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1、2005年国内外铜市场分析,北京安泰科信息开发有限公司 杨长华,2004年中国铜工业发展状况 世界铜工业的发展趋势 2005年铜的供应与需求 2005年价格预测,2004年中国铜工业发展情况,概况 生产 消费 效益 外贸,概 况,2004年中国有铜矿采选企业116家，生产主要集中在江西、湖北、云南、安徽、甘肃、山西六省 ，2004年这六省的产量为47.8万吨，占全国总量的78.9。 冶炼企业192家，粗炼能力168万吨/年，精炼能力240万吨/年。其中粗炼能力主要集中在江铜、铜陵、云铜等国有大型企业，而精炼能力则除了这些企业之外，在上海、浙江等地一些企业也有较大产能,生产现状,2004铜精矿含
2、铜产量60.7万吨，比2003年增长了7.14 精铜产量206.1万吨，增长14.88% 铜材产量416.5万吨，增长15.67,据有色金属工业协会统计：,精铜与铜材产量保持较高增速,数据来源：安泰科，有色工业协会,生产集中度（前10家企业产量比重）,54,76,28,数据来源：安泰科，有色工业协会,2004年中国铜生产原料构成,消 费,2004年中国精铜消费量为330万吨，增长11.9,2004年中国铜消费结构图,数据来源：安泰科,主要用铜产品产量快速增长,电力投资加大有效拉动了铜需求的快速增长,数据来源：国家统计局,中国铜生产行业效益,2004年中国116个铜矿采选企业共实现工业总产值（现
3、价）69.97亿元，比2003年增长72.9；实现销售收入69.74亿元，比2003年增长67.3；实现利润总额8.63亿元，比2003年的2.67亿元大幅增长223.0；资产收益率从2003年的3.78上升至10.0。按照2004年60.7万吨的产量计算，平均每吨的利润仅有1422元。 2004年中国192家铜冶炼企业共实现实现产品销售收入774.11亿元，比2003年增长60.0；实现利润总额24.83亿元，比2003年增长273.8。按照2004年精铜产量206万吨计算，平均每吨的利润仅有1205元。 2004年中国铜行业销售收入和利润的大幅增长，主要得益于铜价的大幅上涨。但受国内资源匮
4、乏以及国际市场铜原料供应紧张限制，利润率大大低于国外主要铜矿企业。,中国铜外贸格局,2004年74种铜产品实现进口额127.23亿美元，同比增长50.5 出口额21.43亿美元，同比增长122.6 外贸逆差从2003年的74.91亿美元上升为105.80亿美元，占有色金属产品外贸逆差总和的83.97。,2004年中国铜外贸逆差构成,铜原料进口量大幅增长,2004年，中国进口铜精矿288万吨，比上年增长7.91 进口废杂铜396万吨，增长25.17,数据来源：海关总署，安泰科,精铜进口下降 出口大增,2004年，中国进口精铜120万吨，比上年下降11.6 出口精铜12.4万吨，增长92.4 净进
5、口量107.6万吨，下降16.7,精铜月度进、出口同比变化量,数据来源：海关总署，安泰科,世界铜工业的发展趋势,1994-2004年精铜供求与价格走势比较,数据来源：安泰科,全球领先的矿铜生产企业产量,受铜价大涨的刺激，2004年全球铜精矿产量增幅达到8以上，但产量的增长主要来自下半年,数据来源：Brookhunt,2004年全球铜产量为1589万吨，增长4.5，增幅小于同期消费增长 图中所列全球前10家精铜生产企业，2004年的总产量为642万吨，占当年总量的40.4,全球领先的精铜生产企业产量,数据来源：Brookhunt，安泰科,2004年主要精铜消费国(地区)消费量及增幅,2004年全
