mpacc第二讲财务战略

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1、MPAcc高级财务 第二讲 财务战略,财务战略的成功案例,蒙牛创造了中国乳业市场最大的奇迹! 1999年蒙牛创立之时,注册资本只有100万元,面临的是 “一无工厂,二无奶源,三无市场”的窘境, 销售收入只有3730万元。 2005销售百亿元. 蒙牛从行业中的“末字辈” 成长为龙头企业. 支撑蒙牛超常规极速发展的正是扩张型财务战略的力量. 蒙牛快速成长的故事在很大程度上就是扩张型财务战略成功实施的典范.,财务战略的失败原因,“战略为什么会失败？大量研究表明，企业在战略选择上的不当、不清晰，往往会导致执行不力，进而造成企业面对市场突变时相应变化能力衰减，最终导致公司治理失败、企业无法赢利。战略失败

2、中最大的问题就是失败的管理和分析。” 英国特许管理会计师协会(CIMA)首席执行官查尔斯退勒(Charles Tilley)先生在进行大量实证研究后发现，全球战略失败企业尽管经营行业不同，但在许多方面都表现出惊人的一致性。,CIMA作为全球最大的国际性管理会计师组织，也是国际会计师联合会(IFAC)的创始成员之一，曾与IFAC合作，在对英国、美国、澳大利亚等10个国家的27个案例进行研究的基础上，探究企业在公司治理和战略方面的成功和失败。 结果发现，无论对于个人还是机构而言，诚信都是最基本的问题，而且往往是一个单一的问题，不可能施加决定性的影响，恰恰是相关的问题联合起作用。 “公司治理和战略的

3、失败往往可以归咎为以下几个因素的失败：企业文化存在缺陷、缺乏强有力的内部控制、CEO角色扭曲和董事会无能。这当中屡见不鲜的一种情况是：一旦激进的盈利目标未得以实现时，就会发生舞弊性的会计处理方式。”,CIMA的一份研究报告指出，“对安然倒下的根源进行分析后可以发现，公司高层腐败、指使下属造假只是一个表象，真相是安然不顾一切地强调收益增长和个人能动性，同时未能辅之以有力的内部控制，使其企业文化发生了蜕变曾经积极有效的奖励演变成不道德行为的动力。”,财务战略的紧迫性: 对中国CFO的调查,首席财务官杂志社自2005年年初针对中国1710位CFO所做的一项调查显示，只有52%的受访者表示会参与制订与

4、公司战略相关的财务战略，高达40%的中国CFO把协调公司战略和财务战略之间的关系列为自己的最大挑战，其工作重心主要还聚焦在传统财务管理上。 无独有偶，普华永道在对亚太区400名CFO调查之后指出，中国企业CFO在企业中尚未体现出真正的作用，大多数CFO的职能仍停留在传统的记账阶段，但面对企业的未来发展，中国的首席财务官必须成为企业中各业务部门的合作伙伴，为企业提供主动并具有前瞻性的业务分析。,报告特别指出，中国国有企业的首席财务官在投资者关系、财务规划和预算编制、并购和组织架构改革方面的参与及经验均显不足，72%的企业需耗时两个月以上才能完成其年度预算，一些公司虽然也编制年度预算，但该预算只作

5、为完成销售目标和进行成本控制的工具，首席财务官的职责不能得到认可。,我们的任务： 成为财务战略家?！,从一个“数豆子”的传统账房先生， 到一位具有宏观视野和精确分析能力、左右企业未来发展的财务战略家，差距到底有多远？ 这的确是一个耐人寻味的问题。,主要内容,一、什么是财务战略？ 二、为什么需要财务战略？ 三、财务战略的依据是什么？ 四、如何制订财务战略？ 五、财务战略案例,教学目标,1、理解财务战略的重要性 2、提升财务战略思维 3、分析周期对财务战略的影响 4、探讨有效的财务战略实施举措,一、什么是财务战略？,（一）战略 源于军事领域， 对战争的全局性、长远性的筹划， 一种思维方式和决策过程

