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1、1,第十章 资本市场第一节 债券市场 一、债券 1、债券：是一种债务凭证，债务人向债权人承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金。 偿还性：发行人必须按约定偿还本金并支付利息。 流动性：债券持有人可以将债券售出以变现。 安全性：利息支付一般是确定的，风险小，且即使企业破产，也有优先的索取权。 收益性：利息收入以及转卖时可能获得的价差。,2,2、种类： （1）、按发行主体分： 政府债券：政府及其机构筹集资金时发行的债券。风险小，流动性高。 金融债券：银行和其他金融机构发行的债券。一般是为了一些特定用途筹集资金发行。 公司债券：非金融机构类的股份公司发行的债券。发行的条件相对严格，要对公司进行信用
2、评级，并要有抵押或担保，一般在发行额度、期限等方面也有一些限制。,3,（2）、按付息方式分： 附息债券、零息债券、贴现债券。 （3）、按募集方式分： 公募债券：公开面向社会发行，而非面向特定投资者发行的债券。 私募债券：仅向部分特定的投资者发行的债券，如发行企业内部人员、或某些特定的与企业业务来往密切的机构等。,4,（4）、按有无担保分： 信用债券：仅凭发行者的信用发行的无抵押担保的债券，主要是政府债券与金融债券。 担保债券：以抵押财产作为担保发行的债券。 （5）、按是否记名分： 记名债券：债券上记有债权人的姓名。安全性高，领取本息时需身份证明，可挂失。但流动性稍差，转让时需背书和登记。 不记
3、名债券：不记载债权人姓名的债券，流动性高。,5,（6）、按内含选择权分： 可赎回债券：赋予发行人选择权，在一定条件下可以选择是否以约定的价格赎回发行在外的债券。 偿还基金债券：赋予债券投资者选择权，要求发行人成立偿还基金，定期购回投资者持有的债券。 可转换债券：赋予投资者在一定条件下，可以将持有的债券转换为公司的普通股。 附认股权证债券：附带有认股权证的公司债券，即债券持有人有权利在一定条件下以一定的价格购买公司股票。,6,（7）、按债券形态分： 实物债券：以真实合约形式出现的标准化债券。 凭证式债券：以真实合约出现的非标准格式的债券，是一种收款凭证。 记账式债券：没有实物形态的债券，只是在电
4、脑账户中做出相应记录。发行与交易成本低，效率相对更高。,7,二、债券的发行 1、私募发行方式：面向少数特定投资者的发行方式。 （1）、发行对象：公司内部或相关人员，以及与公司有密切业务往来的金融机构。 （2）、优点： 不必向管理机构办理申报、注册等手续，发行过程简单。 不必进行资格与条件审查，发行条件不高。 不必公布与审计各种财务信息，也不必中介机构参与发行，节省发行费用。,8,（3）、缺陷： 不利于提高发行者的信用度，不利于开拓筹资渠道。 筹资范围有限，筹措的资金规模有限。 发行的债券一般不能公开上市交易，或交易受到限制，缺乏流动性。 特定的投资者对发行会提出种种要求与条件，不利于公司高效地
5、筹集资金。 （4）、一般采用直接发行方式，无需中介进行承销。,9,2、公募发行方式：公开面向社会发行。 （1）、优点： 提高发行者的信用程度，有利于扩大筹资渠道。 发行的债券可以上市流通，流动性较高，更具有吸引力。 发行范围广泛，可以筹集大规模的资金。 市场竞争的发行方式，较少受到投资者的影响与制约。,10,（2）、缺陷： 发行程序复杂，发行条件高，导致发行难度高，并且存在巨大的发行费用。 （3）、一般采用间接发行方式，即通过中介办理发行业务并承销，承销方式主要有： 代销：承销商按发行条件代理销售，到销售截止日时，未售出部分发行失败，退还给发行者，承销商不承担发行风险。代销方式存在发行失败的风
