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1、第四章 金融市场,教学目的与要求：,1.掌握金融市场的概念，掌握金融市场的基本要素、动作流程、功能和类型。 2.熟练掌握各种金融工具的概念、特点及其有价证券价格的确定。 了解证券市场的构成、组织和交易程序。 了解金融衍生工具的概念，掌握期货、期权交易的一般知识。 了解金融投资的风险性及其资产组合的意义。,教学重点,1、 金融市场的概念2、 直接融资和间接融资的关系3、 金融市场的分类和要素4、 金融工具的基本特征和种类5、 货币市场的特点与构成6、 资本市场的特点及其交易,第一节 金融市场概述,金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金活动的市场。直接融资与间接融资：是资金供求者之间融
2、资活动的两种基本形式，区别在于债权债务关系的形成方式不同。,一、金融市场的定义,是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。包括三层含义：1、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。,广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。狭义的金融市场只指直接融资市场。,二、金融市场的形成条件,商品经济高度发达，社会上存在着庞大的资金需求与供给拥有完善和健全的金融机构体系金融交易的工具丰富，交易形式多样化有健全的金融立法政府能对金融市场进行合理有效的管理,三、金融市场的地位
3、与功能,(一)金融市场的地位：是整个市场体系中最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。,(二)金融市场的功能：1、聚资功能：将小额的零散的消费性货币及生产资金聚集成具有投资能力的大额资金。2、导向功能：引导货币资金的流向，并通过货币的流动引导商品和各种生产要素的流动。3、调控功能：是实现宏观经济调控的重要场所。4、效益功能：引导资金的合理流向，提高社会资金的使用效益。5、产权复合功能：金融市场为货币转化为资本，为货币所有者转化为生产资料的所有者创造了条件。,四、金融市场的特点,交易对象是货币资金 更多的采取无形市场的形式 更多的采取竞价交易方式 参与者具有普遍性 借贷活动的集中性 交易场所
4、的广泛性 交易对象的特殊性 交易方式的特殊性 市场价格的一致性,五、金融市场的分类,按金融交易的期限划分短期金融市场（货币市场），交易期限在一年以内。长期金融市场（资本市场），交易期限在一年以上。按金融交易的程序不同，分为发行市场和流通市场。发行市场是新金融工具最初发行上市的市场。流通市场是已上市的旧的金融工具买卖转让的市场。,按交割时间的不同，分为现货市场与期货市场。现货市场即现金交易市场，是当天成交、当天交割，最迟三日内交割完毕。期货市场是以标准化的合约为交易对象的市场。按金融交易的存在场所划分，分为有形市场与无形市场。,按金融交易的标的物不同，分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场
5、按存在地域或活动范围来划分：国内金融市场和国际金融市场。,六、金融市场的基本要素,（一）金融市场的参加者是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位。主要有：1、政府部门：通过发行债券筹集资金。2、工商企业：即是筹资者，也可能是资金供应者。3、金融机构：是金融市场最重要的参与者。主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行。4、个人：是市场上的资金供应者。,（二）金融工具是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限和价格的书面文件。金融工具的特征：偿还性：是指债务人必须归还本金以前所经历的时间。流动性：是指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。,安全性：是指购买金融工具的本金和
6、预期收益所具有的风险程度或其安全的保障程度。收益率（盈利性）：是指金融工具所取得的收益和本金的比率。有名义收益率、即期收益率和平均收益率。,（三）金融市场的组织形式是指进行金融交易所采用的方式。1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。“双边拍卖”方式成交买方的最高出价=卖方的最低要价2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。“讨价还价” 方式成交，也称为店头交易3、场外交易方式借助于先进的通讯手段完成交易。,（四）交易价格：反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。（五）金融市场的管理是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序而进行的管理。,第二节 金融工具及其价格,一、金融工具
7、的基本特征有 (一)期限性：是指一般金融工具有规定的偿还期限。(二)流动性：是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。(三)风险性：是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。(四)收益性：是指持有金融工具能够带来一定的收益。,二、金融工具的种类,(一)商业票据：是由企业签发的以商品交易为基础的短期无担保债务凭证，主要有本票和汇票两种。(二)债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。(三)股票：是股份公司发给出资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。,三、金融工具的发行价格,(一)直接发行方式下的发行价格(二)间接发行方式下的发行价格
8、,四、证券行市与股票价格指数,(一)证券行市是指二级市场上买卖有价证券的实际交易价格，主要取决于证券收益与利率的对比，是收益资本化的典型表现。(二)股票价格指数是反映股票行市变动的价格平均数。证券收益率是指购买证券所能带来的收益额与本金之间的比率，可分为债券收益率和股票收益率。,第三节 货币市场,货币市场是短期资金融通的市场。其主要交易对象有：商业票据，同业拆借，政府的短期贷款和银行承兑汇票等，它们都具有期限短、风险小、流动性高之特点。货币市场的中介机构有商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商。,一、货币市场的功能和特点：,（一）功能：资金供求双方可以利用货币市场进行资金融通
