《第一章金融市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第一章金融市场（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第一讲 金融市场,1. 货币市场工具 短期工具 (一年及一年以下). 国库券 存款证 (CDs) 商业票据2. 固定收益工具: 国债 美国市政债券 抵押支持证券 其他资产支持证券 公司债券3. 股票 发行者是谁？ 股权结构是怎样的？ 如何发行和交易？ 谁持有？ 风险如何？,A. 货币市场工具, 由政府发行、融资分类: 国库券 短期性(3个月、6个月或者1年到期) 1. 91 天和 182 天 按周发行. 2. 52 周 按月发行. 到期日得到面值份额, 一般是 $10,000 折价出售 国债 长期性 (可达30年)到期日得到面值份额, 一般是$1,000,收益率是一个用来描述持有债券回报大小的
2、概念 可以把它认为是一种利率 一般地，价格越高 收益率越低I,B. 固定收益市场中期国债和长期国债,到期时间:1. 中期国债: 1年到10年.2. 长期国债: 到期日长于10年. 有些长期国债在债券最后5年内有赎回权。 二者都是采用半年支付一次利息的形式。 公司债券 使公司能够直接向公众融资。发行者: 大型公司 比银行融资更加廉价结构: 与国库券相同: 半年付息的方式, 由穆迪、标准普尔、费奇投资服务公司、杜夫费尔普斯信用评等公司进行债券的信用评级。初始发行: 由投资银行承担发行 由计算机系统的交易市场完成发行过程买家是谁? 中介公司，尤其是保险公司风险: 信用风险的存在使得公司债券比国库券风
3、险大 垃圾债券: 低于投资评级的证券，风险非常大。债券的特征: 债券发行者能够设置的债券特征: 合约, 转换权, 现金流量的类型和方式 , 到期日, 价格和评级., 债券合约: 是关于资金借出者的权益和对资金使用者的限制。主要的合约类型:1. 资产合约: 是对公司购买、使用和处置资产的规定. 2. 股利合约: 对股利支付的规定和限制.3. 融资合约: 限制公司发行新的债务，稀释现有债券持有者的索取权。4. 财务指标的合约 公司债券是根据它们的违约风险来评级的。,信用评级:1. 穆迪: Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C,D1,2,3.2. 标准普尔: AAA,
4、 AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C,D+,.3. 投资评级 ( BBB or Baa) 和 “垃圾债券” ( BBB or Baa).4.垃圾债券市场在过去的20年内迅速发展起来，由250亿美元发展到4000亿。 公司债券的分类:1. 担保债券: 由特定担保物对债券风险进行担保的债券.2. 无担保债券.3. 次级无担保债券: 在公司破产时仅对资产的更低一等级有要求权的债券., 债券的附属权利（期权）:1. 赎回权: 允许发行公司在债券到期日之前按照事先约定的价格将债券赎回. 当市场利率明显升高或者公司的信用等级明显上升时，给予公司赎回债券的权利。 使得公司能够调整自己
5、的资本结构. 一般地，有附属权利的债券是折价发行的。 几乎所有的长期债券都附有赎回权。,2.转换权: 可以允许债券持有者将债券转换成另外的证券，一般是普通股.3. 交换权: 允许发行公司将债券转换成另外一种不同类型的债券。 现金流量类型:1. 一般债券 (子弹债券): 固定票面利率, 半年支付一次利息, 本金在债券到期日支付.2. 零息债券: 无利息费用，到期日一次性支付.4. 永久债券: 债券永远持续，无到期日, 因此只要支付利息无本金。5. 年金债券:债券在一定的时间内需要支付固定利息和本金。,C. 股权,债权和股权的两个重要的区别:1. 在公司破产时，债权优于股权.2. 债权的利息支出可
6、以税前扣除，即有抵税效应；股权的股利发放无抵税效应.发行者: 公司结构: 代表的是对公司的一种所有权 收益分享 (股利) 在股东大会上的投票权 剩余索取权有限责任股权的形式: 普通股 代表对公司的所有权., 普通股东都拥有剩余索取权:1. 只有在其他索取权满足的条件下才能享有股利的权利.2. 在公司破产时，享有的权利最低，低于其他利益人. 有限责任: 股东只对初始投入的资本负责. 优先股 是普通股和债券的混合体:1. 债券的特点: 承诺支付固定股利. 没有投票权.2. 普通股的特点: 未能支付股利不会导致破产. 无到期日，同时具有转换权（流通性）. 剩余索取权.谁拥有股权?初始发行: 一级市场
7、 IPO ，在公司以前未发现股票的前提下。, 增发 由投资银行承担增发投资银行有四大义务:1. 组织: 对发行的种类、价格、时间、策略进行建议.2. 销售: 负责增发股份的销售.3. 风险承担: 从发行公司先购入股票，然后在转卖给投资者.4. 保证: 保证发行公司股票的质量,承销商的费用包括: 上市费用,税收, 证监会收取的相关费用, 法律和会计成本, 和印刷费用. 这些都不包括给承销商的包销或代销费用。. (是IPO的费用高还是增发的费用高? 是发行债券的费用高还是发行股票的费用高? 是发行大额股票的费用高还是小额股票费用高?),交易:两个主要的交易环境:1. 二级市场及交易(A) 美国纽约
8、交易所美国最大的股票交易所，有2500多家公司在此交易所交易, 每天大概有2.65亿的股票在市场上进行交易, 占美国所有交易所交易数量的80%. 交易的股票必须要满足交易所严格的条件 (如, 股票的市场价值 2000万美元),(B) 美国股票交易市场 (AMEX) 和纽约股票交易市场一样，二者都是全国性的交易市场, 但是美国股票交易市场主要是由新成立的或者不能满足纽约市场的公司上市交易.(C) 地方性的交易市场: Midwest, Pacific, Philadelphia, Boston, etc.(D) 国际交易市场: 东京股票交易所, 伦敦股票交易所 (FTSE), 法兰克福交易所, 巴黎交易所, 多伦多交易所, 新加坡交易所, 香港股票交易市场等。,2. 场外交易市场 大多数的固定收益证券都是在场外交易市场进行交易. 纳斯达克交易市场(NAS-DAQ) 计算机全国互联网交易 (从20世纪70年代开始) 和纽约交易市场在交易量上基本相等。 大都是些中小公司在市场上交易 英特而和微软是这个市场上最大的公司。, 资产的定价依赖于其他资产的价格 如：期权和期货, 基金公司管理的其他投资者的资金池 投资基金(共同基金）的优点: 1. 较低的交易费用 2. 分散化的风险 3. 集中化管理 4. 专业化的投资管理,
