宏观经济学-第三章 _产品市场和货币市场的一般均衡

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1、第三章 产品市场和货币市场的一般均衡,山东理工大学 经济学院,2,投资的决定 IS 曲线 利率的决定 LM 曲线 IS - LM 分析 凯恩斯的基本理论框架,第三章 产品市场和货币市场的一般均衡,山东理工大学 经济学院,3,产品市场和货币市场的一般均衡,山东理工大学 经济学院,4,山东理工大学 经济学院,5,经济学中所说的投资，是指资本的形成，即形成社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新建设的住宅，等等。 生活中人们购买证券、土地和其他财产不能够作为投资，而只是资产权的转移。,3-1 投资的决定,一、投资与利率,山东理工大学 经济学院,6,外生变量（Exogenous Variab

2、le，External Variable），是由经济模型以外的力量所决定的经济变量。 内生变量（Endogenous Variable）、引致变量（Induced Variable），是由经济体系内在运行所决定的变量。,简单国民收入决定理论中,投资是一个外生变量, 现实生活中投资是一个外生变量吗？,山东理工大学 经济学院,7,凯恩斯认为，是否要对新的实物资本，如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借入的款项（借款筹资的方式是多种多样的）所要求的利率的比较。,厂商为什么会进行投资？是什么影响了投资？,山东理工大学 经济学院,8,宏观经济中的投资 投

3、资波动可以解释经济波动的大部分原因 投资决定了物质资本存量增长的速率，从而决定经济的长期增长与生产率的提高 影响投资的因素：实际利率水平、预期收益率（资本边际效率）和投资风险等。 考虑预期情况时，预期利润（凯）与当期利润影响如何？当期利润少投资要筹款，借钱的马太效应：银行嫌贫爱富。获利能力与现金流案例。A生产钢铁，B生产钢铁和石油，当石油亏损时，B会减少钢铁的生产。 利润与销售额,山东理工大学 经济学院,9,投资与经济增长,资本形成率,GDP增长率,山东理工大学 经济学院,10,投资是利率的减函数。,投资函数：,线性投资函数：,投资函数,这里的利率是实际利率，名义利率减去通货膨胀率； 对于贷款

4、投资来说，利息是投资的成本；对于自有资金投资，投资者会把利息看成是投资的机会成本。,自主投资,利率对投资需求的影响系数,实际利率，等于名义利率减去通货膨胀率,山东理工大学 经济学院,11,i,r,投资需求曲线,投资需求曲线也叫做投资的边际效率（MEI）曲线。,山东理工大学 经济学院,12,资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格（重置资本）。 未来值与现值：你中了100万大奖，每年付你5万，20年付清，你真的得到100万了吗？投资也如此，投资的收益不是一年

5、就能收回的。,二、资本边际效率的意义,山东理工大学 经济学院,13,R0 本金 r 年利率 预期收益（未来值） 第1年本利和： R1 = R0 (1+r) 第2年本利和： R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 第3年本利和： R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3 第n年本利和： Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n,山东理工大学 经济学院,14,贴现率、本金、现值,现值：未来的一笔资金在今天的价值。 贴现（折现）：未来值转换成现值的过程。 贴现率：贴现过程中使用的利率r 就称作贴现率。 已知利率r与n年后的本利和，求本金，即求n年后本利和的现值。

6、R1 = R0 (1+r) ； R0 = R1/(1+r) R2 = R0 (1+r)2；R0 = R2 /(1+r)2 Rn = R0 (1+r)n；R0= Rn /(1+r)n,山东理工大学 经济学院,15,供给价格,未来预期收益,R2,R3,R4,Rn,Rn-1,J,思考：如果预期收益不变，资本物品供给价格上涨，r如何变化？,R1,山东理工大学 经济学院,16,资本的边际效率（MEC），就是表明一个投资项目的收益应当按照何种比例增长才能达到预期的收益。,山东理工大学 经济学院,17,三、资本边际效率曲线,某个厂商可供选择的投资项目 A项目 资本边际效率为10% 需资金100万 B项目 资

7、本边际效率为8%需资金50万 C项目 资本边际效率为6%需资金150万 D项目 资本边际效率为4%需资金100万,山东理工大学 经济学院,18,O,资本边际 效率r （%）,i （万美元）,10,8,6,4,100,150,300,400,山东理工大学 经济学院,19,i,r,MEC,资本的边际效率曲线 投资量与利息率之间存在着反方向变动关系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。,O,山东理工大学 经济学院,20,四、投资边际效率（MEI）曲线,当利率下降时，如果每个企业都增加投资，则资本品的价格会上涨； 资本品价格的上涨会使得相同的预期收益条件下的贴现率缩小。 被缩小的贴现率（r）

8、的数值被称为是投资的边际效率MEI。它小于资本的边际效率MEC。 投资需求曲线即 MEI 曲线,山东理工大学 经济学院,21,O,i,r,MEC,r0,i0,山东理工大学 经济学院,22,五、影响投资的因素讨论,对投资项目产出的需求预期； 产品成本； 国家的投资政策，如投资税抵免。,山东理工大学 经济学院,23,如果对这项投资产出的预期看好，投资就会扩大，再加上投资乘数效应，就会引起经济加速扩张； 如果对这项投资产出的需求预期看跌，则会减少投资，再加上投资乘数效应，就引起经济加速收缩； 就带来了经济周期性的波动，详细分析将在经济周期理论部分展开。,1、对投资项目产出的需求预期,山东理工大学 经

