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1、总 目 录,列各章名,为何说因美元贬值美国的债务要储备美元的国家一同来承担？,引导案例,第3章 外汇与汇率,美国债券市场是世界上最大的债券市场，发行美国国债、政府机构债券、市政债券、公司债和其他抵押贷款债等六种债券。其中美国国债被公认为是世界上最安全的投资渠道，不断涌人的外国资金使其价格走势上涨。 但国际货币基金组织的前任首席经济学家罗戈夫则认为，美元必须贬值40才能每天吸纳到21亿美元以弥补经常项目赤字。美元贬值对国际债权国的影响是难以估量的。因为这些国家手中握有巨额的美国债券。,美国之所以长期以来持续保持经常项目赤字，就是因为其贸易伙伴愿意储存美元持币待购。如果没有那么多的美国产品可买或者
2、买不到他们所要产品的话，他们就只能买美国国债囤积着。储备美元的大户国家都是出口能力强，储蓄率又高的亚洲国家，这些国家几乎都将美国作为自己的最大贸易伙伴，而它们只是美国的贸易伙伴之一。,他们希望持续增加对美国的出口，又开始对自己国内不断膨胀的美元资产的运用感到忧虑，因为他们想不出比购买美元债券更好的解决办法。 曾经长期雄踞外汇第一的日本和在2007年外汇储备超过万亿、跃居世界第一大外汇储备国的中国就是用这样的方式为美国经济增长持续提供资金，而且还不得不延续这种做法。,因为任何试图抛售美元转而储备其他外汇的举动都会给风雨飘摇的外汇市场带来恐慌，引发大规模的美元贬值，从而给外汇储备者本身或者说持有美
3、国政府债券的外国债权人自己带来巨大的损失。 对美国的信用错觉已经被人们认识，美国国债的泡沫也被不少经济学家提及，如果国债市场持续下跌，引发国外投资人抛售，那将动摇美国的经济根基，并使世界经济发生巨大振荡。,即便包括中国这样的拥有巨额外汇的外国投资者对美国长期的贸易赤字和财政赤字失去信心，对美元债券的抛售也不会轻易进行，抉择是两难的。美国人给世界各国造成的信用错觉长期而深入，以至于他们之间的利益已经绞和在一起。持有巨额美元储备的国家愿意看到美国商品在国外卖得便宜，但不希望美元大规模贬值。,这只是一厢情愿的想法，因为只有美元大幅下跌时美国人的商品在国外才会卖得更便宜。 美国人正在世界范围内制造美元
4、的通货膨胀。而他们制造的庞大债务中，很大一块是由世界其他国家负担的，尤其是持有巨额美元储备和美元债券的亚洲国家，包括中国。就是说后者不仅冒着美元贬值、外汇储备被稀释的风险，还承担着美国债务坏账的危险。 (摘自车耳著财富幻象人民邮电出版社2008年5月出版,3.1 外汇概述 3.1.1外汇的含义 1广义外汇含义 一切能用于国际结算和最终偿付国际收支逆差的对外债权。 2狭义外汇含义 以外币表示的用于国际结算的支付手段。,3.1.2 外汇的特征 1国际性 2自由兑换性 3可偿付性,3.1.3 外汇的种类 1按我国现行的中华人民共和国外汇管理条例第三条规定. （1）外国货币（纸币、铸币） （2）外币支
5、付凭证 （3）外币有价证券 （4）特别提款权 （5）其他外汇资产,2按可自由兑换程度分 （1）自由兑换外汇 （2）记账外汇,314 外汇的作用 1外汇便利了国际结算 2促进国际贸易的发展 3加速资本在国际间的流动 4增加了国际储备的手段 5实现购买力的国际转移,32 汇率概述 321 汇率的含义 汇率又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是两国货币间的比价。,322 汇率标价方法 1直接标价法 以1个或100个单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率。 2间接标价法 用1个或100个单位的本国货币为标准， 折算为一定数量的外国货币。,3美元标价法 以1个单位的美元
6、为标准， 折合成一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法。,323 汇率标价方法与货币贬值及升值的关系 1在直接标价法下 外币数额固定不变，折合本币的数额根据外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。,2在间接标价方法下 本币标准单位固定不变，折合外币的数额根据本币与外币币值对比的变化而变化。,324 汇率的种类 1按银行外汇买卖角度来划分 （1）买入汇率( 又称买入价 ) （2）卖出汇率( 又称卖出价 ) （3）中间汇率（中间价） （4）现钞汇率（又称钞价）,2按外汇交易工具和收付时间划分 （1）电汇汇率 经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后， 通过电报或电传向国外的分行或代理行发出付款给收款人指
7、令所使用的一种汇率。,（2）票汇汇率 是银行卖出外汇时，开立一张指定外国银行作为付款人的汇票交给汇款人，由汇款人自行携带或邮寄国外收款人所使用的一种汇率。 （3）信汇汇率 是在银行售出外汇时, 以航空信函通知国外分行或代理行付款所使用的一种汇率。,3按外汇买卖交割期限不同划分 （1）即期汇率（又称现汇汇率） 外汇买卖双方成交后，在当日或两个营业日内进行外汇交割所采用的汇率。,（2）远期汇率（又称期汇汇率） 在未来一定时期进行交割， 而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。,4按汇率的计算方法来划分 （1）基准汇率 一国货币对国际上某一关键货币所确定的比价称为基准汇率。 （2）交叉汇率 通过两