9、。可以为资金供求双方提供临时性的资金融通场所。在货币市场上，短期资产可以十分便利地转换成现金。货币市场是金融当局办理再贴现业务和公开市场业务的场所。,（二）特点：融资期限短融资的目的是为了解决短期资金周转的需要市场参与者主要是机构投资者金融工具具有较强的“货币性”,二、商业票据市场,商业票据是货币市场中历史最悠久的融资工具之一。商业票据是不记名的，其方式分为直接发行和间接发行。商业票据没有票面利率，按折扣面额的一定比率发售，期限最长不超过270天，一般为30天和90天。,（一）票据市场的运行机制,1、市场交易种类银行票据与商业票据的贴现商业银行对贴现公司的拆放央行对商业银行和贴现公司的再贴现2
10、、市场参与者中央银行、商业银行、贴现公司和客户,分为三个阶段：1982年，开始试办同城商业票据承兑贴现业务。1995年票据法颁布后，票据市场的发展引起各方的重视。1999年以来，着力推进票据市场的建设。,（二）我国票据市场的发展情况,（三）发展我国票据市场的对策：,1、培育和扶植企业的信誉形象，促使企业增强信用意识，规范信用行为。2、组建专业性票据公司。3、加强对商业票据真实性的认定。4、正确处理再贴现与票据市场的关系。,三、银行承兑汇票市场,汇票是由债权人开出的要求债务人付款的命令书。当这种汇票得到银行的付款承诺后即成为银行承兑汇票。 银行承兑汇票作为短期的融资工具，期限一般为30天到180
11、天，90天最为普遍。市场参与者有：创造承兑汇票的承兑银行经纪人投资者,四、同业拆借市场,是金融机构之间为调剂短期资金余额而相互融资的市场。同业拆借是货币市场的一个重要组成部分，能较准确反映资金供求状况。同业拆借市场以隔夜交易为主，即大多进行以一日为期的拆借。 美国的同业拆借市场就是联邦基金市场。联邦基金利率，即对隔夜联邦基金贷款支付的利率，就是美国货币市场的基准利率。,五、短期国债市场,短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券。短期国债发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要。,六、大额存单市场,大额存单是银行发行的可以流通的短期存款单。由于可以流通，因而对持有人来说，其
12、流动性高于定期存款。存单的利率高于短期国债利率，又有发达的二级市场，对投资者有很大的吸引力。,是经营可转让的定期存款单的市场，简称CD市场。存单的利率由发行人根据货币市场利率和银行本身的信用确定。存单的期限最短为14天，最长不超过1年。投资于存单的有：大企业，包括本国企业与外国企业。政府机构和外国政府金融机构：包括中央银行、商业银行及货币市场互助基金会。,个人投资者存单的发行方式有两种：直接发行与间接发行。直接发行是发行人直接通过银行的网点零售发行存单。间接发行是发行人委托承销商发行存单。,七、回购协议,是指在货币市场上出售证券、取得资金的同时，出售证券的一方同意在约定时间按契约或约定价格重新
13、购回该项证券。回购协议的期限从一天到数月不等。逆回购是指买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售所买入的证券。,八、我国货币市场发展的制约因素与改革对策：,（一）制约因素1、对发展货币市场的重要性认识不足。2、市场参与主体发育不健全。3、市场融资工具的品种开发不够，市场交易规模有限。,4、货币市场运行机制不健全。市场利率机制尚未真正形成市场竞争机制扭曲市场风险机制残缺5、中央银行对货币市场的调控乏力。6、金融法规建设严重滞后。,（二）改革对策1、扩大货币市场的交易主体，增加交易品种。2、消除市场分割，实现货币市场与资本市场的均衡发展。3、培育规范的市场参与主体，保证交易的正常进行。4、推进中
14、央银行宏观调控模式的转变，提高货币政策操作的效率。5、建立规范的货币市场运行机制，为利率市场化奠定基础。,第四节 资本市场,资本市场按资金融通方式的不同分为：银行的中长期信贷和证券市场。证券市场是指经营股票、公司债券和政府债券等有价证券的场所。资本市场的主要特点有四:交易的主要目的是解决长期投资性资金的供求需要;收益较高而流动性较差：资金借贷量大；价格变动幅度大。,证券是以证明或设定权利为目的所作成的凭证。证券分为三类：财物证券表示商品所有权的证券证据证券表示某种行为成立的证券有价证券表示财产所有权、收益要求权或债权的证券,一、证券概述,（一）股票,股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索
15、取股息的凭证。股票按股东所享有的分红权利的不同分为：1、普通股是在股东权利内容上没有限制的标准型股票。,普通股的股息随公司的盈利状况而变动。普通股股东具有的权利：公司决策参与权具有优先认股权具有利润分配权具有剩余资产分配权,2、优先股可以优先于普通股按预定的分配率先取得股息。无论公司经营状况好坏，股息固定不变。优先股的优先表现在两个方面：优先领取股息优先分配剩余财产,（二）债券,债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券人有按约定的条件取得固定利息和到期收回本金的权利。债券按发行者的不同分为：公司债券、政府债券、金融债券武士债券：是在日本债券市场上发行的以日元为计值货币的外国债券。期限为310年。
16、,扬基债券：是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元计值的债券。特点：期限长、数额大。申请手续繁琐，美国政府对其控制较严。发行者以外国政府和国际组织为主。投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。,（三）可转换公司债券,是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。它兼有债券和股票的特征。具有以下特点：债权性，有规定的利率和期限。股权性，可转换债券转为股票后，债权人变为公司的股东。可转换性，具有一般债券持有者不具备的选择权。可分为境内可转换债券与境外可转换债券,（四）有价证券的市场价格,是指有价证券在金融市场上买卖成交时的价格，也称为有价证券的行市。有价证券的行市取决于两个因素：市场利率有价证券所带来的股息或利息收益股票的行市=股票预期收益/市场利率债券转让的理论价格=债券票面金额X（1+票面利率X实际持有期限）,
