证券市场基础知识·第一章

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1、第1章 证券市场概述第1节 证券与证券市场证券是指各类记载并代表一定权力的法律凭证。证券是指用以证明或设定权力所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券代表的特定权益，或证明曾经发生过的行为。1、 有价证券1） 有价证券的定义有价证券是指有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主题对特定财产拥有所有权或债权的凭证。这类证券本身没有价值，但由于它代表一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入。有价证券是虚拟资本的一种形式。虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际

2、资本额的变化。2） 有价证券的分类狭义和广义。狭义的有价证券即资本证券，广义的包括商品证券、货币证券和资本证券。商品证券有提货单、运货单、仓库栈单等。货币证券有两类：1）商业证券，主要是商业汇票和商业本票；2）银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。资本证券是由金融投资或与金融投资有直接联系的活动二产生的证券，是有价证券的主要形式。有价证券的种类：1、 按证券发行主体的不同，分为政府证券、政府机构证券和公司证券。地方政府债券由地方政府发行，以地方税或其他收入偿还。公司证券包括的范围比较广泛，有股票、公司债券及商业票据等。在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为“金融证券”。2、

3、 按是否在证券交易所挂牌交易，分为上市证券与非上市证券。非上市证券是指未申请上市或不符合交易所挂牌交易条件的证券。不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场发行和交易。凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额和非上市公众公司的股票术语非上市证券。3、 按募集方式匪类，公募证券和私募证券。公募是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的这个圈，审核严格，并采取公示制度。私募是指向特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公示制度。我国信托投资公示发行的信托计划以及商业银行和证券公司发行的理财计划均属私募证券。4、 按证券所代表的权力性质分类，分为股票、债券和其

4、他证券三大类。股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种。3） 有价证券的特征1、收益性。证券本身具有收益性。2、流动性。极高的流动性要满足的条件：很容易变现、变现的交易成本极小、本金保持相对稳定。证券的流动性可通过到期兑付、承兑、贴现、转让等方式实现。3、风险性。实际收益与预期收益的背离，是证券收益的不确定性。风险与收益成正比。4、期限性。债券一般有明确的还本付息期限，股票没有期限，可以视为无期证券。2、 证券市场证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。是为解决资本供求矛盾和流动性产生的市场。证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾

5、和资本结构调整的难题。1） 证券市场的特征1、 证券市场是价值直接交换的场所。2、 证券市场是财产权利直接交换的场所。3、 证券市场是风险直接交换的场所。2） 证券市场的结构1、 层次机构。按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称“二级市场”，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。发行市场与交易市场相互依存、相互制约，是一个不可分割的整体。发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有交易市场的证券交易。

6、除一、二级市场区分之外，证券市场的层次性还体现为区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求的多样性。根据所服务和覆盖的上市公司类型，证券市场可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型；根据上市公司规模、监管要求等差异，分为主板市场、二板市场；根据市场的集中程度，分为集中交易市场和柜台市场等。2、 品种结构。股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场等。债券的发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金融机构、公司和企业。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时，债额无人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权关系。基金市场是基金

7、份额发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金则是通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。近年来，全球各主要市场均开设了交易所交易基金（ETE）或上市开放式基金（LOF）交易，使开放式基金也可以在交易所市场挂牌交易。3、 交易所结构。可分为有形市场和无形市场。有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。有时把无形市场称为“场外市场”或“柜台市场”，是指没有固定交易场所的市场。目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在，出现了多层次的证券市场结构。3） 证券市场的基本功能1、 筹集-投资功能。2、 资本定价功能。能产生高投资回报的资本，市场需求量大，相应的证

8、券价格就高。3、 资本配置功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬功能的反映。能提供高报酬率的证券一般是自经营、发展潜力巨大的企业，或者是来自新兴行业的企业。第2节 证券市场参与者1、 证券发行人为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体，1） 公司（企业）企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式，只有股份有限公司才能发行股票。公司方形股票所筹集的资本属于自由资本，而通过发行债券所筹集的资本属于介入资本，发行股票的资本属于自由资本，而通过发行债券所筹集的资本属于借入资本，发行股票和长期公司（企业）债券是公司（企业）筹措

