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1、2012年度注册会计师财务成本管理串讲第一部分 前言1、 串讲目的、方法和内容（1） 目的和方法串讲再次将重要知识点给大家总结出来，以应对考试，同时给出重要知识点总结性的讲义，大家可以打印出来复习，不过限于是串讲所以一般不展开讲解具体知识点。按照重要程度排序的方法来给大家做串讲，时间紧张的同学，可以参照这个顺序复习，可以放弃排序在后的考点。希望本科目一定通过的同学，则还是全面复习给出的考点。（2） 串讲内容分为五部分，第一部分前言，做一个简单介绍。知道如何使用这个串讲班和如何使用讲义。然后分四部分分别给通用基础知识（3个）、综合题（8个出题点）、计算分析题（11个出题点）和选择题目（25个出题
2、点）的考点，同时对跨章的综合题目的出题方向和知识点组合方式给予说明。2、 2010和2011年考题分值构成分析题型2010年2011年单项选择题141分=14分，含1分计算型选择题101分=10分，含1分计算型选择题多项选择题82分=16分122分=24分，含2分计算型选择题计算分析题35分+36分=33分，其中第1题全用英文作答多给5分48分=32分，其中第1题全用英文作答多给5分综合题19分+18分=37分217分=34分从2010年开始，各个题型的题目数量和准确分值不再固定，增加了对试题的掌控难度。2010、2011年计算题目分值在71、69分左右【含计算型选择题】， 08年度和09年度
3、旧制度考试题目属于计算题目的有79和75分。不过多选题必须绝对正确才给分，同时有的多选题综合性比较强，所以多选题还是比较麻烦。3、 应试技巧（1） 考试心态及注意事项1. 考前一天，要把考试用具【准考证等】准备好。2. 了解考场位置、行车路线或提前去看一下考场。考试当天提前出门，以防路途拥堵。3. 保持一个良好的心态，充满自信，轻装上阵。4. 复杂难记忆的公式考前20分钟突击记忆，上考场后迅速浏览试卷，发现需要使用该公式的，迅速记录在试卷上。5. 进入考场，淡定从容，平静心情，核对好座位和个人信息。（2） 考试时间安排每个人的水平不一样，规定死各种大题的做题时间是不同可能的，但是可以按照以下原
4、则来安排时间。遇到不会的题目不要多停留，直接往后面走。将会的题目都做完之后再回头来做这些不会的题目。一般客观性选择题部分要读完题目后迅速给出答案，不会的首先蒙一个答案，并作出标记，有时间的话后面再来认真处理。大量的时间应该留给后面的计算题。建议大致时间安排为：总共150分钟时间，一般文字性的客观题目应该在1分钟左右完成，综合性的选择题目3分钟左右完成。这样用时40分钟完成单选题和多选题。50分钟时间做计算题目，40分钟时间做综合题。最后剩下20分钟检查，复查可以补答漏题，消除笔误，更正错误。即使有些难题没做完，这样做也是值得的。（3） 无纸化考试应试技巧1、使用WONDOWS中的复制粘贴，提高
5、录入速度在答题时如需要引用资料内容，可以使用资料复制功能，减少文字录入量并提高文字的准确性。【注意不适用考试系统提供的复制、粘贴，直接使用WINDOWS系统提供的复制、粘贴功能或者使用快捷键（Ctrl+C、Ctrl+V）也可以，而且效率更高】。2、借助WINDOWS中的记事本或者计算机中的WORD（如果提供的话），提高编辑排版速度。为了编辑方便，可以使用WORD或者WINDOWS提供的“程序-附件-记事本”，实现答题的多窗口操作。或者WORD的编辑功能更强大，大家也更熟悉，可以在WORD中编辑后复制到答题的区域。不过应该注意的是WORD中公式编辑器编辑的公式无法复制到考试系统的答题区域。其他关
6、于上下标等都没有问题。3、合理使用考试系统提供的标记功能，提高阅读和查找速度合理使用标记功能，在大篇幅的资料中将重要的信息突出显示，方便查找。对于事后需要进一步认真检查或者重做的题目，最好用纸或者WORD、记事本等记录下来，比使用标记功能更好。4、放大窗口按钮，可以将资料区窗口最大化显示，方便阅读。5、计算器的使用机考系统提供的计算器比较傻，如果到时候考试的机器安装有EXCEL，使用EXCEL计算最好。其次是使用计算器，如果这次考试让带计算器的话。如果没有EXCEL和计算题，尽量使用WINDOWS提供的“程序-附件-计算器”，为了方便使用，一定要将计算器“查看”设置为“科学型”。（4） 答题中
7、注意事项1、各种时间价值系数、正态分布下的累积概率表N(d)和自然对数表，机考系统提供，不用自己计算。2、计算题要尽可能分步骤做，步骤尽可能详细，考试是按照步骤给分的，如果一步得出结果，出了错误一分不给。3、同时每个步骤需要写明计算原理和理由，然后再进行计算，这样即使计算错了，公式正确也能够给分，写公式的时候记不住符号，可以使用文字4、计算的精确度要注意中间过程的精确度（保留的小数位数）要比最后的结果要求的精确度（保留的小数位数）高（多）。计算结果因为中间计算过程小数位数的不一致导致结果的误差不会影响得分，曾经有一年的标准答案，容许数值和标准答案差别在5左右。第二部分 通用基础知识首先、重要性
8、说明及分值估计这一部分内容肯定年年有考分，是众多计算题题目内容的重要构成部分，而且可以单独出计算分析题，尤其是管理用财务报表可以作为一个大题的重要构成部分（比如2010年综合题1总分19分，其中10分左右属于管理用财务报表的内容，2009-2011年连续3年都有管理用财务指标分析的计算）。每年在这个部分涉及到的分值应该在10-20分左右。因此这个部分的内容不管什么情况下，都必须很好的掌握。其次、具体内容1、 资金时间价值关键在于公式的灵活运用，不要死记硬背公式，注意公式之间的联系和内插法的运用【本教材应用在求利率i、投资回报年限n和N(d)】。手写PPT1-52、 资本成本【有一定的可能单独计
