《金融市场wxp》ppt课件

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1、第五章 金融市场,第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 衍生金融市场 第五节 投资基金 第六节 外汇市场和黄金市场 第七节 风险投资与创业板市场 第八节 金融市场的国际化,第一节 金融市场概述,1.1 金融市场的含义与特征 1.2 金融市场的构成要素 1.3 金融市场的主要功能 1.4 金融市场的运作流程 1.5 金融市场的分类,1.1 金融市场的含义与特征,（1）金融市场的含义 金融市场，通常是指以 “货币”这种特殊商品为交易对象，通过买卖各种金融工具实现资金融通的市场。 解读：金融市场是进行金融资产融通并从中生成金融资产价格机制的系统。 （2）金融市场的特点 交

2、易对象是货币资金 更多的采取无形市场的形式 更多的采取竞价交易方式 参与者具有普遍性,1.2 金融市场的构成要素,交易主体：金融市场的交易主体，就是金融市场的参与者，它可以分为资金的供应者、需求者、中介者和管理者。具体讲，他们又可以分为企业、政府、个人、金融机构和海外投资者。 交易对象：货币资金。但在不同的场合，这种交易对象的表现不同的： 在信贷市场，货币资金作为交易对象是明显的，它表现了借贷资金的交易和转让。而在证券市场，似乎直接交易的是股票或债券，交易对象转换了。但从根本上讲，所交易的仍然是货币资金，因为有价证券是虚拟资本，本身不具有价值和使用价值，人们取得这些金融工具不具备实质性意义;而

3、只有货币才具有价值和一般的使用价值，人们通过交易取得货币才能投入再生产。 所以，通过有价证券的交易，从另一方面反映了货币资金的交易。,1.2 金融市场的构成要素,交易工具：即借以进行金融交易的载体，传统的金融工具包括各种债权和所有权凭证，如存款单证、商业票据、股票、债券等；还有各种以传统金融工具为基础开发出来的衍生金融工具，如期权合约、期货合约、认股权证、掉期合约等。 交易价格：在金融市场上，交易对象的价格就是货币资金的价格。 在借贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率。 而在证券市场上，资金的价格较为隐蔽，直接表现出的是有价证券的价格，从这种价格反映出货币资金的价格。 至于外汇市场，汇率反映了

4、货币的价格。直接标价法反映了外币的价格，而间接标价法反映了本币的价格。 在黄金市场上，一般所表现的是黄金的货币价格，如每盎司多少美元，每克多少元等。,1.2 金融市场的构成要素,交易组织系统：金融交易都是在特定的制度安排下进行的。证券市场的交易组织系统可分为交易所交易和场外交易两种。,1.3 金融市场的主要功能,资本积累功能 资源配置功能 调节经济功能 反映经济功能,资本积累功能,在社会总储蓄向总投资的转化当中，必须借助于一定的中介才能顺利进行。金融市场就充当了这种转化的中介。通过金融市场的介入，通过直接融资和间接融资方式，使社会资金流动成为可能。 对于资金积累者，可以通过发行信用工具的办法集

5、中大量的资本，对于资金供给者，提供了有利的资金使用场所。借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。 因而，金融市场既是投资的场所，又是融资的场所。,资源配置功能,在金融市场上，随着金融工具的流动，相应地发生了价值和财富的再分配。 金融是物资的先导，随着金融资产的流动，带动了社会物质资源的流动和再分配，将社会资源由低效部门向高效部门转移。市场信息的变化，金融工具价格的起落，引导人们放弃一些金融资产而追求另一些金融资产，使资源通过金融市场不断进行新的配置。 随着资源的配置，金融市场上的风险也在发生新的配置，风险和收益并存，有的人在转让风险追求安全的同时，也就转让了收益;而另一些人在承受风

