中兴通讯偿债能力分析（一）中兴公司 2003 年至 2013 年主要的偿债能力指标如下图所示（短期偿债指标）流动比率 速动比率 现金比率 营运资本比 盈余现金保障倍数2003 1.39 0.92 0.38 0.39 1.522004 1.86 1.4 0.76 0.86 1.162005 1.79 1.54 0.56 0.79 0.152006 1.84 1.59 0.39 0.84 -1.932007 1.46 1.2 0.32 0.46 0.062008 1.42 1.12 0.38 0.42 1.912009 1.35 1.13 0.35 0.35 1.382010 1.36 1.11 0.32 0.36 0.272011 1.33 1.09 0.34 0.33 -0.812012 1.13 0.98 0.33 0.13 -0.62013 1.25 1.05 0.34 0.25 1.8(长期偿债指标)资产负债率 产权比率 已获利息倍数2003 0.67 2.08 4.332004 0.54 1.22 5.982005 0.51 1.1 6.22006 0.57 1.37 5.462007 0.53 1.62 4.492008 0.7 2.35 2.732009 0.74 2.81 5.242010 0.7 2.37 4.642011 0.75 3.01 2.122012 0.79 3.75 0.152013 0.76 3.24 1.74一短期偿债能力现 金 流 量 指 标 \年 份 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年流 动 比 率 1.44 1.86 1.79 1.84 1.46 1.42 1.35 1.36 1.33 1.13 1.25营 运 比 率 0.44 0.86 0.79 0.84 0.46 0.42 0.35 0.36 0.33 0.13 0.25速 动 比 率 0.95 1.4 1.54 1.59 1.2 1.12 1.13 1.11 1.09 0.98 1.05现 金 比 率 0.39 0.76 0.56 0.39 0.32 0.38 0.36 0.32 0.34 0.33 0.35经 营 活 动 净 现 值 比 率 0.12 0.17 0.02 -0.14 0.004 0.12 0.09 0.02 0.03 0.02 0.04盈 余 现 金 保 障 倍 数 1.52 1.63 0.15 -1.93 0.06 1.91 1.38 0.27 -0.8 0.6 1.8资 产 现 金 回 收 率 0.08 0.09 0.008-0.065 0.002 0.08 0.06 0.01 0.01 0.02 0.02.1 流动比率（current ratio，简称 CR）流动比率＝流动资产/流动负债经验：应保持在 2∶1 才有足够的短期偿债能力该指标越大，表明公司短期偿债能力能越强。
通常，该指标在 200%左右较好在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱趋势：近几年呈下降趋势，并且趋于 1 小于 2，说明企业资产的流动性变小，流动比率偏低，短期偿债能力在减弱，但是整体上还是挺稳定的，所以短期负债还可以偿付2.速动比率速动比率＝速动资产/流动负债＝(流动资产-存货)/流动负债经验：1∶1 一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在 100%左右较好在运用该指标分析公司短期偿债能力时，应结合应收帐的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐周转速度慢，且它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差由于预付账款、待摊费用 、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响。
趋势 03 年到 06 年速动比率上升趋势，这个时候流动资产较多偿债能力较强；07 至 2012 年下降趋势，到 2012 年末降至 0.976，说明企业的流动负债已经大于速动资产，企业的财务风险增加2013 年略有上升到 1.049，经济状况略有缓解总的来说整体波动不是太大，围绕 1 上下波动，财务风险不是太大时间 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013速动比率 0.9471.397 1.541.593 1.21.1261.1081.1021.1320.9761.0493.营运资本比营运资本比=营运资本/流动资产营运资本=流动资产 -流动负债营运资本配置比率=1-（1÷流动比率）经验：营运资本配置比率是营运资本与流动资产的比率营运资本配置比率越高，营运资本越多，企业的短期偿债能力越强相对于营运资本这个指标来说，营运资本配置比率是个相对数，便于不同企业之间短期偿债能力的比较分析：中兴公司从 03 年到 2013 年这十年间，03 到 06 年营运资本比上升趋势，06 到 13 年营运资本配置比例总体上是在在不断减小，说明中兴通讯公司的短期偿债能力不断减弱。
