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1、期货公司股东全部权益价值项目资产评估方法一、评估方法 （一）评估方法的选择 根据资产评估准则的规定，企业价值的评估可以采用资产基础法、收益法和市场法三种方法。资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定委估资产价值的思路，主要是从投入的角度来衡量企业价值。收益法是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路，强调的是企业的整体预期盈利能力。市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点。 由于期货行业属于周期性较强的行业，行业发展受国家政策及宏观经济的影响很大，近年来期货公司在经营范围、交易品
2、种、手续费返还等方面均受到很大的政策影响，因此期货行业和期货公司未来的经营收益带有一定的不确定性；另一方面，对于期货公司未来的经营收益状况预测需要建立在一定的假设基础之上，而这些假设条件的成立也带有一定的不确定性。鉴于上述原因，本次评估未选用收益法。 近年来国内期货行业出现了一定数量的股权并购交易案例，公开资料获取较为容易，本次评估可以采用市场法，同时本次评估目的是股权收购，市场法评估较为充分地反映了公开市场对于企业价值的评定，能够较好地为股权交易行为提供价值参考，因此本次评估采用了市场法。 本次评估的目的是反映北京中期期货有限公司股东全部权益与评估基准日的市场价值，为方正证券股份有限公司收购
3、北京中期期货有限公司部分股权之经济行为提供价值参考依据，资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值，为经济行为实现后企业的经营管理及考核提供了依据，因此本次选取了资产基础法进行评估。 综上，本次选取资产基础法和市场法进行评估。 （二）评估方法介绍 1资产基础法 企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，根据各项资产的具体情况选用适当的评估方法合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。即将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业股东权益（净资产）的价值。基本公式如下： 净资产评估值各单项资产评估值之和负债评估值之和 （一）
4、流动资产具体评估方法 1货币资金，包括现金、自有资金银行存款和期货保证金存款，按核实后的账面值作为评估值。 2各种应收款项，包括应收货币保证金、应收质押保证金、应收结算担保金、应收利息和其他应收款，在核实无误的基础上，根据每笔款项可能收回的数额确定评估值。对于有直接证据证明无法收回的款项，无论账龄长短，一律确认为坏账，按零确定评估值；对于其余的无确凿证据证明无法收回的应收款项按账面价值确认评估值；对于符合有关管理制度规定应予核销的，按零值计算；各种情况计算出的评估值汇总即得出应收款项的评估值。坏账准备评估值为零。 （二）非流动资产具体评估方法 1期货会员资格投资 期货会员资格投资是期货公司为取
5、得会员制期货交易所会员资格以交纳会员资格费形式对期货交易所的投资，经查阅相关会计凭证、账簿记录、会员证书等进行核实，以核实后的账面值作为评估值。 2固定资产 （1）设备类资产评估方法 依据评估目的，本次设备类资产评估采用成本法，即在持续使用的前提下，以重新购置该项资产的现行市值为基础确定重置成本，同时通过现场勘察和综合技术分析确定成新率，据此计算评估值。其计算公式为： 评估值设备重置成本综合成新率 或评估值重置价值实体性贬值功能性贬值经济性贬值 1）重置成本的确定 A对期货公司办公设备和电子设备，因其均不需要安装，重置价值为市场现价。 B车辆 根据委估资产所在地汽车交易市场现行销售价格，加上国
6、家统一规定的车辆购置附加税、验车及牌照等费用确定重置成本；或二手车市场价格确定重置成本。 重置价值购置价车辆购置税牌照费（上述价格中不含车辆使用期间的其 他各种费用）。 2） 综合成新率的确定 A对办公设备和电子设备，进行一般性勘察，其综合成新率根据设备的工作环 境、现场勘察状况，结合其经济寿命年限来确定。 B车辆的成新率，根据国家汽车报废标准的相关规定及实际行驶里程和现场勘 查的情况综合评定。 使用年限成新率（1已使用年限规定使用年限） 100% 行驶里程成新率（1已行驶里程规定行驶里程） 100% 成新率Min（使用年限成新率，行驶里程成新率） 即车辆成新率取年限法成新率与里程法成新率孰低
7、者。 同时对待估车辆进行必要的勘察鉴定，若勘察鉴定结果与按上述方法确定的成新率相差较大，则进行适当的调整，若两者结果相当，则不进行调整。 C对于超期服役且能基本正常使用的设备，根据评估师现场勘察情况，确定成新率。 3无形资产其他无形资产 其他无形资产为外购的期货交易软件、办公软件、财务软件，核实其经济内容，了解账面价值构成，购置时间和现实价值的变化情况，现场了解软件的使用和升级情况，其市场价值变化不大，摊销合理，以核实后的账面值确定评估值。 4长期待摊费用在核实支出和摊销政策的基础上，以评估目的实现后的资产占有者还存在的、且与其他评估对象没有重复的资产和权利的价值确定评估值。 5递延所得税资产
