公司财务北大周春生教授

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1、1,公 司 财 务,周春生 教授,2,第一讲 财务会计要点回顾,3,提纲,会计信息的主要使用者 主要使用者需要哪些信息 财务会计信息的主要特征 如何保证财务会计信息的质量,4,I.会计信息的主要使用者,股东（包括潜在的股东） 债权人 供应商与客户 管理人员/其他员工 竞争者 政府机构 税务 证监会,5,II.主要使用者需要哪些信息,1. 企业是否盈利（投资是否增值）？ 利润及利润分配表（损益表）,2.资产与资产结构，资金来源？ 资产负债表,3. 现金的来源及使用 现金流量表,6,II.主要使用者需要哪些信息（续）,利润及利润分配表（损益表） (销售）收入 费用 销货成本 营销费用 管理费用 财

2、务费用 税前盈利 所得税 税后盈利,7,收入/成本的确认,收入确认的原则 1. 确实获得。已提供全部（或相当部分）服务或货物 2. 能够实现。有足够保证收回现金,费用确认的原则 1. 配比（matching）原则在确认收入时确认费用 2. 成本回收原则（区间成本）,8,II.主要使用者需要哪些信息（续）,利润及利润分配表（损益表） 主营业务收入与营业外收入/支出 权责发生制（与现金收付制） 反映会计主体在一时间段内的经营业绩,9,II.主要使用者需要哪些信息（续）,资产负债表 会计恒等式： 资产 = 负债 + 业主权益 一个时间点的财务状况 业主权益 = 净资产 = 资产 - 负债,10,II

3、.主要使用者需要哪些信息（续）,资产负债表 资产 流动资产 现金（货币资金） 有价证券（短期投资） 应收帐款/应收票据 存货 长期资产 固定资产 长期投资 无形资产,11,无形资产的财务会计处理,一般不将研发无形资产的支出确认为资产。（价值不易被客观评估） 商誉一般不被确认为资产。（价值不易被客观评估） 购买专利，技术，商标的支出被确认为资产。,小结：资产价值的确认必须客观，可靠！,12,II.主要使用者需要哪些信息（续）,资产负债表 负债 流动负债（短期负债） 短期借款 应付帐款/应付票据 客户预付款 其它应付款（工资，税） 长期负债 长期借款 应付债券 长期应付款,13,II.主要使用者需

4、要哪些信息（续）,资产负债表 股东权益 股本（缴入股本） 普通股 优先股 留存收益 资本公积/盈余公积（公益金） 未分配利润,14,可靠性,III.财务会计信息的主要特征,审计与审计师意见书,相关性,15,“原材料” “加工工艺” - 公认会计原则（GAAP）： “工艺标准化”,IV.如何保证财务会计信息的质量,16,“原材料”-交易/交换 与“外部”的交易（会计主体） 经济上的交换 交易已经发生（交易的凭证） 能可靠地估计/计量该交易对会计 主体的影响,IV.如何保证财务会计信息的质量,17,经 营 决 策 上 的 短 期 行 为 减 少 新 产 品 开 发， 人 员 培 训， 广 告 及

5、设 备 维 修 的 费 用 会 计 上 的 灵 活 性 (特 别 是 国 际 会 计 准 则)。 会计方法 收入确认 存货计价 折旧方法 会计估测 坏帐准备 预提保修费用 固定资产使用年限/残值 交易时间的控制,现代会计制度的局限性,18,现金流量表概述,现金流量表充分说明了整个会计期间公司现金余额发生的变化。 现金流量表报告公司在一个特定期间内经营活动、筹资活动、投资活动的现金收支。 “现金”包括现金及现金等价物。,19,现金流量表的编制目的,它揭示了净收益与现金余额变化之间的关系。 它报告过去的现金流量，有助于： 预测未来现金流量 评价公司管理当局获取和运用现金的途径 衡量公司在到期日支付

