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1、巴菲特价值投资的原则:1、 用买企业的方法买股票。这是巴菲特投资的核心理念,虽然巴菲特凭借单一的证券投资即夺得世界首富的宝座,但事实上巴菲特是个不参加企业管理的企业家,他买股票的目的是为了控制或分享企业的成长价值,购买股票只是控制企业的一种手段而已。他通过各种渠道了解企业的业务运营(产品和服务、劳资关系、原料成本、厂房设备、资本转投资需求、库存、应收帐款、营运资金需求等),注意力从不放在行情上;2、 风险来自于你不知道自己在做什么;3、 热情是成功的动力,诚实是成功的基本条件,要敢于承认错误;4、 不泄露自己的商业机密;5、 未来永远是不明白的;6、 长期投资。在价钱合适的时候买入好公司股票,
2、只要这些公司保持良好的业绩,就不要把它们放出去。7、 保持安全边际,杜绝损失。安全第一,当价格远远低于企业的内在价值时投资,并相信市场趋势会回升。8、 善于学习,站在巨人的肩膀上。9、 做一名成功和快乐的投资者;10、 熊市是投资的良机。市场经常是较妄过正,熊市中经常出现大量的价值被低估的企业,正是千载难逢的投资良机。11、 一旦认定就大笔投资下去,喜欢一股致富。巴菲特不相信现代投资(000900)组合理论,他的股票组合常常是很少的数量。(现代投资组合理论主要是建立在马格维茨、威廉夏普等人的模型基础上的,运用数学方法,用协方差来衡量风险程度,借此寻求风险和收益平衡,以满足投资者对风险和收益的偏
3、好。)12、 偏执型投资。不要跟着羊群走,按照自己的意志独立工作。树立一个正确的投资观念,然后坚持它,认准一个目标干到底。13、 投资企业的选择: 注重公司实质价值,重视资产的质量。营业绩效参照5年以上的公司平均收益率,使用本益比(市盈率)、营业利润率、清算价值、盈余成长率等指标,量化股票的投资价值。按照格林厄姆的分析方法,找出实质价值高于市场价值一定程度的股票 高毛利率的公司; 企业是否简单、易于了解; 稳定的发展史; 长期发展看好; 为股东创造利润; 企业资产=物质资产+信息资产 10年的复合收益率15%; 拥有管理健全、财务优良、远景看好的企业100%股权; 避开让自己缺乏信心的一般商业
4、企业和管理阶层; 公司管理层要理性、坦诚、不盲从法人机构。 企业管理层的卓越和坦诚。没有一个卓越和坦白的领导层就不会有一个有价值的企业 唯一重要的因素是公司的获利能力。具有投资价值的公司应是未来能源源不断产生现金收益的公司。 投资具有独占权和特许权的企业。费雪教会了巴菲特关于消费独占权(有消费需求、无近似替代性产品、不受法律规范)的选股方式,按照费雪的逻辑,选择拥有极高的商誉、处于市场垄断地位、是收费的桥梁等,巴菲特选择具有成长价值的股票投资。如投资可口可乐、华盛顿邮报。 采用的必要收益率是美国政府的30年长期债券利率。 不懂的不投,有问题的不投。正因为巴菲特不懂高科技公司(因为大多数公司根本
5、没有价值量化可以分析),这让他成功躲过了2000年的网络泡沫。正因为巴菲特弄不明次级房地产抵押债券(事实上,房地产抵押债券经过华尔街所谓天才们的几次包装,连天才都晕了,根本弄不明白到底杠杆有多大了),所以他及早出清了所有的相关债券。 注重股东权益报酬率(营业盈余/股东权益)。在营业盈余的计算中,有价证券应该以成本计,投资者必须能够控制那些影响营业盈余的不寻常因素。14、 六类企业:发展缓慢型,一些大型的陈旧公司,不买;发展迅速型,规模小、活力强,年增长20-25%的企业,买入;稳健适中型,年增长20-25%的大企业,买入;周期起伏型,受经济周期影响较大,如汽车、航空、钢铁、化工等,看具体的景气
