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1、1 证券投资基金基础知识证券投资基金基础知识 第6章 投资管理基础 一、财务报表 二、财务报表分析 销售利润率、资产收益率、净资产收益率/权益报酬率 三、货币时间价值 1、 货币时间价值指随着时间推移而发生的增值。 2、 实际利率 ir=名义利率 in-通货膨胀率 p 3、 即期利率 st，贴现因子 dt=1/（1+st） t 4、 远期利率（1+s1） （1+f）=（1+s2） 2 三、常用描述性统计概念 第7章 权益投资 一、资本结构 1、 资本结构：各种资本的构成比例 2、 有负债的公司为杠杆公司。 3、 债权资本、权益资本（普通股、优先股） 二、权益类证券 1、 股票：收益性、风险性、
2、流动性、永久性、参与性 2、 股票价值：票面价值、账面价值、清算价值、内在价值 3、 股票价格：理论价格、市场价格（二级市场价格） 4、 股票类型：普通股、优先股 5、 存托凭证 6、 可转换债券： 混合债券， 既包含普通债券的特征， 也包含了权益特征， 还有标的股票的衍生特征。 7、 可转换债券的特征：1 含有转股权的特殊债券 2 双重选择权 8、 可转换债券的基本要素： 标的股票、 票面利率、 转换期限 （1-6 年， 发行结束 6 个月后才能转换） 、 转换价格、转换比例、赎回条款（股价上升过多超过转换价格一定倍数） 、回售条款（股价下跌超 过转换价格一定幅度） 。 9、 权证：按标的资
3、产分股权类权证、债权类权证；按基础资产来源分认股权证、备兑权证；按持有 人权利性质分认购权证、认沽权证；按行权时间分美式权证（失效前任何交易日） 、欧式权证（当 日） 、百慕大式权证（失效日前一段规定时间内） 10、 权益类证券的风险： 系统性风险/市场风险+非系统性风险 （财务风险/违约风险、 经营风险、 流动性风险） 11、 权益类证券的收益：风险资产期望收益率=无风险资产收益率+风险溢价 12、 公司发行在外股本：首次公开发行、再融资、股票回购、股票拆分和分配股票股利、权证的 行权、兼并收购和剥离 三、股票分析方法 1、 基本面分析：分析预期收益等价值决定因素的分析方法。自上而下，宏观-
4、行业-个股公司。 2、 宏观经济分析：分析宏观经济指标，预测经济周期和宏观经济政策（财政政策+货币政策） 3、 货币政策工具：公开市场操作、利率、存款准备金 4、 行业分析：生命周期、行业景气度、行业法令措施 5、 公司的内在价值：理论价值，股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素决定。 6、 证券的市场价格：由市场供求关系决定，不仅受内在价值和未来价值因素影响，还受市场情绪、 技术、投机等因素影响。 7、 技术分析：研究金融市场历史信息预测股票价格的趋势，只考虑证券市场本身的变化，如股价、 2 成交量、涨跌幅、图形走势等。 8、 技术分析三项假定：1 市场行为涵盖一切信息 2 股价具
5、有趋势线运动规律 3 历史会重演 9、 常用的技术分析方法：道氏理论、过滤罚则与止损指令、相对强度理论体系、量价理论体系。 四、股票估值方法： 1、 内在价值法+相对价值法 2、 内在价值法：绝对价值法或收益贴现模型，按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。 股利贴现模型 DDM、自由现金流量贴现模型 DCF、超额收益贴现模型 EVA 3、 相对价值法： 用市盈率、 市净率、 市销率、 市现率等指标与竞争者进行对比， 企业价值倍数EV/EBITDA 第8章 固定收益投资 一、债券与债券市场 1、 参与方：承销商负责发行和承销，债券发行人包括中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业， 债券
