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1、7A版优质实用文档20GG年第2期北京市国资委党委中心组学习参阅材料（整体上市专辑，注意保存）北京市国资委宣传工作处编20GG年2月本期要目形势政策李荣融：推动央企实现整体上市3邵宁:竞争性国企最终模式将是整体上市320GG：央企整体上市仍将成为主题4各地近况上海：国企整体上市风起云涌7浙江：大力推进省属国企整体上市7山东：大型国企整体上市方兴未艾8江西：国企整体上市进程加快8深圳：大力推进优秀国企上市9有此一说卢永真：大型国企整体上市正逢其时9王敏刚：内地企业应多选在港上市10王文泽：推进整体上市的目的不是圈钱11毕卓识:伦交所加速吸引中国国有企业伦敦上市12企业家茶座以国企整体上市突破国资
2、封闭式监管12借力资本市场深化国企改革18国有企业整体上市需解决六大问题20以案论道国有企业改制上市模式与案例分析31形势政策李荣融：推动央企实现整体上市在日前举行的中央企业负责人会议上，国务院国资委主任李荣融表示，20GG年中央企业要加快公司制股份制改革，积极引入战略投资者，推进产权多元化。已经实现部分资产上市的企业，要通过增资扩股、收购资产等方式，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，实现整体上市。在一次接受记者采访时，李荣融针对是在海外上市好还是境内上市好的疑问，指出，每个人的意见都不同，大家都可以有自己的意见，但学者的意见并不代表所有人的意见，国资委则是尊重企业的决定，“到哪里去上市是各
3、个企业根据自己的情况，企业是自主决策的单位，我们尊重它们的决策，它感觉国际上有利，就国际有利，它认为是国内有利，那就国内有利。”对于国企海外上市，国资委仍是持支持的态度，不会收紧相关的条件，李荣融认为根据中国现时的情况，到境外上市有利于内地企业步向国际化，“主要是我们的中央机构和地方机构需有一些国际经验。”（来源：证券时报）邵宁:竞争性国企最终模式将是整体上市国务院国资委副主任邵宁在“20GG中国经济形势解析高层报告会”上指出，国有企业已经进入改革和调整的新阶段，今后几年国有企业改革和国有资产管理体制改革主要有七方面的内容，包括进一步收缩战线，把现在的国有资源尽可能集中配置到重要的行业、领域；
4、体制上创新，巩固发展的基础；资源配置能够进一步优化，逐渐地调整结构；进一步减轻负担，希望国有经营资本制度建立以后能够匀出资金减轻国有企业负担；进一步实施国有大企业用工制度改革、人事制度改革和分配制度改革；管理要更加严格和科学化；要加强自主创新，等。邵宁指出，竞争性领域的国有大企业最终的体制模式是整体上市。如果现在做不到，至少也要让主要业务能够上市，使主营业务不再拆分。这将有助于国有大企业的股权结构多元化，通过体制创新巩固发展的基础。（来源：中国发展门户网）20GG：央企整体上市仍将成为主题上市路线图渐渐明晰在上市公司外，央企的资产质量上乘且规模巨大。157家央企广泛地分布在30多个不同行业，且
5、绝大部分有很强的行业代表性。在资本市场上，占到全部上市公司数量1/6的央企下属上市公司，市值却占到1/4以上，利润和收入占到1/3以上。从盈利能力上看，央企的资产规模只是全部A股的60%，却创造了2倍于A股的利润：资产周转率和毛利率的提高，三费占比的下降，使得国有企业的ROE(净资产收益率)高于A股并且连年攀升。从中央经济工作会议精神来看，央企整体上市步伐已经确定，国资委为完成以往提出的到20GG年培育出30至50家具有国际竞争力的大企业集团任务，提出了“以提高竞争力和控制力为重点深化国企改革”的央企整合方针。从目前53家大型骨干型央企的情况来看，它们无疑位于中央着力控制和培育的30至50家大