时间 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013营运资本比 0.304 0.436 0.419 0.457 0.313 0.297 0.261 0.264 0.253 0.117 0.202盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润*100%03 年到 06 年盈余现金保障倍数在快速下跌，原因是两点，一大幅购买商品，职工薪酬提升；二 04 年到 06 年在外大幅投资，特别是大幅开拓国际市场，投资资金流出较大；06 到 08 年经过投资调整才有所回复，08 年到 2011 年盈余现金保障倍数在此大幅下跌，下跌速率比 03 到 06 年的稍微减缓，原因是由于 2008 年金融危机的影响，虽然仍然盈利不可避免还是有所影响另外投资加大，净现金流出较大2011 年到 2013 年的现金盈余保障倍数有所上升 12 到 13 年较快原因是对投资政策有所调整，对于一下短期不怎么盈利的投资政策不再支持，严格审核投资政策综合短期偿债能力分析由上述折线图可以看出，在 2003 年至 2013 年的短期偿债指标中，盈余现金保障倍数的波动幅度很大，其余几个指标的变动幅度最为接近，比较平缓，其中流动比率和速动比率以及营运资本比在 2007 年之后逐步下滑，处于下降的趋势。
而对于现金比率来说，自从 2008 年之后一直处于平缓的趋势，保持在 0.4不变由此可以说明在这几年中间中兴公司的短期偿债能力变化幅度不大，相对比较稳定二，长期偿债能力通过计算中兴通讯公司 2003-2013 年的主要指标值如下：2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年资 产 负 债 率 0.67 0.54 0.51 0.57 0.67 0.7 0.74 0.7 0.75 0.79 0.76股 东 权 益 比 率 0.32 0.44 0.49 0.43 0.33 0.3 0.3 0.3 0.25 0.21 0.24产 权 比 率 2.08 1.22 1.1 1.37 2.04 2.35 2.8 2.3 3.7 3 3.24长 期 负 债 资 本 比 0.15 0.12 0.1 0.25 0.29 0.27 0.14 0.13 0.37 0.76 0.761.资产负债率资产负债率＝负债总额/资产总额标准：对债权人——越低越好；对股东——要低于资产报酬率；对管理者——适度负债趋势：近几年呈上升趋势，至 2013 年达到一个小高峰。
时间 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013资产负债率66.5 53.8 51.3 56.6 67.1 70.2 73.7 70.3 75.1 75.4 76.4024608132045206720892012013资 产 负 债 率分析：对于债权人来说中兴通讯公司资产负债率较高，财务风险相对较大，容易出现坏账资产负债比越大，企业面临的财务风险逐渐增大，获取利润的能力也越来越强，说明企业能够很好的运用财务杠杆原理，提高企业股东收益但应当小心因为现金流不足、资金断裂导致不能及时偿债，所以资产负债比率越高，偿债能力就会降低一般认为 60%较为适宜从图可知，中兴公司的资产负债率在逐年增大，所以当小心因为负债过大，导致不能还债的现象发生2.产权比率产权比率＝负债总额/股东权益总额趋势：总体呈上升趋势，说明股东权益对债务的保障程度下降，企业的财务风险有所增加三股东权益比股东权益比的折线比较稳定，说明公司财务风险在 2003 年-2013 年间都比较稳定产权比率和长期资本负债比波动相对来说比较一致已获利倍数 2003年-2004 年呈下降趋势，2004 年-2006 年上升趋势，2006 年-2008 年下降，2009 年-2010 年上升趋势，2010 年-2013 年又呈下降趋势，变化幅度较大，这是由于息税前利润所致。
长期偿债能力综合分析同短期偿债指标相比，中兴通讯的长期负债指标波动（资产负债率）波动浮动相对较大但反映长期偿债能力的资产负债率比较稳定，说明了中兴通讯的长期偿债能力和短期偿债能力相比比较强总之中兴通讯在 2003 年-2013 年之间总体偿债能力比较稳定三营运能力分析1.应收账款周转率（receivables turnover ratio）应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐平均余额标准：该比率越高，说明应收账款的周转速度越快、流动性越强一定时期内应收时间 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013产权比例 2.08 1.227 1.095 1.365 2.179 2.44 2.808 2.371 3.008 3.746 3.236帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高这不仅有利于企业及时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力 趋势：近几年比较稳定，但从 2012 年有所下降，说明企业应收账款的变现速度下降到 2013 年略有上升，整体还算稳定坏账损失较小，企业短期偿债能力相对稳定。
年份 2010 2011 2012 2013应收账款周转率 3.81 4.16 3.67 3.762. 存货周转率（inventory turnover ratio）存货周转率=销售成本/存货平均余额又称：存货利用率存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平 趋势：近几年呈缓慢的上升趋势，2013 年上升幅度较大总体上中兴通讯公司的生产运行和管理库存上的稳定和进步，相对运营能力稳定并在部分领域慢慢提升年份 2010 2011 2012 2013存货周转率 4.42 4.44 4.85 6.053.流动资产周转率（liquid assets turnover ratio）流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均余额权益：流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产。