《财富管理产品与投资分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财富管理产品与投资分析（140页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、Chartered Wealth Manager 特許財富管理師特許財富管理師 美国金融管理学会 2011 财富管理产品财富管理产品 与投资分析与投资分析 2 财富管理产品 与投资分析 经典案例：经典案例： Accumulator 财富管理产品财富管理产品 投资分析投资分析 3 经典案例：经典案例： Accumulator Accumulator （I KILL YOU LATER) 2008年1月，10名投资者向香港证监会投诉！ 共损失10亿港元，部分投资者损失过亿港元 未得到合理的风险揭示和建议 专家估计：2007年11月后，持有者损失约逾500亿 港元 香港证监会资料： 无杠杆：面值23
2、0亿美元 有杠杆：面值5000亿美元 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 一年期交通银行H股Accumulator 标的资产标的资产交通银行交通银行H股股(3328.HK) 日期交易日：2007.11.7 生效期：2007.11.8 最后期限：2008.11.8 每月结算一次 价格初始价格：13.25 远期价格：11.183(84.4%) 敲出价格：13.6475(103%) 交易条款一存续期内每个营业日结算价高于11.183，则按11.183买入8000股； 低于11.183，则按11.183买入16000股 交易条款二存
3、续期内若结算价高于13.6475，则合约中止 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 2007.11.82008.11.8 10 10.5 11 11.5 12 12.5 13 13.5 14 051015202530 股票价格 天数 交通银行交通银行H H股股票股股票价格与价格与AccumulatorAccumulator回报模拟图回报模拟图 如果股票价格遵循本路径，那么Accumulator在第5天被敲出，投资者获得收益，后期股票下跌与投资者无关； 如果股票价格遵循本路径，投资者每天都以11.183的价格买入8000股股票,
4、收益； 如果股票价格遵循本路径，第5天之前，投资者每天可以11.183的价格买入8000股股票；但从第5天后，必须每天以11.183的价格买入16000股股 票，亏损巨大。 13.25 13.6475 11.183 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU Bloody Accumulator？！ Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 来自香港证监会的回应 Accumulator是一种结构性产品，但其经由私人银行和 执照机构发售给Professionalinves
5、tors（即资产组合高 于800万港元）无需经证监会允准 若并无违规行为存在，此争端为合同争端，监管层不 宜介入；若发售时有欺诈行为，证监会将介入处理 （信息披露尤其重要） 很多结构化产品，尤其是杠杆类产品，可能具有高收 益吸引力，但同时也具备高风险，投资者应谨慎对 待。 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU Accumulator収行背景 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 交行Accumulator的教训 人性之弱点 风险意识的淡泊 金融知识的匮乏 Co
6、pyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 案例拓展：中信泰富之外汇Accumulator 2008年7月，中信泰富(0267.HK)与香港的数家银行签订四 份杠杆式外汇买卖合约，3个月间录得8.07亿港元的实际亏 损及147亿港元的帐面损失 投资产品投资产品交易最高金额交易最高金额约定价约定价到期日到期日最高收益最高收益 澳元累积目标 Knock out远期合约 90.5亿澳元0.872010年10月$5150万 每日累计澳元远期合约1.33亿澳元0.872009年9月 双货币累计目标 Knock out远期合约 2.97亿澳元 （如
7、澳元较欧元弱）0.87 2010年7月$200万 1.604亿欧元 （如欧元较弱） 1.44 人民币累计目标 Knock out远期合约104亿人民币6.842010年7月￥730万 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 澳元走势 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 中信泰富股价走势 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 对冲澳元升值风险？ 2008年10月，中信泰富(0267.HK)公告：
8、“ 为对冲澳元升值风险，锁定公司在澳洲铁 矿项目中的开支成本” 2006年春，中信泰富斥资227亿港元收购西 澳磁铁矿项目后，根据公司公告，中信泰 富铁矿项目截至2010年的资本开支，不过 16亿澳元，2010年投产后每年营运开支为 10亿澳元，但中信泰富的外汇衍生品合约 ，最高需要承接的澳元金额高达94亿澳元 。 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 案例拓展：深南电对赌高盛：石油Accumulator 纽约商业交易所当月轻质原油期货合约纽约商业交易所当月轻质原油期货合约 的收市结算价的收市结算价 深南电每月收入深南电每月收