6、险的同时，也就获得了收益。,调节经济功能,在经济结构方面，人们对金融工具的选择，实际是对投融资方向的选择，由此对运用资金的部门加以划分。这种选择的结果，必然发生优胜劣汰的效应，从而达到调节经济结构的目的。 在宏观调控方面，政府实施货币政策和财政政策也离不开金融市场： 存款准备金、利率的调节要通过金融市场来进行； 公开市场业务更是离不开金融市场； 以增减国债方式实施的财政政策，同样要通过金融市场来实现。,反映经济功能,金融市场是国民经济的信号系统。 首先，金融市场反映了微观经济运行状况。在证券市场，个股价格的升降变化，反映了该公司经营管理和经济效益的状况，一个企业的贷款运行变化，反映了该企业资金

7、周转状况及其质量。 其次，金融市场也反映着宏观经济运行状况。国家的经济政策，尤其是货币政策的实施情况、银根的松紧、通胀的程度以及货币供应量的变化，均会反映在金融市场之中。 最后，由于金融机构有着广泛而及时的信息收集、传播网络，国内金融市场同国际金融市场连接为一体，通过它可以及时了解世界经济发展的动向。,1.4 金融市场的运作流程,金融市场运作流程图 直接金融工具 直接金融工具 货币资金 货币资金 货币资金 货币资金 间接金融工具 间接金融工具,1.5 金融市场的分类,按资金融通方式：直接金融市场和间接金融市场 按资金融通的期限：货币市场和资本市场 按交易对象分为票据市场、证券市场、黄金市场、外

8、汇市场 按金融交易的场地和空间：有形市场和无形市场 按金融交易交割时间：现货市场和期货市场 按金融市场的功能：一级市场、二级市场,第二节 货币市场,货币市场是融资期限在1年以内的短期资金交易市场。其主要交易对象有：商业票据，同业拆借，政府短期贷款和银行承兑汇票等，它们都具有期限短、风险小、流动性高之特点。 货币市场的主要特征： （1）交易期限短 （2）交易目的主要是解决短期资金周转不足 （3）交易工具的流动性强,1997-2006年中国货币市场交易量（亿元）,1996-2006年中国货币市场工具结构图,第二节 货币市场,同业拆借市场 票据市场 国库券市场 回购协议市场 CDs市场,同业拆借市场

9、,定义：银行等金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。（现实中的同业拆借市场是一个无形市场，拆借双方通过电话、电传等方式成交，经书面确认后即可进行拨款，一笔同业拆借业务就完成） 形成：源于银行之间运用存于中央银行的准备金而进行的余额调剂。此后，这种拆借活动在拆借方式、期限等方面不断丰富，最终逐渐发展成各银行调剂流动性的重要金融市场。1921年在美国纽约货币市场上联邦储备委员会之间的准备金头寸拆借是最早出现的正式同业拆借活动。 主要交易：包括头寸拆借和同业借贷。 特征：参与者限于金融机构；拆借时间短（有隔夜、7天、14天等，最长不过1年）；没有特定金融工具；拆借利率变化频繁，能够灵敏反映金

10、融体系的资金供求状况，影响力大。拆借利率一般低于再贴现率,同业拆借市场,我国同业拆借市场的发展：我国同业拆借市场的建立可追溯到1984年，中国人民银行开始独立行使中央银行职能，对各专业银行提出了提取法定存款准备金的要求。这种存款准备金制度的建立就为以后资金拆借活动创造了条件。从1986年至今，中国拆借市场的发展大致经历了三个阶段： 1986-1991年为起步阶段 1992-1995年为高速发展阶段 1996年至今为拆借市场逐步完善阶段,我国同业拆借市场交易量 单位:亿元,票据市场,定义：商业票据的流通转让活动所形成的市场，主要由票据贴现市场构成。 票据贴现的种类： （1）贴现：持票人将未到期票

11、据转让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日至到期日的贴息后付给持票人现款的一种行为。 贴现付款额 = 票面额 （1-年贴现率 未到期天数/365） 如，有人要将3个月后到期，面额50000元的商业票据出售给银行，银行按照6%的年率计算，贴息为750元，银行只付给对方的金额则是49250元。 （2）转贴现：贴现银行需要资金时，将未到期的票据向其他银行办理贴现的一种业务。 （3）再贴现：中央银行对商业银行以贴现过的票据作抵押的一种放款行为，它体现了中央银行与商业银行之间的交换关系。 我国票据市场的发展(略),国库券市场,定义：国库券发行与流通所形成的市场。 特点： 国库券是为解决国库资金周转困难而发行

