金融工程和金融风险管理

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1、第三章 金融工程和金融风险管理,第一节 金融工程和金融风险管理,金融工程之前，企业主要有两种风险管理手段： 1. 资产负债管理； 2. 保险。 而这两种方法都是表内控制法,金融工程对风险管理则是采用的表外控制法， 即利用金融市场上各种套期保值工具来达到风 险规避的目的,第二，金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策 的初始就可以起到减少和规避风险的作用,第一，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。,金融工程在金融风险管理中的作用主要体现在 两个方面:,一、金融工程在金融风险管理中的作用,二、金融工程在金融风险管理中的比较优势,(一) 资产负债管理法的缺点；P43,资产负债

2、管理法耗用的资金量大,资产负债管理法交易成本高。,资产负债管理法会带来信用风险。,资产负债管理法调整有时滞。,（二） 保险的缺点；P43,一方面，保险市场的有效运行中一直存在道 德风险和不利选择问题，,另一方面，可投保的风险具有较苛刻的选择条件:,1，风险不是投机性的； 2，风险必须是偶然性的； 3，风险必须是意外的； 4，必须是大量标的均有遭受损失的可能性 大样本 ，大数定理,（三）金融工程的比较优势, 更高的准确性和时效性 期货现货基本同步变化，易于及时准确处理, 成本优势 Financial leverage 交易标准化，交易成本低, 更大的灵活性。 量身定做，方便灵活,金融工具,基础金

3、融工具（商品、股票、债券、货币） 衍生金融工具 远期 期货 期权 互换,第二节 金融风险管理的新工具：衍生产品,一、金融衍生产品的分类, 按形态分类；, 按基础资产的不同的分类；, 按交易地点的不同分类；, 按照基础资产的交易形式的不同分类；, 按金融衍生工具形式上的复杂程度分类。,按形态分类，金融衍生工具可以大致分为： 远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四类,按基础资产的不同，大致可以分为： 股票、利率、汇率和商品为基础的金融衍生工具 P45，表31,3. 按交易地点的不同，可以分为: 场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生 工具（也称为柜台交易、OTC交易）,4.按照基础资产的交易形式

4、的不同，分为两类：,5. 按金融衍生工具的复杂程度，分为两类,普通型金融衍生工具。标准化、市场化,结构性金融衍生工具、或复合型、“奇异”型 多种工具混和在一起 为满足客户特殊需要定做 出于获利目的，根据对趋势的判断和模型推算,交易双方的风险收益对称;权利和义务对称，期货 交易双方的风险收益不对称。如，期权,二、远期 forward contract,双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约,远期交易具有以下特点：, 场外交易, “定制的”非标准化的交易。可以根据客户的 要求专门定制，灵活地满足客户的偏好。, 期限通常为一个月，三个月，或者六个月。,三、期货fu

5、ture,（一）期货市场的产生和发展,(三)期货与远期的区别在于 合约的要求不同：标准化 vs 非标准化 定价方式不同：竞价 vs 协商价 结算方式不同：每日盯市 vs 一次性 交割方式不同：对冲 vs 实物,（二）期货的定义 期货合约是一种标准化的远期交易合约 根据事先确定的价格在未来某一特定时期购买或出 售一定数量某种商品或金融产品的合约 买卖双方在合约中事先确定未来的交割价格,四、期权Option,（一）期权市场的起源和发展,期权交易的雏形早在公元前400年就存在,（二）期权的定义,期权是两个交易对手之间签订的协议 允许期权购买者在将来的指定日期或指定日期之前 享有按固定价格买进或卖出一

6、定数量标的物的权利 同时不承担任何义务。,与期权相关的概念：, 期权费 执行价格 执行期（或执行时间）,（三）期权的分类, 按买者享有权利的不同，期权分为： 看涨期权（Call option），又称买入期权 看跌期权（Put option），又称为卖权。, 按照期权的基础资产的不同，期权分为: 利率期权、货币期权、股指期权、贵金属等商品 的期权。, 按交易方式的不同，期权分为 交易所交易的期权 场外交易的期权, 按照可执行期权的日期的不同，分为 美式期权、欧式期权, 标准期权和非标准期权（奇异exotic） 亚式买方期权 执行价格是历史价格的平均 (2)障碍期权barrier options

7、knock out option：达到限价期权失效 knock in option：达到限价期权生效 (3) 回顾期权Look-back option XMax St, or, Xmin St，0tT （4）二值期权binary option 设定函数，收益是binary （5）复合期权compound option 例如，同时购买call 和 put （6）选择期权chooser option，有两个T供选择 （7）或有期权：if in the money,退还premium （8）君子期权：中途重新确定X。,五、互换 swap,平行贷款满足的条件： 两家公司必须都在对方所属国有子公司 两家

8、子公司所需资金量相近； 两家公司都愿意承担对方的信用风险,互换：起源于平行贷款，逃避外汇管制 相互交换现金流， 以不同计息方式计算的现金流,利率互换、货币互换 商品互换、股权互换,本章要点 金融工程方法在金融风险管理中的作用和优势 金融衍生产品的分类 远期、期货、期权和互换的定义和性质, 比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险管理中的作用。 叙述远期、互换、期货和期权的收益和风险特征。 分别画出买入买权、卖出买权、买入卖权和卖出买权的损益图。,本章思考题,本章练习题, 如果有一股票买权，其执行价格为25元，计算该买权 到期时股票价格 分别为15元、25元、30元时, 该期权 买者的损益？该期权卖者的损益又分别是多少？, 对于一个股票卖权，如果其执行价格为25元，计算该 卖权到期时股票价格 分别为15元、25元、30元时该期 权买者的损益？该期权卖者的损益又分别是多少？,