6、情况,可买;可能复苏型,可买;6资产隐蔽型,如现金、房产、地皮、专利技术、特许权等,买入 价值投资永不过时刘建位在亲临巴菲特的股东大会时,听见他是这样解说价值投资的:我从20多岁做股票投资,再到后面大了做企业投资,从20岁到70多岁,原则是一样的。我当时花10万、20万块钱去买的股票,跟现在花10个亿,甚至100亿去并购一个企业的原则是一样的,它的标准没有变化。如果原则能够过时,那还叫什么原则?很多人都是在股市上涨的时候去买入。这种情况是叫价值投资吗?真正的价值投资都是在股市暴跌之后再买入,我是做公募基金的,很多公募基金这种成长、增长,包括很多散户进去都是在4000点、5000点之后才进的。而
7、这个时候,当股市涨到快涨到高点,我早就退出了。实际上,巴菲特所有赚钱的股票基本上都是暴跌之后买入。他第一次暴跌之后,1973年、1974年,美国股市跌了40%,买了华盛顿邮报,1000万变成13亿。第二次大概是1987年的股灾,一天跌了22.6%,他在1988年、1989买了可口可乐,买了13亿,在这一支股票上赚了100亿。第三次就是美国的网络股泡沫,2001、2002,美国的股市跌了一半。巴菲特认为当股市很热门的时候是很难赚到钱的。作为价值投资的代表人物,李弛也是坚持股价掉下来以后再买。他说:现在股指掉下来,我就兴奋了,涨上去我就睡不着觉,为了让我睡得着觉,所以5000点我把它卖掉,我就睡得
8、着觉,我也去游山玩水了。掉到2500以下,套住了,我睡得很安心,因为我抱着的就是金娃娃在手上。王孜弘认为巴菲特的核心理念是价格对于他的价值来讲是合适的,他就可以买,而不一定非得等到最低价。巴菲特的规模很大,他买了,很可能别人就会跟着买了,所以作为表象来讲有可能是暴跌以后它的低价,但实际上他真正的理念核心部分是看着市场价值买入。巴菲特原则在中国股市的具体应用:1、 用买企业的方法买股票。忘记股票,忘记行情,重点关注一下股票所指向的企业,假设你现在就要收购这家企业实体。多关注企业在现实市场的业务情况、营运情况等。(注意:这是投资观念的很大不同)巴菲特有几个永久性投资股,也即今生都可能拥有的股票。这
9、证明了他注重企业的内在价值,这和他根本不理会指数上下的态度是一致的。2、 问问自己的内心,你所拥有的企业是皇帝的新装,还是坚实的利润来源;3、 热情、快乐、诚实是成功必要条件;中国股民大多时候都是不快乐的,看着行情的涨落,很少有快乐的理由。4、 投资计划要保密。这可以防止别人的非议而动摇自己的信心。5、 摒弃技术分析。技术分析是骗人的巫术,它的概率相当于大数理论的随机概率,也就是你扔硬币100次,正反面各占50%的随机概率而已;6、 长期投资。这里澄清一下,可不是找一个差不多的大盘股就美其名曰长期投资,而是完全摒弃求取市场资本利得的心态(除非市场发生大的牛熊转折),投资的目的是获取企业成长的收
10、益。(收益主要包括股息和企业价值的增值)。7、 资金安全第一。为了防止因为自己的研究出错,而导致选股错误,选择股票的买入价格与实质价格差距一定要足够大。8、 坚持学习。应该看到,成功投资者大多是对投资理论有着深刻理解的人,如巴菲特(哥伦比亚大学经济学硕士)、索罗斯(伦敦金融学院经济学硕士)。而且对宏观经济的理解犹未重要,索罗斯的英镑阻击战就是利用了欧盟宏观经济发展的不平衡。9、 熊市投资理论相对容易理解,特别对于价值投资,熊市遍地是黄金,只要你有足够的耐心和眼力;10、 一股致富其实就是只要是对的,根本没有风险。但实际投资中可以加大比例,绝不能孤注一掷,防止意外的失误;11、 价值投资的核心心
