《工程经济评价方法》ppt课件

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1、,第4章 工程经济评价方法,Engeering Economy, 本章要求,在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，研究经济效果评价方法是十分必要的。 通过对本章学习，应熟悉和掌握静态、动态经济效果评价指标的含义、特点、计算方法和评价准则。,本章重点及难点, 本章重点 1. 投资回收期的概念和计算方法 2. 净现值和净年值的概念和计算方法 3. 内部收益率的含义和计算方法 4. 借款偿还期的概念和计算 5. 利息备付率和偿债备付率的含义和计算 本章难点 1. 净现值与收益率的关系 2. 内部收益率的含义和计算方法,4.1 经济评价指标概述

2、,1. 按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类,4.1 经济评价指标概述,投资回收期 借款偿还期 净现值，净年值 费用现值，费用年值 总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率,2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标价值性指标效率性指标项目经济评价指标,图4.2 项目经济评价指标体系（按指标的经济性质分类）,4.1 经济评价指标概述,3. 按项目经济评价的性质分类,净现值 内部收益率 投资回收期 总投资收益率 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 经营净现金流量 累计盈余资金,4.1 经济评价指标概述,方案计算期的确定 也称方案的经济寿命周期，它是

3、对拟建方案进行现金流量分析时应确定的项目服务年限。 包括项目建设期和项目生产期。 项目建设期是指建设项目从开始施工至全部建成投产所需的时间。 项目生产期是指建设项目从建成投产到主要固定资产报废为止所经历的时间，包括投产期和达产期。,4.1 经济评价指标概述,基准收益率的含义 是决策者对技术方案投资的资金时间价值的估算或行业的平均收益率水平，是企业或者部门所确定的投资项目应该达到的收益率标准。 又称最低期望收益率或目标收益率，是投资决策者对项目资金时间价值的估值。它是由投资决策部门决定的重要决策参数。定的太高，好方案可能被拒绝；太低，可能会接受太多的方案，其中一些方案的效益并不好。,基准收益率的

4、确定 影响基准收益率的因素,资金成本,投 资 的 机会成本,风险贴补率,年通货膨胀率,基准收益率,4.1.2 静态评价指标,1. 静态投资回收期（Pt）： 含义： 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。 计算公式 原理公式： 实用公式： Pt = T - 1+ 式中：T项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 评价准则： PtPc，可行；反之，不可行。Pc为基准投资回收期。 注意：静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目投产开始年计算，应予以特别注明。,例 某项目的净现金流量如表4.1所示，试求该项目的静态投资回收期。 表4.1 现金流量表

5、 单位：万元,解：计算该项目各年份的累计净现金流量,Pt = T - 1+ =（81）+84/150=7.56(年),投资回收期法的优缺点 优点： （1）直观，简单，能反映初始投资得到补偿的速度 （2）一定程度上反映投资项目的风险大小 (3)即可判断单个方案的可行性，也可用于方案之间的比较 缺点： （1）没有考虑时间价值 （2）没有全面反映投资项目整个计算期的真实效益,二、投资收益率 投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其一般表达式为：,式中: R投资收益率； NB正常生产年份或者年平均净收益； I投资总额。,设基准投资收益率为Ic，则采用投资收益率法评价投资方案的标准为

6、: 若RIc，方案可行; 若R Ic，方案不可行。 投资收益率优缺点： 优点：计算简便、能够直观地衡量项目的经营成果，可适用于各种投资规模的项目 缺点：没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性，指标的计算主观随意性太强。,根据年净收益及项目总投资所包含的项目不同，投资收益率可分为以下三种: (1)投资利润率 指项目在正常年份的年利润总额与项目总投资的比率，即: 投资利润率=年利润总额/项目总投资 100% 年利润总额=年销售收入-年销售税金及附加-年总成本费用,(2)投资利税率 投资利税率是项目在正常生产年份的年利税总额与项目总投资的比率，即: 投资利税率=年利税总额/项目总

7、投资100% 年利税总额 = 年利润总额 +年销售税金及附加 或 年利税总额=年销售收入-年总成本费用,(3)资本金利润率 资本金利润率是指项目在正常年份的利润总额与资本金的比率，即: 资本金利润率 = 年利润总额/资本金 100% 其中，资本金是权益投资额。,3追加投资回收期( T p) 追加投资回收期，又称差额投资回收期，是指两个方案比较时，用投资多的方案获得的超额收益或节约的经营费用回收超额投资所需要的时间。,4.3 动态评价指标,1. 动态投资回收期（Pt） 含义： 指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的时间。 原理公式： 实用公式： 评价准则： PtPc

8、，可行；反之，不可行。 注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同，当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。,4.1.3 动态评价指标,【例3】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目的静态投资回收期、动态投资回收期。,解：根据题目编制现金流量表如下所示：,根据上表得 ： 静态投资回收期,动态投资回收期:,注意：此数值为该项目的NPV,4.1.3 动态评价指标,2. 净现值（NPV） （1）含义 按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现金流量折现到建设期期初的现值之和。 计算公式： 评价准则： 单个方案评价准则： NPV0，则方