6、投资人 2、 债券的种类： 按发行主体分政府债券、 金融债券 （政策性金融债-国开行、 农行、 进出口银行发行、 商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券） 、公司 债券（股份公司发行） ；按期限分短期（1 年内） 、中期（1-10 年）和长期（10 年以上） ；按受益 方式分固定利率债券、 浮动利率债券、 零息债券 （折价发行， 不计息） 、 累进利率债券、 免税债券； 按计息付息方式分息票债券和贴现债券；按嵌入条款分可赎回债券、可回售债券、可转换债券、 通货膨胀联接债券、结构化债券；按交易方式分银行间交易债券（现券交易、质押式回购、买断 式回购、远期交
7、易、债券借贷）和交易所债券市场交易（现券交易、质押式回购、融资融券） ，商 业银行柜台市场的交易品种是现券交易；按币种分人民币债券和外币债券。 3、 债券违约时的受偿顺序：有保证债券-优先无保证债券-优先次级债券-次级债券-劣后次级债券 4、 投资债券的风险：1 信用风险/违约风险 2 利率风险（债券价格与利率反向变动）3 通胀风险 4 流 动性风险 5 再投资风险 6 提前赎回风险 5、 我国债券交易市场体系：银行间债券市场、交易所市场、商业银行柜台市场 二、债券价值分析： 1、 贴现现金流估值法 DCF 2、 当期收益率（I=C/P）和到期收益率(P= (1+y) + ( 1 1+) ,p
8、 价格，C 每期支付的利息，M 面值，y 到期收益率) 3、 到期收益率影响因素：票面利率、市场价格、计息方式、再投资收益率。 4、 债券当期收益率与到期收益率的关系：1 债券市场价格越接近面值，期限越长，当期收益率越接 近到期收益率 2 市场价格越偏离面值，期限越短，当期收益率越偏离到期收益率。 5、 到期收益率和到期期限之间关系的曲线成为收益率曲线，描述利率期限结构。正常上升。 6、 信用利差：信用评级不同两种债券收益的差额，风险溢价。 7、 麦考利久期 Dmac，又称存续期，指的是债券的平均到期时间，债券投资者收回全部本金和利息的 平均时间。Dmac=每年回收现金流的现值*年数之和除以债
9、券价格。到期日所有本息一笔付清的零 息债券，麦考利久期等于期限。 8、 修正久期 Dmod=Dmac/（1+y）衡量市场利率变动时债券价格变动的百分比。P P = Dmod y 9、 凸性：债券价格与收益率呈反比关系，非线性。 10、 久期等于持有期的债券中，选择凸性最高的那种债券，这类策略称为免疫策略：所得免疫、 价格免疫、或有免疫 三、货币市场工具 1、 货币市场工具： 短期 （1 年内） 、 具有高流动性的低风险证券、 具体报告银行回购协议、 定期存款、 3 商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。 2、 货币市场工具特点：1 债务契约 2 期限 1 年内 3 流动性高 4 大
10、宗交易，机构投资者参与 5 本金安 全性高，风险较低 3、 常用货币市场工具：银行间短期资金（同业拆借） 、1 年内银行定期存款和大额存单、剩余期限在 397 天以内的债券、期限在 1 年以内的债券回购、期限在 1 年以内的中央银行票据 第9章 衍生工具 一、衍生工具概述 1、 衍生工具是指一种衍生类合约，价值取决于一种或多种基础资产。 2、 衍生工具五个要素：标的资产、到期日、交易单位、交割价格、结算 3、 衍生工具的特点：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性 二、远期合约和期货合约 1、 远期合约：交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合 约标的资产
11、的合约。非标准化的，一般不在交易所交易，而是谈判后签署协议；远期合约通常实 物交割，已经签订的合约可以在场外交易，比期货合约更灵活。合约在产品质量等差异很大，流 动性差，违约风险高。 2、 期货合约：期货合约在交易所中交易，现金结算，消除价格多样性。 3、 期货合约的要素：期货品种、交易单位、最小变动单位、每日价格最大波动限制、合约月份、交 易时间、最后交易日、交割等级、其他交割条款 4、 期货市场的功能：1 风险管理 2 价格发现 3 投机 三、期权合约 1、 期权合约：选择期合约，期权买方在规定期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产 的权利的合同。 2、 影响期权价格的因素 1
