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1、,TCL筹资之路与资本结构分析,会计 谢海燕 张晴雯 蒋叠彩 纪平维 张文祥 强亚勤 杨静 郑岚 杨赛 王惠,TCL集团股份有限公司创立于1981,是目前中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一,旗下拥有三家上市公司:TCL集团(SZ.000100)、TCL多媒体科技(HK.1070)、TCL通讯科技(HK.2618)。 在过去二十多年中,TCL借中国改革开放的东风,秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神,从无到有,从小到大,迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年,公司开始了国际化经营的探索,在新兴市场开拓推广自主品牌,在欧美市场并购成熟品牌,成为中国民族企业国际化进程中的领头
2、羊。 目前,TCL已形成以多媒体电子、移动通讯、数码电子为支柱,横跨家用电器、核心部品(模组、芯片、显示器件、能源)、照明电器和音像文化等多个产业在内的产业集群。2006年TCL品牌价值达362亿元人民币(47亿美元),位居中国最有价值的商业品牌第三名。在2006年中国电子信息百强企业排行榜中,TCL集团排名第四,连续10年入选中国电子信息百强企业十强。,公司名称:TCL集团股份有限公司 注册地址:广东省惠州市仲恺高新技术产业开发区十九号小区 法人代表:李东生 总经理:李东生 成立日期:2002-04-19 上市日期:2004-01-30 发行价格:4.26元 发行情况:人民币普通股994,3
3、95,944股, 其中,向社会公开发行590,000,000股, 向TCL通讯设备股份有限公司全体流通股 股东发行404,395,944股,用于换取其持 有的TCL通 讯设备股份有限公司流通股, 吸收合并TCL通讯设备股份有限公司。,十大股东(截止2006年12月31日,流通股股东 截止日期:2007-03-31公告日期:2007-04-30,控股参股(截止日期:2006-12-31 ),TCL筹资之路,1980 1980年,惠阳地区机械局电子科的基础上,组建惠阳地区电子工业公司,开始TCL集团的早期创业。 1985 1985年兴办中港合资的“TCL通讯设备有限公司”。 1993 1993年,
4、TCL将品牌拓展到电工领域,成立TCL国际电工(惠州)有限公司。 1993年,TCL电子(香港)有限公司成立。 1993年,TCL通讯设备股份有限公司股票在深交所上市,是国内通讯终端产品企业中第一家上市公司。,1998 1998年中国进出口银行与TCL签定“20亿元人民币出口卖方信贷一揽子授信协议”,为TCL开拓海外市场提供了有力的资金支持。 1999 1999年3月,TCL移动通信有限公司成立。 1999年TCL国际控股有限公司股票在香港成功上市。 2000 2000年12月,通过资本运作兼并原无锡“虹美”电视成立TCL数码科技(无锡)有限公司和中山“索华“空调成立TCL空调器(中山)有限公
5、司。,2001 2001年12月,TCL对TV、AV等家电信息相关产品进行资源整合,成立多媒体电子事业本部,形成一个全新的以各事业部为虚拟企业架构的管理模式。 2002 2002年10月25日,TCL全资收购的德国施耐德公司在慕尼黑开业 2003 2003年8月12日,TCL投资的广州数码乐华科技公司成立 2003年11月4日,TCL与法国汤姆逊公司强强联合,重组彩电、DVD业务,缔造年产销量1800万台的彩电企业。,2004 2004年1月30日,TCL集团(000100)在深圳证券交易所正式挂牌上市 2004年7月29日,TCL与法国汤姆逊合资组建的全球最大彩电企业TTE CORPORAT
6、ION(简称TTE)在深圳隆重开业。 2004年9月27日, TCL通讯科技控股有限公司在香港联合交易所主板上市。 2005 2005年12月10日,TCL与法国罗朗格公司签署国际电工、楼宇科技资产转让协议。 2006 2006年11月8日,TCL集团财务有限公司开业,宣布了“创建具有国际竞争力的世界级企业银行”的宏伟愿景。,发行日期:2002年11月8日 发行总额:港币350,000,000元 债券期限:发行之日起3年 初始换股价 :港币2.556元 年利率:3%,每半年期末支付一次 赎回条件:于发行日期18个月后,倘TCL多媒体控股之股票在香港联合交易所之收市价在连续30个交易日期间最少有
7、20个交易日以不低于该交易日换股价之130%收市,则TCL多媒体控股有权选择全部或部分(即本金10,000千港元或其完整倍数)赎回可转换债券,赎回金额为本金之100%,另加累计至赎回日期(但不包括该日)之利息。,子公司TCL多媒体控股发行可转换债券,换股合并TCL通讯 TCL集团吸收合并旗下上市子公司TCL通讯,通过与TCL通讯换股的形式IPO上市。,对价方案:流通股股东每持有10股流通股股份将获得非流通股股东支付的2.5股对价股份。 变更登记日:2006年4月19日。 对价股份到账日期:2006年4月20日。 对价股份上市交易日:2006年4月20日。 2006年4月20日,原非流通股股东持