6、球精铜消费量达到1676万吨，增长8.8,数据来源：安泰科，CRU,国际铜工业发展趋势,资源性的生产向第三国家转移 国际铜工业跨国公司在全球范围内占有资源 铜矿资源不足国家鼓励开发海外铜矿资源 联合重组加快，产业集中度提高 依靠科技进步，生产成本不断降低,资源性的生产向第三国家转移,世界上铜矿资源最为丰富的国家有智利、美国、秘鲁、波兰、赞比亚等 ，1990年除美国外的其他四个国家占当年世界矿山铜产量的30.5% ，到2004年上升至50左右 美国尽管铜资源也非常丰富，但矿山铜产量却从1990年的159万吨降至2004年的113万吨 随着国外公司的投资，近年来印尼的矿山铜产量也出现大幅增长，20
7、02年达到116.3万吨，不过此后因事故不断，2004年降至80万吨 铜矿资源丰富的智利、秘鲁、波兰、赞比亚、印尼等国家由于生产成本低，矿山铜产量还将进一步增长,国际铜工业跨国公司在全球范围内占有资源,目前世界上最大的六家铜矿企业中，除规模最大的智利国家铜公司因占有本国优势资源，没有参与开发海外铜矿资源外，其余五家（分别是Phelps Dodge、BHP Billiton、Anglo American、Rio Tinto、Grupo Mexico）均为跨国公司，在全球范围内开发铜矿资源 目前国外每年用于铜矿地质勘探的投资多为跨国铜业公司的投入，通过风险探矿，Phelps Dodge、Rio T
8、into、BHP Billiton等跨国公司掌握了超过千万吨的后备铜资源。,铜矿资源不足国家鼓励开发海外铜矿资源,日本、德国等发达国家铜矿资源不足，对开发利用海外铜矿资源十分重视，专门制定了开发利用海外铜矿资源的政策，支持企业到海外投资开发铜矿资源。 由于大量利用海外铜矿资源，日本、德国等发达国家虽然国内铜矿资源有限，但是仍然保持了世界主要铜产品生产国的地位。不仅满足了本国需求，而且还向其他国家出口铜产品。 目前，随着冶炼产能与铜需求的大幅增长，我国早已面临资源供应紧张的局面。尽管国内铜冶炼企业近年来准备在海外开发铜矿，但进展不大。,联合重组加快，产业集中度提高,LG、日矿合资组建 LG-Ni
9、kko 北德精炼公司收购H K PD收购Cyprus Amax Grupo Mexico收购Asarco,BHP与Billiton合并,英美公司收购智利Disputada（25万吨）,1999年,2001年,2002年,2004年,Codelco收购Enami公司的Ventanas精炼厂,诺兰达(Noranda)并购鹰桥(Falconbridge) BHP Billiton收购WMC,2005年,依靠科技进步，生产成本不断降低,为降低成本，近十年来铜生产企业大力发展湿法冶炼技术（SX-EW） 1994-2004年间，全球湿法铜产量增幅约为220，同期原生铜总产量的增幅约为44。湿法铜所占比重也
10、相应从8.8上升至20左右,湿法冶炼技术主要优势 可以处理低品位铜矿和尾矿 工艺流程简单，投资小，生产成本低,西方国家湿法冶炼与火法冶炼成本比较 湿法冶炼：45美分/磅（1000美元/吨） 火法冶炼：70-75美分/磅（1550-1650美元/吨）,2005年铜的供应与需求,生产加速增长 消费增速回落,生产主要铜矿产量变化,单位：万吨铜,数据来源：安泰科，Brookhunt,生产主要冶炼产量变化,数据来源：安泰科，Brookhunt,单位：万吨,2005年中国精铜产量将有较大增幅,数据来源：安泰科，各企业,2005年中国铜产量将大幅增长 产能扩张 国际市场铜精矿供应充裕，加工费上升,铜精矿加工
