《锦州港股份有限公司主体及相关债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《锦州港股份有限公司主体及相关债项信用评级报告及跟踪评级安排（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 1 锦州港股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 余 额 到期日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15 锦州港 MTN001 10 亿元2018/07/10 AAAA 16 锦州港 MTN001 10 亿元2019/09/02 AAAA 跟踪评级时间：2018 年 5 月 14 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 6.21 5.12 7.48 7.65 资产总额(亿元) 120.04 12
2、2.38 155.86 156.69 所有者权益(亿元) 60.15 60.20 61.39 62.08 短期债务(亿元) 19.28 11.46 41.80 41.28 长期债务(亿元) 26.26 37.22 36.78 38.79 全部债务(亿元) 45.53 48.68 78.58 80.07 营业收入(亿元) 18.06 25.53 45.31 14.02 利润总额(亿元) 1.66 0.68 1.99 0.59 EBITDA(亿元) 7.19 6.28 8.91 - 经营性净现金流(亿元) 5.45 7.42 11.53 1.71 营业利润率(%) 23.91 9.97 12.85
3、 9.93 净资产收益率(%) 2.15 0.83 2.50 - 资产负债率(%) 49.89 50.81 60.61 60.38 全部债务资本化比率(%) 43.08 44.71 56.14 56.33 流动比率(%) 46.67 112.97 67.05 70.72 全部债务/EBITDA(倍) 6.33 7.75 8.82 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.00 2.81 2.55 - 经营现金流动负债比(%) 20.61 42.39 23.00 - 注：1.2018 年一季度财务数据未经审计； 2.已将其他流动负债调整至短期债务，已将长期应付款调整 至长期债务。 分析师 刘秀秀 许
4、狄龙 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 跟踪期内，锦州港服务区域经济有所回暖， 锦州港股份有限公司 （以下简称 “公司” ） 油品、 粮食和集装箱等货种吞吐量同比增长、盈利能 力增强；2017 年，以贸易业务为主的全资子公 司锦港国际贸易发展有限公司（以下简称“锦 港国贸”）纳入公司合并范围带动收入规模大 幅增长。同时，联合资信评估有限公司（以下 简称“联合资信” ）也关注到，由于 2017 年公 司通过全资子公司锦国投（大连）发展有限公 司（以下简称“锦
5、国投”）间接参股大通证券 以及随着港口在建项目的推进，在带动港口主 业发展的同时导致投资支出大幅增加、对外筹 资规模快速增长、短期偿付压力较大及临港产 业投资支出大等因素可能对公司经营与发展带 来的不利影响。 2018 年 4 月，锦国投增资扩股，导致公司 对锦国投持股比例下降，锦国投不再纳入公司 合并范围，锦国投拟投资氧化铝项目，总投规 模大，项目投产后将带动锦州港货物吞吐量增 长；公司将锦港国贸全部股权转让给锦国投， 锦港国贸亦不再纳入公司合并范围，未来，公 司贸易业务收入规模或将下降，但贸易业务盈 利能力较弱，对公司利润水平影响较小。 随着公司港口基础设施逐步完善、临港产 业项目逐步建设
6、，公司吞吐能力以及港口业务 作业效率提高，其整体竞争实力有望提升。联 合资信对公司的评级展望为稳定。 综合评估，联合资信维持公司主体长期信 用等级为 AA，并维持“15 锦州港 MTN001” 和“16 锦州港 MTN001”的信用等级为 AA， 评级展望为稳定。 优势 1 跟踪期内，辽宁省和锦州市经济逐步回暖， 公司外部发展环境有所好转。辽宁省大连 港、 营口港和锦州港等港口启动整合， 利于 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 2 减少锦州港与周边港口同业竞争压力、提 升公司整体偿债能力。 2 跟踪期内，公司油品、粮食和集装箱等货 种吞吐量同比增长，港口主业盈利能力同 比增强。 3 公司经营活
7、动现金流入量对存续债券的保 障能力较强。 关注 1. 跟踪期内，公司短期债务规模大幅增长， 债务负担显著加重，公司面临较大的短期 偿付压力，债务结构亟待改善。 2. 2018 年 4 月，锦国投增资扩股，导致锦国 投不再纳入公司合并范围，公司将锦港国 贸全部股权转让给锦国投，锦港国贸亦不 再纳入公司合并范围，未来，公司贸易业 务收入规模或将下降。 3. 跟踪期内，公司加大对临港产业项目的投 资，需关注其对公司港口主业经营、筹资 活动形成的压力及未来临港产业项目投资 进展及利润实现情况。 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由锦州港股份有限公司（以下简称“该