8、有的非流通股股份性质变更为有限售条件的流通股。,股权分置方案,股权分置改革方案实施后,股份结构变动情况表,TCL资本结构介绍,资本结构是指企业各种资本结构资本的构成及其比率关系。资本结构有广义和狭义之分,广义的资本结构包括全资本的构成,不仅包括长期资本,而且包括短期资本,既包括纵向资本(各资本来源间的比例关系)也包括横向资本(资本来源和资产的对应关系)。短期的资本结构是指长期资本结构,短期债务资本列入营运资本管理。本次讨论主要参照广义的资本结构。本次主要分一下几块讨论, 一、资本结构间的关系,包括短期借款、长期借款、和股本间的关系; 二、资产与资本结构的比率关系; 三、分析公司近几年的DOL、
9、DEL、DTL指标; 四、问题分析和改进措施;,在04年以后TCL的短期借款迅速增加,在三大资本中占了一半以上,在负债比率中,流动负债也占了绝大部分,分别为:84%,98.56%,98.47%,短期借款在增加,长期借款却在减少,如此高的短期借款,使企业面临很大的还款压力,无法进行合理有效的资本运营。,三年来,流动资产比重略有下降,流动负债比重稍稍有上升,基本上变化不大,但长期负债比重有较大的下降,长期负债比重偏低,没有充分利用长期负债的能力,过多的短期流动负债使企业面临短期还款的压力,英里能力下降。,在与四川长虹的比较中,TCL的负债比率偏高,风险较大,而负债中长期负债比重偏低,公司负有大量的
10、短期负债,还款压力大,不得不举新债还旧债。,由于高度的负载经营,DOL、DTL偏高,企业的风险较大。加剧了公司亏损。,原因分析,TCL近几年的高度负债主要与其经营战略有关,近几年TCL的扩张战略,将经营目光转向国外市场,在欧洲、北美市场并购重组,开拓市场,投入了大量的资本。如;2004年8月,TCL多媒体与汤姆逊集团正式签署合并重组彩电业务的协议,双方携手缔造全球最大彩电企业TTE;9月,TCL通讯与阿尔卡特组成合营公司(TA)。两项购并使TCL在彩电及手机两个主流产业进入了欧美主流市场,TCL亦从一家区域性企业,晋身成为一家跨国公司。集团的国际化的战略着眼于股东的长远利益,符合消费电子产业全
11、球化竞争的趋势。 一系列的并购事项使公司的货币资金增加,尤其是外汇存款,且占据了大量的资金。,分析TCL近三年的亏损。一方面由于向海外扩张,并购重组海外公司,使公司承担了海外公司的亏损;主要是由于汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务并入集团运行伊始,管理整合正在进行,TTE欧美利润中心和TA均出现了较大亏损。2006年集团控股38.74%的香港上市公司TCL多媒体(下称TMT,香港交易所代码:1070)在重组及收缩欧洲业务方面的整体成本费用(包括减值准备)远超预期,旗下的TCL汤姆逊电子有限公司(TCL-Thomson Electronics Limited,下称TTE)欧洲的亏损高达25亿港元(
12、其中拨备为9亿元,外加重组费用等),加之新兴市场业务由过去五年的持续盈利转为亏损,导致亏损大为增加。 另一方面,欧洲的彩电市场趋于饱和,使公司销售额的下降,使公司的利润减少。 手机业务受到冲击,竞争激烈,手机价格和销售量的下降减少了公司的利润。 在TCL集团层面,空调业务表现不佳,为整体业绩雪上加霜。 扩张速度过快,海外并购重组占用了资金,管理费用增加;由于借款的增加导致利息指出的增加。 短贷长投、借旧还新,使得财务风险加大,并且降低以后的筹资能力,存在的问题,预计TCL在完成了重组合并后,规模效应会逐渐显现出来,海外市场给TCL带了很大的发展和壮大的机会,但对目前的TCL应注意以下问题: 一
13、、公司战略扩张过快,对市场的需求以及未来趋势缺乏有效的分析及预计,导致资金缺乏。 二、公司负债比率过高,风险大。流动比率、速动比率过低短期风险长期风险比较大。 三、公司的资本、资产结构不合理。短期借款比率过高,长期借款比重偏低,公司的近一半的资本来源于短期借款,短期借款虽然资本成本较低,但由于短期资本的盈利能力弱,削弱了公司的资本盈利能力。 四、经营风险过高。由次促进了亏损的加剧。,建议措施,针对以上存在的问题,本小组讨论可以参考以下措施: 一、改变不合理的资本结构,降低短期借款比率,降低短期负债,降低负债比率,适当增加长期负债。 二、进行合理有效的市场分析,制定合理的战略方针,控制扩张速度。 三、扩大销售,通过销售来发挥财务杠杆和经营杠杆的作用,以此带来利润,增加权益资本,降低负债率,降低风险。 四、进行有效的管理,降低管理费用。庞大的跨国机构没有有效的管理不能发挥应有的作用,甚至会适得其反,因此公司必须加强管理。,