6、利息和股息以及清偿债务的能力。 它能说明经营性资产结构的变化。,20,现金流量表的编制目的,现金流量表同损益表一起揭示了当期资产负债项目发生变化的原因。 资产负债表揭示了在某一特定时刻公司的财务状况。 现金流量表和损益表揭示了公司在某一期间内的经营状况。,21,现金流量表的编制目的,资产负债表、损益表和现金流量表的关系如下：,资产负债表 12月31日 2001,资产负债表 12月31日 2000,损益表,现金流量表,22,影响现金的基本活动,现金受到公司两类基本活动的影响: 经营活动 - 主要与产生收入和费用的日常活动有关。 财务活动 - 主要是关于为了公司的利益获取现金和使用现金的活动。,2

7、3,影响现金的基本活动,经营活动 - 影响损益表的业务 投资活动 - 内容主要包括（1）作为贷款人或证券持有人投出和回收现金，（2）购买和处置工厂、财 产、设备及其他长期经营性资产。 筹资活动 - 内容主要包括作为借款人或证券发行人取得资金并偿付贷款人和所有者。,24,影响现金的主要活动,现金流入 向客户收取的现金 收取的利息和股息 其他经营收入,现金流出 向供货方支付的现金 向职工支付的现金 支付的利息和税金 其他经营性现金支出,主要经营活动,25,影响现金的主要活动,现金流入 出售财产、工厂、设备 出售不属于现金等价物的有价证券 收回贷款,现金流出 购置财产、工厂、设备 购买不属于现金等价

8、物的有价证券 提供贷款,主要投资活动,26,影响现金的基本活动,现金流入 向贷款人借入现金 发行股票 发行债券,现金流出 偿还借入资金 购回股票（包括库存股票） 支付股息,主要筹资活动,27,HL公司,创立于1996年12月31日，创始资本1000美元，债务资本500美元，权益资本500美元，负债与权益比率1。 几个问题： 为什么需要资本？ 因为需要获得资产。 为什么需要资产？ 因为需要销售收入。 为什么需要收入？ 因为需要利润。 为什么需要利润？ 因为企业要回报股东，也需要加强自身的资本基础。,28,资产负债表,资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资产和负债与权益状况。 企业总资产与总负债

9、的差额是公司股东（所有者）对企业的投资（即企业的权益资本）的会计估算，又称股东（所有者）权益的账面价值。 我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负债和权益按照流动性高低高低由上至下排列、流动性高者在上，流动性低者在下。,29,HL公司的资产负债表,30,HL公司管理资产负债表,31,损益表,损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内（通常为1年、1季或1月，称为会计期间）的经营成果，或所有者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净亏损。这个变化即企业的收入费用之间的差额。 收入是在会计期间内使所有者权益账面价值增加的交易，费用是在会计期间内使所有者权益账面价值减少的交易。,

10、32,HL公司的损益表,33,公司的盈利能力指标,权益资本（净资产）的盈利能力 （ROE） ROE = 税后利润（归权益资本所有）/净资产 ROE 依赖于资本结构，核心作用为度量股东回报。 投入资本（总资产）的盈利能力阶级（ROA） ROA = EBIT*（1-税率）/总资产 ROA 不依赖于资本结构，度量经营绩效。,34,HL公司的盈利能力,权益资本的盈利能力,投入资本（权益资本+债务资本）的盈利能力,35,现金流量表,用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支出及投资与筹资活动的财务制表。 利用现金流量表可以评估企业产生现金流量的能力，企业偿还债务及支付所有者投资报酬的能力。 根据现

11、金产生和使用的渠道，现金流量表将现金分为经营（营运）活动的现金流量，投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。,36,Hl公司创造现金的能力,总现金流量 = 170-120-40=10,营运现金流量 1000(收入)-760(经营费用)-100(税金)+60(折旧)=200 营运资金增加 = 300-330 = -30 净经营现金流量 = 200-30 = 170(流入),投资现金流量 -60(固定资产净值增加) - 60(折旧) = -120(流出),筹资现金流量 -40(利息)-50(现金股利)+50(借款增加)=-40,37,HL公司的现金流量表,第二讲 财务管理的内容与目标,1,提纲,财