11、理就是坚持和逆潮流投资。因为大多数人都是错的,无论是羊群还是类羊群都是错的。这点是最关键的,也和投资的目的息息相关的。因为投资股票的真实目的是投资实业,所以不必理会大盘的涨跌。买到就可以看着了,坐等股息和市场价格增值,完全不必每天猜测股指和价格变化。12、 股票实质价值的选择: 按照现金流贴现模型估值,必要收益率采用10年期以上的国债利率。为什么要选择无风险利率作为必要收益率,是出于对投资百分百安全和最低收益的角度考虑。当然,按照巴菲特的投资经验,只要选择正确,收益率会远远超过必要收益率。 利用财务指标分析,如市盈率、市净率等。财务指标的选择要考虑一切未知因素,如资产部分要考虑存货的周转率和变
12、现能力。 选择成长型公司。单单根据股票的净值和实质价值的比值,依然会陷入操作困境。因为很多时候你无法找到具体净值小于实质价值50%的股票。而且即使找到这样的股票,其公司也大多是夕阳产业,未来增长堪忧。正是因为如此,引进成长概念,针对公司的成长估值。 具有独占性和特许权的企业。说白了就是垄断型的企业,如品牌垄断、市场垄断、产品独占等。在这里要强调一下,不要被市场的短期利空所左右,如平安保险此次计提了157亿(今后可能达到238亿)的减值损失,是否平安保险就没有投资价值了呢?不一定。任何企业都可能在发展中遇到挫折,关键看企业的实质是否受到损害才能决定企业价值。 作熟悉的股票,不碰问题股、题材股。这
13、里的熟悉是指对公司熟悉,不是股票行情的市场表现,因为巴菲特几乎是不看股票的市场表现的。通过做大量的功课,熟悉某个公司的业务和具体现状。 其它内容参照巴菲特的原则容易理解,此处不再解释;其实证券投资只有一个核心,就是证券的估值问题。之所以巴菲特与众不同,并不是他发明了什么新的估值方法,而是一些实质指标的选择不同。如必要收益率、市盈率、股东报酬收益率等,这些指标的选择决定了股价的相对高低变化,也决定了投资决策的选择,最后决定了投资的成功与失败。搏击股海不留败绩巴菲特借你慧眼识珠 投资易于了解的企业 如果你没有持有一种股票10年的准备,那么连十分钟都不要持有这种股票,这是投资大师沃伦巴菲特对于股票投
14、资的基本态度。创下永不亏损记录 如将巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司32年来的逐年投资绩效与美国标准-普尔500种股票价格指数绩效相比,可以发现巴菲特在其中的29年击败指数,只有三年落后指数,更难能可贵的是其中五年当美国股市陷入空头走势回档之际,巴菲特却创下逐年永不亏损的记录。因此巴菲特的投资理念不但为他创造了惊人的230亿美元的财富,其选股方法亦相当值得全球投资人学习。 巴菲特的选股方法乃师承基本学派大师本格雷厄姆(Ben Graham)与菲利普费希尔(Philip Fisher)。前者以定量分析为主,后者以定性分析为擅长,巴菲特则是集二者于大成。 格雷厄姆首创安全边际(Margin Of S
15、afety)的稳健投资观念,他认为如股票价值底于实质价值Intrinsic value),此种股票即存在安全边际,因此他建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票,而不管大盘的表现。由于他对定量分析的贡献,后世已公认他为财务分析之父。格雷厄姆严禁损失的投资哲学,更成为日后巴菲特奉行的圭臬。 费希尔则是主张投资成长率高于平均水准、利润相对成长以及拥有卓越管理阶层的企业。他与格雷厄姆最大不同之处,在于费希尔认为仅仅阅读公司财务报告并不足以判断是否应该投资,而应尽可能地从熟悉该公司的人士获取第一手资讯,此种方式已成为目前基金经理人选股前的必备条件。巴菲特则是将这两种投资方法加以发扬光大。 以巴菲特至1996年底的投资组合(附表略)加以说明,其中八种主要持股市值占伯克希尔哈撒韦公司该年277.5亿美元持股市值的87%,如果将此等股票由1996年底迄今的报酬率加以计算,在14个