6、。,（二）企业战略 企业经营者为实现企业价值， 找出企业所拥有的资源， 决定企业应当做什么或者不做什么， 对一系列长远或重大行动的动态统筹。,（三）财务战略 在企业战略目标的统筹下， 以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准， 战略性思维方式、决策活动和管理方式。,总体财务战略： 快速扩张型财务战略 稳健发展型财务战略 防御收缩型财务战略,职能财务战略： 筹资战略 投资战略 股利分配战略等。,（四）企业战略学者的认识,钱德勒(1962): 战略是确定企业基本长期目标、选择行动途径和为实现这些目标进行资源分配。 战略适应环境，结构适应战略，注重企业资源。,安索夫(1965):,战略是一条贯穿于企业

7、活动与产品/市场之间的连线。这个连线由产品/市场范围、增长向量、竞争优势和协同四部分组成。 战略是一种计划行为，战略管理者应集中精力于建立目标和制定计划，寻求正确的方法、正确的方向和连续的内在一致性。,安德鲁斯（ 1971）：,战略是关于企业宗旨、目的和目标的一种模式，和为达到这些目标所制定的主要政策和计划；通过这样的方式，战略界定了企业目前从事什么业务和将要从事什么业务，企业目前是一种什么类型和将要成为一种什么类型。 战略管理者必须设计一系列企业经营的目标和计划，以及达到这些目标的方法。,战略就是在市场中普遍的、具有标志性区分作用的定位，战略的核心是选择不同竞争对手的经营行动，是产生独特性和

8、有价值定位的一系列不同的行动。 战略将产生与竞争对手不同的独特效果，因此分析竞争很重要。,波特（1987）：,明兹伯格（1987）,整体的战略是政策、计划、模式、定位和观念的集合。 把实际发生的战略分为五种类型：预想的战略、实现的战略、深思熟虑的战略、浮现的战略和失败的战略。 指出理性主义思想指导下的计划战略思想要在实践中不断调整。,战略是重大的、全局性、长期性和导向性的谋划； 战略涉及到企业的活动领域，包括从事什业务或退出什么业务； 战略涉及到企业的环境； 战略与企业拥有的资源和资源配置能力息息相关； 战略涉及到企业运行的诸多方面，战略行为是一种统筹的行为； 战略受到企业文化和价值观的重大影

9、响。,（五）关于战略的基本共识,二、为什么需要财务战略？,企业的长期生存与发展需要制订战略 企业的重大调整需要战略 企业的不同成长阶段需要调整战略 企业战略需要财务战略支撑与配合,目前大型企业纷纷考虑战略问题 做大做强本身就是一种战略取向 2004年，中国两宗著名的跨国并购案： 联想集团收购美国IBM公司电脑事业部， TCL集团收购欧洲汤姆森公司。 这两宗收购案都是在某一行业发展的成熟阶段的战略举措 中石化拟定战略发展方案,（一）战略目标： 创建品牌 稳定生存 自我发展 外向扩张 做大做强,三、财务战略的依据是什么？,（二）企业文化：,大权距与小权距 个人主义与集体主义 长期取向与短期取向 阳

10、性化与阴性化,（三）国际市场：,资本市场 资源市场：战略资源 产品市场：贸易保护 技术市场：知识产权,（四）宏观政策,发展政策：可持续、稳定、质量与效益 开发战略：东部、西部、东北 货币政策：稳定 利率政策：利率调整周期 汇率政策：人民币稳定与升值 产业政策：调整、限制、发展、开发,（五）经济周期,1、美国国民经济研究局(National Bureau of Economic Research，缩写为 NBER)创始人米契尔(W.C. Mitchell)和伯恩斯(A.P.Burns)在1946年出版的衡量经济周期（Measuring Business Cycle）一书中所表述的： “经济周期是

11、在主要按商业企业来组织活动的国家的总体经济活动中所看到的一种波动：,一个周期由几乎同时在许多经济活动中所发生的扩张，随之而来的同样普遍的衰退、收缩和与下一个周期的扩张阶段相连的复苏所组成； 这种变化的顺序反复出现，但并不是定时的； 经济周期的持续时间在一年以上到十年或十二年； 它们不再分为具有接近自己的振幅的类似特征的更短周期。”,2、经济周期具有以下几个特点：1 第一，经济周期是在以工商业企业组织经济活动的国家的一种普遍现象，是市场经济的必然产物和基本特征之一。 第二，要被认定为周期，经济活动的规模和增幅必须表现出明显的下降并跟随着一个反弹。然而，经济活动的规模和增幅下降的具体程度在每一个周