8、公 司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之
9、日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 4 锦州港股份有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司（以下简称“联合资信”）关于锦州港股份 有限公司主体长期信用及存续期内的 “15 锦州 港 MTN001”和“16 锦州港 MTN001”的跟踪 评级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 2017 年， 大连市国资委将锦州港股份有限 公司（以下简称“锦州港”或“公司”）第一 大股东大连港投融资控股集团有限公司（以下 简称“大港投控”）的控股股东大连港集团有 限公司 10
10、0%股权无偿划转至辽宁东北亚港航 发展有限公司（以下简称“港航发展”） ，港 航发展系辽宁省国资委设立的国有独资公司， 港航发展通过大港投控间接持有公司 19.08% 的股权，公司第一大股东无变动。截至 2018 年 3 月底，公司注册资本和实收资本为 20.02 亿元，各股东持股比例较 2017 年 3 月底无变 动，分别为：大港投控 19.08%、东方集团股份 有限公司（以下简称“东方集团”）15.39%、西 藏海涵交通发展有限公司（以下简称“西藏海 涵”）15.00%、西藏天圣交通发展投资有限公 司（以下简称“西藏天圣”）7.00%、中国石油 天然气集团公司 （以下简称“中国石油”） 5
11、.90% 和锦州港国有资产经营管理有限公司 5.07% （详见附件 1-1） 。 跟踪期内，公司经营范围未发生变化。 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额 155.86 亿元，所有者权益合计 61.39 亿元（其 中少数股东权益 1.18 亿元） 。2017 年，公司实 现营业收入 45.31 亿元，利润总额 1.99 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司（合并）资产 156.69 亿元，所有者权益合计 62.08 亿元（其 中少数股东权益 1.40 亿元） ；2018 年 13 月， 公司实现营业收入 14.02 亿元，利润总额 0.59 亿元。 公司注册地址：锦州经济技术开发区
12、锦港 大街一段1号；法定代表人：徐健。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至本次跟踪报告出具日，由联合资信进 行评级的公司存续债券情况见表 1。 表 1 跟踪评级债券基本信息 名名 称称 余额余额 到期日到期日 票面利率票面利率 15 锦州港 MTN001 10 亿元 2018/07/10 5.15% 16 锦州港 MTN001 10 亿元 2019/09/02 5.00% 资料来源：联合资信整理 跟踪期内，公司存续债券“15 锦州港 MTN001”和“16 锦州港 MTN001”均已正常 付息。 公司于 2015 年 7 月发行 10 亿元 “15 锦州 港 MTN001” ，期限 3
13、年，募集资金全部用于 偿还银行贷款。截至 2018 年 3 年底，募集资 金已按计划使用完毕。 公司于 2016 年 9 月发行 10 亿元 “16 锦州 港 MTN001” ，期限 3 年，募集资金全部将用 于补充流动资金、偿还银行贷款。截至 2018 年 3 月底，募集资金已按计划使用完毕。 四、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017 年中国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017 年， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增
14、速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 5 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比
15、增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金 面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、 M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降， 其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部 社会融资
16、规模增量的比重（71.2%）也较上年 有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇 储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，中国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基
