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1、外贸企业如何防范汇率风险的两类方法胡玲燕 浙江海洋学院汇率风险是指一个经济实体或个人在涉外经济活动中，因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值发生不确定性改变，从而使所有者蒙受经济损失的可能性。它表现在两个方面：贸易性汇率风险和金融性汇率风险。在国际贸易活动中，商品和劳务的价格一般是用外汇或国际货币来计价。在实行浮动汇率制的今天，由于汇率的频繁波动，生 产者和经营者在进行国际贸易活动时，就 难以估算费用和盈利，由此产生的风险称之为贸易性风险；在国际金融市场上，借贷的都是外汇，如果借贷的外汇汇率上升，借款人就会遭受巨大损失，此种 汇率风险称为金融性汇率风险。自 2005 年 7 月我国汇
2、率机制改革以来，人民币汇率更趋灵活。近年受全球金融危机影响，人民币对美元、欧元等世界主要 货币汇率变动更加难以预料，加大了我国外贸企业的贸易性汇率风险。今年上半年，人民币升值再次成为国际经济和社会舆论的焦点。由于人民币升值可能直接侵蚀出口业务利润、影响外币资产价值，如何积极采取对策、 应对及防范随之而来的贸易性汇率风险，已成 为外贸企业的当务之急。运用金融工具防范汇率风险方法笔者拟就目前环境下外贸企业如何规避贸易性汇率风险作一探讨，规避贸易性汇率风险的方法多种多样，总的来讲分为两类：（一）远期合约套期保值；远期合约是交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约
3、。远期合约使资产的买卖双方能够消除未来资产交易的不定性。远期合同套期保值指进出口企业以其主要贸易国的货币（如美元）作为支付手段时，与银行签订合同，约定在某一未来日期里，公司向 银行支付约定数量的货币以获取约定数量的另一种远期支付货币，降低或锁定汇率风险，实现套期保值。目前各银行远期合同期限有 1 个月、 3 个月和 6 个月等，期限超 过 1 年的远期套期保值合同较少见。假设中国宁波畅想外贸软件开发公司以信用证 180 天结算条件向韩国供货商采购了 120 万美元的货物，转售给一家法国进口商，与法国进口商也以信用证 180 天方式结算，货物出售这一天的汇率是 1 欧元兑换 1.35 美元(EU
4、R1=USD1.35)，货款总额为 100 万欧元，中介利润 15 万美元，法国 进口商届时支付 100 万欧元给宁波畅想软件开发公司。现在畅想软件开发公司就承担了 USD-EUR 汇率变化的风险。如果这 180 天内欧元贬值，比如说 1 欧元兑1.15 美元，那么，当出口商到期收回这 100 万欧元 时，它只相当于 115 万美元，但畅想软件开发公司预期是收到 135 万美元后转付韩国供货商的货款，汇率的变化造成了畅想软件开发公司 20 万美元的损失，畅想软件开发公司不但赔进了全部预算利润 15 万美元，还直接损失 5 万美元。畅想软件公司可以利用远期合同使自己免受此类损失，即在采购及销售之
5、时，与银 行签订期限配套的 远期外汇买卖合同进行套期保值，约定届时企业可以按银行确认的远期汇率 （假设当时 6 个月的远期 汇率：1 欧元 = 1.31 美元）以收汇款中近 92 万欧元向银行购买 120 万 美 元（ USD1200000/1.31=916031 欧元），用于支付韩国供货商 货款。 这样，畅想软件开 发公司在进出口成交之时就锁定了盈利，当然，若届时欧元升值，则畅想软件公司需承担即期 汇率与远期汇率之差的机会成本。（二）远期结售汇规避汇率风险远期结售汇是指进出口企业与银行签订远期结售汇合约，按照当时买卖双方确定的远期汇率，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、期限、金 额等，在到期
