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1、第一章习题1答案 （1）计算筹资突破点,第一章习题1答案 （2）计算公司筹资量小于1000万元、筹资量为10005000、筹资量大于5000万元的边际加权平均资金成本,第一章习题2答案 （1）计算加全平均资金成本,第一章习题2答案,（2）确定最佳追加投资量 因为，投资收益等于筹资成本时，可以获得最大收益。当投资金额在15002000万元区间时，投资收益率为10%，高于筹资成本9.2%；当投资金额超过2000万元时，投资收益则降为8%，低于9.7%。故公司的最佳投资规模为15002000万元。相应的最佳的追加筹资量也应控制在15002000万元这个区间。,第一章习题3答案 （1）按照资金成本标准
2、选择最优的筹资方案：,方案1： 根据给出的资料，可以编制资金成本计算表如下：,第一章习题3答案,方案2： 根据给出的资料，可以编制资金成本表如下：,第一章习题3答案,方案3： 根据给出的资料，可以编制资金成本表如下：,第一章习题3答案,方案4： 根据给出的资料，可以编制资金成本表如下：,第一章习题3答案,方案5： 根据给出的资料，可以编制资金成本表如下：,根据上述计算结果，按照资金成本标准，方案4的资金成本最低，因此应该选择方案4作为最优的筹资方案。,第一章习题3答案 （2）按照企业价值标准选择最优的筹资方案,按照企业价值为标准，方案5在各方案中最高，因此应该选择方案5为最优的筹资方案。 （3
3、）按照净资产收益率（普通股权益收益率）标准选择最优的筹资方案 方案1： 归普通股拥有的净利润=800(308%+20007%+100010%+30010%)(130%) =(800270)70%=371 普通股权益收益率=371/1200=30.97% 方案2： 归普通股拥有的净利润=800(358%+20007%+5009%+30010%)(130%) =(800217.8)70%=407.54 普通股权益收益率=407.54/1700=23.97%,第一章习题3答案 （3）按照净资产收益率（普通股权益收益率）标准选择最优的筹资方案,方案3： 归普通股拥有的净利润 =800(388%+200
4、07%+2009%+30010%+20011%)(130%) =(800213.04)70%=410.87 普通股权益收益率=410.87/1800=22.83% 方案4： 归普通股拥有的净利润=800(408%+20007%+30010%+30011%)(130%) =(800206.2)70%=415.66 普通股权益收益率=415.66/1900=21.88% 方案5： 归普通股拥有的净利润=800(408%+20007%+30010%)(130%) =(800173.2)70%=438.76 普通股权益收益率=438.76/2200=19.94% 按照普通股权益的收益率为标准，方案1的
5、收益率最高，应该选择方案1为最优的筹资方案。,第二章习题13答案,1.解： 流通中的股份=已发行股份30 000万股库存股份5 000万股=25000万股 2.解： 9000010000(1+10%2)/10000=7.8元/股 3.解： 清算后的净资产为30 000万元时普通股票每股可以分得的金额 =3000010000(1+10%2)/10000=1.8元/股 清算后的净资产为120 000万元时普通股票每股可以分得的金额 =12000010000(1+10%2)/10000=10.8元/股,第二章习题4-5答案,4.解： 筹集资金总额=100002+105000=70000（万元） B类
6、股票持有者获得的创业利润总额=7000010000/(10000+5000)100002=46666.6720000=26666.67（万元） 每股账面价值=70000（10000+5000）=4.67（元/股） 每股获得的创业利润=4.672=2.67（元/股） 5.解：根据资料，可以按以下步骤分析求解： （1）计算两种不同方案原股东所获得的创业利润 A按照发行新股6000万股和3000万股的标准，计算的发行新股后公司负债与权益情况见下表。 发行新股后公司负债与权益情况表,第二章习题5答案,B原股东可以从新股发行中获取的创业利润 按照甲方案发行新股，原股东获取的创业利润分别为： 按照6000
7、万股发行原股东可以获得的创业利润=8800062.5%40000=15000（万元） 按照3000万股发行原股东可以获得的创业利润=6400076.9%40000=9216（万元） 按照不同发行方案所得创业利润之差=150009216=5784（万元） （2）计算两种不同方案原股东所获得的未来收益 A不同新股发行方案的净资产收益率 根据公司的总资产收益率预测，公司的净资产收益率在不同筹资方案下分别将为： 按照6000万股发行公司筹资后的净资产收益率 =18%+0.364 (18%6%) （130%）=15.66% 按照3000万股发行公司筹资后的净资产收益率 =18%+0.875 (18%6%
8、) （130%）=19.95% 按照不同发行方案公司净资产收益率之差=19.95%15.66%=4.14%,第二章习题5答案,B不同新股发行方案原股东分享的净利润差异 按6000万股发行计算的公司净利润=8800015.66%=13780.8（万元） 其中：原股东享有的公司净利润=13780.862.5%=8613（万元） 按3000万股发行计算的公司净利润=6400019.95%=12768（万元） 其中：原股东享有的公司净利润=1276876.9%=9818.59（万元） 按照不同发行方案公司原股东获得的净利润之差=86139818.59=1205.59（万元） （3）您认为两个方案中，那
