《国际信贷》第六章

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1、国际信贷,第六章 项目融资,第六章 国际项目融资,项目贷款是指为某一特定的工程项目而发放的贷款，它的特别之处在于它是利用项目投产后的产品销售收益作为偿还贷款的资金来源，一般适用于比较大型的工程项目筹措资金的需要。,国际项目融资概述 国际项目融资的可行性研究与风险管理 国际项目融资的筹资方式 BOT融资,第一节 国际项目融资概述,一、国际项目融资的概念 （一）国际项目融资的含义 国际项目融资（International Project Financing）是指为某一个特定工程项目提供贷款，贷款人依赖该项目今后所产生的收益作为还款的资金来源，并以项目的资产、权益作抵押的一种跨国融资方式，是国际中长

2、期融资的一种形式。,一、国际项目融资的概念,（一）国际项目融资的含义 项目融资又称项目贷款或工程建设项目筹资，项目贷款是指为某一特定的工程项目而发放的贷款，它的特别之处在于它是利用项目投产后的产品销售收益作为偿还贷款的资金来源。 国际项目融资主要适用于大型工程设施项目筹措资金的需要，如能源和交通建设、采矿、油田开发等。,一、国际项目融资的概念,（一）国际项目融资的含义 发放项目贷款的主要担保是该工程项目的预期经济收益和其它参与人对工程停建、不能营运、收益不足偿债等风险所承担的责任，而主办单位的财力和信誉并不是贷款的主要担保对象。,一、国际项目融资的概念,（二）国际项目融资的特点 1贷款人并不是

3、凭主办单位的资产与信誉，而是根据为营建某一工程项目而组成的工程项目公司的资产状况以及该项目完工后所创造的经济收益作为发放贷款的考虑原则，以项目所创造的经济收益作为偿还贷款的基础；,一、国际项目融资的概念,（二）国际项目融资的特点 2专款专用，国际项目融资以特定的建设项目为融资对象，限制将贷款资金用于其它用途；,一、国际项目融资的概念,（二）国际项目融资的特点 3不是一两个单位，而是与工程项目有利害关系的更多单位对贷款可能发生的风险进行担保，以保证该工程项目按计划完工投入营运，如项目完工担保合同、原材料长期供应合同、产品预销合同等，其中最主要的担保是项目完工后对产品的购买；（目的在于分散项目风险

4、。）,一、国际项目融资的概念,（二）国际项目融资的特点 4国际项目融资属于多渠道融资，如政府贷款、国际金融机构贷款、出口信贷、商业银行信贷等； 5国际项目融资的融资金额大、周期长、风险高，融资成本较高；,一、国际项目融资的概念,（二）国际项目融资的特点 6项目融资程序的复杂性。项目融资数额大、时限长、涉及面广，涵盖融资方案的总体设计及运作的各个环节，需要的法律性文件也多，其融资程序比传统融资复杂。,一、国际项目融资的概念,（三）国际项目融资的弊端 1组织时间长，花费较大的人力、物力； 2需向许多参与共同贷款的银行提供项目的全部信息； 3缺乏项目经营上的灵活性，如减产、放弃、拍卖等； 4风险较大

5、。,一、国际项目融资的概念,（四）国际项目融资的适用范围 1资源开发类项目 如石油、天然气、煤炭、铀等能源资源，铁矿石、铜矿石、铝土矿等金融资源以及金刚石开采业等。 该类项目的价值就是埋藏在地下的资源。,一、国际项目融资的概念,（四）国际项目融资的适用范围 2基础设施项目 是对建造大型构造物、建筑物等供第三者使用的事业的总称。 比如运送设施，像石油、天然气管道，著名的北海油田通往大陆的管道、美国阿拉斯加天然气输送管道，以及中国香港地区九龙海底隧道等许多大型的管道建设项目都是用项目融资的方式组织贷款建设的；,一、国际项目融资的概念,（四）国际项目融资的适用范围 2基础设施项目 收费公路、收费桥梁

