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1、26汇聚资讯 汇聚A股内参汇聚证券内参产品介绍：紧贴证券市场，实时播报上市公司新闻，综合各大权威证券公司、基金公司和外资同行专业研究机构的具有代表性的市场观点及个股点评。形成具有一定参考意义的投资信息，专为证券营业部提供给中小投资者使用。每个交易日下午七点发送。2010/11/22星期一（日刊）目 录一、宏观形势2中央经济工作会议将召开 首要任务防通胀2物价飞涨 “今天啥便宜”成问候语2抑通胀 干预物价难替代加息3加息威力不可小觑4人大财经委副主任：存款准备金率仍有上调空间4中国加入货币收缩潮 美量化宽松难讨便宜5严防资金挪用 银监会首查贷款新规落地成效6二、汇聚内参7国内机构被集体包饺子：险
2、资受伤最深，中金反弹琵琶7中金死磕高盛 A股定价权之争8货币政策温和收紧 A股向好趋势不改9暴跌后A股又临十字路口 私募半仓守望行情10“人造”通胀：流动性主导下的A股11高持股集中度股票七成超越沪深30012龚方雄：未来十年股市赚钱机会超过楼市13三、汇聚要闻14李旭利被调查 打击内幕交易第一单14沪深交易所拟明年推出港股ETF15证监会将积极搭建平台 助推合肥经济转型15证监会细化券商高管任职要求15四、行业内参16产业升级内需消费起飞：掌握中国未来黄金十年16全球工业将进入碳材料时代17电子书产业开打“内容”战18五、公司内参18人事变动突然 平保后市添忧18爱建股份重组受困司法纠结 资
3、金魔窟泛滥不见底19上汽入股通用醉翁之意不在酒20广东证监局介入 ST方源践行股改承诺现曙光21六、券业动态22合资券商股东4家外来和尚难念经22股市灰色资金拆借链大调查 营业部乐当红娘23一、宏观形势中央经济工作会议将召开 首要任务防通胀据了解，2009年的中央经济工作会议于12月57日召开，参考往年惯例，预计今年的中央经济工作会议将在两周内召开。每年的中央经济工作会议是最高级别的经济形势分析和决策会议，总结当年经济工作，确定并部署明年的财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的走向。分析人士预计，在通胀压力逐渐加大的背景下，防通胀将成为明年宏观调控的首要任务，货币政策趋向于收紧，财政政策则有望
4、继续保持积极。央行10月份加息和本月两次上调存款准备金率，一些大型金融机构的准备金率达18.5%的历史最高水平，事实上宣告了货币政策由适度宽松走向稳健。而必要时将实行价格临时干预措施，说明当前通胀形势已十分严峻，防通胀将成为接下来一段时间宏观调控的首要任务。出于“保增长”的需要，在货币政策趋向收紧的情况下，考虑到我国国债余额和赤字占GDP的比例依然可控，财政政策具备更大的“用武之地”。因此松财政和紧货币的政策搭配有望成为2010年中央经济工作会议的一大看点。报道还指，2011年是“十二五”规划的开局之年，因此中央经济工作会议对于明确2011年如何铺开“十二五”规划的主线也至关重要。分析人士认为
5、，2011年经济工作在防通胀的同时也将围绕着扩大内需、加快城镇化建设、产业升级和科技创新来展开。（60% 券商总部，1500 家证券营业部，500 强中国上市公司的选择！中国证券內参第一资讯：市场动向公司内情，原创分析独家视点，股市情报核心报告，敬请下载使用“汇聚开利”客户端网址：, 热线电话：021-51098605 QQ：519033021 Email: MSN：）Top物价飞涨 “今天啥便宜”成问候语“今天啥便宜？”，这是时下人们见面的“问候语”。国务院紧急开会，推出十六项稳定物价措施。北京学者丁志杰认为，行政措施仅会取得短期成效，收紧货币政策才是治本之道，利率有望再次上调。从“蒜你狠
