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1、第四章 开放经济的宏观经济学,一、开放经济,1.资本和商品的国际流动：,开放经济和封闭经济之间关键的宏观经济差别是，在开放经济中，在任何一个既定年份中支出都无须等于商品和服务的产出，支出既可以大于，也可以小于生产。,（1）净出口的作用：,在开放经济中，产出既可以在国内出售，也可以在国外出售；支出既包括对国内生产的商品和服务的购买支出，也包括对国外生产的商品和服务的购买支出。所以，开放经济下的收入恒等式就是： YCdIdGdEX,由于现在的消费、投资和政府支出不仅有国内的，也有国外的，所以： CCdCf IIdIf GGdGf 将这三项代入上面的收入恒等式，可得： Y（CCf）（IIf）（GGf
2、）EX 整理后可得：YCIGEX（CfIfGf）， 也可以写为：YCIGEXIM,从衡量GDP角度看，进口商品和服务不属于本国的GDP，所以要从衡量本国GDP的恒等式中减去进口支出。（也就是只考虑净出口，即NXEXIM），于是，恒等式就变为：YCIGNX。从另一个意义上说，净出口也可以表示为国内总产出减去国内使用（国内支出）部分的余额，即：NXY（CI+G）。这时，国内产出与支出不平衡的差额就可以通过净出口来弥补和平衡。,（2）国外净投资和贸易余额：,根据国民收入恒等式可以推导： YCIGNX YCGINX， 由于YCG就是国民储蓄，即（YTC）与（TG）之和，所以，上式可以写为： SINX，
3、或SINX,这表明，一国经济中的净出口（即对外贸易余额）应该等于其储蓄和投资之差额。它意味着，一国进出口平衡之外的对外贸易净额应该等于该国的对外净投资（即该国给外国的贷款量减去国外给该国的贷款量）（SI）。换句话说就是：根据国民收入恒等式，对国外净投资总等于对外贸易余额。这也说明，国际间为资本积累筹资的资金流动和国际间商品与服务的流动是一枚硬币的两面。 国际资本流动具有多种形式。,2.小型开放经济中的储蓄和投资：,资本流动与世界利率 这里解释什么因素决定国内储蓄和对国外投资。 在资本完全流动的假设下，小国开放经济中，实际利率r必定总是等于世界利率r*（即世界金融市场上存在的实际利率）：rr*。
4、因为他们即不可能以高于世界利率的利率借贷，也不可能以低于世界利率的利率贷款。 当然，世界利率由世界储蓄和世界投资的均衡决定，就像国内利率由国内储蓄和国内投资的均衡来决定是一样的。对于一个小国开放经济来说，世界利率就是它的利率，这是外生给定的。,（2）模型,假定：经济中的产出是由生产要素和生产函数决定并固定的，即，YY*F（K*，L*） 消费与可支配收入正相关，消费函数为： CC（YT） 投资和实际利率负相关，投资函数为：II（r） 将国民收入恒等式改写为：NX（YCG）I，再改写为：NXSI， 假定利率等于世界利率，并将前面三个假定代入上式： NXY*C（Y*T）GI（r*）S*I（r*）,从
5、该式不难看出，储蓄取决于财政政策：降低政府购买或提高税收都会增加国民储蓄；投资取决于世界实际利率水平：高利率会降低投资；对外贸易余额也取决于这些变量。由于在小国开放经济中，实际利率等于世界利率，对外贸易余额便取决于在世界利率水平上储蓄和投资间的差额。,（3） 政策如何影响对外贸易余额：,国内的财政政策： 如果经济在一开始处于平衡贸易的状况，现在采用政府购买增加的扩张性财政政策。这会减少国民储蓄，在世界实际利率不变的条件下，投资不变，原来的平衡被打破，出现储蓄低于投资的情况。于是，一些国内投资必须通过从国外借贷来融资。另外，由于国内储蓄小于投资，经济出现对外贸易赤字。 减税也会有同样的效果：减税