6、、收费隧道；铁路、运河等均属于设置项目； 通讯设施中有通信卫星、通信干线等；城市中建造的办公楼、写字楼等大型商业用不动产也包括在内（基础设施项目）。,一、国际项目融资的概念,（四）国际项目融资的适用范围 3制造项目 把原材料加工后制成别的商品，即所谓的制造业项目也可成为项目融资的对象。 如发电项目；铜、铝等金属冶炼项目，精炼石油、液化石油气等项目。,二、国际项目融资的类型,（一）无追索权项目贷款（No Recourse Project Financing） 是指贷款人对项目的主办单位没有任何的追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的来源。此外，可在该项目的资产上设立担保权益，但主办单位不

7、再提供任何信用担保。,二、国际项目融资的类型,（一）无追索权项目贷款（No Recourse Project Financing） 如果项目经营失败，最终的资产、收益不足以偿还全部债务，项目的主办单位对此没有直接的偿还责任，贷款人对主办单位的其他项目资产也没有任何要求权。 这类项目融资风险很大，一般很少采用。,二、国际项目融资的类型,（二）有限追索权项目融资（Limited-recourse Project Financing） 是指贷款人除了依靠项目收益作为偿债来源以及在项目单位的资产上设定担保物权外，还要求与项目完工有利害关系的第三方当事人提供各种担保。,二、国际项目融资的类型,（二）有限

8、追索权项目融资（Limited-recourse Project Financing） 如果项目经营失败，最终的资产、收益不足以偿还全部债务，贷款人有权向各担保人追偿。各担保人对项目债务所负责任以各自的担保金额为限。 第三方当事人包括：设备供应人、承包商、项目产品购买人或设施用户。,二、国际项目融资的类型,（二）有限追索权项目融资（Limited-recourse Project Financing） 这类项目融资使用较多。 项目成功的关键是合理构建项目融资的结构，使放款人对发起人的追索权尽量小化，同时提供足够的担保以降低放款人的信贷风险，满足放款的要求。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（

9、一）项目发起人（Project Sponsor） 是指工程项目的实际投资者（股本投资者）和主办（主管）单位 ，负责从组织上督导项目计划的落实。 项目发起人的资信状况也是贷款人发放贷款的考虑因素。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（二）项目公司（Project Company） 也称项目单位或承办单位，是专门为营建某一工程项目而组成的独立组织，负责为工程项目筹措资金并经营该项工程。 可采用独资形式，也可采用与外商合资形式。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（三）外国合伙人 外国合伙人出现在与外商合资形式的工程项目中，也是一个重要的参与人。 要求：1.资金实力雄厚 2.信誉卓著 3.经营能力良

10、好 目的：利用其入股的实物投资（专利、专有技术、设备等 ）,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（四）贷款人（Lender） 国际项目融资的贷款人因其融资渠道的不同而有所差异，包括：政府机构、国际金融机构、出口信贷机构以及国际商业银行、保险公司等。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（五）项目产品买主或设施用户（Purchaser） 是项目贷款中最重要的参与人之一，其资信状况如何是能否取得贷款的关键因素。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（六）项目建设的工程公司或承包公司（Construction Company） 承包商主要负责工程施工，项目建设的工程公司中的工程师则主要对承包商的施工情况进

11、行监督，因此，应聘请技术水平高且信誉良好的工程公司和承包商，以保证工程按计划和质量完工。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（七）原材料及设备的供应商（Supplier） 是指为该工程项目提供原材料或设备的供应商，其资信与经营状况如何也是贷款银行考虑的因素之一。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（八）外国政府的官方保险机构（Insurer） 外国政府的官方保险机构对工程项目提供的信贷保险是银行等私人信贷机构向工程项目提供贷款的先决条件。 著名的外国政府信贷保险机构有：美国的海外私人投资公司、英国的出口信贷担保局、法国的对外贸易保险公司、德国的赫尔墨斯信贷保险公司。,三、项目贷款的参与人及其主

