《赤字与公债》ppt课件

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1、9.1 政府收支与对比关系 9.2 公债 9.3 公债政策 9.4 公债理论,1,第九章 赤字与公债,9.1 政府收支对比关系,9.1.1 财政平衡公式 所谓“财政平衡”，即“财政收支平衡”，通常是指在一个预算年度内财政收入与支出数量相等的状态。 财政收入支出财政节余或财政盈余 财政支出收入财政赤字 一般认为，当财政收支差额不大时，都可以视为实现财政平衡，即只要财政节余或赤字不超过一定的数量界限都应视为财政平衡。,2,在我国传统的财政理论中，以赤字或节余占财政收入的3为数量界限。 把当年财政节余占财政收入3以内的略有节余的状态，称为稳固平衡； 把当年财政赤字占财政收入3以内的略有赤字的状态，称

2、为基本平衡； 把当年财政收入与支出完全相等的状态称为完全平衡，并认为这三种状态都属财政平衡的表现形式。,3,财政收支口径的确定,在不同财政平衡公式中，主要的差异在于： 一是公债收支是否列为财政收支； 二是公债付息支出是否列入财政支出。 结合我国财政实践的变化，大体上有以下三种财政平衡公式：,4,1财政收支口径中包括公债收支（19531993） 年度财政盈余或赤字（经常收入公债收入）（经常支出投资支出公债还本付息支出） 硬赤字V.S.软赤字:将公债收入列为财政收入后所出现的赤字，称为“硬赤字”；反之，将公债收入剔除出财政收入后的赤字，称为“软赤字”。,2财政收支口径中不包括所有的公债收支（199

3、41999） 年度财政盈余或赤字经常收入（经常支出投资支出） 3财政支出口径中包括公债付息支出（2000) 市场经济国家通行的作法和国际惯例 年度财政盈余或赤字经常收入（经常支出投资支出公债付息支出） 1993年前，由于统计上的差异，使得在公债净发行的年份，我国财政赤字的实际规模，将比西方口径的实际规模要小；而在公债净偿还的年份，我国财政赤字的实际规模，将比西方口径的实际规模要大。 1994-1999年间，由于在财政支出中少了一个公债的付息支出，由此计算出的财政赤字口径仍然是小于西方国家，我国财政赤字规模的问题被人为地低估。 参9-8财政收入.ppt,5,9.1.2 财政赤字与赤字财政,“财政

4、赤字”：指的是财政活动完成时出现的赤字，这是实际的真实的财政赤字。 “赤字财政”：指的是编制预算时安排的赤字，这是计划中的赤字。 赤字财政：是人们积极主动安排下出现的财政赤字； 财政赤字：是违背人们的意愿，是在提倡财政平衡原则的背景下，被动出现的财政赤字。,6,9.1.3 财政赤字弥补,造成财政不平衡的原因很多，现实中财政不平衡状态的出现往往是多种因素共同作用的结果。 单就某一财政年度内出现的赤字来说，如果以前年度有财政节余，可以动用历年节余予以弥补。 对已成为常态的历年财政赤字而言，增加税收似乎是最终解决财政赤字的办法，但税制的调整要经过一系列政治程序，而大规模的赤字的消除需要大规模的增税，

5、这在政治上容易受到抵制，在经济上也容易超出经济发展的承受力。 参9-1中央财政赤字.ppt,7,对于财政赤字的弥补，大体上有三种途径： 1出售国有资产 2货币融资政府通过增加货币发行，来弥补财政赤字 （1）直接方式：财政部向中央银行透支或直接借款，由此直接引起基础货币的增加并进而增加货币供应量的方式。 （2）间接方式：是财政部向公众出售国债，随后中央银行在公开市场上购入国债，从而增加基础货币，进而增大货币供应量的方式 货币融资存在的负面作用在于，当货币供应量超过了正常经济增长对货币的需求量 通货膨胀 引发经济社会问题 3债务融资政府通过发行公债来弥补财政赤字，把赤字债务化的方式 参9-2中国国