9、算题】【说明】要能够正确区分项目资本成本和公司资本成本，并正确选择运用，并进行计算。（1） 资本成本分类及计算分类公司资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资成本组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是各种资本要素成本的加权平均数。是公司取得资本使用权的代价。是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。其高低取决于3个因素：无风险报酬率、经营风险溢价、财务风险溢价。投资项目资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。公司资本成本与项目成本的关系公司新的投资
10、项目的风险与企业现有资产平均风险关系项目资本成本与公司资本成本关系相等相等新项目风险高项目资本成本高新项目风险低项目资本成本低公司资本成本主要使用情形加权平均资本成本可指导资本结构决策【第10章P272资本成本比较法】公司资本成本作为公司现金流量折现率，以计算企业整体价值【第7章】计算经济增加值需要使用公司资本成本【第22章】“营运资本管理”把各类流动资产看成不同的“投资项目”公司新的投资项目的风险与企业现有资本平均风险相等，公司资本成本是可以作为项目资本成本，作为项目决策计算的折现率。如投资项目与现有资产平均风险不同，据项目风险与公司风险的差别，适当调增或调减公司资本成本可以估计项目的资本成
11、本【第8章206页】公司资本成本计算计算公式式中：WACC加权平均资本成本；Kj 第j种个别资本成本；Wj第j种个别资本占全部资本的比重（权数）n表示不同种类的筹资。公式中Wj计算基础资金价值基础优点 缺点账面价值加权易于取得资料。账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态账面价值与市场价值的差异会歪曲资本成本实际市场价值加权【用平均市价】能反映企业目前的实际情况，反映现在的资本结构市场价格变动频繁目标资本结构加权【平均市价算目标资本结构，大多数公司采用】目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计，适用于企业筹措新资金项目资本成本计算1、使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两
12、个条件：项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。【P205】2、不满足以上条件时，应当估计项目的系统风险，并计算项目的资本成本即投资人对于项目要求的必要报酬率。【P206】情形1：存在项目和资本结构都可比的可比公司时寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业，且该企业的资本结构与项目所在企业相近，可以以该上市企业的值作为待评估项目的值。情形2：存在项目相同但资本结构不同的可比公司法【值调整法，基本步骤P206-207】卸载可比企业财务杠杆【即确定替代公司不含财务杠杆的值】可比企业资产可比企业权益1（1所得税税率）（负债/权益）资产是假设全部用权益资本融资
13、的值，此时没有财务风险。或者说此时股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险。加载目标企业财务杠杆【将无杠杆的资本结构调整调整为目标企业的资本结构】【被评估企业】权益【可比企业】资产1（1所得税税率）（负债/权益）根据得出的目标企业的权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率无风险利率权益风险溢价如果使用股东现金流量法计算净现值，它就是适宜的折现率。计算目标企业的加权平均成本如果使用实体现金流量法计算净现值，还需要计算加权平均成本：手写PPT6-9（2） 个别资本成本计算1. 普通股资本成本计算股利增长模型法Ks +股利增长率【注意】D1是预期第一期股利增长率g的确定方法历史
14、增长率几何平均数【】比算术平均数合理些可持续增长率股利的增长率可持续增长率留存收益比率期初权益预期净利率采用证券分析师的预测将不同分析师的预测值进行汇总，并求其平均值将不稳定的增长平均化根据股利折现模型计算增长率资本资产定价模型KsRf+(Rm-Rf)Rm平均风险股票报酬率；(Rm-Rf)权益市场风险溢价；(Rm-Rf)该股票的风险溢价；【注意】Rf的估计政府债券利率代表无风险利率债券期限选择选择长期【10年或者更长】政府债券比较适宜债券利率选择上市交易的政府长期债券的到期收益率通货膨胀处理名义利率与实际利率、实际现金流量与名义现金流量关系1+r名义（1+r实际）（1+通货膨胀率）名义现金流量
15、实际现金流量（1+通货膨胀率）n处理原则名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。风险溢价法KSKdt+RP2. 债务成本计算【了解几种方法，注意筹资费和所得税】3. 优先股筹资成本优先股筹资成本优先股（税后）筹资成本优先股的税前股利率（1-发行公司的所得税率）优先股投资报酬率优先股（税后）投资报酬率优先股的税前股利率（1-发行公司的所得税率）（1-投资公司的所得税率）优先股筹资成本（1-投资公司的所得税率）手写PPT104. 可转换债券与认股权证筹资成本【参见综合题考点七】3、 管理用财务报表【说明】管理用财务分析报表是第2章管理用财务分析体系、第3章销售百分比法中净经营资产预计表、第7章企业价值评估、第14章的概述、第20章
