《无形资产评估许可费节省法超额收益法评估实务》由会员分享，可在线阅读，更多相关《无形资产评估许可费节省法超额收益法评估实务（128页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,赵 强,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务 内容目录 1、许可费节省法评估操作实务； 2、超额收益法评估操作实务； 3、无形资产折现率估算操作实务；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,2,第一部分 许可费节省法评估操作实务,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,3,一、无形资产评估方法介绍（续）,1、许可费节省法（提成法/ 分成法）的概念： 许可费节省法是通过估算一个假设的无形资产受让人如果拥有该无形资产，就可以节省许可费支出，将该无形资产经济寿命期内每年节省的许可费支出通过适当的折现率折现，并
2、以此作为该无形资产评估价值的一种评估方法； 许可费一般分为两部分：入门费和建立在每年经营业绩基础上的提成费或分成费； 许可费率估算是许可费节省法应用的关键；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,4,一、许可费节省法评估操作实务,2、许可费率（提成率/ 分成率）的定义,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,5,一、许可费节省法评估操作实务（续）,许可费率定义式中分子无形资产的收益可以采用利润或现金流衡量： 采用利润衡量，则为利润口径的提成率/分成率； 采用现金流衡量，则为现金流口径的提成率/分成率； 采用税前收益衡量，则为税前口径的提成率/分成率；采
3、用税后收益衡量，则为税后口径的提成率/分成率；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,6,一、许可费节省法评估操作实务（续）,3、许可费节省法（提成法/分成法）的操作： 操作的核心就是估算许可费率（提成率/分成率）； 许可费率的估算通常有以下方式： 1）“三分”/ “四分”分成方式（经验数据方式）； 2）市场案例方式； 3）对比公司方式；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,7,一、许可费节省法评估操作实务（续）,1）许可费率的“三分” / “四分”估算方式 “三分”分成法：企业的收益是资金、劳动力和技术三项因素共同创造的，技术占33%； “四分”
4、分成法：企业的收益是资金、劳动力、技术和管理四项因素共同创造的，技术占25%； “四分法”应该是在“三分法”基础上的进一步发展；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,8,一、许可费节省法评估操作实务（续）,“三分” /“四分”法实际是一种经验数据法，源于上世纪八十年代前，技术是企业最主要的无形资产，因此有一种说法就是该方法实际是技术的分成法； 但是现代企业中技术不再是唯一的无形资产，因此如果采用该方法获得的“分成”应该理解为企业全部无形资产所创造的收益，而不能简单理解为是单项技术无形资产所创造的收益； 该方法是利润的分成，不是现金流收益的分成；,2019/1/6,无形资
5、产许可费节省法、超额收益法评估实务,9,一、许可费节省法评估操作实务（续）,“三分”和“四分”分成法估算方式具体操作： （1）将利润分成率换算为现金流分成率： 设： 净利润分成率为 =33%或25%； 被评估技术拟实施企业净利润与 EBITDA的比率为 ； 则：现金流口径的分成率分别为：,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,10,一、许可费节省法评估操作实务（续）,（2）将利润分成率换算为现金流提成率 设： 净利润分成率为 =33%或25%； 被评估技术拟实施企业销售净利润率为 ； 被评估技术拟实施企业净利润与EBITDA的比 率为 ； 则：现金流口径的提成率和分成率分
6、别为：,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,11,一、许可费节省法评估操作实务（续）,“三分”/“四分”方式的优/劣势分析 优势： 估算简单，容易理解； 比较适合传统行业的评估； 劣势： 方法的理论基础欠缺； 不适用现代高科技行业无形资产的评估； 对于评估某些单项无形资产时需要进行一些修正；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,12,一、许可费节省法评估操作实务（续）,“三分”/“四分”方式操作的参数估算； 被评估技术拟实施企业销售净利润率和净利润与EBITDA的比率为 的估算； 被评估无形资产实施企业的历史数据； 以对比公司数据为基础推算被评估
7、技术拟实施企业的相关数据；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,13,一、许可费节省法评估操作实务（续）,案例： 假设采用对比公司数据估算的被评估无形资产未来实施企业的数据如下： 销售净利润率 =7.3% 净利润/EBITDA =66.4% 则：,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,14,一、许可费节省法评估操作实务（续）,2）市场案例方式 所谓市场案例方式就是寻找市场上成交的与被评估无形资产类似的无形资产许可费率实际成交价或合理的报价，通过分析对比案例数据确定被评估无形资产的许可费率； 市场对比案例应该选择与被评估无形资产将要交易的同一市场上成
8、交的或合理报价的数据； 但目前国内尚不具备这样的交易数据的数据库，因此尚无法在国内市场上选择对比案例； 目前可以选择是在国际市场上成交的对比案例；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,15,一、许可费节省法评估操作实务（续）,国际市场无形资产许可费案例数据库； 美国ktMINE提供的国际市场上无形资产许可费数据库： ktMINE数据库是目前国际上提供无形资产许可费率最全面的数据库之一，该数据库目前收集了超过12,000份无形资产交易协议，有超过40,000个无形资产交易价值信息； 比威迪信息咨询公司（Bureau van Dijk）是该公司在国内的代理商，可以在国内购买