6、债余额.ppt,8,9.1.4 中国的财政赤字,从我国经济改革发展的不同阶段看，财政平衡和赤字问题有着很大不同，这些不同的背后是经济体制变革的根本性影响。 1、传统计划经济时期 传统的计划经济时期是财政平衡原则得到较好执行的时期。在计划经济实践中，财政在国民收入分配中居于主导地位，财政平衡是整个国民经济综合平衡的关键。,9,在改革开放后体制转轨的背景下，持续性大规模的财政赤字真正出现。这个时期我国财政赤字的出现与扩大，是与经济体制改革密切相关的，是体制转轨时期各方面矛盾的综合反映。尽管这一期间几乎每年都安排了预算赤字并且其规模不断扩大，但政府却是一直在提倡财政平衡。 预算实际执行结果所出现的赤

7、字扩大，其原因是被动的，是体制转轨过程中特殊的矛盾性因素所客观造成的。,10,19791998年间,从1998年开始，我国宏观经济由原来的供给不足转向了需求不足，由此导致了我国实行积极的财政政策。这是我国财政主动通过扩大赤字来刺激总需求，其政策措施主要是扩大公共支出的规模，并相应增发公债以弥补赤字，增加财政对基础设施和技术改造的投资，以发挥财政投资对经济的拉动作用。 这一时期，我国财政赤字规模大幅度上升，宏观经济新形势的出现，根源于市场经济发展到特定阶段，其背后是经济体制改革的深刻变化的。,11,1998年后,9.2 公 债,在现代经济运行中，公债不仅是政府财政上弥补赤字的一个手段，还是金融市

8、场上的一个特殊工具，更是政府调节宏观经济的一个重要杠杆。因此，公债在现代市场经济中具有重要而又独特的作用。 9.2.1 公债含义 “公债”，是国家或政府以其信用为基础，依据借贷原则，通过借款或发行债券方式而取得的收入。 严格上说，公债和国债是有区别的。在西方国家，公债作为政府债券，应包括中央政府债券和地方政府债券，而通常只能将中央政府债券称为国债，因为毕竟只有中央政府才能代表国家。但在目前的我国，公债和国债大体上可以说是同一的概念。,12,公债的属性（特征）,1财政性 公债是一种特殊的财政收入形式，具有弥补财政赤字的功能，从而具有财政性。公债的产生无一例外都是出于弥补财政赤字的需要，财政性是公

9、债最初始和最基本的属性。 公债V.S.税收,13,2金融性 从金融投资的角度看，公债和其他债券，都是一种能在未来带来收益流的金融资产，因而具有投资价值和市场价格。但公债与其他债券的不同之处在于，公债是以国家信用为依据的，是以政府的未来税收为偿还保证的，因而是所有有价证券中信用风险最低的，被称为无风险的“金边债券”。 公债收益一般都享有免税优惠。 公债无（信用）风险，公债利率往往成为市场基准利率，并成为其他金融资产定价的依据。 3经济性 公债是宏观调控的一种重要经济杠杆，因而又具有经济性。它一头连着财政收支，一头连着货币供给，通过增债增支或减债减支的调整，来决定财政政策的扩张和收缩；又通过中央银

10、行在公开市场上买卖公债券，而决定着货币政策的松紧。,14,9.2.2 公债产生,公债的产生离不开商品经济和信用经济的发展，只有当商品经济发展到一定阶段时，社会上才会出现较为充裕的闲置货币资金，并进而出现基于借贷关系基础上的信用经济的时候，公债的产生才有了现实的土壤。 西方现代公债的产生和发展，则是伴随着资本主义生产方式和市场经济体制的产生和发展而出现的。现代信用是建立在资本主义和市场经济的信用关系基础上，是在借贷资本运动的基础上产生的。,15,9.2.3 公债种类,16,1内债和外债按发行的地域分 “国内公债”，指的是政府在本国境内发行的公债，其认购主体是国内法人和本国公民，一般以本国货币为计

11、量单位。 “国外公债”，指的是政府在境外发行的公债，其认购者可以是外国政府、国际金融组织、外国企业、国外金融机构、组织团体和个人等，通常以债权国通货或具有世界货币功能的第三国通货为计量单位。 2短期、中期和长期公债按债务偿还期限分 “短期公债”，指债务期限在一年内的公债，具有较强的流动性 “中期公债”，是指债务期限在1年以上10年以下的公债，主要用于弥补财政赤字或进行中长期投资 “长期公债”，是指债务期限在10年以上的公债，一般用于较大的经济建设项目或突发事件,17,3中央公债和地方公债 中央公债，是指以中央政府为债务主体而发行的公债。 地方公债，是指以地方政府为债务主体而发行的公债。 中央公