6、”到“豆你玩”“姜你军”、“油你涨”、“糖高宗”、“苹甚么”、“药你苦”内地以大蒜、绿豆、生姜、食用油、白糖、苹果、中药等农副产品为主的生活必需品价格“涨”声一片，民用天然气、柴油等也出现短缺，上月居民消费价格指数(CPI)上涨达百分之四点四，其中食品类价格上涨逾一成。应对通货膨胀，总理温家宝上周紧急主持召开国务院常务会议，强调必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施，并于前日推出十六项稳定物价措施。除了加强打击哄抬价格的行为外，还将向低收入家庭、经济困难学生发放临时补贴。分析认为，上述举措对于暂缓物价涨速、稳定民众焦虑情绪定会发挥积极作用，但并未触及通胀根本，很难让人对措施成效
7、信心满满。超发货币被公认为通胀的元凶之一：去年实施的适度宽松的货币政策引发货币过量投放，即使上月央行宣布加息，仍未改善。丁志杰认为，目前通货膨胀已经非常严重，临时价格干预措施等行政性措施无法治本，极需改变的是目前的宏观经济环境，适当控制货币发行量，继续提高利率。否则行政措施效应一旦退却，中国将再次陷入恶性通胀的噩梦。Top抑通胀 干预物价难替代加息 在央行9天内两度上调存款准备金率后，国务院推出16招稳定物价。上调存款准备金率和行政干预物价的措施，能够替代加息吗？央行在11月19日再次上调准备金率0.5个百分点，这不仅仅是9天内两度上调存款准备金率，而且是历史上相隔时间最短一次，这反映国际热钱
8、迅速流入，10月份和11月上旬的外汇占款的增加可能很惊人，流动性进一步泛滥，加大了通胀和资产泡沫压力，使当局方寸显得有点乱了。在美国第二轮量化宽松货币政策（QE2）下，国际热钱加速流入，抵销内地楼市调控、央行加息和上调准备金的作用和努力。到10月底止，内地的广义货币供应量（M2）达到70.28万亿元人民币。随之而来的是通胀预期愈演愈烈。通胀预期升温，抵销了国务院二次楼市调控政策的部分效果。北京中原的统计显示，在9月29日二次楼市调控出台后，北京市17个今年内两次取得预售证的楼盘之中，有70%是加价销售；11月上旬，北京楼市成交量比10月份同期上升35%。此前，国务院常务会议提出，必要时要对重要
9、的生活必需品和生产资料，实行价格临时干预措施。11月19日，国务院宣布推出16招稳定物价。抑经济过热 须稳通胀预期然而，央行上调存款准备金率，以及政府行政措施干预市场价格，都无法替代加息。事实上，加息和上调存款准备金率的目的不完全一样。上调存款准备金率的主要目的是回收流动性，控制贷款增长，尽管也有控制物价的效果，但是对物价不会产生立竿见影效果；加息的目的，主要是要抑制经济过热，稳定通胀预期。目前，在成本上涨和输入型通胀压力下，价格上涨已从食品扩大到消费品。从目前通胀加剧和实际负利率走势来看，内地有加息必要，以稳定通胀预期和减缓实际负利率压力。10月份，内地金融机构的居民储备存款减少了逾7，00
10、0亿元显示，在实际负利率下，老百姓的存款开始搬家，以寻求保值、增值之道。政府的行政干预和上调存款准备金率，都不能替代加息。上月加息已经来晚了，因此，在未来的加息问题上，不能再回避和犹豫下去。在通胀时代，收紧货币是有效治理通胀的途径之一，加息才是更有效抑制通胀的手段。Top加息威力不可小觑中国刚刚公布了10 月份CPI 是4.4%，单独看该数字似乎并不惊人，毕竟我们曾经历过2008 年7% 以上的通胀水平，不过，如果当细心分析这4.4%CPI 将会带给市场的影响时，却引伸另一层意义。为什么？我们可以说4.4%的CPI 仍处于温和通胀水平，但如果10 月份以后CPI 继续上涨而不是见顶回落呢？每想
