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1、第二章金融市场第二节资产价榻是一个随机过程基本概念*随机变量:定义在样本空间上的单值实函数。*随机过程:随时间变化的随机变量。*马尔可夫过程,在已知目前状态现在)的条件下,它未来的演变将来)不依赖于它以往的演变(过去)。*参见概率论与随机过程;胡细宝;北京邮电大学出版社;2001年。维纳过程(随机过程*若一个随机过程X(tt)t=0满足:*(DX(t)是独立增量过程;2)任意st0,X(s+t)-X(s)N(0,o2*t),即X(s+t)-X(s6)是期望为0,方差为c2*t的正态分布;(3)X(t)关于t是连续函数。*则称X(tt)t=0是维纳过程(Wienerprocess)或布朗运动。、
2、维纳过程*会义:一是资产价格在任意时间段变化的均仁水伟维纳过程:1、资产价格是标准正态变量与时间的乘dS=sVadt2、任意两个不重叠时间段的资产价格相互独立。3、波动率。/二、一般维纳过程*含义:不确定性资产的收益不为零*漂移量:随机变量在时间序列上升或下降的趋势,预期收益。*dS二饶属t+d8/脏h表现出的三lto过程“莫齐=资产未来价格的变化与当前资产价格有*dS=5(5,0dt+a(5,0sV亚。任何一项不确定性资产的收益:Q5云-UQt十aQdZ第三节M&M定理及其意义-M&M“sLawM&M定理.内容:在一定的条件下,企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价借。或
3、者企业的价值与股本结构无关。.股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的呆份所占的比例及其相互关系。两层含义,服权集中度,即前五大股东持股比例。*股权构成(即各个不同背景的股东集团分别持熹璧拿的多少国家股东、法人股东及社会公/、)M&M定理源自匹萨饼的智慧。1991年诺贝尔经济学奖得主,米勒和莫迪里亚尼两位教授曾经坦言,他们俩是在芝加哥大学校园内的匹萨饼店里顿悟出有关于企业融资行为的理论并一举得奖的。这套理论的发明人米勒教授认为,企业的融资行为和其创造价值的能力是不相关的,或者说资产负债表两边互不相关。米勒教授曾经在获得诺贝尔经济学奖之后,应前来采访他的记者的姚求,用最通倡的话解租一下他的莪奖理论,他恺考了一下说:尤论你把一块匹萨饼分成4份还是6份,那仍然只是一块匹萨饼。“据说当时采访他的记者们听之哗然,心里纷纷犯喃咕,其中胆子最大的一个记者结结巴巴地反问道:你就是凭着这个发现拿了诺贝尔奖?“M&M定理,朋纳振随林沥市一人沥白仪像粟粑兼资友*熹熹檗湃取决于对资金的运凰而不是取决于资。企业的价值与其资本结构没有关系。融资活动末身不创造任何价信。,仁浩伟沥林木定所怡裂伟助命渊继疫赘傅外御振源莲招筱WR白口4tin