6、企业集团之列，大多属于国家明确控制的七大行业，如航天军工、石油石化、民航、航运、电信、煤炭、电网电力，以及一些支柱产业（建筑）和高新技术产业（信息技术行业为主）的重要骨干企业。显然，它们将成为未来央企整合的主力军-一条央企整体上市或整合的路线图已比较明晰，各个行业央企路线值得投资者多加关注。部分整体上市基本情况航天军工行业：中航集团下属的4家上市公司的整体上市被炒作得十分热闹。这4家公司分别是西飞国际、贵航股份、力源液压和中航精机。然而目前确定的只有西飞国际一家。电力企业：目前，152家央企主业与电网电力相关的主要有五大发电集团，即华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中电投；两大电网公司国
7、家电网和南方电网；此外还有三峡总公司和葛洲坝集团等9家央企。这9家央企一般都控股了至少1家A股上市公司。航空运输业：目前，民航业是国资委重组的重点。20GG年2月上旬，在20GG年国资工作重点产业布局调整中提出的整合民航业基本思路是：建立以一两家大型企业为主导，以数个中小型航空公司为补充的市场竞争格局，并加大中央航空辅助企业的改革重组，推动中央航空公司与地方航空公司的重组，与地方的重组会加速，即“2G”方案。目前三大民航集团即国航、南航和东航均已上市。20GG年中国民航集团一拆三，形成目前的三大集团的格局，而现在重组的思路是“2+G”，因此，三家航空类央企中可能会有一家被整合，并演变成地方性航
8、空公司。煤炭行业：目前，煤炭行业的央企主要有神华集团有限责任公司、中国中煤能源集团公司、煤炭科学研究总院、中国煤炭地质总局等。而目前国内20多家的煤炭类上市公司中，归属央企旗下的也仅有中煤能源控股的上海能源及煤炭科学研究总院控股的天地科技。但是，在香港上市的央企龙头企业神华能源已经回归A股，中煤能源的回归也已经指日可待。石油石化行业：黑石集团入股蓝星集团在久经传闻后终于敲定，石化行业也展开了新一轮整合。日前S上石化、S仪化终于提出了股改方案，虽然没有如市场预期的进行私有化，但毕竟有动作总比没有的好。研究认为，从A股市场来看，对旗下子公司进行资产注入并进而完成整体上市，是最为便捷、代价最小的方式
9、。A股市场目前的发展规模也可以容纳下这些大型集团的上市。优质资产经过资产评估以合理对价注入上市公司，将使得上市公司经营能力大为提高，股票价格估值水平也会有所提高，从而化解人们担心的市场泡沫。将优质资产以合理评估价格打包到上市公司中，一方面可避免集团的资产分割带来的效率上的损失，另一方面也有助于上市公司做强做大，更好地利用资本市场进行企业自身发展。20GG年市场投资主题对于即将到来的20GG年，各种投资主题仍将在深沪证券市场此起彼伏，如奥运主题、两税合一主题、食品上涨主题、节能环保主题等。而具有震撼力及持续力的仍应是央企整体上市主题。由于国资委、证监会等管理层对央企整体上市支持及多样化推进的步伐
10、已经明确，因此具备央企二级市场注资和IPO推行资产总体上市的公司更加吸人注目。分析认为，由于资产分割并不利于公司的法人治理，而易形成利益输送，效率低下，因此可能预期，类似中国中铁这样的集团整体IPO上市的比重会大为增加。对于大型央企直接IPO整体上市的把握比较明确。而对于央企整合上市，则是投资者需要多方面研究的。央企整合带来的投资收益有以下方面：资产注入使得短期内市场因为整合预期所带来较高的估值；外生性的资产注入提升了上市资产的盈利能力，这在未来将表现为上市公司内生性的业绩增长。面对仍可能成为市场投资主题的央企整体上市板块，应从下述一些方面进行关注，区别对待不同央企整合的投资机会：首先，只拥有
