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1、公司金融学知丽虹笔宇兴编着第十章杠析企业的资本预算1、加权平均资本成本法(WACC)2、调墟孟现值游(APV)3、权益现金流量法(FTE)1、加权平均资本成本法(WACC)对项目无杠杆现金流量(UCF)按加权平均资本成本rmec折现。L投资多磊嘈Ghu团贞匕:()mLs+BXg十sBX崛XU兀)人贝塔系数与财务杠杆在考虑公司所得税的情况下,无杠杆企业的B与杠杆企业的权益B的关系为:5=】+熹X(l一c)X婀D仁非规模扩张型的投资项目:先确定项目所属行业的权益By,再计算杠杆企业的权益Bs,然后利用CAPM计算权益资本成本,最后,利用WCC法计算项目现值。加权平均资本成本的调整:当公司的负债比率
2、发生变化时,可以利用原有资本结构下的权益和债务的成本来确定新资本结构下本成本。白加权F均资2、调整净现值法(APV)一个杠杆企业的项目价值(APV)等于一个无杠杆企业的项目价值(NPV)加上融资方式的附带影响的净现值。氏50无杠杆企业项目第期流向权益所有者的现金流量;5无杠杆企业项目的资本成本。3、权益现金流量法(FTE)只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量进行折现,折现率为权益资本成本rs。5alinmechterttotkcom7CR,=杠析企业项目第t期属于权益所有者的现金流量;二n+熹x【l一7(le一厂)体APV法、FTE法、WACC法的比较:APV与WACC:*均使用了无杠杆现金流(CUCF)*APV法使用全权益资本成本r,然后加上负债的节税效应;WACC法则用ryAcc折现,rwAcc低于T。佶价的主体:.在FTE法中,评估的是杠杆企业的权益现金流量CLCF的价值。.在APV和WACC法中,评佼的是无杠杆企业的权英现金流量CUCF)的价值。余应用指南:*若企业的目标负债-权益比在项目整个寿和期内保持不变,用WACC法或FTE法。*若项目寿命期内其货债绝对永平已知,用APV法。