6、日外汇收入或支出发生时，按照该远期结售汇合同约定的币种、金额、 汇率办理结汇或售汇业务。操作方法是：当企业因担忧汇率涨跌有锁定远期结汇或售汇汇率的需求时，通过比较各银行远期外汇价格， 选择价格最有利的银行进行协商，按照企业目的与银行签署一定外汇金额的远期结售汇合同，将未来特定日期的汇率锁定在固定的水平上，到期企业按照远期合同向银行办理结售汇，防止汇率涨跌幅度超出预期而发生汇率风险。远期结售汇的交易期限最长至 12 个月，分为7 天、20 天、 1 个月至 12 个月 14 个档次。目前国内银行交易币种包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳元、加元、新加坡元等 9 个币种。在人民币升值的
7、大趋势下，企业可以通过做远期结汇来锁定未来收汇的汇率风险，其核心在于贴水的幅度小于人民币升值的实际速度。例如：畅想软件开发公司以 3 个月后 T/T 收汇方式出口美国 100 万美元服装，为预 防这期间人民币 升值造成汇率损失， DF 公司与中国银行签订了一份远期结汇合同，确认以 1 美元 =6.8012 元（当日现汇买入价 USD1=RMB6.8125） 的三个月远期买入汇率向中国银行结汇 100 万美元。三个月后畅想软件开发公司收到美国客户支付的 100 万美元，中国 银行执行远期结汇合同支付畅想软件开发公司结汇款 680.12 万元，若因人民币升值当日美元现汇买入价已是 USD1=RMB
8、6.7500，则畅想软件开发公司 规 避 了 51200 元 汇 率 损 失（USD100 万*6.8012-USD100 万*6.7500）。（三）货币期权套期保值期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定金额的期权费后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格） 向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期 权交易事实上是一种权利的交易。 买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。以外币为对象的远期买卖权利叫外汇期权，即购买期权者预付一笔期权费（一般 1%-2%），就可以有权在
9、指定的以后日期（3 个月、6 个月或 9 个月）固定的价格买进或卖出一定数额的外币。对于预料价格上涨的外币，需要取得购买期权，即有权在该外币汇率上涨时，以购买期权时的约定汇率（相对较低） 购买该外币；对于预料汇率下跌的外币，需要取得出售期权，即在该外币汇率下跌时，有 权以购买期权时的约定汇率（相对较高）出售该外币。如果该外币价格不是按照预料变动，则 允许期权作废。这样就可以达到套期保值， 规避汇率风险的目的。货币期权既可以较好地规避汇率风险，同时，因其 执行的可选择性又可降低判断失误产生的损失。货币 期权合约在执行时，以 货币实物交割，也可以只交割价差。（四）货币期货套期保值一些大型集团可以通
10、过金融期货交易进行外汇的套期保值，这就涉及期货合同，而不是远期合同。在国际货币市场，交易货币 通常被视为商品，并以期货合同形式交易。期货合同的套期保值成本与远期合同不同，不是由某个银行确定，而是在交易所场内，通过交易各方公开、公平竞价形成的。期货合同由经纪人进行买卖，出口企业必须在其 经纪人处开立一个保证金账户。期货合同的金额是固定的，如 25000 欧元，并且使用标准的交割日期。企业可以利用期货市场中一种货币相对价值的上升或下降所带来的好处规避汇率风险，这主要是通过买进或卖出外汇期货，建立多头头寸或空头头寸实现的。（五）信贷市场或货币市场套期保值信贷市场或货币市场套期保值涉及到信贷也就是贷款
