模块三筹资管理实务

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1、模块三 筹资管理实务,重点与难点解析 权益性资本筹资 债权性资本筹资,筹资方式与筹资渠道的联系,筹资渠道属于客观存在，筹资方式属于企业主观能动行为,第一节 权益性资本筹集,股权资本的筹集形式有：吸收直接投资、 发行股票、利用留存收益 一、吸收直接投资 1.吸收直接投资是企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人及外商直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。,一、吸收直接投资,2. 吸收直接投资的方式：现金投资、 非现金投资 3.吸收直接投资的核心：资本金制度 4.企业吸收直接投资的渠道：吸收国家投资、法人投资、个人投资；吸收直接投资的出资方式：现金、

2、实物、工业产权、土地使用权。,一、吸收直接投资,5.吸收直接投资的管理： （1）合理确定吸收直接投资的总量； （2）正确选择出资形式，保持合理的出资结构与资产结构； （3）明确投资过程中产权关系。 6.优点(1)提高负债能力；(2)尽快投入生产；(3)筹资速度相对较快；(4)有利于资产结构调整。,一、吸收直接投资,缺点(1)成本高；(2)易产生产权纠纷； (3)不利于吸引投资。 7.吸收投资的程序： (1)确定吸收投资所需的资金数量 (2)寻找投资单位，商定投资数额和出资方式 (3)签署投资协议,资本金制度,1.含义:资本金制度是国家对有关资本金筹集、管理和核算以及所有者责权利等所作的法律规范

3、。 2.主要内容： （1）开办企业必须有一定的资本金，并要达到国家法律规定的最低数量限额。 （2）资本金筹集形式有现金、实物、无形资产和发行股票等。投资者在出资中违约，企业或其他投资者可追究其违约责任。,资本金制度,（3）资本金的投资主体分类：国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。 （4）企业生产经营期间投资者不得以任何方式抽回或挪用其资本金。 （5）投资者按出资比例分享利润和承担亏损。 （6）企业增加或减少资本金，必须经过必要的程序和批准。,资本金制度,3.建立资本金制度的原则 （1）资本确定。法定的资本金，又称法定最低资本金，是指国家规定的开办企业必须筹集的最低资本数额，即企业建

4、立时必须要有最低限额的本钱，否则企业不得批准成立。,资本金制度,（2）资本使用。企业所有者应将投入的资金交付给经营者使用。 （3）资本保全。企业筹集到的资本金，在企业生产经营期间内，投资者除依法转让外，一般不得任意抽回或挪用其投资，即使依法转让，也要有相应的条件和程序。,资本金制度,资本金的分类： 1.国家资本金：是有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业形成的资本金。 2.法人资本金：是企业以外的其他法人单位以其依法可以支配的资金投入企业形成的资本金。 3.个人资本金：社会个人或者企业内部职工以个人合法财产投入企业形成的资本金。 4.外商资本金：外国投资者以及我国香港、澳门和台湾

5、地区投资者投入企业形成的资本金。,1. 概念： 股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。筹资是股份公司筹集资本的主要方法。 2.特征： （1） 一种长期投资长期占用的资金 （2）投资风险较大财务风险较低 （3） 流动性和变现能力较强 （4）持有者具有一定的权利和义务,二、发行股票筹资,3.股票的种类 股票可以从不同的角度进行分类。 （1）按股东的权利和义务的不同，分为普通股和优先股 （2）按票面是否记名，分为记名股票和无记名股票 （3）按票面是否标明金额，分为面值股票和无面值股票 （4）按面值币种和上市地区，分为A股、B股、H股和N股

6、,普通股 普通股股东的权利：(1) 经营收益的剩余请求权 (2) 优先认股权(3) 投票权 (4) 股票转让权 普通股的种类：（1）有无记名记名股和不记名股（2）是否标明金额面值股票和无面值股票 普通股融资的优缺点（1） 优点：形成资本，具有永久性；筹资风险小； 可增强公司举债能力；易吸收社会闲散资金。（2） 缺点：资本成本较高； 稀释旧股，分散控制权；影响股票市价,发行股票筹资,优先股 特征：筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，股息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担有限责任与普通股相似； 股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没有表决权和管理权同债券。 种类：累积优先股与非累积优先

7、股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 有表决权的优先股与无表决权的优先股,发行股票筹资,优先股,发行目的：防止股权分散化 维持举债能力 增加普通股股东权益 调整资本结构 发行时机：公司初创时；财务状况欠佳时； 为避免股权稀释时。,股票的发行与定价 股票的发行 新股公开发行 配股发行 私募发行,发行股票筹资,代销发行费用较低 包销发行风险较小,未来收益现值法预期可收到的全部股息的现值 每股净资产法可成为确定发行价格的依据 清算价值法公司股票发行的底价 市盈率法预期每股收益市盈率股票价值,固定价格定价法 市场询价法 竞价发行,股票内在投资价值的确定方法,股票发行实际定价方式,

8、发行股票的定价问题,股票发行的条件,1 通过承销人、包销人的竞争性要价或通过与承销人、包销人的直接谈判来确定发行价。 2 由公司自己确定发行价，然后由投资者按公司确定的发行价订购股票。 3 以招标拍卖的方式确定发行价。,股票发行的程序,1设立时发行股票的程序 2增资发行新股的程序,设立时发行股票的程序,（1）提出募集股份申请； （2）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议； （3）招认股份，缴纳股款； （4）召开创立大会，选举董事会、监事会； （5）办理设立登记，交割股票。,增资发行新股的程序,（1）股东大会做出发行新股的决议； （2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申

