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1、 福建省投资开发集团有限责任公司 2018 年度第四期中期票据信用评级报告 3 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、
2、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对
3、任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 福建省投资开发集团有限责任公司 2018 年度第四期中期票据信用评级报告 4 发行主体发行主体概况概况 福建省投资开发集团有限责任公司系经福建 省人民政府关于部分省属企业整合重组方案的批 复
4、 （闽政文2008328 号） 、 福建省人民政府国有 资产监督管理委员会关于部分省属企业整合重组 的通知 （闽国资企改2008149 号）以及福建省 人民政府国有资产监督管理委员会关于福建省投 资开发集团有限责任公司出资与注册资本问题的 批复 （闽国资企改200959 号）批准，由福建投资 开发总公司（原“中闽公司” ） 、福建投资企业集团 公司（原“华福公司” ） 、福建能源投资有限责任公 司、 福建省国有资产投资控股有限责任公司于 2009 年 4 月 27 日合并重组成立的有限责任公司，初始 注册资本金为 59.58 亿元。后经增资，截至 2018 年 3 月末， 公司注册资本和实收资
5、本均为 100.00 亿元。 公司是福建省综合性投资主体，出资人为福建省人 民政府，由福建省国有资产监督管理委员会（以下 简称“福建省国资委” ）履行出资人职责，对公司 实行国有资产授权经营。因此，公司实际控制人为 福建省国资委。 公司系福建省省属大型国有综合性投资集团 公司和主要的国有资产运营主体，依据福建省发展 规划和产业政策，围绕建设海峡西岸经济区总体目 标，充分发挥省属综合性投资公司优势，主要从事 基础设施、基础产业及金融服务业的股权投资、经 营管理和资本运作。公司的业务范围涵盖以电力、 燃气、水务、铁路为主的实业领域，以及银行、证 券、创业投资、担保及再担保、信托、保险、融资 租赁等
6、金融范畴。公司资产主要分布于福建省内。 截至 2018 年 3 月末，公司拥有下属全资及控股一 级子公司 29 家。 截至 2017 年末， 公司总资产为 1,192.47 亿元， 所有者权益合计为 490.57 亿元，资产负债率为 58.86%； 2017 年， 公司实现营业总收入 53.95 亿元， 投资收益为 34.24 亿元，净利润为 22.15 亿元，经 营活动净现金流为 19.75 亿元。 截至 2018 年 3 月末，公司总资产为 1,192.26 亿元，所有者权益合计为 495.50 亿元，资产负债率 为 58.44%；2018 年 13 月，公司实现营业总收入 12.61 亿
7、元，投资收益为 4.29 亿元，净利润为 2.49 亿元，经营活动净现金流为 4.11 亿元。 本期本期票据概况票据概况 本期中期票据注册金额为 DFI 项下， 尚未确定 注册额度，本期拟发行人民币 10 亿元，期限为 3 年。每年付息一次，于本金兑付日一次性兑付本金 及最后一期利息。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据拟募集资金 10 亿元人民币，用 于偿还本部银行借款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2018 年三季度，在中美冲突持续与内部风险不 减双重挑战下，中国经济增长有所放缓。不过，虽 然经济运行所面临的内外不确定性增多，但在经济 持续转型升级、宏观政策边际调整和改革开放
8、政策 效应释放等因素支撑下，四季度经济增长或略好于 预期。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 经济总体下行，但结构性利好因素仍存。前三 季度， GDP 同比增长 6.7%， 较上半年回落 0.1 个百 分点，较去年同期回落 0.2 个百分点，名义 GDP 持 续回落。其中，三季度 GDP 同比增长 6.5%，较二 季度回落 0.2 个百分点，较去年同期回落 0.3 个百 分点，为 2009 年二季度以来最低值。内外需求放 缓背景下，工业和制造业增速稳中趋缓；虽然土地 购置费支撑房地产投资保持较快增长，制造业投资 回升， 但基建投资仍未见起色， 投资持续低位运行； 6
9、.00 8.00 10.00 12.00 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 GDP：不变价：累计同比 GDP：现价：累计同比 % 福建省投资开发集团有限责任公司 2018 年度第四期中期票据信用评级报告 5 居民实物消费表现低迷，社会消费品零售总额增速 延续个位数运行；外需对经济增长的贡献率今年以 来维持在负区间，中美贸易冲突背景下出口面临的 不确定性持续存在。然而，虽然经济下行压力已然 显现，但经济运行
