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1、融资管理原理与技术,短期融资,短期融资方式 资本需求量预测 短期筹资策略,一、短期融资方式,短期融资是指为满足公司临时性流动资产（存货、应收账款）需要而进行的筹资活动。,短期融资的特点：速度快、弹性大、成本低、风险大,（一）短期融资特点,商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。,具体形式 应付账款、应付票据、预收账款、自然性筹资等,（二）商业信用,（1）应付账款筹资,1.应付账款的实质与特征 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。 对于卖家来说，可利用这种方式促销；对于买
2、家来说，延期付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。,2.应付账款筹资的优点 易于取得 ； 在付款的时间上，企业享有很大程度的自主权； 筹资弹性好，企业可根据生产经营活动的变化及时调整借款额度。 3.缺点：融资规模有限、单向。,4.应付账款的信用条件,【例】 2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2现金折扣为2% 2/10企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%, 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。, 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。, 现金折扣：卖方为了鼓
3、励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。,5.应付账款筹资成本 按其是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资两种。,【例】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100 000元。 要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率？,20天的实际利率=(2 000/98 000)100%=2.04%,实际年利率=2.04%360/20=36.72%,放弃现金折扣的实际利率计算公式：,按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：,6.应付账款筹资决策, 如果： 其他方式筹资的成本放弃现金折扣的成本 不应选择应收账款融资，接受现金折扣,7.延期付款的潜在成本（机会成本）
4、信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公司的信用等级就将遭受损失。 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停工待料而丧失生产或销售机会，也会失去公司原有的客户。 法律追索。供应商可能利用某些法律手段，如对公司所购原材料保留留置权，控制存货，或诉诸法庭，使公司不得不寻求破产保护等。,（2）应付票据筹资,1.应付票据的含义 购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。期限：一般为16个月，最长不超过9个月。,利率低于其他
5、方式的利率， 不需要有补偿性余额和手续费,2.应付票据的种类,3.应付票据贴现与转贴现, 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。, 转贴现是当贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。, 贴现和转贴现的期限一律从其贴现之日起到汇票到期日止。, 计算公式：,【例】 假设A公司向B公司购进材料一批，价款100 000元，双方商定6个月后付款，采用商业承兑汇票结算。B公司于3月10日开出汇票，并经A公司承兑。汇票到期日为9月10日。如B公司急需资本，于4月10日办理贴现，其月贴现率为0.6%， 要求：计算该公司应付贴现款？
6、,贴现息=100 00050.6%=3 000(元) 应付贴现票款=100 000 3 000 = 97 000(元),（4） 自然性筹资, 适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的企业。, 通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。, 主要内容：应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。, 企业生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于发生期的费用。, 卖方企业在交付商品或服务之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。,（3） 预收账款,（三） 短期银行借款,1.无担保贷款 公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款, 信用额度借款公司与银行之间正式或非正式协议规定
7、的公司向银行借款的最高限额。,贷款条件,【例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为100万元，该公司已借用80万元尚未偿还，则该公司仍可申请借20万元，银行将予以保证。, 补偿性余额银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%20%)计算的最低存款余额。, 银行：补偿性余额可以降低贷款风险, 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率,【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。,2.短期担保借款, 担保借款：又称抵押借款，是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。（抵押品的所有权归谁？）,
8、 银行贷款的安全程度取决于担保品的价值大小和变现速度。, 在借款者不能偿还债务时，银行就可变卖担保品， A.当出售担保品所得价款超过债务本息时，要将其差额部分归还借款者； B.当所得价款低于债务本息时，其差额部分则变为一般无担保债权。, 担保资产：应收账款、存货、固定资产或其他资产等。, 应收账款筹资 应收票据贴现借款 存货担保借款,二、资本需要量预测,（1）线性回归分析法,资本需要量预测是指根据公司未来的经营战略和财务战略，采用一定的方法，对公司在未来一定时期的资本需要量进行推测和估算，以便有效组织资源，提高资本使用效率。, 回归分析 根据历史数据，按照数学上最小平方法的原理，确定能够正确反
9、映自变量和因变量之间具有最小误差平方和的回归方程作为预测模型的预测方法。,（一）资本需求量预测方法, 资本需要量线性回归预测模型,（1）假设：资本需要量与经营业务量之间存在线性关系,（2）预测模型：x销售额；y资本需求量,不变资本在生产规模一定的情况下，不随产销量变动而变动的资本,可变资本随产销量变动而变动的资本,【例】假定ABC公司的销售量与资金总额的历史资料如表所示。该公司预计2007年的销售量是12.5件。 要求：根据回归法预测该公司2007年的资本需要总量。,表7- 1 ABC公司销售量与资本需要量历史资料 单位:万元,资本需要量预测模型为： y=a+bx=7213+2292x, 销售
10、百分比法是根据资产负债表和利润表中有关项目与销售收入之间的依存关系预测短期资本需要量的一种方法 。 优点：提供预计报表，易于使用。 缺点：现实中难以保持稳定不变的比例关系。,（2）销售百分比法, 基本步骤：,1.编制预计损益表，确定留存收益的增加数,第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目于销售额的百分比。 第二步，取得预测年度营业收入预测数，并在此基础上预测利润表中各项目数； 第三步，利用税后利润预计数和预定的留存比例，预测留用利润数额。,敏感项目：营业成本、销售费用、管理费用,2.编制预计资产负债表，确定短期资本需要量,预计资产负债表编制依据：基期资产负债表有关项目与销售收入的
11、比例关系, 外部资本需要量全部依靠负债满足,外部资本需要量的筹措方式,（二）资本需求量调整与分析,三、短期筹资策略,（一）流动资产组合策略,如何配置流动资产与其资本来源等问题, 稳健型筹资策略 激进型筹资策略 折衷型筹资策略,1. 稳健型筹资策略 （1） 基本特征： 公司的长期资本不但能满足固定资产和永久性流动资产的资本需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。 长期资本来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需求处于高峰时则将其转换为现金。,图7- 1 稳健型筹资策略,（3）基本
12、评价： 优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。,（2）主要目的：规避风险,（4）适用范围： 公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。,缺点： 资本成本增加，利润减少； 如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的 收益率。,2. 激进型筹资策略 （1）基本特征： 公司长期资本不能满足永久性流动资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补。,（2）主要目的：追求高利润,（3）基本评价： 降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性,（4）适用范围： 长期资本来源不足，或短期负债成本较低,图7- 2 激进型筹资策略,3.折中型筹资策略 （1）基本特征： 公司的长期资本正好满足永久性流动资产的资本需求量，而临时性流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。,（2）基本评价： 风险介于稳健型和激进型策略之间。 减少公司到期不能偿债风险 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。,理想的筹资策略,图7- 3 折衷型筹资策略, 对三种筹资策略的评价,上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。,