6、险。手续费一般不高。,11,余额包销：承销商按发行条件销售债券，到销售截止日时，未售出部分由承销商认购，承销商承担部分发行风险。 全额包销：首先由承销商按照约定条件将债券全部承购下来，然后再由承销者向投资者分次推销。全额包销方式中，承销者承担了全部发行风险，包销费用比余额包销费用高。,12,三、债券的流通 1、流通方式： 场外市场上直接流通，是最主要的流通形式。 通过上市在交易所内流通。 2、债券上市：发行人经批准后将其债券在交易所挂牌交易，是连接发行与交易所内交易的中间环节。,13,第二节 股票市场 一、股票概述 1、股票：股份公司发行的用来证明股东投入股份并因此享受一定权益的，可以转让、流
7、通的凭证。 2、股东的权益：参与公司经营管理权、表决权、获利权、剩余财产分配权等。 3、股票的特征： （1）、不可偿还性：股票是没有偿还期限的证券，投资者认购股票后，不能要求退股，只能在二级市场上转卖给其他投资者。,14,（2）、参与性：股东有权参与公司的经营决策。 （3）、收益性：表现为股东有权从公司领取股息或红利。以更高的价格出售股票也可以为股票持有者带来收益。 （4）、流通性：股票可以在不同投资者之间进行交易。 （5）、价格波动性与风险性：股票价格受多种因素影响，具有大的波动性。对于投资者而言具有一定的投资风险。,15,4、股票的种类： （1）、按股东权益可以分为普通股与优先股。 普通股
8、：代表着股东享有平等权利，并随公司利润大小而分取相应股息的股票。普通股股东的主要权利有：经营决策权、公司盈余的分配权、剩余资产的索取权、优先认股权等。 优先股：相对于普通股，在分取公司收益和剩余资产上具有优先权的股票。其特征为：按照规定的方式优先领取股息，优先按面额清偿，限制参与经营决策。,16,（2）、按票面是否记名可以分为记名股与无记名股。 记名股：在股票的票面上记载股东姓名，并同时记载于公司的股东名册上。优点是相对安全，缺陷是转让程序相对繁琐，要办理过户、登记等手续，但在电子化的背景下，这个缺陷并不明显。 无记名股票不记载股东姓名，谁持有股票即享受股东权利，可自由转让。,17,5、中国股
9、票的特殊分类： （1）、按投资主体可以分为：国家股、法人股、个人股以及外资股。 国家股：有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。主要形成于原来的国有企业改制为股份制企业时，国有资产部分就相应折算成国家股，以及代表国家的政府部门向新组建股份公司投资时形成的股份。,18,法人股：企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。主要形成于原来的集体企业改为股份制企业时，集体资产折算为法人股。 国家股、法人股以前都不能流通，在股权分置改革后，都可以流通，但存在一些限制条件，比如在获得流通权一段时间后，才允许出售等。,19,
10、社会公众股：个人和机构以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。 外资股：外国和我国港澳台地区的投资者以购买人民币特种股票的形式向公司投资形成的股份。 （2）、按发行范围可以分为：公开股票与内部股票。 公开股票是公开向社会招股、筹集资金的股票，经批准后可以在证券交易所挂牌交易。 内部股票：股份公司向其内部职工发行的股票，一般不能公开上市交易。,20,（3）、按发行与交易范围可以分为：A股、B股、H股、N股等。 A股即人民币普通股票，是由境内的公司发行，供境内机构、或个人以人民币认购和交易的普通股股票。 B股即人民币特种股票，是由境内的公司发行，以人民币标明面值，在境内证券交易所上市