6、会增加可支配收入，刺激消费、减少储蓄。储蓄减少也会导致对外贸易赤字。（参见教材P182插图） 最终，我们可以得出结论：在对外贸易平衡条件下，减少国民储蓄的财政政策将会引起对外贸易赤字。,国外的财政政策,外国如果是大国，外国政府增加政府购买就会减少世界储蓄，从而引起世界利率上升。世界利率的上升会提高借贷成本，从而减少小国开放经济的投资。由于国内储蓄未变，现在出现了投资小于储蓄的情况。于是，NX增大，出现对外贸易余额。（参见教材P184插图） 可见，国外大国的财政政策会影响小国开放经济的对外贸易余额（扩张性财政政策将导致对外贸易余额，紧缩性财政政策将导致对外贸易赤字）。,投资需求的移动,如果政府通
7、过改变税法（如投资税减免）一类办法鼓励投资，就会使投资曲线向外移动。那么，在既定世界利率不变情况下，投资增加，使小国开放经济中投资大于储蓄，增加向国外借贷，导致他在国外的净资产变为负值，或者说，导致对外贸易赤字。（参见P185插图）,（4）评价经济政策,由于对外净投资是国内出现和投资之间的差额。所以，可以通过考察经济政策对国内储蓄和国内投资的影响来找出它对外贸余额的影响。增加投资或减少储蓄的政策往往会引起外贸赤字，而减少投资或增加储蓄的政策又往往引起外贸盈余。这种分析是实证的，而非规范的。外贸状况只是问题的外在表现，它并不能确切说明经济状况。对于外贸状况的原因需要具体分析，才能判断真正的经济状
8、况。外贸赤字也并不一定就是坏事，有时它也是经济发展的一个信号。,在一个封闭经济的国家，低储蓄引起低投资和未来较少的资本存量。在一个开放经济中，低储蓄引起外贸赤字以及外债增加，而外债最终必须偿还。在上述两种情况下，现期高消费引起未来低消费，子孙后代要承担国民储蓄的负担。,3. 汇率,(1)名义汇率和实际汇率 名义汇率：两个国家通货的相对价格。 实际汇率：两国商品的相对价格（交换比例）。有时也叫做贸易条件。,名义汇率国内商品的价格 实际汇率 国外商品的价格 上述计算方法也可以简化为： 实际汇率名义汇率物价水平比率 e （ P / P*） 该式表明，实际汇率高时，外国商品相对便宜，国内商品相对昂贵；
9、实际汇率低时，外国商品相对昂贵，国内商品相对便宜。,(2)实际汇率和对外贸易余额,净出口是实际汇率的函数：实际汇率越低，国内商品相对于国外商品就越便宜，在其他条件不变时，净出口量就越大。（参见教材P191插图）,(3)实际汇率的决定因素,前面已知：实际汇率与净出口负相关；对外贸易余额（净出口）必须等于在国外的净投资，而对国外净投资又等于国内储蓄减去国内投资。储蓄由消费函数和财政政策决定；投资由投资函数和世界利率决定。 国内储蓄余额（即储蓄减去投资的余额）与净出口相等时，就决定了均衡汇率的水平。换句话说，就是决定储蓄的消费函数和财政政策与决定投资的投资函数和世界利率都对均衡汇率的决定产生影响，共
10、同决定了均衡汇率的水平。（参见教材P192插图）,(4)政策如何影响实际汇率,国内的财政政策 政府的扩张性财政政策会减少国民储蓄，从而引起对外贸易赤字。这也会通过本币供给的减少而提高实际汇率。（参见教材P193插图）,国外的财政政策,外国政府的扩张性财政政策将降低世界储蓄，引起世界利率上涨。世界利率上涨将减少国内投资，降低实际汇率，从而增加净出口（对外贸易余额），导致对外贸易盈余。（参见教材P193插图）,投资需求的移动,如果政府的其他措施（如投资税减免）使得，在既定世界利率下，投资需求更多，相对减少了储蓄，使得实际汇率上升，导致对外贸易赤字。（参见教材P194插图）,(5)贸易政策的影响,贸
11、易政策就是指直接影响进出口的政策。一般说来，保护主义的贸易政策在既定的实际汇率水平上，会减少进口，意味着相对增加净出口。但是，实际上，保护主义相对于在保持净出口不变的同时，提高了实际汇率。,贸易保护主义政策并不能影响对外贸易余额，而只会引起实际汇率上升。这是一个惊人的结论。实际汇率的上升会刺激进口和压抑出口，这将抵消由于贸易政策限制而增加的净出口。 尽管贸易保护主义政策不能改变对外贸易余额，但是，可以影响贸易量，他会既减少进口量，也减少出口量。由于这个原因，经济学家们几乎都反对贸易保护主义政策。,(6)名义汇率的决定因素,名义汇率的决定因素可以通过实际汇率的决定公式看出，即： e（P* / P
