对公外汇理财产品知识及营销

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1、对公外汇理财产品的知识与营销,2013.4,目 录,1.分类概述 2.交易类产品汇率避险类 3.资产类产品资产增值类 4.负债类产品利率重组、避险类,1.分类概述,按照外汇资金产品分类： 汇率、利率、商品能源、股票、信用 按照外汇资金权益分类: 资产类、负债类、交易类 根据服务的客户对象分类: 对公、个人,1.分类概述,2.交易类产品汇率避险类,1)即期结、售汇交易 2)远期交易以及远期结售汇交易 3)结售汇掉期交易 4)期权交易 5)其他衍生交易类产品,2.交易类产品,1）即期结、售汇交易 基本知识： 结售汇市场简介 1.每个工作日早间9:15，中国外汇交易中心(CFETS)将公布当日主要几

2、个币种对人民币的中间价。其中，我们通常将外汇交易中心公布的USD/CNY中间价视为结售汇价格的风向标。 2.每个工作日早间9:30，外汇交易中心成员可以在外汇交易中心提供的系统平台上进行结售汇业务的集合竞价或者撮合交易。 3.一日多价，美元兑人民币的汇率波动幅度当天是有限制的。 4.每个工作日，最晚于16:30外汇交易中心将结束系统平台上一天的交易。,2.交易类产品,基本知识 点差两个价格之间的距离就需要用单位点来计量。点也是国际外汇市场上最常用的单位，通常就是小数点后的第四位。 (例如：6.35016.3502；635.01 635.02； ),结售汇报价优惠图例 例如：我行某日某时美元兑人

3、民币的结售汇报价为： 钞买价 汇买价 中间价 汇卖价 631.53 636.50 637.90 639.04,2.交易类产品,2）远期交易以及远期结、售汇交易 什么是远期交易？ 交割日期大于T+2,而小于一年内的交易我们称之为一年内远期交易；个别情况远期外汇交易大于一年。通常标准期限为7天、两周、一个月至十二个月等十四个期限，但我行也允许客户进行超短期T+3，以及超长期：一年以上。 远期价格的高低评判标准是依据升贴水价格，而决定两个币种升贴水点数的主要因素是：两个货币的利率水平，未来市场预期以及远期的期限。 举例：我行某日某时即期美元/人民币结汇价格为639.04，一年远期美元/人民币的升水为

4、+800个基点，则一年期美元/人民币远期结汇价格为647.04(639.04+8.00),2.交易类产品,基本知识 升水远期汇率大于即期汇率； 贴水远期汇率小于即期汇率； 平价远期汇率等于即期汇率； 向客户报价要求直接报远期价格 营销远期外汇交易或者远期结、售汇交易的现实目的： 规避汇率风险、锁定成本 保证金：美元、港币(5%或者10%);其他币种(10%或者15%) 据此衍生出的相关远期交易类产品：融汇通（远期售汇）优汇通（远期结汇）,2.交易类产品,融汇通（适合售汇方向） 需求：客户购汇 原理：价差套利利用远期售汇价格优于即期购汇价格，在保证客户付款及时的情况下，将即期购汇延伸为远期购汇。

5、 市场：外币/人民币远期价格为贴水时候 操作可选择方案： 1.直接购汇； 2.由银行进行外汇融资后支付款项，未来期间客户将拟用于当期购汇的人民币进行远期购汇归还银行,2.交易类产品,产品实例： 2011年9月某日我行的即期、远期售汇报价如下：,2.交易类产品,操作流程： 交易叙做日： 1、客户存入人民币保证金 2、客户向我行融入美元融资 3、办理远期购汇业务 融资到期日： 1、我行向客户支付人民币存款利息 2、客户完成远期购汇交割并归还美元融资本息,2.交易类产品,远期外汇买卖(可自由兑换货币) 目标客户：仍然有潜在需求，适合多币种收付款客户 远期外汇买卖操作与远期结售汇基本一致，主要区别有