10、中依然存在一定的积极因素：今 年以来第三产业对经济增长的贡献率维持在 60% 以上，包含服务在内的最终消费对经济增长的贡献 率接近 80%，产业与需求结构持续转型；以高技术 产业、战略性新兴产业等为代表的新动能增长持续 快于规模以上工业，占规模以上工业增加值比重不 断提升，工业内部结构有所优化；企业利润增长虽 有放缓但仍处于 2015 年以来较高水平，经济运行 微观基础并未出现大幅恶化；民间投资回暖，新动 能投资占比提高，投资结构稳步调整。综合来看， 经济增长放缓并未打断中国经济的转型升级过程， 这将为未来长期可持续发展提供一定保障。此外， 虽然三季度以来鲜菜、 鲜果价格扰动带动CPI回升，
11、但近期价格影响因素较为短期化，随着翘尾因素走 弱，通胀并无需过分担忧。 展望未来，中国经济面临内部结构性风险不减 和外部大国博弈的双重约束。近两年来，一系列防 风险政策在一定程度上缓释了宏观风险，但风险化 解和杠杆去化是长期过程，当前结构性风险依然较 为突出：首先，宏观杠杆率尤其是非金融企业部门 杠杆率虽然增长边际放缓但仍处于高位，债务风险 仍然不容小视。 今年以来， 经济下行叠加融资收紧， 偿债高峰期信用风险加速暴露。其次，信用扩张受 阻，实体经济尤其是民营企业融资难问题突出。再 次，金融系统性风险虽然有所改善，但农商行不良 贷款率持续攀升， 银行体系结构性风险仍存。 此外， 虽然中国应对汇
12、率波动的工具较丰富，但在美联储 加息、新兴市场国家货币危机频发、国内经济下行 压力加大的复杂情况下，人民币汇率所面临的压力 仍可能会给政策带来掣肘。从外部环境来看，中美 冲突持续加大了经济运行外部环境的复杂性。 针对内外环境的变化，宏观经济政策有所调整。 10 月举行的政治局会议强调 “确保经济平稳运行” ， 货币政策边际宽松，财政通过减税降费提振内需， 金融监管节奏和力度调整以减弱对市场的冲击。同 时，缓解民营企业融资难等结构性问题的政策加速 落地。 综合来看， 虽然中国经济面临的复杂因素增多， 但宏观政策边际调整，对外开放进一步扩大，改革 效应继续释放都将对经济企稳产生积极作用。同时， 经
13、济结构转型升级有助于提升经济增长质量。因此， 中诚信国际认为，中国经济虽然短期存在下行压力， 但迈向高质量发展的方向并未改变，长期来看仍有 平稳健康发展的基础。 福建省经济福建省经济概况概况 福建省位于我国东南部沿海地区，与台湾隔海 相望，经济发达且交通便利，是我国沿海大通道的 重要组成部分。 近年来，在全面实施海峡西岸经济区发展规 划的积极政策环境下，福建省抓住发展机遇，实 现地区经济的全面快速增长。20152017 年，福建 省分别实现地区生产总值 25,979.82 亿元、 28,519.15 亿元和 32,298.28 亿元，2017 年较上年增长 8.1%。 从产业结构来看，2017
14、 年，福建省第一产业增加值 2,442.44 亿元，同比增长 3.6%；第二产业增加值 15,770.32 亿元，同比增长 6.9%；第三产业增加值 14,085.52 亿元， 增长 10.3%， 三次产业结构由 2015 年的 8.1:50.9:41.0 调整为 2017 年的 7.6:48.8:43.6， 经济结构得到进一步优化。2017 年，福建省人均地 区生产总值为 82,976 元，比上年增长 7.1%。 近年来，福建省致力于产业发展水平的提升， 2017 年，福建省工业生产稳定增长，全部工业增加 值 13,091.85 亿元，比上年增长 7.5%；规模以上工 业的 38 个行业大类
15、中有 13 个增加值增速在两位数； 规模以上工业中三大主导产业实现增加值 4294.41 亿元，增长 8.5%。2017 年，机械装备产业实现增 加值 1,925.18 亿元， 增长 9.8%； 电子信息产业实现 增加值 909.63 亿元，增长 10.9%；石油化工产业实 现增加值 1,459.60 亿元， 增长 5.4%； 六大高耗能行 业实现增加值 2,956.10 亿元， 比上年增长 6.0%， 占 规模以上工业增加值的比重为 24.3%；工业战略性 新兴产业增加值 2,673.64 亿元， 增长 4.8%， 占规模 福建省投资开发集团有限责任公司 2018 年度第四期中期票据信用评级
16、报告 6 以上工业增加值的比重为 22.8%；高技术制造业实 现增加值 1,340.78 亿元，增长 12.5%，占规模以上 工业增加值的比重为 11.0%；装备制造业实现增加 值 2,840.15 亿元， 增长 9.4%， 占规模以上工业增加 值的比重为 23.4%。 图图 2：福建省：福建省 20132017 年年 GDP、固定资产投资及增长率、固定资产投资及增长率 资料来源：福建省统计公报 固定资产投资方面，20152017 年，福建省社 会固定资产投资分别为 21,628.31 亿元、22,927.99 亿元和 26,226.60 亿元， 2017 年比上年增长 13.5%。 2017 年，第一产业投资 980.25 亿元，比上年增长 36.0%；第二产业投资 8846.49 亿元，增长 12.3%， 其中， 工业投资增长 12.6%； 第三产业投资 16399.87 亿元，增长 13.0%。2017 年，福