9、一个方案最优？为什么？ 根据不同新股发行方案收益与成本的比较分析，可以综合判定不同方案的优劣，为决策提供可靠的依据。通过上述的计算，已经知道：公司发行6000万股新股比发行3000万股新股，原股东可以多获得5784万元的创业利润，但是，每年占有公司的净利润会减少1205.59万元。每年减少的这1205.59万元的净利润，就是公司原股东多赚取5784万元创业利润的成本。但是，应该注意的是：原股东获取的创业利润是无风险的，而在未来每年获取的净利润是存在风险的。另外，还应该将未来可能少获取的净利润折算为现值，才能与获取的创业利润直接相比较，判断不同方案的得失。,第二章习题5答案,考虑货币的时间价值之
10、后，该成本可以按下式计算： 因为： 5784=1205.59 / i 所以： i = 1205.59/ 5784 = 20.84% 上述计算结果表明：如果不考虑控制权稀释的影响，只从经济得失出发，那么，不同的筹资方案，公司原股东多获得的创业利润的成本仅为20.84%。将该成本与公司的负债成本6%相比较，应该说，采用发行3000万股的筹资方案优于发行6000万股的筹资方案。,第二章习题6答案,6.解： （1）不同类别股东对配股价格基础的看法，以及会采取的相应措施，可以用下表加以简要归纳： 不同类别股东对配股价格基础的看法,第二章习题6答案,（2）按不同配股价格基础，公司最大筹集股权资金的数量见下
11、表： 按不同配股价格基础公司可以筹集的最大资金量,第二章习题6答案,（3）按A股市场价格为基础配股，对不同股东利益和公司的影响 按照按A股市场价格为基础配股，有： 公司配售股份数=1000030%=9000（万股） 筹资金额=900010=90000（万元） 公司净资产=16000090000 =250000（万元） 每股净资产=250000/89000=2.809（元/股） 发行后B股市场价格=2.809(5/2)=7.0225（元/股） 发行后H股市场价格=2.809(4/2)=5.618（元/股） 发行后法人股市场价格=2.809 (3/2)=4.2135（元/股） 发行后国有股市场价格
12、=2.809（元/股） 对不同股东利益和公司的影响可以用如下两张表反映：,第二章习题6答案,不同股东拥有股票市场价格的盈亏,第二章习题6答案,不同股东拥有股票净资产的盈亏,第二章习题7-10答案,7.解： 少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份=(800000001)/(9+1)+1=8000001（股） 8.解： 少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份=(800000001)/(3+1)+1=20000001（股） 9.解： 王先生可以获得的优先购股权=(3000/20000)30000=15%30000=4500（股） 10.解： （1）最佳的普通股票筹资量=(5000+2000)
13、/25000/1.8=722（万元） （2）筹资后的净资产收益率 =(500012%+200010%)35006%/3500=16.86%,第二章习题11-13答案,11.解： 每股优先股票的权益=100(1+8%3)=124（元/股） 12.解： 每股优先股票可以分得的股利=1000.3/4-100*5%=2.5（元/股） 13.（删掉）解：分析：收回优先股票的收益是可以降低未来的股息支出，成本是收回价格与发行价格之差。 （1）计算收回优先股票的收益 第13年年节约股息支出=100（8%6%）= 2（元/股） 第4年以后年节约股息支出=100（8%5%）= 3（元/股） 节约股息支出的现值=
14、 （2）计算收回优先股票的成本 收回优先股票的成本=150（1+10%）100=65（元/股） （3）计算收回优先股票的盈亏 收回优先股票的盈亏=52.8765= -12.13（元/股）,第二章习题14-15答案,14解： 设发行面值为X，那么，有： 每年应该提取的偿付基金 =,15.解： 普通股票收益率=15%+0.5(15%9%)=18% 普通股票收益率=15%+0.8(15%9%)=19.8% 普通股票收益率=15%+(15%9%)=21%,第三章习题1答案,1.解： 分期付息到期还本偿债计划 单位：万元,第三章习题2答案,2.解： 分期付息到期还本偿债计划 单位：万元,第三章习题3答案
15、,3.解： 分期还本付息偿债计划 单位：万元,第三章习题4答案,4.解： 分期还本付息偿债计划 单位：万元,第三章习题5答案,5.解： 分期等额还本付息偿债计划 单位：万元,年偿债额= 实际年均占有借款=(1200+995.45+774.54+535.95+278.28)/5=756.84（万元）,第三章习题6答案,6.解： 分期等额还本付息偿债计划 单位：万元,第三章习题7-9答案,7.解： 长期借款的实际利率=(8%20%2%)/(120%)=9.5% 8.解： 长期借款的实际利率 =(1+12%/12)121(1+2%/2)2120%/(120%) =(12.683%2.01%20%)/0.8=15.351% 9.解： 长期借款的实际利率=(10%-20%2%)/(110%20%)=13.714%,第三章习题10答案,10.解： 融资租赁现金流出量现值计算表 单位：万元,第三章习题10答案,举债购置现金流出量现值计算表 单位：万元,第三章习题11答案,11.解：融资租赁现金流出量现值计算表 单位：万元,第三章习题11答案,举债购置现金流出量现值计算表 单位：万元,第三章习题12答案,12.解：（1）编制先锋公司新的资产负债表 先锋公司售后租回