12、合约标的资产的市场价格与期权的执行价格（执行价格越低，市场价格越 高，看涨期权价格就越高）2 期权有效期（越长越高）3 无风险利率水平（无风险利率上升，看涨 期权价格升高）4 标的资产价格的波动率（波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高） 5 标的资产的分红（分红降低标的资产的价格，看涨期权价格下降） 四、互换合约 1、 互换合约：交易双方在未来某一时期相互交换某种合约标的的资产的合约。 2、 远期合约、期货合约、期权合约、互换合约的区别：1 交易场所与合约：期货只在交易所交易， 期权大部分在交易所交易，远期和互换通常场外交易，非标准形式进行，较高灵活性，谈判复杂 且交易成本高；2 损
13、益特性：远期、期货和大部分互换都包括买卖双方在未来应尽的义务，又称 远期承诺或双边合约，期权和信用违约互换只有一方，单边合约，损益不对称；3 信用风险：双 方风险或单方风险；4 执行方式：期货对冲抵消，现金结算，极少实物交割；5 杠杆：期货保证金 交易，明显的杠杆，期权也有杠杆，远期合约和互换通常没有杠杆 第10章 另类投资 一、另类投资概述 1、 另类投资：传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产、货币类资产之外的投资类型，私募 股权、房地产、矿业和能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏等。 2、 另类投资的优点：1 提高收益 2 分散风险 3、 另类投资的局限：1 缺乏监管和信息透明度
14、 2 流动性差、杠杆率偏高 3 估值难度大，难以对资产 价值进行准确评估 二、私募股权投资 4 1、 私募股权投资：未上市公司的投资。 2、 私募股权投资的战略形式：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资、私募股权二级市场投资 3、 私募股权投资基金组织结构：1 有限合伙 2 公司制 3 信托制 三、不动产投资 1、 不动产投资特性：异质性、不可分性、低流动性 2、 不动产投资工具：房地产有限合伙、房地产权益基金、房地产投资信托 四、大宗商品投资 1、 大宗商品分：能源类、基础原材料类、贵金属类、农产品。 第11章 投资者需求 一、投资者类型与特征 1、 投资者类型：个人投资者、机构投资者 2
15、、 个人投资者通常根据财富水平进行区分：零售投资者、富裕投资者、高净值投资者、超高净值投 资者 3、 机构投资者：基金公司、商业银行、保险公司、社保基金、企业年金、大型企业财务公司 二、投资者的需求和投资政策 1、 投资者需求影响关键因素：投资期限、收益要求、风险容忍度、流动性 2、 投资政策说明书的内容：投资回报率目标、投资范围、投资限制、业绩比较基准，还有投资决策 流程、投资策略和交易机制等。 第12章 投资组合管理 一、系统性风险、非系统性风险和风险分散化 1、 系统性风险无法通过分散化投资降低的风险，相对于一定的投资范围，是由于某些因素能够同时 对市场上大多数资产的价格和收益造成同向英
16、雄，这些为系统性因素，主要包括政治因素、宏观 经济因素、法律因素和不可抗力因素。 2、 非系统性风险又称特定风险、异质风险、个体风险。 3、 风险和收益的关系，高风险高预期收益 4、 分散风险：收益波动存在相反趋势，可以相互抵消。资产数量越多，非系统风险越低，接近系统 性风险。 二、资产配置 1、 大多数资产的收益之间存在一定的相关性。资产收益之间的相关性会影响投资组合风险，不会影 响投资组合的预期收益率。 2、 组合线（两种） ：同一组合，不同期望收益率对应不同的标准差的曲线。 3、 马科维茨均值方差法为基础的投资组合理论。 5 4、 投资组合的两个相关特征:1 具有一个特定的预期收益率 2 可能的收益率围绕其预期值的偏离程度, 方差是偏离程度最容易处理的度量方式。 5、 可行投资组合集：同一组合，不同期望收益率对应不同的标准差的区域。双曲线。左边界都向外 凸或呈线性。 6、 加入无风险资产的投资组合：阴影部分，为射线，风险最小为零。 7、 最小方差法：给定预期收益率，风险最小为最优投资组合。 8、 有效前沿：全部有效投资组合构成的集合。风险相同预
