国际收支与国家经济的关系

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1、第三章 国际收支与国家经济的关系,第一节 国际收支平衡表简介 第二节 本国储蓄及国内投资与资本项目的关系 第三节 国际贸易与资本输出及官方储备之间的关系 第四节 国际贸易与一个国家财政的关系 第五节 马歇尔一勒纳条件以及J曲线,第一节 国际收支平衡表简介,在第一章中我们已熟悉了外汇和汇率的基本概念，现在我们可以一起来看看一个国家的总账本了。每个国家都有国际上通用的、标准格式的收支平衡表（The Balance of Payments）。这个表每年公布一次，它是一个会计账目表，记载着一个国家的居民与世界上所有其他国家居民之间的一切经济交易。一个国家的这些经济交易包括：商品及服务的进口和出口；资本

2、的输入及输出；礼品、馈赠物及其他交易付款（包括国外的保险金、国外股票的红利、国外债券的利息等等）；也包括了一个国家中央银行贮备的变化。因此，一个国家的收支平衡表对于这个国家是非常重要的。无论是商业管理人员、投资者、顾客、国家政府官员，都应该熟悉并关心自己国家的收支平衡表。,影响平衡表的因素很多，像国民生产总值、人民的就业率、价格标准、汇率、银行利率，都对平衡表有着重要影响；而反过来看，平衡表对这些重大的国家经济指标也产生不可忽视的影响。所以，任何一国在制定货币政策及财务政策时，都必须对国际收支平衡表加以考虑。,由于以下三个原因，企业管理人员和投资者对平衡表是特别关心的： 第一，平衡表有助于预测

3、一个国家的市场潜力，特别是短期内的市场潜力。如果一个国家平衡表出现逆差时，它的进口额就会比平衡表顺差情况下要少得多（逆差、顺差，将在下面详加解释）； 第二，平衡表是一个很重要的指标，它可以显示一个国家在外汇汇率上所承受的压力，所以任何一个外国公司可以根据平衡表来估计它在与该国做贸易或在该国投资时，将会遇到的与外汇汇率相关的风险； 第三，如果一个国家持续得到平衡表的逆差，这将是一个信号，说明该国应对将来的资本移动加以控制。,国际收支平衡表是如何建立和计算的呢？首先我们需要指出的是，平衡表是一个“复式计账”的财会系统。所谓“复式计账”，就是它有一个“收入”人口，还有一个“支出”入口。一个国家的任何

4、交易，如果挣了外汇，那么在国际收支平衡表上就记作“收入”入口，给一个正号（）。反之，如果任何交易是花费外汇，那么就记作“支出”入口，给一个负号（一）。所以当你看一张平衡表时，你会发现它从头到尾只有一行数据，但是有的数据前面是正号（通常忽略不写出来），有的数据前面是负号（负号必须写出来）。,为了便于理解，表3.1.（见教材第28-29页）给出2007年中国的国际收支平衡表。 由表3.1可以看出，国际收支平衡表总体上又被分为三大部分：经常项目、资本项目及中央银行贮备。经常项目是记录商品、服务和转让的；资本项目是表示国家和私人投资及借贷活动的；官方贮备是表示一个国家的法定金融机构（通常是中央银行）所

5、持有的黄金和外汇（这两种统称为贮备资金）的变化量。,经常项目反映出商品、服务及单方向的转让（礼品、馈赠）的情况。它包括货物的进口和出口；军事设备的转让及服务的转让。服务转让又可以细分为投资的收入（利息、红利），旅游收入；金融业的收费（银行或保险），以及交通业的收入（轮船或飞机的票价等）。单方向的转让包括养老金、汇款，及其他不需要报答的转让。这也是为什么称其为单方向转移的原因。,对国际收支平衡表的分析，实质上是看一个国家如何动用它的官方贮备资产（黄金和外汇），来平衡本国与世界各国之间的经济交易。也就是说，所挣回的外汇及花费的外汇最终都由官方贮备资产加以平衡。,在表3.1中，官方储备的变化虽然记为