11、，渴望进行套期保值的公司是借款者。公司 应结合经营需要、并 对 不同币种的贷款利率进行比较后，在公司资金紧张的状况下多借入呈贬值趋势外币，在公司资金富余的状况下多存储呈升值趋势的外币。假定 DF 公司目前资 金状况趋紧， 预计欧元将贬值，现在需支付进口款 200 万欧元，而公司需到三个月后才有等额欧元现汇收入，那怎么样通过货币市场来保值呢？普通做法是：借入人民币，用人民币购买欧元后支付，等三个月后欧元收汇后结汇成人民币归还银行贷款。这种看似正常的操作其实给企业带来了三部分损失：一是欧元贬值损失，二是外汇买卖差价损失，三是一般情况下，国内人民币贷款利率高于外币贷款利率，造成了利差损失。更好的做法
12、是：外贸企业在搜集了解各银行外币贷款品种的基础上，结合进口信用证、出口商票融资或直接外 币贷款等手段，借入 200 万欧元支付进口款，待三个月后有等额欧元现汇时归还银行，既有效防范了贬值给三个月后收入的 200 万欧元造成的损失，又规避了外 汇买卖差价损失和利差损失。通过信贷市场或货币市场实现套期保值。（六）货币掉期货币掉期交易，指客户与银行签订货币掉期协议， 约定在一定期限内将以一种货币计价的债务（或资产）转化为另一种货币计价的债务（或资产）。本金在期初（可自由选择是否交换）和期末以事先约定的汇率交换，避免了外汇波动的不确定性。银行在与客户签订货币掉期协议后，通常 选择在国际金融市场中，找
13、寻交易对手，对外平盘，并不承担交易敞口风险。因此，掉期交易也是一种比较稳妥的避免汇率风险的方法。利用合同保护条款防范汇率风险方法除了上述一类利用银行等金融机构提供的金融工具防范汇率风险外，第二类方法，是利用合同取得保护条款或通过强化进出口流程中的某个环节，达到共担或降低汇率风险的目的。但这类方法难免会降低企业竞争优势、增加企业固有成本，相比之下，利用金融工具方法，更具优势。第二类方法主要有：（一）优化货币组合的方法通常情况下，在出口贸易中，应当选择“硬币” 或具有升值趋势的货币作为计价货币；在进口贸易中，应当选择“软币”或具有贬值趋势的货币作为计价货币。在金额较大的进出口合同中，为了缓冲汇率的
14、急升急降，可以采用多种 货币组合来计价。在选择的货币组合中，可以采用 “硬币” 和“软币” 组合的方法，使升值的货币所带来的收益用以抵消贬值的货币所带来的损失。（二）提前收付或延期收付进出口合同生效后，企业应当密切跟踪预期应收、 应付货币对本币的汇率变化，一旦发现汇率出现较为剧烈的升降变化时，可以通过对应收、应付账款更改收付时间来加以规避。在这种情况下，如果对方不同意，可以通过一定金额的折扣来作出让步，这样就可以减轻因汇率剧烈变化而将要受到的相应损失。 除了实质上向客户提前收付或延期收付外，外贸企业还可以通过向银行办理押汇、续做福费廷、商票融资、进口信用证融资等手段 实现形式上的提前收付或延期
15、收付，同样能防范汇率风险。（三）平衡收付平衡收付适用于兼有进口、出口业务的企业防范汇率风险。是指在同一时期内，企业通过运筹创造出一个与存在风险的货币相同币种、相同金额、相同期限的资金相反方向流动的经营状况，借以抵消外汇风险的方法。操作上与出口押汇、福费挺、出口商票融资等组合起来，在企业出口额等于进口额的前提下，使企 业收汇期限又与对外支付时间匹配，避免外汇兑换， 规避汇率风险。（四）调整合同价格在出口业务中，如果进口商坚持以本国贬值趋势货币作为计价货币，在汇率呈下降趋势期间，出口企业的汇率风险就会加大。 为此，出口商应当尽力调高出口货价，应力争按固定汇率或现金结算，以尽可能弥 补收汇时出现的损失。（五）增加外汇保值条款企业在进行交易谈判时，可以根据汇率市场的情况，在合同中增加外币保值条款。在实际业务中有三种类型：一是确定汇率的“商定汇率” ，如果实际支付时两种货币的比价超过“ 商定汇率”的一定幅度时， 则对原货价进行调整；二是计价用“硬币”，支付用“ 软币”，支付 时按照计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入；三是计价和支付都使用“软币” ，但 签订合同时明确该货币与另一种“硬币”的比价，如果实际支付时这一比价发生变化， 则原货价按照这一比的变动幅度进行调整。