12、 ） 从变动角度看， e的百分比变动的百分比变动P*的百分比变动P的百分比变动,由于P的百分比变动就是国内通货膨胀率，P*的百分比变动就是国外的通货膨胀率*，所以，e的百分比变动的百分比变动(*) 其含义是： 名义汇率变动百分比实际汇率变动百分比国内外通货膨胀率差别 这说明货币政策将会通过影响通货膨胀来影响名义利率。通货膨胀率高的国家往往有通货贬值，通货膨胀率低的国家往往有通货升值。,(7)购买力平价的特例,经济学有个“一价定律”，他被运用于国际市场就是购买力平价。在存在套利的条件下，任何一种通货在各国的购买力应该是相同的。 国际套利者的迅速行动表明，净出口对实际汇率的微小变动十分敏感。在使各
13、国间购买力相等的实际汇率下，净出口曲线是极为平坦的：实际汇率的任何微小变动都会引起净出口的大幅度变动。净出口的极端敏感性保证了均衡的实际利率总是接近确保购买力平价的水平。（参见教材P198插图）,购买力平价有两个含义：其一，由于净出口曲线的平坦，储蓄或投资的变动不会影响实际汇率或名义汇率。其二，由于实际汇率是固定的，所以，名义汇率所有的变动，都产生于物价水平的变动。购买力平价学说提供了实际汇率变动会受到限制的理由，提供了减少实际汇率变动的可能。 多数经济学家认为，购买力平价并不能准确描绘国际经济现实，因为：第一，有许多商品是无法用于套利的交易。第二，可以贸易的商品也不完全都可替代。由于无法完全
14、套利，所以，实际汇率一直在变动。,4.结论：美国是一个大型开放经济,作为大国，美国足以影响世界金融市场。另外，资本在国际间的完全自由流动很难做到。所以，小国开放经济模型难以应用到美国。美国应该适用大国开放经济模型。,大型开放经济模型：,(1)对国外净投资 小型和大型开放经济之间的关键性差别在于对国外净投资情况的不同。小型开放经济中，资本在固定的世界利率水平上自由地流进流出该经济。大型开放经济中，资本流动的情况则有所不同。从对国外净投资本身的含义来说，它等于国内投资者向国外投资（或贷款）的数量减去国外投资者向国内投资（或贷款）的数量的差额。,大型开放经济中的利率不由世界利率固定，因为：一方面，大
15、型开放经济的实力足以影响世界金融市场。美国对外贷款越多，世界经济中的可供资金的供给就越多，这会导致世界利率的降低；而美国从国外借款越多，世界经济中的可供资金的需求就越大，这会导致世界利率的上升。另一方面，资本不能完全流动。因为，投资者可能由于对国外资产的不完全信息或政府对国际信贷的限制而导致他们偏好以国内资产来持有财富。于是，资本的流动便受到了限制。如果资本不能自由流动，当然它们就无法通过可贷资金供求的自由调整来使各国的国内外利率相等。,在上述条件下，对国外净投资就取决于国内外利率的对比。美国利率低于国外利率时，美国投资者会向国外投资（或贷款）；当美国利率高于国外利率时，外国投资者才会向美国投
16、资（或贷款）。实际上，一个经济体只要面临资本不能在国际上自由流动的条件，就适用于大型开放经济模型，而无论它实际上是大型开放经济还是小型开放经济。 在大型开放经济模型中，NFI曲线（函数）是向右下方倾斜的。（参见教材P205插图）,(2)模型,可贷资金市场： 大型开放经济的储蓄用于两个方面：国内投资和对国外净投资： SINFI 其中，国民储蓄由产出水平、财政政策和消费函数诸因素决定；国内投资和对国外净投资取决于国内实际利率。所以，上式也可以写为： S*I（r）NFI（r） 可贷资金市场的均衡利率由此决定。（参见教材P206插图）,外汇市场：,由于NXSI，其中，NX为实际利率的函数，且NFISI，所以： NX（）NFI 外汇市场上的均衡实际汇率便由NX（）和NFI共同决定。（参见教材P207插图） 名义汇率仍然由实际汇率乘以物价水平的比率得出