9、该数据库的使用权；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,16,一、许可费节省法评估操作实务（续）,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,17,一、许可费节省法评估操作实务（续）,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,18,一、许可费节省法评估操作实务（续）,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,19,一、许可费节省法评估操作实务（续）,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,20,一、许可费节省法评估操作实务（续）,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,21,一、
10、许可费节省法评估操作实务（续）,ktMINE无形资产许可费查询案例演示,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,22,一、许可费节省法评估操作实务（续）,案例分析方式的优/劣势分析 优势： 许可费数据直接来源于市场，可靠性较高； 不但适合传统行业无形资产评估，也适合高新技术行业的无形资产评估； 劣势： 案例是国际市场数据，不能直接反映国内市场价值； 国际无形资产的分类方式与国内不完全一致，因此会对无形资产的可比性产生影响； 目前数据量也还存在不足的问题，选择可比案例的空间有限； 目前尚没有中文翻译；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,23,一、许可
11、费节省法评估操作实务（续）,案例：ktMINE数据库检索结果表,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,24,一、许可费节省法评估操作实务（续）,3）对比公司方式 （1）对比公司方式的概念 所谓对比公司法就是在国内上市公司中选择与被评估无形资产拟实施企业位于同行业的上市公司作为“对比公司”，由于对比公司与被评估无形资产拟实施的企业处于同行业，因此对比公司中应该也存在无形资产，其发挥作用的方式以及功能与被评估无形资产在拟实施企业发挥作用的方式及功能相同或相似，具有可比性； 我们可以通过对比公司中相关无形资产所创造收益占全部收入的比例来估算对比公司相关无形资产的许可费率，再以对
12、比公司中相关无形资产许可费率为基准，估算被评估无形资产的许可费率；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,25,一、许可费节省法评估操作实务（续）,对比公司法的实质就是将对比公司中相关无形资产的许可费率通过逻辑推导合理地计算出来； 由于对比公司股票交易可以理解为投资者对对比公司整体资产价值的认定，因此也间接的确定了对比公司中无形资产的价值；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,26,一、许可费节省法评估操作实务（续）,利用对比公司法确定无形资产许可费率的理论基础； 无形资产评估的原则； 贡献原则； 利益主体变动原则； 委估无形资产假设的受让方应该与
13、处于同行业的对比公司在无形资产贡献方面存在相同或相似的地方；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,27,一、许可费节省法评估操作实务（续）,无形资产对收益流的贡献： 如果我们假定同等价值的资产创造同等价值的收益；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,28,一、许可费节省法评估操作实务（续）,上市公司全部无形资产的市场价值=全部经营性资产的市场价值 经营性流动资产（营运资金）的市场价值 经营性固定资产的市场价值 经营性流动资产的市场价值以账面价值替代； 经营性固定资产的市场价值-以账面价值替代； 上述两个替代属于近似处理，存在瑕疵！；,2019/1
14、/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,29,一、许可费节省法评估操作实务（续）,利用上式中计算得到的无形资产应该是包括对比公司的全部无形资产的组合； 对于单类/单项的资产，则可以通过分析该类/该项资产占全部无形资产组合的比重，进行进一步分割； 现代企业中最主要的无形资产是技术和商标（品牌），不同行业由于产品特性不同，技术和商标发挥的作用也不尽相同；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,30,一、许可费节省法评估操作实务（续）,综合分析方法确定所评估的单类/单项资产占全部无形资产的比重； 一个需要注意的问题：土地、房屋使用权等无形资产的处理；,2019/1/6,
15、无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,31,一、许可费节省法评估操作实务（续）,（2）对比公司方式的操作步骤 第一步：对比公司的选择： 对比公司的选择一般条件； 国内A股上市公司的公司； 仅发行A股股票一种； 股票交易活跃并且有至少24个月的公开交易历史； 经营范围与被评估无形资产拟实施的企业相同或相似； 对比公司选择特别条件； 公司规模、盈利状况相似； 公司经营地域范围相同或相似；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,32,一、许可费节省法评估操作实务（续）,第二步：衡量对比公司经营收益流的口径： 现金流口径； 销售收入-销售成本-销售费用-管理费用+折旧/摊销(
16、股权投资口径，税前）； EBIT +折旧/摊销（EBITDA）（全投资口径、税前）； 利润口径； 销售收入-销售成本-销售费用-管理费用（股权投资口径，税前）； EBIT（全投资口径、税前）； 一般选择现金流口径；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,33,一、许可费节省法评估操作实务（续）,第三步：对比公司企业价值/无形资产价值的确定； 全部经营性资产的市场价值=股权市场价值+债权的市场价值-非经营性资产的净值 合理处理非经营性资产的价值 非经营性资产确认： 交易性金融资产； 可供出售金融资产； 持有至到期投资； 长期应收款； 投资性房地产； 长期股权投资； 非经营性负债确认； 交易性金融负债；,2019/1/6,无形资产许可费节省法、超额收益法评估实务,34,一、许可费节省法评估操作实务（续）,E 股权市场价值； E = 股权总数收盘价 （1-缺少流动折扣率）（股权分置改革后）； E = 流通股收盘价流通股数+近期每股净资产非流通股数（股权分置改革前）； D 债权市场价值； D = 流动负息负债账面值+长期负债账面
