课件：财务管理学-长期筹资方式

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1、财务管理学,目录 CONTENTS,长期筹资概述,1,2,股权性筹资,3,债务性筹资,第5章 长期筹资方式,4,混合性筹资,0,1,长期筹资概述,0,2,股权性筹资,0,3,债务性筹资,0,4,混合性筹资,长期筹资的概念 企业筹资活动：企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。,4,长期筹资的概念 长期筹资：企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等长期需要，通过一定的长期筹资渠道和资本市场，采用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活

2、动。 长期筹资为企业筹资主要内容，短期筹资归属营运资本管理。,5,长期筹资的意义 任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。 企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。 企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。,6,长期筹资的动机生存与发展 扩张性筹资动机 扩大生产经营规模或增加对外投资的需要 调整性筹资动机 调整现有资本结构的需要 混合性筹资动机 扩大规模且调整资本结构需要,7,调整型筹资动机,扩张型筹资动机 债务筹资和股权筹资相结合,长期筹资的原则

3、 合法性遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 效益性寻求最优筹资组合 合理性 数量合理 结构合理：股权资本与债务资本、长期资本与短期资本 及时性筹资与投资在时间上相协调,8,长期筹资的渠道 政府财政资本（股） 银行信贷资本（债） 非银行金融机构资本（债） 其他法人资本（股债）,民间资本（股债） 企业内部资本（股） 国外和我国港澳台地区资本（股债）,9,长期筹资的类型 内部筹资与外部筹资资本来源 直接筹资与间接筹资是否借助银行等金融机构 二者区别：筹资机制、筹资范围、筹资效率与费用、筹资效应 股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资资本属性 主要包括：优先股筹资和发行可转换债券筹资,10,本单元自测

4、题：判断题 1、处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整性筹资动机。例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。 2、在改革开放的条件下，国外以及我国港澳台地区的投资者持有的资本可作为企业的股权资本和债务资本。 3、根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。 4、政府财政资本通常只有国有独资或国有控股企业才能利用。,11,0,1,长期筹资概述,0,2,股权性筹资,0,3,债务性筹资,0,4,混合性筹资,注册资本定义 企业在工商行政管理部分登记注册的资本总额。 注册资本制度的模式 法定资本制：又称实收资本制，实收资本等于注册资本。 授权资本

5、制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：设立时明确资本总额及期限，缴足首次。,13,投入资本筹资 定义：是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。 主体：采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。,14,投入资本筹资的种类 按所形成股权资本的构成分类 筹集国家直接投资：国有资本 筹集其他企业、单位等法人的直接投资：法人资本 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资：个人资本 筹集外国和我国港澳台地区投资者的直接投资:外商资本,15,投入

6、资本筹资的种类 按投资者的出资形式分类 筹集现金投资 筹集非现金投资 筹集实物资产投资 筹集无形资产投资,16,投入资本筹资的条件和要求 主体条件：必须是非股份制企业 需要要求：投资资本必须为企业生产经营和科研开发所需 消化要求：必须在技术上能够消化,17,投入资本筹资的程序 确定投入资本筹资的数量为什么筹、筹多少 选择投入资本筹资的具体形式怎么筹 签署决定、合同或协议等文件筹集 取得资本来源筹到了,18,筹集非现金投资的估值 流动资产估值 固定资产估值 无形资产估值,19,投入资本筹资的优缺点 优点 提高企业的资信和借款能力与债务资本筹资相比 尽快形成生产能力与仅筹取现金现金方式相比 财务风

7、险低,20,投入资本筹资的优缺点 缺点 资本成本高 投入资本未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于进行产权交易,21,发行普通股筹资 股票的含义：股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股票的种类 普通股和优先股 记名股票和无记名股票 国家股、法人股、个人股和外资股,始发股和新股 有面额股票和无面额股票 A、B、H、N、S股等,22,公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。,股票发行的要求 等额股份 股票形式 公平公正，同股同权 同次同种类，同价同条件 不得折价发行,

8、23,股票发行的条件 组织机构健全、运行良好 公司盈利能力具有可持续性 公司财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定,24,股票的发行程序 公司董事会依法作出发行股票决议 公司股东大会批准 保荐人保荐，并向中国证监会申报 证监会发行审核委员会依法审核 核准则发行（6个月内有效），不核准6个月后再申请,25,股票的发售方式 自销方式：是指股份有限公司在非公开发行股票时，自行直接将股票出售给认股股东，而不经过证券经营机构承销。 非公开发行股票，发行对象均属于前十名股东的，可采用自销方式。自销方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可节约发行成本，但发行风险自行承担，主要有知名度高、