8、种不同货币与关键货币的汇率间接地套算出两种不同货币之间的汇率称为交叉汇率。,5按汇率决定方式划分 （1）固定汇率 各国货币的交换价值按照某些共同接受的单位进行计算出来的汇率。,（2）自由浮动汇率 货币交换比价完全由市场力量自发决定， 随着外汇市场供求关系的变化而上下波动的汇率。 （3）管理浮动汇率 介于固定汇率和自由浮动汇率之间的一种浮动汇率。,6按对外汇管理的宽严划分 （1）官方汇率 国家机构(财政部、中央银行或外汇管理当局)公布的汇率。 （2）市场汇率 在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。,33 汇率制度及汇率决定的基础 331 固定汇率制度 两国货币的比价基本固定， 其波动的界限规定在一
9、定幅度之内的一种汇率制度。 1金本位制度下的固定汇率制 2金汇兑本位制,332 浮动汇率制度 1浮动汇率制度的含义 各国政府对汇率不加以固定，也不规定汇率波动的上下限，听任外汇市场上汇率根据供求而上下波动，政府货币当局不承担维持市场汇率波动义务的汇率制度。,2浮动汇率制的类型 （1）从政府是否对市场汇率干预来划分 自由浮动汇率制 在政府不加干预的情况下， 完全随外汇市场的供求变化而自由波动的汇率体系称为自由浮动汇率制。,管理浮动汇率制 在浮动汇率制度下，一国政府没有义务对汇率的波动进行干预，但并不等于说不干预。,（2）从一国汇率变动是否同他国配 合来划分 单独浮动汇率制 联合浮动汇率制 钉住汇
10、率制,333 管理浮动汇率制 一国政府或货币当局对外汇市场进行直接或间接的干预，使市场汇率总是向对本国有利的方向浮动，或维持在于本国有利的水平上的汇率体系。,34 汇率的波动对经济的影响 341 影响汇率波动的主要因素 1国际收支状况对汇率的影响 2通货膨胀对汇率的影响 3利率水平对汇率的影响,4经济增长差异对汇率的影响 5汇率政策对汇率的影响 6政治因素对汇率的影响 7心理预期因素和外汇投机力量对汇率的影响,342 汇率波动对经济的影响 1汇率变动对一国国际收支的影响 （1）对进出口有形贸易的影响 （2）对进出口无形贸易的影响 （3）对单方面转移的影响 （4）对国际资本流动的影响 （5）对官
11、方储备的影响,2汇率变动对国内经济的影响 （1）汇率变动对国内物价的影响 （2）对国内就业和国民收入的影响 3. 汇率变动对世界经济的影响,3. 5 外汇管制 351 外汇管制的概述 1外汇管制的含义 一国(或地区)为平衡国际收支危机、维持其货币汇率的稳定，通过 法律、法令、条例等形式，对外汇 的买卖、外汇汇率、外汇市场和外 汇资金来源与运用进行的干预和控 制。,2外汇管制的类型 严格的外汇管制 部分外汇管制 名义上取消外汇管制,353 外汇管制的作用和弊端 1外汇管制的作用 （1）调节国际收支平衡 （2）维护本币汇率的稳定 （3）便于实行贸易上的差别待遇 （4）保护民族工业,2外汇管制的弊端
12、 （1）不利于平衡外汇收支和长期稳定 汇率 （2）阻碍国际贸易的均衡发展 （3）限制资本的流入 （4）造成资源配置不合理 （5）引起国与国之间的摩擦和纠纷 （6）容易形成外汇黑市,课堂案例讨论 亚洲金融风暴的 罪魁祸首是谁?,1997年下半年，一场金融风暴席卷亚洲，导致这一地发生严重经济危机，进而波及全球。其发生之突然，扩展迅猛，动荡之剧烈，危害之严重，举世瞠目，举世震惊。 从1997年7月起至1998年1月初的半年时间里，亚洲许多国家和地区的货币都大幅贬值。,1998年1月的最低点与1997年1月初比较，泰铢贬值562，印尼盾贬值848，菲律宾比索贬值434，马来西亚林吉特贬值483，新加坡
13、元贬值123，新台币贬值198，韩国韩元贬值49。股票指数也大幅下跌。 新加坡股市下跌479，马来西亚吉隆坡股市下跌564，印尼雅加达股市下跌561，泰国曼谷股市下跌407，菲律宾马尼拉股市下跌485。,这意味着，在国际市场上，上述国家特别是东南亚国家的国际购买力和股票资产，在半年的时间里损失了将近一半或一半以上。各国和地区干预市场的外汇损失至少都是几十亿美元。汇率下跌、股市动荡所造成资产损失难以确切估计。马来西亚总理马哈蒂尔指出，这场金融危机至少给东南亚地区造成2000亿美元的经济损失，恐怕这还是相当保守的。,东南亚各国的经济要恢复到危机前的水平，要35年；泰国舆论认为，泰国经济可能因此倒退10年。专家认为这次亚洲金融风暴的原因是多方面的: 1索罗斯暗地作法 2宏观经济政策和管理失误。 3政企不分,腐败严重 4政局不稳定,90年代以来，东南亚国家陆续开放了金融市场。 但它却没有像西方国家那样建立起必要的金融监管和风险防范机制，吸引资金成了唯一的目标，使得这一地区成了投机者的天堂。 亚洲金融风暴唯独没有侵害到中国。然而，以上的问题中国都或多或少存在, 唯一不同的是中国的外汇监管很严格，国际游资不能自由进出中国的外汇市场。 讨论题：外汇监管的利与弊,
