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1、第五章 证券投资本章从近年考试来说分数不多，题型主要是客观题。2006年的分数为3分，2005年的分数为4分，2004年的分数4分，2003年的分数为3分，2002年的分数为5分。第一节证券投资的目的、特点与程序本节的主要内容：一、证券的种类及特点二、证券投资的目的与特征三、证券投资的对象与种类（了解）四、证券投资的程序（了解） 一、证券投资的种类及特点分类标准分 类证券发行主体政府证券、金融证券、公司证券证券所体现的权益关系所有权证券、债权证券证券收益的决定因素原生证券、衍生证券证券收益稳定状况固定收益证券、变动收益证券证券到期日长短短期证券、长期证券募集方式公募证券、私募证券二、证券投资的
2、目的与特征目 的特 征（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的需求；（5）获得对相关企业的控制权。相对于实物投资而言:（1）流动性强（2）价格不稳定（3）交易成本低第二节 股票投资一、股票投资的目的1.获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；2.控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。二、股票投资的特点（与债券投资相比）P119（1）股票投资是权益性投资；（2）股票投资的风险大；（3）股票投资的收益率高；（4）股票投资的收益不稳定；（5）股票价格的波动性大。三、股票投资的基本分析法1.含义：基本分
3、析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。2.分析的内容：（1）宏观分析（2）行业分析（3）公司分析（基本分析的重点和难点）：财务分析、资本资产定价模型等方法具体例题原理与第三章股票估价一节一致。例52光华股份有限公司有关资料如下：（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元，所得税率为33%。（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。（3）公司
4、股东大会决定本年度按10%的比例计提法定盈余公积金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。（4）据投资者分析，该公司股票的 系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。要求：（1）计算光华公司本年度净利润； （2）计算光华公司本年应计提的法定盈余公积金；（3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润；（4）计算光华公司每股支付的现金股利；（5）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率；（6）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。解答：（1）光华公司本年净利润=(800-20010%
5、)(1-33%)=522.6（万元）（2）光华公司应计提的盈余公积金=522.610%=52.26（万元）（3）可供投资者分配的利润=522.6-52.26+181.92=652.26（万元）（4）每股支付的现金股利=(652.2616%)60=1.74（元/股）（5）根据资本资产定价模型：风险收益率=1.5(14%-8%)=9%必要投资收益率=8%+9%=17%（6）每股价值=1.74(17%-6%)=15.82（元/股）即当股票市价低于15.82元时，投资者才愿意购买。四、股票投资的技术分析法（一）含义：技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价
6、格成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。（二）理论基础（三个假设）P1221.市场行为包含一切信息2.价格沿趋势运动3.历史会重演（三）主要方法主要方法特 点指标法根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。指标的具体数值和相互关系直接反映了股市所处的状态，为具体操作提供方向性指导。K线法K线法的研究侧重于若干条K线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线图是进行各种技术分析的最重要图表。形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势
7、的方法。波浪法波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格也遵循波浪起伏的规律。（四）枝术分析法与基本分析法的区别区别技术分析法基本分析法目的不同着重于分析股票市价的运动规律分析股票的内在投资价值入手点及角度不同直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析。从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析。内容不同只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素。不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。对投资者的
8、帮助面不同通过对股票市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法。通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。第三节 债券投资一、债券投资的目的和特点（一）债券投资的目的分类标准种类目的按持有时间的长短短期债券投资为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益长期债券投资为了获得稳定的收益（二）债券投资的特点内 容特 点投资期限方面不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。权利义务方面从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理
9、，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。收益与风险方面债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。二、债券投资决策1、决策内容：投资时机、投资期限、拟购入债券2、应考虑的约束条件：可支配的资金数额、投资收益率要求、投资风险偏好等。3、投资策略种类投资行为对收益的要求典型策略消极投资策略买入债券后的一段时间内，很少进行买卖或者不进行买卖。只求获得不超过目前市场平均收益水平的收益。典型的消极投资策略是买入债券持有至到期日。积极投资策略根据市场情况不断调整投资行为。以期获得超过市场平均收益水平的收益。（1）通过对预期利率变动主动交易：预期利率下降时买进债券
10、或增持期限长的债券；预期利率上升时卖出债券或增加期限短的债券比例。（2）控制收益率曲线法。三、债券组合策略1、浮动利率债券与固定利率债券组合2、短期债券与长期债券组合3、政府债券、金融债券与企业债券组合4、信用债券与担保债券组合【提示】在单纯的企业债券投资中，还可以进行可转换债券与不可转换债券的组合，附认股权债券与不附认股权债券的组合（参见大纲）。这些债券组合的目的在于分享发行企业的经营成果，而不在于规避投资风险。与前述几种债券组合的目的（规避投资风险）有所不同。第四节 投资基金一、投资基金的含义与分类二、投资基金的价值与报价三、基金收益率四、基金投资的优缺点一、投资基金的含义与分类P127投
11、资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。分类标准分类特 点资金的性质投资者的地位投资者的权利基金运营依据按照组织形态的不同契约型基金信托财产基金契约的当事人之一，即受益人没有管理基金资产的权利基金契约公司型基金为公司法人的资本公司的股东享有管理基金公司的权利基金公司章程根据变现方式的不同分类特点期限基金单位的发行规模要求基金单位转让方式基金单位的交易价格计算标准投资策略封闭式基金通常有固定的封闭期在招募说明书中列明其基金规模，在封闭期限内不能要求基金
12、公司赎回，只能在证券交易市场或柜台市场上出售买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值可进行长期投资开放式基金没有固定期限，投资人可随时向基金管理人赎回没有发行规模限制投资者可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请基本不受市场供求影响，交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小。不能全部用来投资，更不能把全部资本用来作长线投资根据投资标的不同分类特点股票基金投资风险较个人投资股票的风险小，具有较强的变现性和流动性债券基金风险和收益水平较股票基金低货币基金在整个基金市场中属于低风险的安全基金期货基金既可能获得较高的投资收益，也面临较大的
13、投资风险期权基金以期权作为主要投资对象认股权证基金认股权证的投资风险较股票投资风险大，也属于高风险基金专门基金由股票基金发展演化而成，属于分类行业股票基金或次级股票基金二、投资基金的价值与报价1.基金的价值129（1）基金单位净值基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，计算公式为：基金单位净值=基金净资产价值总额/基金单位总份额其中：基金净资产价值总额=基金总资产市场价值总额-基金负债总额（2）基金的报价类型价格的确定封闭型基金二级市场上交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动。开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式
14、：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。基金认购价=基金单位净值+首次认购费基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费三、基金收益率P130基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金收益率=（年末持有份数基金单位净值年末数-年末持有份额基金单位净值年初数）/年末持有份数基金单位净值年初数 教材例题P130例57假定某基金持有的某三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，每股的市价分别为30元、20元和10元，银行存款为1000万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元、应付税金为500万元，已售出的基金单位为2000万。要求：计算基金单位净值。基金单位净值=（基金资产总值-基金负债总额）/基金单位总份额=(1030+5020+10010+1000-500-500)/2000=1.15（元）教材例题P130例58：某基金公司发行的是开放基金，2006年的有关资料如下: 项目