8、为计提期货风险准备金影响的递延所得税等，以经核实的调整后账面值作为评估值。 （三）流动负债具体评估方法 对评估范围内的流动负债，以天健会计师事务所（特殊普通合伙）提供的审定后的金额为基础，对各项负债进行核实，判断各笔债务是否是委估单位基准日实际承担的，债权人是否存在，以评估基准日实际需要支付的负债额来确定评估值。 2市场法 市场法是通过将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的一种方法。在市场法中常用的两种方法是上市公司比较法和交易案例比较法。 上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数
9、据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法；而交易案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，得出评估对象价值的方法。 由于国内 A 股市场目前没有期货行业上市公司，所以上市公司比较法操作上存在一定的局限，本次评估采用交易案例比较法。 根据证监会制定的期货公司分类监管规定（证监会20119 号公告），以期货公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力、培育和发展机构投资者状况、持续合规状况等对期货公司进行分类评级。其中期货公司的市场竞争力主要
10、体现为期货公司在评价期内的业务规模、盈利能力、资产质量等内容。所以参考该分类评级办法，选取近两年国内期货公司股权交易案例中具有可比性的公司作为样本公司，选取评价办法中业务规模、盈利能力、资产质量状况三个方面五个指标作为可比指标。 采用市场法评估时，价值比率包括市净率（PB）、市盈率（PE）等指标。市净率是衡量企业价值的一个很重要的指标，企业的市净率反映企业的市场价值与其账面值的背离情况，代表着企业净资产的溢价或折价程度。在周期性比较强的行业中，市盈率以及一些与收入相关的指标随着行业周期波动较大，而市净率无论行业景气与否，一般不会波动很大，因此选取市净率作为价值比率具有较强的操作性，在企业股权转
11、让的实际操作中具有较大参考价值，从交易案例中也可以获得比较准确的数据资料。 通过对样本公司财务比率指标的分析选取，将委估企业北京中期相应的财务指标与可比公司逐一进行比较调整，再对调整后的市净率进行平均，计算出北京中期的市净率，最后确定北京中期股东全部权益在评估基准日的市场价值。 二、评估程序实施过程和情况 本项目评估于 2013 年 6月 4 日开始，至 2013年 8 月1 日工作结束。整个评估 工作分以下四个阶段进行： （一）评估准备阶段 与委托方洽谈，明确评估业务基本事项，对自身专业胜任能力、独立性和业务风险进行综合分析和评价；接受委托，签订资产评估业务约定书，明确评估目的、评估范围、评
12、估基准日；确定项目负责人，组成评估项目组，编制评估计划；辅导被评估单位填报资产评估申报表，准备评估所需资料。 （二）现场调查及收集评估资料阶段 根据此次评估业务的具体情况，按照评估程序准则和其他相关规定的要求，评估人员通过询问、核对、监盘、抽查等方式进行实地调查，从各种可能的途径获取评估资料，核实评估范围，了解评估对象现状，关注评估对象法律权属。 （三）评定估算阶段 对收集的评估资料进行必要分析、归纳和整理，形成评定估算的依据；根据评估对象、价值类型、评估资料收集情况等相关条件，选择适用的评估方法，选取相应的公式和参数进行分析、计算和判断，形成初步评估结果。 （四）编制和提交评估报告阶段 根据
13、各类资产的初步评估结果，编制相关评估说明，在核实确认相关评估说明具体资产项目评估结果准确无误，评估工作没有发生重复和遗漏情况的基础上，依据各资产评估说明进行资产评估汇总分析，确定最终评估结论，撰写资产评估报告； 根据相关法律、法规、资产评估准则和评估机构内部质量控制制度，对评估报告及评估程序执行情况进行必要的内部审核；与委托方或者委托方许可的相关当事方就评估报告有关内容进行必要沟通；按资产评估业务约定书的要求向委托方提交正式资产评估报告。 三、评估假设 由于企业所处运营环境的变化以及不断变化着影响资产价值的种种因素，必须建立一些假设以便注册资产评估师对资产进行价值判断，充分支持我们所得出的评估
14、结论。本次评估是建立在以下前提和假设条件下的： （一）一般假设 1）交易假设 交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设。 2）公开市场假设 公开市场假设是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。 3）企业持续经营假设 企业持续经营假设是假定被评估企业的经营业务合法，并不会出现不可预见的因素导致其无法持续经营，被评估资产
15、按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。 （二）特殊假设 1经济环境稳定假设：是假定评估基准日后国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。 2无重大变化假设：是假定国家有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收（或返还）的费用等不发生重大变化。 3无不利影响假设：是假定无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对委托方的待估资产造成重大不利影响。 4北京中期未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经营管理模式持续经营。