12、期中是不完全相同的。 1 刘恒，当代中国经济周期波动及形成机理研究，成都，西南财经大学出版社，2003年3月。,第三，经济周期的持续期包括紧接着出现的复苏和衰退阶段的长度至少1年，这就排除了季节性波动。所观察到的最长周期大约为12年。这也排除了固定长度周期。 第四，经济周期存在两个特殊转折点，一个是高峰点 (peak)，另一个是低谷点(trough)。由于这两个转折点，一个周期可以划分为两个时期：一个是扩张期(expansion phase)，另一个是收缩期(Contraction phase)。,当经济总体从高峰点向低谷点运动时，称为经济收缩；当经济总体从低谷点向高峰点运动时，称为经济扩张。

13、当经济收缩相当严重时，称这种情形为经济衰退(recession)。 当严重的经济收缩持续一定时间和延长的低谷出现时，称这种情形为经济萧条(depression)。,3、中国经济周期的阶段划分 在关于中国经济周期的文献查询中，我们发现对中国经济周期的阶段划分使用最多的是采用经济增长率作为中国经济周期测度和划分阶段的标准。,西南财经大学刘恒（2002）： 其博士论文当代中国经济周期波动及形成机理研究 以中国经济的增长率来划分中国的经济周期（短周期），将建国以后（1953-2001年）的中国经济分为了9个阶段，即9轮周期：,第1轮周期：1953-1957年，历时5年； 第2轮周期：1958-1962

14、年，历时5年； 第3轮周期：1963-1968年，历时6年； 第4轮周期：1969-1972年，历时4年； 第5轮周期：1973-1976年，历时4年； 第6轮周期：1977-1981年，历时5年； 第7轮周期：1982-1986年，历时5年； 第8轮周期：1987-1990年，历时4年； 第9轮周期：1991-2001年，历时11年，尚未结束。,中国社会科学院经济研究所所长刘树成教授在其中国经济的周期性波动与宏观调控1文中同样以GDP的增长率对中国经济周期的阶段进行了划分，从1953年至2004年一共为10个周期： 1 摘自“李国光主编，.2005年：中国经济形势分析与预测，北京，社会科学文

15、献出版社，2004年，47页”。,国务院发展研究中心李建伟在当前中国经济运行的周期性特征一文中认为：“存货投资、固定资产投资和产业结构升级的周期性波动反映了经济运行的短期、中期和中长期周期波动。这一系列的周期波动均会对GDP的增长产生影响，并在GDP的增长波动中得到体现。” “我们对1953年到2003年一季度中国GDP增长波动进行研究发现，中国GDP增长同样存在明显的短周期、中周期和中长周期波动现象”。,他在分别以存货投资、固定资产投资和产业结构升级作为周期划分依据之后，以GDP的增长对经济的短周期、中周期和中长周期作了划分。 因此，将引用以GDP增长率作为中国经济周期划分标准这一主流方式，

16、对经济周期进行描述。如改革前后第5、10周期 ：,改革前后第5、10周期,周期序号 年 份 经济增长率() 5 1973 7.9 1974 2.3 1975 8.7 1976 -1.6 10（未完） 2002 8.3 2003 9.3 2004 9.6,4、经济周期对企业财务战略总体影响 在不同阶段，由于经济周期表现出不同的经济特征，这就客观上要求企业采取不同的财务战略，西方财务学界提出的经济周期各阶段的一般财务战略如下表所示：,繁荣阶段：,1、扩充厂房 2、继续建立存货 3、提高价格 4、开展营销规划 5、增加劳动力,衰退阶段：,1、停止扩张 2、出售多余设备 3、转让一些存货 4、停产不利产品 5、停止长期采购 6、削减存货 7、停止雇员,萧条阶段：,1、建立投资标准 2、保持市场份额 3、缩减管理费