6、1.不需要签订总协议，只需提交申请书和保证金保证书 2.有起点金额限制：等值10万美元 3.保证金比例为：期限在六个月（不含）以下的，按美元交易金额的10%收取；期限在六个月（含）以上的，按美元交易金额的15%收取 4.展期没有次数限制,2.交易类产品,3)结、售汇掉期交易 定义： 掉期结售汇业务，属于基础性金融衍生交易，是指我行与客户签订掉期结售汇总协议后，客户与我行有一前一后不同日期、两次方向相反的本外币交易。在前一次交易中，客户用外汇按照约定汇率从我行换入人民币，在后一次交易中，该客户再用人民币按照约定汇率从我行换回外汇；上述交易也可以相反办理。 掉期交易通常是指一个即期交易+一个远期交

7、易 营销掉期交易的现实意义：锁定汇差、报表好看 掉期价格同远期价格生成原理相同：期限、利差。,2.交易类产品,运用举例 举例：某客户账户中有2000万的美元，但是美元/人民币即期汇率为6.25，一年期远期汇率美元兑人民币升水约1100点，即6.36。投资市场上美元一年期的利率收益约2.2%，人民币收益约4.2%。 解决方案(汇率掉期交易)客户可以使用该交易将汇率风险转化为利率风险。 客户可以与银行做一个USD/CNY的Sell/Buy交易，期限为一年，近端卖出美元买入人民币，6.25; 远端一年期买入美元卖出人民币，6.36；价格差为1100个基点，折合两个币种的年利率差约1.6%。,2.交易

8、类产品,情景测算掉期交易 1.起息日T+2, 客户卖出2000万美元，买入人民币1.25亿，交易汇率6.25； 2.客户使用1.25亿人民币，进行一年期理财，收益为525万人民币。到期连本带利1.3025亿人民币 3.一年后，客户用1.272亿人民币按照先前约定的6.36汇率买回2000万美元。客户此次掉期获利305万元人民币 比较： 1.采用掉期方式，客户实际收益为305万元人民币(1.3025亿-1.272亿) 2.采用直接存美元方式，实际收益约为280万元人民币(2000*2.2%*6.36),2.交易类产品,风险点注意： 1)美元/人民币远期市场的升贴水价格是否可以覆盖美元、人民币之间

9、的利差？(市场因素) 2）结售汇必须要有真实的贸易背景，符合外管对结售汇业务的审核(管理政策),2.交易类产品,4)期权交易 什么是期权(Option)？ 一种金融衍生工具，又称为期权合约。 期权合约的买方通过支付给期权卖方一定的费用而获得在未来约定的时间，以事先约定的价格买入或卖出约定数额标的资产的权利。 标的资产可以为货币、债券、股票、商品等等。 期权交易的三要素 期权费 期权买方购买期权所支付的费用，即期权的价格 执行价格 交易双方约定的在未来某一日期买卖标的资产的价格。对人民币对外汇期权而言，即双方约定在未来进行结售汇交易的汇率 到期日 对欧式期权来说，即行权日，指期权买方选择是否行权

10、的日期,2.交易类产品,售汇方向,结汇方向,2.交易类产品,期权产品实例 (买入看涨期权) 美元兑人民币汇率，买入美元看涨人民币看跌期权，期权费0.75%，执行价格6.35；期限1个月。假设交易本金为1000万人民币，当前汇率为6.33。 情景分析： 1.当一个月到期时，市场汇率低于6.35，客户损失期权费，损失金额为：10,000,000*0.75%=75,000(CNY) 2.当一个月到期时，市场汇率高于6.35，达到6.40，客户可以按照6.35的汇率买入美元。获利金额:10,000,000/6.35*6.40-(10,000,000+75,000)=3740.16(CNY) 3.损益点

11、： 10,000,000/6.35*X=75,000+10,000,000 X=6.3976 (上述价格非实际价格，仅供案例使用),2.交易类产品,2.交易类产品,期权产品营销注意要点 该产品由总行金融市场部统一报价 期权交易币种为人民币兑美元、港币、日元、欧元、英镑、林吉特和俄罗斯卢布等在银行间外汇市场挂牌的货币 最短期限为交易日后3 天，最长期限为1 年 交易时间为工作日北京时间9:30 至16:00 期权种类 结汇客户：人民币对外汇看跌期权（客户有权在期权到期日按照期权执行价格向银行卖出外汇） 购汇客户：人民币对外汇看涨期权（客户有权在期权到期日按照期权执行价格从银行买入外汇） 只能购买