11、，由境外居民或机构以外币认购和买卖的股票。 H股和N股是由境内公司发行，用人民币标明面值，分别在香港和纽约上市，用港币和美元进行交易的股票。,21,二、股票的发行 1、股票发行：股份公司按照一定程序向投资者出售新股，筹集资金的过程。 （1）、首次发行：股份公司成立时的股票发行，通过发行股票来筹集资本。 （2）、增资发行：已成立的股份公司再次发行新股票。 增资发行的主要目的：提高资本比重改善资本结构、扩大生产经营规模、满足在证券交易所上市的要求等。,22,增资发行的主要形式： 配股：向现有股东配售股份，即公司以一定的价格按照股东所持股份的一定比例向现有股东出售股票。 增发：公司以一定的价格向社会
12、公众出售股票。 公司债券转换为公司股份：公司发行的可转换债券，其持有人行使转换权利。,23,2、发行制度： （1）、注册制：发行人在发行之前，需要向证券监管部门申请注册登记，同时公开与发行证券有关的一切信息与资料。而证券监管部门对证券发行不作实质条件的限制，仅仅对申请文件进行形式检查。注册生效等待期满后，证券监管部门未对申请书提出异议，则证券发行注册生效，发行人即可发行证券。 特点：对发行不作实质条件的限制，应该是市场而不是管理者决定什么样的公司可以发行股票。,24,（2）、核准制：发行人发行证券，不仅要公开全部的，可以供投资人判断的材料，还要符合证券发行的实质性条件，证券主管机关有权依照相关
13、规定，对发行人提出的申请以及有关材料，进行实质性审查，发行人得到批准以后，才可以发行证券。 理论基础：公开的信息并不是所有人都能做出评估与判断，为了保护投资者的利益，政府应该履行职责，对证券发行适当地监督。,25,3、发行方式 （1）、公募发行与私募发行 公募发行：向不特定的社会公众发行股票。 公募发行的优点：扩大发行量与筹资规模、发行的股票可以公开上市具有好的流动性、无需提供各种优惠条件。 公募发行的缺陷：发行程序复杂、发行条件高、发行费用高、需要公开大量的公司信息等。,26,私募发行：向少数特定的投资者发行股票。其发行对象主要有：公司现有股东、公司内部员工、有密切业务往来的机构等。 私募发
14、行的优点：发行程序简单、发行条件不高发行容易成功、发行费用不高。 私募发行的缺陷：投资者数量有限导致发行量与筹资规模有限、发行的股票不能公开上市缺乏流动性、可能需要对特定的投资者提供优惠条件。,27,（2）、直接发行与间接发行 直接发行：公司不通过证券公司等中介机构自己发行股票，一般私募发行时采用。优点在于：程序比较简单、发行费用较低。缺陷主要在于：发行时间可能很长，难以及时地筹集资金；比较大的发行风险，可能实际的发行额小于预期的发行额。 间接发行：公司委托证券公司等中介机构办理股票发行与承销业务，一般公开发行时采用。其优点在于发行时间较短，能够及时地获得资金；通过中介机构的包销方式，发行人不
15、承担发行风险。,28,（3）、有偿增资发行与无偿增资发行 有偿增资发行：认购者按照股票的某种发行价格支付现款获得新发股票的发行方式。特点：这种方式增加了公司的资本金。 无偿增资发行：股东无需支付现金即无代价地取得新股的增资发行方法。具体形式有：积累转增资，即将盈余公积金或资本公积金转为资本赠给老股东，以及红利转增资，即公司采用赠送新发行股票的方式代替准备派发的股息和红利送给股东。主要目的是调整资本结构。,29,4、 发行程序 （1）、首次发行的程序： 设立招股章程，供公众了解相关信息，作为认购股票的参考。 提交招股申请。 在发行获得许可后，与发行中介机构签订委托发行合同，包括发行方式、价格、手续费等内容。 投资者认购股票。 股票的交割以及发行情况的登记。,30,（2）、增资发行的程序： 制定新股发行计划，包括发行股票的种类、发行方式、发行价格等。 形成董事会决议，对新股发行的具体事项做出决定。 提交发行申请书。 在发行获得许可后，与发行中介机构签订委托发行合同。 向现有股东发出通知或公告。 股东认购或公开发行。 股票的交割以及发行情况的登记。,