9、入 （2008.32008.12） 高于63.50美元/桶20万桶1.5美元/桶30万美元 介于62美元/桶至63.5美元/桶之间(浮动价-62美元/桶)20万桶 每桶62美元以下(62美元/桶-浮动价)40万桶 纽约商业交易所当月轻质原油期货合约纽约商业交易所当月轻质原油期货合约 的收市结算价的收市结算价 深南电每月收入深南电每月收入 （2009.12010.10） 高于66.50美元/桶20万桶1.7美元/桶34万美元 介于64.8美元/桶至66.5美元/桶之间(浮动价-64.8美元/桶)20万桶 每桶64.8美元以下(64.8美元/桶-浮动价)40万桶 J. AronJ. Aron公司可
10、以在今年公司可以在今年1212月月3030日日1818点前宣布是否继续执行第二份合约点前宣布是否继续执行第二份合约 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 案例拓展：东航合约解析 2008年国航、东航、南航总计亏损279亿，中国民 航史上最大规模的年度亏损额；占2008全球航空 公司亏损额50% 东航燃油“套保”合约2008年底公允价值损失62 亿元，国航公允价值损失74.72亿元，已交割损失 4.48亿元 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 国际同行比较 2
11、008年套保盈亏年套保盈亏2008年主营业务盈亏年主营业务盈亏 美利坚航空美利坚航空盈利盈利 英国航空英国航空盈利盈利 澳洲航空澳洲航空盈利盈利 新加坡航空新加坡航空盈利盈利 德国汉莎航空公司德国汉莎航空公司1.6亿欧元亿欧元13.83亿欧元亿欧元 美国达美航空美国达美航空0.65亿美元亿美元8.314亿美元亿美元 泰航空泰航空8.31亿港元亿港元79.29亿港元亿港元 奥地利航空奥地利航空3.121亿欧元亿欧元0.47亿欧元亿欧元 国航国航74.72亿元亿元16.77亿元亿元 东航东航64.01亿元亿元75.27亿元亿元 Copyright 2010 Rong Chen, Departmen
12、t of Finance, XMU “套保”盈亏 历年“套保”均为盈利（单位：亿元） 200120032005200620072008 国航-1 1.01 （年利润1.6亿） 1.132.36-74.72 东航1.232.135.86-62 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 把握大势至关重要 关注全球宏观经济走势：基本面分析 理解金融产品的本质 掌握投资分析的方法与工具 正确的风险收益观与投资理念 19 银行的思考 银行的风险 银行的定位 20 21 财富管理产品财富管理产品 乱花渐欲迷人眼 基础投资产品： 银行存款、债券
13、、股票 外汇、黄金 衍生产品（金融衍生产品与商品衍生产品） 房地产 古董、艺术品 金融机构理财产品： 基金、银行理财产品、信托产品、保险产品 22 23 衍生产品 24 衍生产品 本身价值依赖于标的（潜在）资产的价值 衍生的基础（标的）: 股票、债券、指数、利率、 外汇、各类商品等 衍生产品形式 远期/期货 ( Forwards / Futures ) 互换（Swaps） 期权（Options） 25 远期与期货 (Forwards/Futures) 远期 / 期货合约 一份买卖双方订立的合约，今天约定未来的交易条款 买卖双方必须履行合约的义务/ 责任 价格上涨多头盈利，价格下跌空头盈利 期货
14、合约 交易所交易的“标准化”合约 盯市结算/保证金制度 远期合约 OTC交易的“非标准化”的合约 举例： 远期利率协议：事先约定未来利率的合约 股指期货合约 案例：沪深300股指期货合约 26 合约标的合约标的 沪深沪深 300 指数指数 合约乘数合约乘数 每点每点 300 元元 合约价值合约价值 沪深沪深 300 指数点指数点 300 元元 报价单位报价单位 指数点指数点 最小变动价位最小变动价位 0.2 点点 合约月份合约月份 当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月* 交易时间交易时间 上午上午 9:15-11:30，下午下午 13:00-15:15 最后交易日交易时最后交易日交
15、易时 间间 上午上午 9:15-11:30，下午下午 13:00-15:00 价格限制价格限制 上一个交易日结算价的正负上一个交易日结算价的正负 10% 合约交易保证金合约交易保证金 合约价值的合约价值的 12% 交割方式交割方式 现金交割现金交割 最后交易日最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 最后结算日最后结算日 同最后交易日同最后交易日 手续费手续费 30 元元/手（含风险准备金）手（含风险准备金） 交易代码交易代码 IF 327事件 327国债期货事件 多空双方 空方 上海万国证券公司、辽宁国发（集团）股份有限公司 保值贴补率
16、下降 不会贴息 混合交收实行 多方 中国经济开发信托投资公司 国债会贴息 新债券中能用于交割的很少 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 国储铜事件 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 2008年中国远洋远期运费协议 Copyright 2010 Rong Chen, Department of Finance, XMU 理解期权 Payoff at maturity Underlying Price Payoff at maturity Underlying Price Payoff at maturity Underly