9、长期资本的主要途径，发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为“金融证券”。我国和日本则把金融机构发行的债券定义为金融债券，从而突出了金融机构作为证券市场发行主体的地位，但股份制的金融机构发行的股票并没有定于为金融证券，而是归类于一般公司股票。2） 政府和政府机构随着国家干预经济理论的兴起，政府（中央政府和地方政府）以及中央政府直属机构已成为证券发行的重要主题之一，但政府发行证券的品种一般仅限于债券。政府发行债券岁筹集的资金即可用于协调财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建政府投资的大型基础性的建设项目，也可用于实施某种特殊的政策，在战争期间还

10、可以用于弥补战争费用的开支。通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，因此，这一类证券被视为无风险证券，相对应的证券收益率被称为“无风险利率”，是金融市场上最重要的价格指标。中央银行是代表一国政府发行法偿货币、制定和执行货币政策、实施金融监管的重要机构。中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。第一类是中央一行股票。第二类是中央银行出于调控货币供给量目的发行的特殊债券。中国人民银行从2003年起开始发行中央银行票据，期限从3个月到3年不等，主要用于对冲金融体系中过多的流动性。2、 证券投资人分为机构投资者和个人投资者两大类。1） 机构投资者主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。

11、1、 政府机构。政府机构参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。中央银行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量进行宏观调控。2、 金融机构。包括证券经营机构、银行业金融机构、保险经营机构以及其他。1） 证券经营机构。是证券市场最活跃的投资者，以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。主要是证券公司。证券公司可以通过从事证券自营业务，其投资的范围包括股票、基金、认股权证、国债、公司或企业债券等上市证券以及证券监管机构认定的其他证券。经证监会批准，证券公司可以在客户

12、资产管理业务范围内为单一客户办理定向资产管理业务、为多个客户办理集合资产管理业务以及为客户办理特定目的的专项资产管理业务，这些业务应当与证券公司自营业务相分离。2） 银行业金融机构。包括商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。银行业金融机构可用自由资金买卖政府政府债券和金融债券，不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。外商独资银行、中外合资银行可买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券。银行业金融机构因处置贷款质押资产而被动持有的股票只能单向卖出。商业银行可以向个人客户提供综合理财服务，向特定目

13、标客户群销售理财计划，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理。3） 保险经营机构。保险公司是全球最重要的机构投资者之一，曾一度超过投资基金成为投资规模最大的机构投资者。债券、股票、证券投资基金份额等有价证券均属于保险公司资金运作范围，保险公司可设立保险资产管理公司从事证券投资活动，还可运用受托管理的企业年金进行投资。保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运作应当符合下列比例要求：1投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5%。2投资于无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资

14、工具的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。3投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。4投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5%；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4%；两项合计不高于本公司上季末总资产的5%。5投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10%；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的3%；两项合计不高于10%。6投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于10%。7保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，累计投资不得超过其净资产

15、。投资连结保险产品和非寿险非预定收益投资型保险产品的资金运用，应当在资产隔离、资产配置、投资管理、人员配备、投资交易和风险控制等环节，独立于其他保险产品资金。4） 合格境外投资者。（QFII）QFII制度是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。合格境外机构投资者是指符合合格境外机构投资者境内证券投资管理办法规定，经中国证监会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司、商业银行以及其他资产管理机构。合格境外机构投资者在经批准的投资额度内，可以投资于中国证监会批准的人民币金融工具，具体包括在证券交易所挂牌交易的股票、在证券交易所挂牌交易的债券、证券投资基金、在证券交易所挂牌交易的权证以及其他。单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的20%。5） 主权财富基金。目前不少国家尤其是发展中国家拥有了大量的官方外乎储备，为管理好这部分资金，成立了代表国家进行投资的主权财富基金。6） 其他。包括信托投资公司、企业集团财务公司、金