9、济学院,24,2、产品成本,产品成本显著影响投资的预期收益，尤其是工资成本。在其他条件不变时，工资上涨会降低企业利润，减少投资预期收益，尤其会降低劳动密集型产品的投资需求 但由于工资上升存在收入效应和替代效应，收入效应指工资上涨后拉动需求从而拉动投资；替代效应指工资上涨导致投资者多用设备，少用人工，引起设备需求增加。 工资上涨对投资的影响是不确定的。 大多数情况下，工资上涨产生的替代效应起主要作用，投资需求增加，这是新古典经济学的主要观点。,山东理工大学 经济学院,25,3、投资税抵免,投资税抵免是一种政策，即政府规定，投资的厂商可以从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。 在政策期限内

10、这种抵免会大幅度增加投资需求，但过了政策期限，投资需求可能反而下降。,山东理工大学 经济学院,26,4、风险对投资的影响,投资与收益在时间上不一致； 投资有风险，高收益伴随着高风险； 一般而言，繁荣时，企业对未来看好，会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。 凯恩斯认为投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，亦即指投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。,山东理工大学 经济学院,27,六、托宾的 q 学说 James Tobin,詹姆斯.托宾Jamas Tobin（1918-2002）美国著名经济学家。1981年，因“对金融市场及其支出决

11、策、就业、生产和物价的关系进行的分析”而荣获诺贝尔经济学奖，二战后发展起来的美国新凯恩斯主义的代表人物之一，被人们认为是“绝对的凯恩斯派”。,山东理工大学 经济学院,28,q 学说,核心观点：股票价格影响企业投资。 衡量企业进行新投资的标准：q值 q值 = 企业的市场价值（企业的股票的市场价格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的成本）之比。,如果q1时，说明新建企业比买旧企业便宜，会有新的投资，这就是所谓的托宾的“q说”。,山东理工大学 经济学院,29,托宾的 q 学说案例,股票价格会影响企业投资。假定一家公司有100台机器和100股股份每台机器1股。假定每股的价格为2美元，每台机器的买

12、价是1美元。显然公司应该投资买一台新机器，通过发行股票来融资。每台机器的购买成本只有1美元，但是如果机器安置在公司中，股票市场的参与者愿意为这台机器相对应的1股支付2美元。股票市场与投资受类似的原则支配,山东理工大学 经济学院,30,投资与预期利润,+,山东理工大学 经济学院,31,股票基本价格（现值）的决定与投资类似,股票承诺了一个未来的红利序列，股票的价格等于用当前的1年期利率进行贴现的明年红利的现值，加上用当前的一年期利率和明年的预期1年期利率进行贴现的两年后的红利的现值，依此类推。,+,+,山东理工大学 经济学院,32,32 IS 曲线,一、 IS曲线的推导,两部门经济中产品市场均衡产

13、出,山东理工大学 经济学院,33,含义：产品市场均衡（投资等于储蓄）条件下，利率与国民收入之间的关系曲线。 IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。 原因：降低利率有利于刺激投资，进而促进GDP增长。,IS 曲线,山东理工大学 经济学院,34,r,y,y2,IS,r2,O,c+i,y,y2,E1,O,E2,r1,y1,c+i = y,总支出总收入模型,山东理工大学 经济学院,35,s,s,0,i,r,0,i,45,。,0,y,r,0,y,i = s,s = -500+0.5y,1000,1000,1000,1,1000,3000,750,750,750,750,2500,2,3,500,500,5

14、00,500,2000,1,2,3,3000,2500,2000,山东理工大学 经济学院,36,IS曲线是一条表示产品市场均衡时，利率和收入之间相互关系的曲线。 这条曲线上任何一点都代表一定的利率与收入的组合，这样的组合下，投资和储蓄是相等的， i = s，从而产品市场是均衡的。 IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。利率下降意味着一个较高的投资水平，从而有一个较高的收入水平。,IS 曲线,山东理工大学 经济学院,37,r,y,y1,IS,r1,O,r2,y2,y3,r3,A,B,A点： is 利率大于均衡利率，产品市场上总需求不足，供给相对过剩（Excess Supply) 。,B点： is

15、利率小于均衡利率，产品市场上总需求过剩（Excess Demand） ，供给相对不足。,C,山东理工大学 经济学院,38,二、IS曲线的斜率,r,y,y0,IS,r0,O,山东理工大学 经济学院,39,d，投资需求对于利率变动的反应程度。如果该值较大，IS 曲线就比较平缓（斜率比较小） ，意味着均衡的国民收入对利率的变化比较敏感，利率的较小变动要求有较大的国民收入变动。(d与IS斜率反向) ，边际消费倾向。如果边际消费倾向越大，IS 曲线就比较平缓（斜率较小） ，意味着当利率变化引起投资变化时，收入会以较大幅度变化。(与IS斜率反向)。 如果政府收比例税，税率为，越大，乘数越小IS曲线愈陡峭，

16、IS曲线斜率越大， 与IS斜率同方向变化。,影响 IS 曲线斜率的因素,山东理工大学 经济学院,40,三部门经济IS曲线的表达（定量税）,山东理工大学 经济学院,41,三部门经济IS曲线的表达（比例税）,税率，分析类似于，但二者对国民收入的影响方向相反： 越小，IS曲线越平缓，当税率变动引起投资变动时，会导致国民收入较大幅度的变动。,西方学者认为，和是相对稳定的，而投资对利率的敏感性d是影响IS曲线的主要原因。,山东理工大学 经济学院,42,三、IS曲线的移动,分析（两部门经济）,如果投资或储蓄变动导致总需求增加时，IS曲线向右移动；反之，IS曲线向左移动。 移动的距离取决于自发性变量变动及其乘数的大小,教材514页第1题 (1),山东理工大学 经济学院,43,三、IS曲线的移动,三部门经济IS曲线的表达（定量税）：,山东理工大学 经济