12、要职责,（九）受托人（Trustee） 一般由项目单位所在国以外的财务公司或非银行金融机构担任，在大型工程项目筹资中出现，其主要职责是直接保管从工程产品的购买人处收取的款项，用以偿还对贷款人的欠款。 应保证在贷款债务未清偿前，项目公司不得提取或动用该笔款项。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,（十）其他项目参与者 资信评级机构（穆迪投资者服务公司和标准普尔公司）、金融顾问、律师以及其他的一些专业人士等。,三、项目贷款的参与人及其主要职责,案例：深圳沙角火力发电厂 项目发起方：深圳特区电力开发公司45%，香港合和实业公司50%， 日本兼松商社5% 项目公司：深圳沙角B电厂 货款银行：五十家银行组

13、成的国际银团提供的银团贷款 日本进出口银行提供的出口信贷 项目产品购买者：深圳特区电力开发公司 承建商：日本三井公司 供应商：设备 三井公司 煤 深圳特区电力开发公司 政府：深圳公司的政府背景，广东省政府支持,四、国际项目融资的一般程序与步骤,（一）第一阶段：投资决策分析初步确定项目投资结构 投资结构是指一定的投资总量中各个组成部分之间的比例关系，或者说是一定的投资总量在不同投向上的分配比例。有单一项目子公司结构、代理公司型合资结构、合伙制或有限合伙制结构、非公司型合资结构等。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,（二）第二阶段：融资决策分析 1选择项目的融资方式决定是否采用项目融资 2任命项目

14、融资顾问明确融资的任务和具体目标要求 3评价项目风险设计项目的融资模式、资金结构和担保形式,四、国际项目融资的一般程序与步骤,（二）第二阶段：融资决策分析 国际上的项目融资模式有：投资者通过项目公司安排的项目融资模式，以设施使用协议为基础的项目融资模式，以杠杆租赁为基础的项目融资模式，以生产支付为基础的项目融资模式等。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,（二）第二阶段：融资决策分析 项目融资的资本结构有：股本和准股本，商业银行贷款和国际银行贷款，国际债券，租赁融资，发展中国家的债务资产转换等。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,（二）第二阶段：融资决策分析 项目融资的担保方式有：项目完工担保，

15、资金短缺担保，以增加原材料供应协议为基础的担保等。主要担保者有：项目投资者，与项目有利益关系的第三者（如政府、工程承包公司、产品销售公司），保险公司等。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,（三）第三阶段：融资谈判，签订融资协议 1选择银行，发表项目融资建议书； 2组织银团贷款，起草融资法律文件； 3融资谈判，签订融资协议。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,（四）第四阶段：项目融资的执行 1执行项目融资计划； 2贷款银团经理人监督并参与项目决策； 3项目风险的控制与管理,四、国际项目融资的一般程序与步骤,案例：欧洲迪斯尼乐园采用项目融资的过程 、投资决策分析 由项目发起方美国迪斯尼公司完成，成

16、立项目公司欧洲迪斯尼财务公司（为普通合伙制）与欧洲迪斯尼经营公司（为有限合伙制）。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,、融资决策分析 融资决策分析：任命法国东方汇理银行为项目融资顾问。美国迪斯尼提出的要求：融资结构必须保证可以筹集到足够的投资；项目的经营成本必须低于“市场平均成本”；项目发起人必须获得高于“市场平均水平”的经营自主权。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,融资结构分析：欧洲迪斯尼乐园是一个极为复杂的工程，开发时间前后长达20年。在一片2000公倾的土地上要建设开发饭店、办公楼、公寓，高尔夫球场、渡假村等。,四、国际项目融资的一般程序与步骤,与传统的项目融资结构不同，它没有一个清楚的项目边界、项目产品、生产和原材料供应。迪斯尼与法国政府签署的原则协议中规定此项目的多数股权必须在欧洲公众的手中，这样既限制了迪斯尼在项目中的股东资金投入比例，同时也增加了实现其高于“市场平均水平”经营自主权的难度。,四、国际项目融资的一般程序与步