9、案应予接受；若NPV 0，则方案应予拒绝。 寿命期相同互斥方案比选时评价准则： NPV越大的方案相对越优，NPV最大且大于0的方案是最佳方案。 即：若NPVA NPVB,则A优于B；若NPVA= NPVB,则A等价于B；若NPVA NPVB,则A劣于B。,4.1.3 动态评价指标,【例4】：教材例 4.4 某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现值指标判断项目的可行性。（i =10%）,解：,500,100,200,0 1 2 3 4,NPV(i=10%)-500 + 100 (P/F,10%,1) +200 (P/A,10%,3) (P/F,10%,1)43.08 (万元),由于NPV0，故

10、项目在经济效果上是可以接受的。,4.1.3 动态评价指标,【例5】：有两个互斥的投资项目，其寿命期均为5年，方案1的初始投资为10万元，年净收益为3万元；方案2的初始投资为100万元，年净收益27万元。i=10%, 哪个方案较好？,结论： 所以，方案2较优。,但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确。,NPV指标在互斥方案比较时的缺陷,【例6】：有两个互斥的投资项目A、B投资均为5万元，A方案寿命期均为5年，年净收益为2万元；方案B的寿命期为8年，年净收益1.5万元。i=10%, 哪个方案较好？,结论：,所以，方案B较优。,但是，这个结论明显与直观效果判断不一致。此结论不正确。,N

11、PV用于对寿命期相同的互斥方案的评价时，它偏好于投资额大的方案，不能反映项目单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。,NPV用于对寿命期不同的互斥方案的评价时，它偏好于寿命期长的方案,4.1.3 动态评价指标,特点： 考虑了资金的时间价值，并考虑了整个计算期的现金流量，能够直接以货币额表示项目的盈利水平； 必须先设定一个符合经济现实的基准折现率，而基准折现率的确定往往是比较复杂的； NPV用于对寿命期不同的互斥方案的评价时，它偏好于寿命期长的方案，因而必须构造一个共同的分析期才可使用NPV指标； NPV用于对寿命期相同的互斥方案的评价时，它偏好于投资额大的方案，不能反映项

12、目单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。解决方法是引入净现值指数指标。,2、NPV,4.1.3 动态评价指标, 基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 影响因素： a. 加权平均资本成本 b. 投资的机会成本 取两者中的最大的一个作为r1 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示 d. 通货膨胀率：用r3表示 确定： a. 当按时价计算项目收支时， b. 当按不变价格计算项目收支时，,NPV 几个需要说明的问题,4.1.3 动态评价指标, NPV与i的关系 对于常规项目而言，若投资方案各年的现金流量已知，则该方案净现值的大小完全取决于折现率的大小，即NPV 可

13、以看做是i的函数：,NPV 几个需要说明的问题,4.1.3 动态评价指标,3.净现值率（NPVR）或净现值指数（NPVI）： 含义： 是项目净现值与项目全部投资现值之比。 经济涵义：单位投资现值所能得到的净现值。 计算公式： NPVR = 评价准则： 单一方案： NPVR0，则方案应予以接受；若NPVR 0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。 特点： NPVR克服了NPV有利于投资额大的方案的偏差；多用于资金有限方案的排序择优。,4.1.3 动态评价指标,4. 净年值（NAV） 含义： 是以设定折现率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的（1n年）

14、等额年值。 计算公式： 评价准则： 单方案，NAV0，可行； 多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。 说明：NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。,4.1.3 动态评价指标,5. 内部收益率（IRR）： 含义: 净现值等于零时的收益率; 经济含义: 项目尚未回收投资的获利能力。 例7 某投资方案的净现金流量如右表所示，已知该投资方案的内部收益率为10%，试分析内部收益率的经济含义。,1000,0 1 2 3,600,450,110,550,1100,500,100,110,4.1.3 动态评价指标,5. 内部收益率（IRR）, 原理

15、公式：,，解出IRR,通常利用“试算法”求解IRR 评价准则： IRRic，可行；反之，不可行。 特点： 考虑了资金的时间价值，并考察了项目在整个计算期内的全部收支情况，且内部收益率完全取决于项目本身净现金流量的情况，不需要事先设定折现率，因而我国进行项目经济评价时往往把内部收益率作为主要的经济评价指标之一。 缺点是计算繁琐，内部收益率只适用于独立方案的经济评价和可行性判断，一般不能直接用于互斥方案和相关方案的比较和选择，也不能对独立方案进行优劣排序。内部收益率也不适用于只有现金流入或现金流出项目的经济评价。,4.1.3 动态评价指标,试算法求解内部收益率（IRR）,IRR,i1,i2,NPV1,0,NPV,i,NPV2,in-1,NPVn-1,in,NPVn,精度要求： in与in-1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不允许超过5%。,4.1.3 动态评价指标,例8 、教材例4.3 某项目净现金流量如表4.2所示。试求该项目的