12、的短期债务凭证，期限短，流动性好； 国库券发行频率高。在许多国家，国库券是定量发行的。美国3个月和6个月的国库券是每周发行的。 国库券发行一般采用间接发行方式由金融机构承销； 国库券安全性好，收益率合理且可以免税。 国库券市场交易活跃，既是投资者的理想场所，也是商业银行调节流动性和中央银行公开市场操作的场所。 我国国库券市场的发展状况,回购协议市场,回购协议是20世纪70年代从美国开始逐步发展起来的一种新的货币市场工具。 回购协议是指在货币市场上出售证券、取得资金的同时，出售证券的一方同意在约定时间按约定价格重新购回该笔证券。因此回购协议本质上是一种以证券为抵押的短期资金融通。 回购协议的标的

13、物是有价证券。商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。 由于我国货币市场的其他子市场的发展相对滞后，政府的金融宏观调控主要在回购协议市场进行。,回购协议市场,回购协议是一份合约，可分为两种： 正回购同一内容的资产先卖出再买进的合约。 逆回购同一内容的资产先买进再卖出的合约。 特征： 期限短，隔夜-7天，超过30天称为定期回购。 买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融工具，如国库券； 回购的实质是一种有抵押品的短期借贷，最初目的是融资，后发展为货币政策手段。 回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入方）要付息给买方。 回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行。,我国回购市场简介,我

14、国回购市场主要开展以国债为抵押品的回购交易。即国债交易商或投机商卖出某种国债的同时约定于未来某一时间以事先确定的价格再将等量的该种国债买回的交易。它可分为两笔交易：一是初始交易，二是回购期满的反向交易 我国国债回购业务的试点始于1991年。之后得到很快发展，1994年全国国债回购交易量就达3000亿元，1995年超过了4000亿元，1996、1997年的交易量更是突破了12000亿元。,银行间拆借、回购交易额,CDs市场,CDs（Certificates of deposit）：可转让大额定期存单的简称，是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证。

15、它兼有定期存款和有价证券的特性。 CDs与一般定期存单的主要差别是：不记名、可以自由转让；金额固定、面额大；存单期限1年以内，多为1-9个月。 CDs因其安全性、收益性、流动性好而受企业和各类机构投资者的欢迎，成为大额流动资金的“停靠站”。 我国CDs市场的发展。,背景材料,大额可转让定期存单(CDs) 它是60年代初首先由美国花旗银行推出的一种定期存款创新。CDs现在已成为商业银行的主要资金来源，是定期存款的一种主要形式，它与传统的定期存款又有区别，表现在：1、存单面额固定，有存款起点的限制，其票面金额为10万美元；2、利率有固定也有浮动；3、存单不记名，期限为3个月、6个月至一年不等，也有

16、存款为7天的，不能提前支取，但可在二级市场上流通转让，能满足流动性和盈利性的双重要求；4、存单的发行与认购方式有两种：一是批发式的，即由发行机构拟定发行总额、利率、发行日期，到期日，和存单额等，预先公布。二是零售式的，即按投资者的需要，随时发行，随时认购。CDs最普通的一类是固定利率存单，存款人将一定金额的存款按一定利率，存一定时间，利息到期支付，计息日期一年按360天计算。而浮动利率存单是以资金市场上某些期限相同的放款或证券的利率为基数，另加差额。如发行6个月期浮动利率存单，利息每月支付一次，利率按LIBOR或6个月期国库券利率加0.5%，在付利息时按当时利率调整。CDs近年又创新出两种新的形式。一种是转期存单，即银行按照协议发行一种期限较长的存单，如5年期限，在这5年中，认购者可自动换期，如换成6个月存单，利率固定，这对投资者来说即可在期限到来之前为取得资金而随时出售，又可取得较高的利息收益，而银行则通过发行长期存单取得