12、，不能卖出（除非是已经持有买入期权）,2.交易类产品,人民币期权组合 概念： 人民币期权组合业务是指客户同时买入和卖出一个币种、期限、合约本金相同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合。 期权组合营销客户的现实意义： 将未来客户结汇或者售汇的汇率，锁定在一个区间内。 期权组合方向： 结汇方向：买入一个执行价格较低的外汇看跌期权，同时卖出一个执行价格较高的外汇看涨期权 售汇方向：卖出一个执行价格较低的外汇看跌期权，同时买入一个执行价格较高的外汇看涨期权,2.交易类产品,结汇方向,售汇方向,2.交易类产品,期权组合产品实例： 客户1年后需购买美元1.8亿付款，为规避美元兑人民币汇率波动的风险，客户

13、在我行办理买入外汇看涨风险逆转期权组合(售汇方向)，具体条件如下：,2.交易类产品,情景一： 到期时，人民币汇率即期价格高于6.32，则贵司向我行申请行使美元看涨期权，即贵司按照6.32的价格买入1.8亿美元，即支付人民币1,137,600,000。 (而假设期权到期时即期汇率为6.33，若未做期权交易，则贵公司即期购汇只能按照6.33的高价办理。) 情景二： 到期时，人民币汇率即期价格处在6.3041和6.32之间，则贵司和我行均不行使权力，即贵司按照到期时的即期价格购汇。 (假设期权到期时即期汇率为6.31，则贵公司即期购汇按照6.31的价格办理，即支付人民币1,135,800,000。)

14、 情景三： 到期时，人民币汇率即期价格低于6.3041，则我行行使美元看跌期权，即贵司按照6.3041的价格买汇，即支付人民币1,134,738,000。 (假设期权到期时即期汇率为6.29，由于贵公司卖出了美元看跌期权，则只能按照6.3041的价格办理),2.交易类产品,期权组合产品的期权费如何收取： 客户叙做人民币对外汇期权组合业务时，其卖出期权所获得的期权费不超过其买入期权所支付的期权费。 交易成立后，我行将： 收取客户买入期权所需支付的期权费（A) 支付客户卖出期权所获得的期权费(B) 客户实际支付的期权费为差额部分(A-B) 期权和期权组合产品的比较 相同点： 锁定未来的汇率在一定范

15、围内，控制交易成本 不同点: (以售汇方向为例) 费用：1.由于期权组合产品是买一个期权，同时卖一个期权，因此期权费用是互相轧差的值；2.期权产品的购买期权费用理论上高于期权组合产品。 汇率锁定：1.期权组合产品锁定的是未来汇率的一个波动幅度；2.期权产品锁定了未来购汇时的一个汇率上限。,2.交易类产品,人民币期权业务操作流程,客户签署人民币期权业务风险确认函 客户签署人民币对外汇期权总协议书,客户向我行询价 提交人民币对外汇期权业务委托申请书 客户提供基础商业合同等相关资料 可以办理结售汇的外汇收支,交易成立后，发送客户人民币对外汇期权业务成交确认书 扣划人民币期权费,到期日，客户应在行权申

16、请截止时间前向乙方提交人民币对外汇期权行权申请书 到期日后两个工作日进行资金交割,2.交易类产品,5)其他衍生交易类产品 结构性远期 结构性远期产品的营销现实意义：将客户未来的交易汇率锁定 产品实例： 以下A、B两款产品均假设客户需要每个月买入100万欧元，卖出相应美元。总期限6个月，避险产品均可根据客户买卖方向，交易期限以及交易金额进行调整。 A.普通远期外汇买卖产品 远期平价汇率：参考即期汇率+25bp (假如目前汇率是1.3000，则远期平价汇率为1.3025) 产品条款：客户每期按远期平价汇率买入100万欧元，卖出相应美元。 好处：一次性固定未来换汇成本，锁定收益和风险。 风险：无法享受即期市场欧元兑美元下跌带来的好处。,2.交易类产品,B.区间远期远期外汇买卖产品 执行汇率1：参考即期汇率-400bp (假如目前汇率是1.3000，则执行汇率1为1.2600) 执行汇率2：参考即期汇率+400bp (假如目前汇率是1.3000，则执行汇率2为1.3400) 产