11、到此，我们也就明白为何近期关于进一步加息的预期正急剧升温。我们且不论是年底加息还是不加息，我们认为高涨的CPI 却加大了进一步加息的压力，而加息的速度和力度则决定了房地产市场的表现。通常我们认为房价高涨是由于目前负利率环境所带动，但是我们也认为资产的意义在于拥有资产可以带来的回报，也就是说租金和房价之间的比率与无风险收益存款利率的比较关系，决定了房价的趋势。我们发现，租售比与存款利率具有重要的拟合关系。也就是说在国内一线城市价值200 万元的住房出租，其可以获得的年总收益大致等于一年期存款利率2.50%（加息后）。该意义在于，如果存款利率逐步提升，隐含的意义是租金要有所上升或者是房价要有所调整
12、，否则租售比就将落后于一年期存款利率2.50%。同时，从另一层面来分析，如果我们先撇开加息对开发商的影响来讲，加息将逐步加大买房人的月供压力。我们认为，虽然一次、两次加息的影响是微不足道，但是连续加息的意义则有所不同。同时，还有另外一种可能是目前七折房贷利率优惠的逐步取消。双重效应叠加的效果应该是超过五次加息的压力。我们计算结果表明，一套一线城市市内普通的价值200 万元的商品房，如果按三成首付和三十年还款期计算，双重效应叠加的效果可以达到月供提升2000 元以上。如果加上原有的月供7703 元的水平，那么月供将会达到1 万元左右。因此，在热钱汹涌，人民币升值等大背景下，加息威力依然不可以小觑
13、。Top人大财经委副主任：存款准备金率仍有上调空间全国人大财经委员会副主任、央行原副行长吴晓灵表示，货币政策应回归稳健，存款准备金率仍有上调空间。在中国人民大学举行的宏观经济论坛上，吴晓灵强调，目前存款负利率对穷人带来了负面影响，但这不是央行主要考虑的，央行更多承担的是整个宏观经济环境的调控，政府应从财政方面给予穷人帮助。她还称，货币政策应该回归稳健，央行可以更多地动用存款准备金率这一工具。 她认为，目前中国货币过多是一个不争的事实，必须给予正视。“2001-2005年M2的增速超过GDP加CPI的增速5.4个百分点，2003-2007年超过2.8个百分点，2008-2010年第3季度超过9个
14、百分点，单纯说货币供应量和GDP的比例并不能太能够说明问题，货币供应量超过GDP和物价增速过多的话，确实会加大通货膨胀的压力。”过多的货币加大了通胀的压力，催生了资产泡沫，必须加以管理。吴晓灵认为，货币政策应回归稳健。按照最简单明了货币供应的控制方法应该是M2等于GDP的增量加CPI控制增量，放大1-2个百分点。 在应对金融外部环境冲击的对策上，吴晓灵建议说，首先加大对冲力度，减少国际游资对中国实体经济的冲击。“美日欧量化宽松货币政策短期退出是难以实现的。大量的热钱虽然难以迅速进入，但采取蚂蚁搬家式以经常项目的名义进入中国的钱不会少。”“要控制银行间流动性和市场流动性，逼高市场利率，减低资产泡
15、沫程度。”她说，中国准备金还有上调的余地，因为中国的存款准备金是付息的，而且中国银行制定存款准备金付息的尺度覆盖银行的存款成本。“把存款成本覆盖了，不让你再放贷和创造货币的话，只是减少不要有过多的利润，因而不会从财务上对商业银行产生硬的冲击。”针对贷款负利率，吴晓灵指出，要想扭转贷款负利率，最重要的手段就是收紧银根，逼高贷款利率。Top中国加入货币收缩潮 美量化宽松难讨便宜 美联储第二轮量化宽松政策（QE）出台之日，却成为美元反弹之时。如果这种短期变化成为未来一段时间的趋势，则美国意图依托美元贬值提高出口、提振国内经济的想法，恐怕难以如愿。美国正承受其他国家对其货币政策的质疑或抱怨。“我们从来不试图通过压低美元来获得竞争优势和经济增长。”盖特纳说。而量化宽松的直接结果是货币供应量增加，美元贬值，美联储购买国债拉低长期债券收益率。“市场预期到了QE，但没有预期到新兴市场强力收缩货币政策。”花旗银行
