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1、PE投资中的企业估值|富鼎和股权投资基金管理有限公司在私募股权投资中,企业家最关心的莫过于自己企业的佩值问题了。在与秋莹盛金的读判汝程中,企业的价值也往征是误判的核心园达朋应穿现金流折现法现金流量折现法是揣对企业未朱的现全流量及其风险进行预期,然后选择合理的贴现率,将未来的现金流量折司成现值对企业进行佑值现金流量折现法是西方全业价值评估方法中俭用最广泛、理论上最健伟的一科方法,但是,现金流量折现法中显汪对未来现金流量做出预浏而我国现行的企业会计制度很雁准确地做到这国此,国内企业在私勤股权报资中俚用该法矶企业进行估值牢还很少。空可比公司法可比公司法是援挑选与非上市公司同行业的可比我可类公司的股价
2、与财务数据为依控,计算出主姓财务匕率场价格根数来推断目标公司的价值,通常就是指我们所18上市公司,以同些比率作为市,即市盗单法市盗率法是目前国内市场上最帝见的企业佼值方法、市盗率法包括历司市盗单法和未朱市盗率法丿历史市盈率法是指企业用上一年度我过去十二个月的利润为基数对企业进行估值,其计算公式如下:企业价值=企业上一年度战过去十二个月的利润市盈率俘数亿未来市盗率法是指企业用下一年度或未来十二个月的利润为基数对企业进行估值,其计算公式如下:企业价值=企业下一年度或未来十二个月的利润市盈率俘数穿市盈率倍数:一航是在参煌同行业的上市公司的市盈率的基础上进行硝定的。尘举个例子:融资企业是一家餐任行业的
3、公司,假设当前饕优行业的上市公司的市盗协平均为20借,对&L规绍给小的初创企业,参考的预测市盗率需要打个折扣,也就是说,在私募中该企业合理的市盗率倍数应该为10借左右.当前,在国内市场上,私募基金能够给出的市盗率供数一舫也就是在7-10倍左右。皇如果企业盈利持续高速增长,采用未来市盈率法对企业进行估值对企业更有利。尘举例说明:促设一家私蔚基金同意以10倍的市盈率对该企业进行估值,如果该企业上一年度的净利润为1000万元人民市,预计下一年度的净利涧为1500万元人民市,那么朱用历史市盗率法,该企业的估值为1000万*101亿;采用未李市盈率法,该企业的估值为1500万s10=1.5亿,如果基金同
4、意投资3000万元,以历吊市盈率法进行估值,基金能拿到30%的股份,若以未来市盈率法进行估值,基金只能拿到20#的股份。伟究因为未来市盈率法采用的盈利数额是建立在预测的基础上的,为降低风险,私募基金往往会要求在投资协议中增加一条对赌条款,对公司估值进行调整,按照公司实际做到的利润对公司价值和股份比例进行重新计算。穴举休说明:沿用前迳例子,PB要求投资后估值=P/B倍数x下一年度实际利涧。如果企业下一年度的实际利润只有1000万元,企业的价值就友有1亿元,相应的,3000万/1亿=30%,投资人应该分配的股份应该30%,企业家需要拿出10%的股份出来补倒投资人。PE如何处理空前述对赌情况是比较彻
5、底的,有些投资人也会相对“友善“一些,给一个保底的企业估值。空举例说明:比如前面例子,假如投资人要求按照公式调整估值,但是承诺估值不低于1.2仁,郭么妃果企业的1门公有100075元,企业的估值不是1亿元,而是1.2亿元,把资人应该荻得的股份就是3000万/1.2亿=25%。如企业实际利润达到1500万元,则企业佑值为1.5亿元,投资人股份为3000万/1.5亿=208。于估值对企业有利$投资后估值:是指把投资基金新插入的资金作为企业价值的一部分穿投资前估值:是指企业的价值不包括投资基金新投入的资金空举例说明:侃设一家企业估值为1个亿;基金拐投入4900万,如果采用投资后佑值法,基金所占的股份为4000万/(1亿+4000万)=28.57妓加果粲用投资前估值法,基金所占的股份为4000万/1亿=408。由此可以看出,朱用投资前估值还是投资后佑值寺企业影响还是很大的,采用投资后佑值寺企业更有利。阶段估值的变化志首轮融资中,投资者往往会尽最大可能压低企业的估值。尔后续融资中,如果有新的投资者想介入,已介入基金就会帮助企业提高企业估值以免稀释自己的股份。仪如果企业在完成首轮融资后,没有新的投资者对公司感兴趣,已介入基金就会要求企业平价或降价融资,这样,已介入基金就会以同样的投资拿到更多的股份穿新基金在加入次轮融资时当然又会想尸办法压低企业的估值。