9、请并经批准； （3）公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知； （4）招认股份，缴纳股款； （5）改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。,股票的发行价格,一般情况下，股票发行价可通过以下几种途径确定： 1通过承销人、包销人的竞争性要价或通过与承销人、包销人的直接谈判来确定发行价。 2由公司自己确定发行价，然后由投资者按公司确定的发行价订购股票。 公司自行定价有多种方法，如收益资本化法、资产评估法和市盈率法等。 3以招标拍卖的方式确定发行价。,股票上市的目的,1提高股票的变现能力。 2便于筹措新资金。 3可分散公司

10、的风险。 4便于确定公司价值。 5提高公司知名度。,股票上市的条件,我国公司法规定，股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件： 1股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 2公司股本总额不少于人民币5000万元； 3开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。,4持有股票面值1 000元以上的股东不少于1 000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。 5公司在最近3年内无重大违法行为，

11、财务会计报告无虚假记载； 6国务院规定的其他条件。,第二节 债权性资本筹资,企业负债是指企业承担的能够以货币计量，需要以资产或者劳务偿付的债务。 负债筹资的形式有：银行借款、发行企业债券、融资租赁、商业信用等。 举债筹资的特征：（1）必须考虑企业的获利能力和偿债能力；（2）具有还本性；（3）具有时间性、定额性；（4）具有效益性。,企业负债按照偿还期限分类：长期负债和流动负债 负债利息处理：（1）流动负债应计利息支出计入财务费用。（2）长期负债应计利息支出，筹建期间的计入开办费，生产经营期间的计入财务费用，清算期间的计入清算损益。,债权性资本筹资,一、银行借款 1、种类：政策性银行贷款、商业银行

12、贷款 抵押借款、信用借款（是否提供担保） 固定资产投资借款、更新改造借款、科技 开发和新产品试制借款 2、借款协议的保护性条款 一般保护性条款流动资本要求、红利与股票再购买的现金限制、资本支出限制以及其他债务限制 例行性保护条款常规条例 特殊性保护条款针对特殊情况,一、银行借款,3、影响长期借款利率的因素是借款期限和借款企业的信用。 4、长期贷款利率制度有固定利率制与浮动利率制。 5、长期借款偿还的管理 6、长期借款的优劣分析 优：筹资迅速； 借款弹性较大； 成本低； 易保守秘密。 劣：筹资风险大；使用限制多;筹资数量有限。,二、企业债券,企业债券是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借

13、贷关系的有价证券。 1、类型：有无担保无担保债券和有担保债券 是否记名记名债券和无记名债券 能否转换可转换债券和不可转换债券 能否提前收兑可提前收兑债券和不可提前收兑债券 2、不同类别债券的特性 归还条件 偿还优先权 财务风险 利率,二、企业债券,3、债券的等级,二、企业债券,4、债券筹资管理 （1）债券发行资格 只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，才有资格发行企业债券。 （2）发行价格决策 影响发行价格的因素有：债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。 从资金的时间价值来考虑，债券的发行价格由债券到期还本面额按市场利率折现的现

14、值与债券各期债息的现值两部分组成。 债券发行价格债券面额/（1市场利率）n+ 债券面额票面利率/（1市场利率）t,二、企业债券,由于票面利率与市场利率的差异，因此债券的发行价格有三种情况： 等价市场利率与债券利率一致 折价市场利率高于债券利率 溢价市场利率低于债券利率 例：企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为3年的债券一批。试计算当市场利率分别为10%、12%和15%时的发行价格。,I=10% 发行价格100PVIF10，312PVIFA10，3 1000.751122.487105,I12 发行价格100PVIF12，312PVIFA12，3 1000.712122.40210

15、0,I15 发行价格100PVIF15，312PVIFA15，3 1000.658122.28393,二、企业债券,二、企业债券,（3）债券发行种类的选择 影响选择债券发行种类的因素： 债券筹资的市场吸引力 法律限制 资本结构调整的需要 可转换债券筹资的优点（该债券的发行仅限于上市公司） 有利于企业筹资； 有利于减少普通股股数； 有利于节约利息支出； 有利于改善企业财务形象，同时有利企业调整财务结构。,二、企业债券,5、债券筹资的优劣分析 优：债券成本低； 可利用财务杠杆作用； 有利于保障股东的控制权； 有利于调整资本结构。 劣：偿债压力大； 不利于现金流量安排； 数量有限。,第三节 其他筹资

16、,一、租赁 1.租赁的概念：租赁是资产所有者出让资产的使用权供另一方使用，在使用期间按期收取租金作为报酬的一种经济活动。 2.特点:(1)所有权和使用权相分离;(2)融物代替融资;(3)灵活方便。 3.租赁的种类：按照租赁目的与性质不同，可分为经营租赁和融资租赁两类。,二、经营租赁,经营租赁是以满足承租人临时使用资产的需要为目的而发生的租赁业务。 特点 （1）租赁期较短，一般短于资产的使用年限； （2）租金具有不完全支付性，需要从不同的承租人处收回投资； （3）租赁资产使用期间的维修、保养都由租赁公司负责； （4）租赁合同比较灵活。,三、融资租赁,融资租赁是以满足添置资产、融通资金需要为目的的租赁业务。 特点 （1）租期较长； （2）使用成本由承租人负责； （3）租约不可因