12、务管理的内容 财务管理的目标 经济增加值及应用,2,40,财务管理的内容,资本预算决策 长期筹资决策 利润分配 营运资金管理,41,资本预算决策,做什么？投资方向 做多少？投资数量 何时做？投资时机 怎样做？资产形式与资产构成,42,长期筹资决策,股权筹资还是债权筹资？ 股权与债权的比例？ 长期资金还是短期资金？ 长期资金与短期资金的比例 以何种形式、渠道筹资？ 筹资的时机,43,营运资金管理,流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理,流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理,44,价值创造 企业经营与财务管理的核心,价值是衡量业绩的最佳标准 要求完整信息，

13、必须具备长远观点。 从价值管理的角度出发，可以在不同社会背景和目标设定的情况下较为妥善地作出各种决策与权衡。 价值最大化 vs 利润最大化,45,价值创造 企业经营与财务管理的核心(续),对现有业务： 现有的项目是在创造价值还是在损害价值？ 如果在损害价值，要立即纠正。 如果不能改正，要认真考虑放弃。,对新项目： 这个项目是否能够获取足够的利润以抵偿 投资成本？ 这个项目能否使公司的价值增加？,46,财务管理的目标,总体目标 在满足其他利益集团利益要求前提下追求股东财富或企业价值的最大化。,具体目标 成果目标 效率目标 安全目标,47,财务管理的目标（续）,财务管理的具体目标 成果目标：在控制

14、投资风险的前提下，努力提高资金报酬率 效率目标：合理使用资金，加速资金周转 安全目标：保持可靠的偿债能力,48,价值创造指标 - 经济增加值,经济增加值（Economic Value Added, EVA）一种体现股东财富最大化目标的财务指标。 经济增加值的定义为： EVA=NOPAT- kw(NA) 式中：NOPAT为税后经营利润 kw为企业加权平均资本成本 NA为企业资产期初的经济价值,49,价值创造指标 - 经济增加值（续）,运用经济附加值指标的意义： 这一指标体现的公司业绩直接反映了其为股东所创造的财富的数量，从而可以确保股东财富的提高，而利润、每股收益、甚至投资收益率指标都有可能错误

15、地反映股东财富的状况。 这一指标的运用将促使公司建立一套新的财务管理体系和决策标准。,50,价值创造指标 - 经济增加值（续）,运用经济附加值指标的意义（续） 可以建立一个既有利于股东，也有利于管理人员与职工的激励体系。 这一指标使公司与股东之间可以有效地就公司是否实现了股东的利益进行沟通。 总之，经济附加值使得企业可以建立一个有效的内部管理与激励体制使各级管理人员和公司员工为实现最好的公司业绩而努力。,51,案例分析,达克沃思公司-奖励补偿计划,52,达克沃思-原有奖励计划,1. 所有员工-利润分成库 扣除年初分配给该库净额的10% 之后，税前利润的15%； 年末，按员工工资 占本结构层工资

16、 总额的比例再次分配,生产员工,经理层,销售和管理人员,年奖励补偿计划,个人奖励计划,单项奖励,2. 利润分成基础之上的奖励：,少数,长期奖励计划,53,19901992年的年奖励补偿计划,实际奖金=奖励系数*目标奖金 （考察点：销售增长、获利能力） 见表9.8.10,54,198619891992年长期管理奖励计划,每年指定新目标， 当某个结构层的税息前的累积赢余目标水平实现，则管理层获得基本工资一定百分比（通常是25%-40%）的奖励；反之，则扣除一定百分比。,55,改变的动因,表9.8.3 总营运资产报酬率和销售增长率，1991-1992,沃思公司,1991,1992,总营运资产报酬率 23.6% 23.9%,销售增长率 13.9% （2.3）,客户结构变化 销售下降,对增加长期股东价值有利，但沃思管理却未获得任何年度奖励性奖金,56,新EVA奖励体制,EVA假设： 1 对股东而言的经济价值意味着公司获得