9、有实力的公司采用。,26,股票的发售方式 承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。 承销机构主要为证券公司、信托投资公司等。 公司向社会公开发行股票，应由依法设立的证券经营机构承销。,27,股票的发售方式 承销方式包括包销和代销两种。 包销：未出售的股份，证券承销机构全部承购 代销：未出售的股份，归还发行公司,28,股票的发行方式,29,股票的销售方式,30,股票的发行价格 股票发行价格定价涉及公司与投资者之间、新股东与老股东之间以及发行公司与承销机构之间的利益关系。 定价原则：同次同价、同股同价、不能折价发行 发行价格类型：等价、时价（市价）、中间价 股票发行定价方式：固

10、定价格方式 累计订单定价方式（询价）,31,股票上市意义 筹措资本 提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于认购与交易 促进公司股权的社会化，避免股权过于集中 提高公司的知名度 有助于确定公司增发新股的发行价格 便于确定公司价值，促进公司实现财富最大化目标,32,股票上市对公司不利的表现 公司将负担较高的信息披露成本 各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密 股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉 可能分散公司的控制权，造成管理上的困难,33,股票上市的条件我国证券法规定 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行 公司股本总额不少于人民币3000万 公开发行的股份达到公司股份总数

11、的25%以上，股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上 公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 证券交易所规定的其他条件,34,股票上市的决策 公司状况分析：确定关键因素，决定是否上市 上市股票的股利决策：股利政策和股利分派方式 股票上市方式的选择：一般有公开发售、反向收购 股票上市时机的选择：一般为预计来年取得好业绩的之时,35,增发新股 含义：指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为。增发新股分为公开增发与非公开增发。 发行对象、定价和认购 特别规定：除满足上市公司公开发行的一般规定外，还应当满足下列规定,36,增发新股 例题：ZF上市公司2006年

12、2009年度部分财务数据如下： 要求：根据资料，分析ZF上市公司是否满足公开增发再融资的基本财务条件。,37,股权再融资的影响 对公司资本结构的影响 不利：权益资本成本高于债务资本成本，采用股权再融资会降低资产负债率，并可能会使资本成本增大： 有利：如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值。,38,股权再融资的影响 对企业财务状况的影响 不利：在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式等筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低净资产收益率。 有利：如果能将股权再融资筹集的资金

13、投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值。,39,股权再融资的影响 对控制权的影响 配股时控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。 公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响；而非公开增发相对复杂。,40,普通股筹资的优点 资本没有固定的股利负担 没有规定到期日 筹资风险小 提升公司信誉 筹资限制少,41,普通股筹资的缺点 资本成本较高：（不能够抵税，同时高风险要求高报酬） 可能会分散公司的控制权 信息披露成本大，且不利于公司商业秘密的保护 增加公司被收购的风险 可能会引起股价波动,42,本单

14、元自测题：判断题 1、在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有法定资本制、授权资本制和折中资本制三种。 2、筹集投入资本也可以通过发行股票方式取得。 3、筹集国家的投入资本主要是通过获取国家银行贷款。 4、发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本方式。 5、对于股东而言，优先股比普通股有更丰厚的回报，有更大的吸引力。,43,本单元自测题：判断题 6、在我国，股票发行价格既可以票面金额确定，也可以按照超过票面金额或低于票面金额的价格确定。 7、股份公司无论面对什么样的财务状况，争取早日上市交易都是正确的选择。 8、股票发行价格如果过低，可能加大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，

15、抑制投资者的认购热情。,44,0,1,长期筹资概述,0,2,股权性筹资,0,3,债务性筹资,0,4,混合性筹资,债务性筹资种类 长期借款筹资 发行普通债券筹资 融资租赁筹资,46,长期借款筹资种类 按照贷款机构划分 政策性银行贷款：通常为长期贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款：较一般商业银行贷款的期限更长，利率更高，对借款企业的信用要求和担保的选择更严格。,47,长期借款筹资种类 按照有无抵押品做担保划分 抵押贷款：抵押品可以是实物资产或有价证券等可变现资产 信用贷款： 按贷款用途划分：基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发和新产品试制贷款等,48,银行借款的信用条件 授信额度：借款最高限额

16、周转授信协议：大企业使用，银行对周转授信额度负有法律义务，一般收取授信额度一定比率（2）的承诺费用 补偿性余额：是指银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%20%的平均存款余额留存银行，目的在于降低贷款风险。,49,企业对贷款银行的选择 银行对贷款风险的政策：与银行的实力和环境有关 银行与企业的关系：由以往借贷业务形成的，帮渡难关还是逼迫还款 银行为借款企业提供的咨询与服务：对借款企业具有重要的参考价值 银行对贷款专业的区分：影响不同行业企业对银行的选择,50,长期借款程序 企业提出申请：基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。 银行进行审批：审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款,51,借款合同的内容 借款合同个基本条款：1）借款种类；2）借款