6、号，其实是表示中国官方储备的增加。若官方储备变化记为号，说明中国动用了官方储备来平衡当年的官方结算平衡值的亏欠。正由于任何国家的官方贮备资产不是无限量的，所以控制好外汇的收入支出，使本国一直拥有一定的官方贮备实力，是极其重要的长远之计。,资本项目的交易影响着一个国家的财富以及债权地位。这一类交易又可细分为一揽子投资（Portfolio）、直接投资以及短期投资三种。 一揽子投资是购买那些要1 年以后才到期的金融资产的投资。短期投资包括买1年之内到期的金融证券。直接投资是指在投资的过程中还带有管理人员的控制管理。政府的惜款与贷款都算作资本项目之内。,在资本项目中经常项目与直接投资及长期投资的和又称

7、之为基本平衡值。长期资本流动是为了长期考虑而作出的基本设计，因而常常被考虑成是自发的流动。因而基本平衡值可被用来估价国际收支平衡表在较长时期内的发展趋势。因为这一基本平衡值并不包括多变化、甚至易于逆转的短期投资，所以用来估价趋势是比较合适的。,在国际收支平衡表中还有一项是统计遗漏，它是为了包括那些明知存在着的、但又不确知如何去测量它们的数量的交易。最明显的例子就是毒品交易了。由于这些错误和遗漏都发生在经常项目及资本项目中，为了统计学上综合平衡，所以在官方结算平衡值中也包括了这一类。,国际收支平衡表中三大项目的关系总结如下： 经常项目 盈余 亏损 十资本项目 十官方储备 负值 正值 一个国家的国

8、际收支平衡0,从中我们更加清楚地看到：经常项目、资本项目及官方储备三者之和，是一个国家的国际收支平衡，对每一个年度而言，都应当是达到平衡的，即其总和为零。更具体他说，就是如果一个国家的前两项（经常项目与资本项目）净值为盈余，此时国家所持有的外汇或黄金增加。但在会计表格中，在官方储备一项中要记为负值，使正负抵消达到账目的平衡。反之也是一样，若前两项净值为亏损，则官方要减少所持有的外汇或黄金兑换成外汇来偿付。此时在会计表格中官方储备一项中却要记为正值，再次实现账目平衡。,第二节 本国储蓄及国内投资与资本项目的关系,为了方便讨论，我们先定义以下符号。 Y 国家收入 国内投资 资本输出 官方储备增加

9、E 国家消费 X 出口值 S 储蓄 M 进口值 C 居民消费 G 政府支出 TX 税收 + 这里要着重说明的是 （外国投资净 值），我们可以把这一项考虑为两个分项之和：第一个分项，定义一个国家的官方及私人资本输出净值。第二个分项是这个国家官方储备的增长。,在这个简单的国家经济模型中，有下列关系， YE=S = = +,国民收入-政府消费=私人储蓄-私人投资=对外投资净额=资本输出+官方储备增加净额,Y=C+I+G+X-M,上式表明了国家收入、国家消费、资本输出及官方储备增长之间的关系。在这样一个简单的国家经济模型的前提下，国家财富的积累最终有两个去向，是国家要增加官方储备(人民币升值压力越来越

10、大、币政策的独立性有效性几乎丧失、国际贸易领域面临的摩擦越来越多、国际社会对华援助越来越少)，但是官方储备并非越多越好，而是根据具体情况有一个最佳官储值。第二个去向是对外的资本输出（）。无论增加这两项的哪一项，国家的实力都会增强，反之，则国家的实力下降。,第三节 国际贸易与资本输出及官方储备之间的关系,为了论述清楚一个国家的国际贸易与其资本输出及官方储备的关系，我们将上节中的简单国家经济模型加入进口及出口项目，可得如下关系 ：,XM=S = = + 由上式可以分析一个国家的经常项目与其资本项目及官方储备之间的关系。当一个国家的国际贸易是顺差时，这个国家就是一个资本输出国。反之，当一个国家的国际