12、债和地方公债对国民经济的影响是不同的，前者的影响是全局的整体的，后者的影响是局部的和区域的，同时地方政府的筹资能力明显弱于中央政府。 4可转让公债和不可转让公债 可转让公债，指能够在金融证券市场上自由流通买卖的公债。 不可转让公债，是指不能在金融市场上自由买卖，而只能由政府对购买者到期还本付息的公债。 可转让公债流动性强，价格取决于市场供需和市场利率；而不可转让公债由于变现能力弱，利率就相应高。 5其他分类,9.2.4 公债结构,“公债结构”，指的是不同种类或不同性质的公债间的相互搭配，以及各类公债收入来源的有机组合。 1公债期限结构不同期限的公债在公债总额中的构成比例 较为合理的公债期限结构

13、，应是短期、中期、长期公债并存的结构，避免某一期限的债务过于集中。 2公债持有者结构即“公债资金来源结构”，指在公债中不同性质的承购主体持有公债的构成比例。 在不同的经济条件下，应根据国家宏观调控的政策需要，适当考虑公债发行成本，来选择适当的公债持有者结构。 3公债利率结构不同利率水平的公债在公债总额中的构成比例。 应根据资金供求状况、市场利率水平、公债的使用方向和公债发行的需要与偿还的可能等因素，来综合确定合理的利率水平和利率结构。,18,9.2.5 公债发行,1公募法政府或政府委托的部门向社会公众募集资金的公债发行方法。 直接公募法：指的是由财政部门直接向公众募集的公债发行方法，其发行费用

14、和全部损失均由政府负担。 间接公募法：也称“委托募集法”，指的是财政部门委托银行系统发行，按一定的约定条件由银行代理向公众发行，发行不足的部分由银行认购的公债发行方法。 2包销法（承受法）政府将发行的债券统一售与金融机构，再由金融机构自行销售的公债发行方法。 包销法与间接公募法的区别在于，在间接公募法下，金融机构只是代理发行；而包销法则是发行权向金融机构的转让，一经包销，政府就不得再干预公债的发行，而由银行等金融机构全权管理。 包销法的优点在于手续简单，政府可以一次性获得公债资金。,19,3公卖法政府委托证券经纪人在证券交易所按市场价格竞价出售的公债发行方法。 公卖法的前提条件，是证券交易市场

15、健全。 其优点在于可以吸收较大量的社会资金，并在一定程度上调节社会资金的运动方向。 其缺点是会受证券市场行情波动的影响，收入不够稳定。 在以上三种方法中，银行信用制度较发达、证券市场比较健全的发达国家，大都采用公卖法和公募法；而信用体系不健全，证券市场不够发达的发展中国家，则通常采用包销法和其他不常用的方法，等等。 参9-3公债图.ppt 参9-4公债图.ppt 参9-5公债图.ppt 参9-6公债图.ppt 参9-7公债图.ppt,20,9.2.6 公债偿还,“公债偿还”，是政府根据发行时的规定，对到期公债支付本金和利息的过程。公债偿还的方法和公债偿还的资金来源，是公债偿还主要考虑的两个内容

16、。 1公债偿还的方法 （1）买销法 买销法，是指由政府按市场价格，在证券市场上买进政府所发行的公债，它通过市场交易完成了公债的偿还，是一种间接偿还方式。 这种方法偿还成本低、操作简单，而且可以体现政府的经济政策，其缺点是背离公债发行时的信用契约，存在提前或推后偿还的可能。买销法通常与公债发行上的公卖法相对应。,21,（2）一次偿还法政府对所发行的公债，采取分期按比例方式偿还本息的方法。 政府对所发行的公债，实行到期后按票面额一次全部兑付本息的方法。一次偿还法在公债管理上简单易行，但其缺点是在缺乏保值措施的情况下，债券持有人容易受到通货膨胀的影响，同时一次性集中还本付息，也会给财政造成很大压力。 （3）比例偿还法 比例偿还法的优点在于有利于分散公债偿还对财政的压力，有利于政府安排偿债资金。其缺点是由于预先确定偿还期限和比例，缺乏灵活性 （4）抽签偿还法 政府控制每年公债还本付息的总额，但对具体债券的偿还，则通过定