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1、,主讲：陈,敏,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only. 私募股权投资基金 投融资实务,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,二、为何（Why）需要私募股权投资？,三、如何（How）实施私募股权投资？,四、如何（How）实现私募股权融资？,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,1、私募
2、股权投资基金的定义 2、私募股权投资基金的性质 3、私募股权投资基金的特征 4、私募股权投资基金的属性 5、私募股权投资基金的类别,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,1、私募股权投资基金的定义,Private Equity Investment Funds（PEs）,私募方式募集,投资非上市公司股权 或,非经二级市场公开交易渠道投资于上 市公司股权的投资基金,Generated by Foxit PDF Creat
3、or Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,2、私募股权投资基金的性质,集合理财和组合投资工具 替富人理财，为能人挣钱,社团基金资产组合 金融机构资产组合 主权基金策略配置 家族信托资产配置 财团策略资本组合 养老年金资产配置,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,3、私募股权投资基金的特征,区别于一般投
4、资公司,合伙体制 信托精神 专家打理 组合投资,程式化决策,区别于证券投资基金,上市前股权 中长回报期 更高回报率,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,富人理财工具性质决定其 资本意志的高回报逐利性,基础回报率：IRR25%,2002年9月2003年10月，摩根士丹利等3家机构5亿 元投资蒙牛乳业，2004年蒙牛上市后获26亿港元以 上的回报,2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁 公司投资1850万美元，2
5、004年李宁公司在香港联交 所上市，目前该部分股权价值达2亿美元，一年投资 回报超过10倍,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,3、PEs基金的本质,优势资本聚集的最高境界,优化资源配置的最佳途径,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,一、何谓（What）私募股权投资基金？,4、私
6、募股权投资基金的属性,法律形态,有限合伙制、契约制（信托型）、公司制,监管制度,属金融范畴，我国须与非法集资相区隔 受托投资管理尚无机构及执业准入制度,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,财务特征:,无,资产负债 资产负债 资产负债 资产负债,无 负损益表 正损益表 正损益表 正损益表 无 负现金流 负现金流 正现金流 正现金流,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only. 私募股权
7、投资基金投融资实务 一、何谓（What）私募股权投资基金？ 5、私募股权投资基金的类别 收购基金 收购基金 基金类别：天使基金 风险基金 私人股本（Buyout）（Buyout） （Angel） （VC） （PE） 私募基金 私募投资 （PIPE） （PIPE） 资本属性：风险资本 风险资本 成长资本 整合资本 成长/整合资本 企业融资： 私 募 私 募 私 募 公募（IPO）公募/私募 发展阶段: 孵 化 期 创 建 期 成 长 期 成 熟 期 扩 张 期 壁垒特征：商业故事 技术模式 商业模式 品牌模式 资本模式,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资？,1、企业融
8、资的私募与公募,2、私募股权投资给予企业的价值,3、私募股权基金与企业的利害得失,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,国企上市为改制 民企上市改身份,获取体制外的市场自由度 获得体制内外的安全边际,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only. 私募股权投资基金投融资实务 二、为何（Why）需要私募股权投资 1、企业融资的私募与公募 洗澡论 企业私募 上市前先洗澡,小企业慎行上市 小市
9、值企业融资,壁垒未坚明里难防无间道 成本对市值的负相关度大,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only. 私募股权投资基金投融资实务 二、为何（Why）需要私募股权投资 1、企业融资的私募与公募 初嫁论 大姑娘初嫁 IPO一企一次 “小女早嫁 婆不待济”,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资,1、企业融资的私募与公募,木桶论,私募增高阔底,打通公募市值空间,木桶的底与高,上市市值的利润规模与市盈率 短板决定市盈 底面决定规模,Generated by Foxit PD
10、F Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资,1、企业融资的私募与公募,木桶论,企业务实 搞掂盈利率,基金务“虚” 搞掂市盈率,市值最大化是体积的游戏非只面积的游戏 市值增量游戏中盈利、股本、市盈率非线性,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资,1、企业融资的私募与公募,资本出身论,私募为企业进入公募高
11、尚俱乐部,准备好身份名片,公募市场 势利围场,与何人为伍 进何等俱乐部,小股票 小机构 小分析员 小投资者 小上市公司,上市不过资本路途的起点而已 市值 流动性 再融资 换股购并,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,封闭公司治理 机会非此即彼 多元化诱惑 财务敞口,企业文化冲突 定位迷失 商业模式飘忽 资源错配,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only. 私募股权投资基金投融资实务
12、 二、为何（Why）需要私募股权投资？ 2、私募股权投资予企业的价值 成长的困顿 私募股权投资 Smart Money,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资？,2、私募股权投资予企业的价值,强者恒强,私募股权投资人,“狼”者 资本推手,与狼共舞或是与羊共舞？ 行业内的话语权谁不要？ 理想与理性遵从资本意志,分众聚众合欢/大中不予苏宁,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资？,2、私募股权投资予企业的
13、价值,缺成长资本,私募股权投资,外来增量资本转动增量资源,助成长型企业把握外在成长机会,有限内生资源遭遇无限外在机遇,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资？,2、私募股权投资予企业的价值,同质化竞争,私募股权投资,助企业变轨突破同质化竞争,技术创新难有突破,商业模式 竞争手段 资源配置同质化 规模壁垒遭遇资本瓶颈,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ Fo
14、r evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,二、为何（Why）需要私募股权投资？,3、私募股权基金与企业的利害得失,奶酪没“动”,关键词:存量优化、增量共享,补短而并非“取”长,真金白银只进不出（杠杆收购除外）,增量而非存量募集(使潜在成长转为现实成长),“动”的是“挂车”中的奶酪(增量利润资本化后的利益,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,三、如何（How）实施私募股权投资？,1、私募股权基金投资中国的价值取向 2、私募股权基金（PE）投资的一般程序 3、尽职调查（DD）,4、风险及收益评估（Pre-valuation） 5、交易设计及投资条款(Term Sheet) 6、投资协议（SPA）,7、投资后管理及投资退出（EXIT）,Generated by Foxit PDF Creator Foxit Software http:/ For evaluation only.,私募股权投资基金投融资实务,三、如何（How）实施私募股权投资？,1、私募股权基金投资中国的价值取向,关键词：基础成长30%,成长 国家1