11、贸易是逆差时，这个国家是资本输入国。一个国家的官方储备一般包括黄金储备、外汇储备及特别提款权。一个国家对外的资本输出的增加与减少以及官方储备的增加与减少最终都是由其国际贸易来平衡的。所以如果将一个国家看作一个开放系统，其国家实力的增强最终由其为世界提供商品及服务而决定的。未征收资源税、污染物排放费很低、人力成本极其低廉、水电气等基本能源价格低廉,由上面的分析我们也可看出，资本项目与经常项目之间具有融资关系，所以资本项目的余额可以折射出一国经常账户的状况和融资能力。发达国家如美国、日本等都十分注重发展资本市场。它们的官方储备达到一定水平后，就基本上不作大的波动。当国际贸易顺差时，基本上是用这些顺

12、差的收入外汇进行海外投资。而当国际贸易逆差时，是以吸引外国资本流入作为平衡的主要手段。所以大力发展国内资本市场，改善投资环境，发展债券市场，吸引外国资金流入是我国的经济战略任务。 加强上海国际金融中心建设的决议 但是，资本项目为经常项目融资不是无限制的。,第四节 国际贸易与一个国家财政的关系,下面先上节中的国家经济模型作一改进，加入财政收入及政府支出这一条线，改进后的国家经济模型如下， XM=(S )+(TG) 上式表示国力的增强，无论是官方储备的增长、对外投资以及政府财政的积累最终都要靠国际贸易的实现。从而出口创汇是一个国家增强国际竞争力的唯一途径。 贸易净额=国内私人储蓄净额+政府储蓄净额

13、,第五节 马歇尔一勒纳条件以及J曲线,一、 马歇尔一勒纳条件 马歇尔一勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）要回答的问题是：在一个何种的边界之内，本币贬值可以促进顺差，而超越了这个边界，本币贬值不但不能促进顺差，还会使该国的国际贸易状况恶化。,国际收支的弹性分析方法基本假设为：（1）局部均衡分析，只考虑进出口市场汇率变化的影响；（2）所有有关产量的供给弹性为无穷大。共有四个供给弹性：出口商品的需求价格弹性；出口商品的供给价格弹性；进口商品的需求价格弹性；进口商品的供给价格弹性；（3）忽视汇率变化的货币效应；（4）贸易差额最初处于均衡状态。,在以上假设基础上，推导得出的马

14、歇尔一勒纳条件的数学表示式： | + |1 也就是讲出口和进口需求价格弹性总和的绝对值必须大于1，则本币贬值能改善国际收支中的贸易收支差额。,二、 J曲线（J Curve）,J曲线是用来说明货币贬值对贸易差额作用滞后性。它用字母J的形状描述贸易收支在贬值后先恶化，经过一段时滞后得以改善的变化趋势。原因可归纳为两点。 第一，贬值的作用如同任何一种经济政策一样，都有一个时滞。当一国宣布贬值时，其短期中的进出口贸易协定已经签字或正在付诸实施，贬值不会马上增加出口和减少进口。只有经过一段时滞后，新签字的贸易协定才会实施，贬值的作用逐步显示出来。,第二，贬值不仅不能使贸易收支马上得到改善，反而可能使其在

15、短期中继续恶化。这是因为出口协定如果以本国货币计价的话，贬值使外汇收入减少。进口协定如果是以外国货币计价的话，外汇支出则不会减少。,本章小结,本章主要分析作为外汇管理的一个重要组成部分的国际收支管理的相关知识。第一节主要分析了国际收支的基本特征、其各项目的经济内涵及其之间的关系；第二节分析了本国储蓄、国内投资与资本项目之间的关系；第三节主要分析了国际贸易、资本输出于官方储备之间关系；第四节分析了国际收支与一国财政间的关系。通过本章学习，目的是让读者更清楚地认识国际收支管理的重要性。,思考与练习,一个国家的国际收支平衡表中的项目与一个家庭的帐目项目是如何的相似对应关系？举例说明。 为什么创汇对一个国家而言是非常重要的？如果一个农民的农产品不被市场接受，那么，这个农民种再多的粮食等农产品，他可以富裕起来吗？ 如何理解国际贸易与一国财政之间的关系？ 你是否认为现实经济生活中还有类似于J曲线的其它经济现象？如果有，能否举例说明？ 一般而言，一个国家的本币贬值会使这个国家的对外贸易产生什么变化？ 什么是马歇尔一勒纳条件？,