11、费急速攀升,数据来源：安泰科,2005年第一季度国内精铜产量同比增17.5至54.6万吨,数据来源：国家统计局,高铜价以及铜精矿加工费大幅上升将分别刺激矿山、冶炼厂大幅提高产量，预计2005年全球精铜产量将比2004年增长8左右 但是，受冶炼厂检修主要集中在第一、二季度的影响，将限制上半年的产量增速,部分冶炼厂2005年检修时间表,数据来源：Brookhunt,产能单位：千吨/年,消费,受主要铜消费国家经济增长率将普遍出现回落的影响，预计2005年全球铜需求的增长率也将回落至4左右,IMF下调主要铜消费国经济增长率预测值,尽管IMF在2005年4月份的全球经济展望中预测2005世界经济的增长率
12、将从2004年的5.1降至4.3，其中预测发达国家的经济增长率将从3.4降至2.6。 同时，IMF还普遍调低了主要铜消费国（地区）2005年的经济增长率预测值。,数据来源：IMF，2005年4月,部分主要铜消费国(地区)04/05年消费增速对比,2005年第一季度全球主要精铜消费国（地区）增幅普遍回落,数据来源：安泰科，CRU,中国：电力投资将继续刺激国内铜需求增长,继2001年、2002年和2003年分别批准开工2140万千瓦、2337万千瓦和3111万千瓦的电站项目后，2004年国内已经批准开工的电站项目达6110万千瓦，投产5100万千瓦。2005年预计将投产7000万千瓦，高于2004
13、年，从而促进该行业的铜需求以更快的速度增长。 预计2005年中国经济增速将有所回落，而且高铜价也会在一定程度上抑制铜需求，因此我们预计2005年中国铜需求增长速度将低于2004年，但仍有望达到9.1%，从而使精铜需求量达到360万吨左右。,2005年1-2月份主要用铜工业品产量同比增幅大幅回落,数据来源：国家统计局,2005年中国铜进口正在向原料方面转变,数据来源：海关总署，安泰科,2005年全球仍将存在一定量供应缺口,在产量和消费量增长率的一升一降的情况下，预计2005年全球精铜的供求关系将向平衡方向发展，但仍然会出现一定量的供应缺口，不过缺口将主要产生于上半年。 据ICSG上周公布，今年1
14、月份全球的铜需求仅增长了1.4，而同期精铜产量却增长了7.0，从而使得供应缺口只有2万吨,供求平衡表,数据来源：安泰科,目前支持铜价的主要因素,库存处于历史低位 对中国需求保持良好预期 美元贬值 基金的炒做,库存处于历史低位,数据来源：安泰科，交易所,库存因素的两面性,低水平的库存无疑对铜价起到坚强的支撑作用 但是，隐形库存将对市场形成潜在的冲击,2004年初库存-年末库存：80-12.467.6万吨 2004年库存减少量：67.6+30+20117.6万吨 库存减少量-供应缺口：117.6-8037.6万吨 意味着2004年减少的库存中还有37.6万吨未被消耗！,美汇欧元与铜价走势对比,铜价
15、,美汇欧元,基金投机加大铜价波动,数据来源：CFTC,LME，安泰科,价格预测,受全球精铜供应短缺量大幅减少的影响，2005年铜价将逐渐从高位回落。但由于市场仍处于供应短缺之中，库存仍将保持在较低水平，而且市场普遍对中国市场的需求较为乐观。因此，如果不出意外的话，回落的幅度将较为缓慢。而且上半年仍将维持在较高水平。 预计，2005年LME三个月期铜的平均价约为2950美元/吨，较2004年的2790美元/吨上升5.73%。而随着国内供应紧张形势的加剧，为吸引进口铜来满足国内需求，预计2005年国内的铜价将会扭转2004年持续疲软的状态，国内外期铜的比价有望逐渐回升至10左右，SHFE三个月期铜2005年的平均价预计为29000元/吨，比2004年的26525元/吨高9.33。,谢 谢！,Tel：010-63978097 Email：yang_,