11、少数几家上市公司的央企，主业清晰但分散在多家上市公司手中，作为央企的集团公司很可能将其整合在一起整体上市，如东方电气集团借助东方电机推进主业整体上市计划。其次，如果同一家央企下有若干个上市公司，而这些公司与央企的主业关联性较小，则有可能被央企转让出售，如苏福马转让给民企华仪电气。再次，同一家央企下拥有若干个上市公司，如果这些公司属于同业竞争，则有可能被作为央企的大股东收编，如中石化和中石油对旗下公司的私有化。最后，央企层面的强联合，包括央企之间的并购重组以及产业内不同央企资产的划拨等等。因此对于央企整体上市主题，要区别不同上市公司的股权、关联度、持股数量、主业是否一致、央企持股数量等研判其可能
12、采取的整体上市形式，结合市场时机进行主题内的挖掘。央企整体上市步伐已经加快，央企通过IPO或资产注入式的整体上市将有利于公司运营效率的提高、减少资产分置和关联性利益输送，为中国上市公司法人治理结构的完善奠定良好的发展基石。（来源：证券时报）各地近况上海：国企整体上市风起云涌未来一到两年，上海将掀起一股国企整体上市的热潮,打算通过各种渠道实现整体上市的国企集团将近10家。除上港和上汽外,百联、机场、锦江、电气、交运、食品等上海国企集团,都或明或暗地制定了整体上市蓝图,基本上囊括了上海经营性国有资产的精锐和王牌。事实上,在上海国资委制定的上海市“十G五”国资调整和发展专项规划中,“资产资本化、资本
13、证券化”是“十G五”期间上海国资调整和发展的三个着力点之一,目的是“建立国资流得动、调得动、能联动的机制,推动优质资产和资源向关键产业领域和优势企业集聚”。“我们的目标就是到20GG年,三成以上的经营性国有资产集中到上市公司,实现证券化。但这一目标并不是僵化的,随着上海国企改革的进程以及实际情况的变化,30%这一比例也可能上下浮动。”上海市国资委相关人士解释说。（来源：上海国资）浙江：大力推进省属国企整体上市浙江省国资委主任陈正兴表示，陈正兴表示，要按照“激活资源、优化配置、开放产权、有序流动”的要求，鼓励和推动具备条件的省属企业整体上市，引导企业的核心资产证券化，高效资源市场化，提高参与市场
14、竞争能力。目前，浙江省国资监管新体制国资监管组织框架体系、国资监管制度框架体系、国资保值增值责任体系框架基本建立。另外，浙江省国资委还积极推进构建能源、交通、现代商贸物流、中高端化工、优特钢铁、建筑业等6大优势产业板块，大大提高了国有资产的集中度和效率。陈正兴表示，目前浙江省国资委坚持“企业主体、市场主导、企业自愿、政府推动”的原则，以资本为纽带，通过资产重组、联合、并购等市场化手段，正在优势行业和重点领域培育一批对全省经济具有带动作用的省属国有大型龙头企业。山东：大型国企整体上市方兴未艾山东省国资委主任谭成义表示，“近年来我省国有企业资本运营取得了初步成效，但与先进地区相比，还存在着较大差距
15、。我们要充分认识资本运营的重要作用，积极探索资本运营的有效方式。各企业要从实际出发，通过上市融资、并购重组、股权引资、发行债券等不同方式，扩大企业规模和实力，提高市场竞争力和国有资产保值增值的能力。特别是资产优、效益好、潜力大的大型企业集团，要抓住当前资本市场比较活跃的有利时机，尽快实现集团公司整体改制上市或主营业务整体上市；充分利用上市公司资源，通过重组整合、定向增发等方式，逐步把优良主营业务资产注入上市公司，做优做强上市公司。”（来源：中证网）江西：国企整体上市进程加快近日，记者从江西省国资委获悉，明年该省将基本完成江铜整体上市工作，并抓好江钨、中国瑞林公司等7家后备上市公司的培育工作，同时推出20多个国企重点项目开展与中央企业、跨国公司等有实力的企业进行项目对接，力争引进资金20亿美元。据了解，新余钢铁已通过认购10亿股新华股份，成为其大股东，从而实现了其整体上市的目标。由此，新钢将大大优化公司资产结构，提升竞争
