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1、 亳州城建发展控股集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 3 账款为 31.57 亿元，其他应收款为 91.94 亿元，应收 款项规模较大，应收款项的回款情况值得关注。 亳州城建发展控股集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 4 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布
2、的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表
3、述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 亳州城建发展
4、控股集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 5 发行主体概况发行主体概况 亳州城建发展控股集团有限公司原系由亳州 市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称 “亳州市国资委”）出资组建的国有独资公司，公司 于 2010 年 9 月 30 日成立，成立时公司名称为亳州 药都地产开发投资有限责任公司，初始注册资本为 3.00 亿元。 2013 年 5 月， 公司注册资本增加至 10.00 亿元， 其中， 亳州市国资委认缴注册资本 6.00 亿元； 谯城区财政局、利辛县财政局（后变更为利辛县城 乡建设投资有限公司， 以下简称“利辛城投”） 、 涡阳 县金阳城市建设投资有限公司（以下
5、简称“涡阳城 投”）和蒙城县漆园城市建设投资有限公司（以下 简称“蒙城城投”）各认缴注册资本 1.00 亿元。2014 年 6 月 27 日， 根据毫州市国资委【2014】25 号文 件关于增资有关事项的批复 ，亳州市国资委以 其持有的公司全部股权的评估价值对建安投资控 股集团有限公司增资。增资完成后，建安集团持有 亳州药都地产开发投资有限责任公司 60%的股权。 2015 年 6 月公司更名为亳州宜居投资有限公司。 2017 年 8 月，按照市委市政府要求，公司整合了亳 州建投房地产开发有限公司、亳州水务投资有限公 司、亳州建工有限公司、亳州绿建置业有限公司等 市政公用类股权及原建安集团本部
6、的城建类资产 和负债，正式更名为亳州城建发展控股集团有限公 司。亳州城建于 2017 年 8 月 14 日进行股权变更， 亳州市谯城区财政局、涡阳城投、蒙城城投和利辛 城投将所持股份全部转让给建安集团，公司注册资 本增加为 20 亿元，由建安投资控股集团有限公司 100%持股，公司实际控制人仍为毫州市国资委。 2017 年 10 月 ， 中国农发重点建设基金有限公司以 货币资金形式对公司增资，增资金额为 7.83 亿元， 将公司注册资本增加至 27.83 亿元。增资后建安集 团出资额为 20 亿元，占注册资本的 71.86%；中国 农发重点建设基金有限公司出资 7.83 亿元， 占注册 资本的
7、 28.14%。 公司是经亳州市人民政府批准和授权对城市 基础设施项目建设进行资金筹措和管理的城市建 设专业投资公司，是亳州市重大基础设施建设项目 最主要的建设主体，主要承担市政府委托的城市基 础设施和公共事业的建设、融资、运营和管理等职 能。同时，公司还坚持走市场化和投资多元化的道 路，旗下子公司涉足房地产开发、工程施工设计、 物业管理、商业运营、城市管网经营等多个产业领 域。 截至 2017 年末，公司总资产为 324.43 亿元， 总负债为 167.27 亿元，所有者权益为 157.16 亿元， 资产负债率为 51.56 %；2017 年，公司实现营业总 收入 22.34 亿元，净利润
8、1.48 亿元，经营活动净现 金流 1.80 亿元。 截至 2018 年 3 月末，公司总资产为 407.69 亿 元，总负债为 241.39 亿元，所有者权益为 166.30 亿元，资产负债率为 59.21 %；2018 年 13 月，公 司实现营业总收入 1.84 亿元，净利润 0.14 亿元， 经营活动净现金流 0.36 亿元。 本期中期票据本期中期票据概况概况 本次中期票据注册金额为 20 亿元， 本期发行 5 亿元，期限为 3 年。 本期中期票据为每年付息一次，到期一次还 本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据拟募集资金人民币 5 亿元，全部
9、用于偿还公司存量债务。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2018 年上半年， 中国经济面临外部贸易战、 内 部去杠杆双重挑战，下行压力有所显现。GDP 同比 增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分 点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行较为有 限，经济仍具备较强韧性。下半年贸易战不确定性 仍在， 内外需求继续放缓， 稳增长压力进一步加大， 但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影响， 下行幅度或有限，预计全年 GDP 增长 6.6-6.7%。 亳州城建发展控股集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 6 图图 1：中国：中国 GDP 增速增
10、速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。一方面，经济面临 内外需求放缓，信用风险抬升等压力：“结构性去 杠杆”下基建投资、国有企业投资等政策性投资大 幅下行带动投资持续回落；以美元计价的出口增长 较快，但受人民币汇率宽幅波动影响，与以人民币 计价的出口走势分化，仅以美元计价考量出口存在 高估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续 改善不确定性；此外，金融严监管下流动性压力加 大，信用违约事件明显增多。另一方面，经济运行 中积极因素仍存：经济结构调整持续，第三产业增 长继续快于第二产业，消费对经济增长贡献率高位 上行；新动能增长较快，对经济增长贡献提升；规 模以上工业和制造业稳中趋缓
11、态势未改；民间投资 回暖，制造业投资企稳运行；虽然以社会消费品零 售总额为代表的消费个位数运行，但如果将服务消 费考虑在内，消费整体依然稳健；通胀水平可控， CPI 平稳运行，PPI 虽同比回落明显但无通缩压力。 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素。贸易战后续发展存在很大不确定 性，这容易对投资者情绪造成扰动，加剧金融市场 波动；同时，贸易战暴露了我国高科技产业发展的 不足， 其对相关产业链的影响需要高度关注； 此外， 贸易战也增加了外部环境不确定性，有可能制约我 国经济增长和去杠杆进程。 从国内政策环境看，今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调，防风险
12、仍 是政府工作重心。 但近期以来， 随着内外环境变化， 宏观经济政策边际调整， 重心由“去杠杆”转向“稳杠 杆”。 上半年货币政策由 2017 年的“紧货币”转向“稳 货币”，又进一步向结构性宽松过渡，预计下半年 在“保持流动性合理充裕”基调下，货币政策将维持 稳健中性、边际宽松，一方面继续结构性降准为实 体经济融资提供便利，另一方面上调政策利率避免 中美利差持续收窄加大资本外流压力；同时，在货 币政策受到掣肘背景下，财政政策有望成为调整重 点，财政支出力度将加大；从监管政策看，严监管 趋势未改，但资管新规实施细则出台降低了政策不 确定性，未来将更注重节奏和力度的把握，着力避 免“处置风险的风
13、险”。 在经济韧性犹存、政策边际调整下，中国经济 宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方面， 资金流向实体经济渠道仍未通畅，货币政策边际宽 松有可能加剧金融杠杆反弹压力；另一方面，货币 政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小企业和 民企融资难问题难解，信用风险仍存；再次，人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期贬值压力 并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动。 中诚信国际认为，内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力。但是，经济结构调整转型 提升了经济增长质量，生产企稳运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一
14、定支撑，经济下行幅度依然有限。 区域经济环境区域经济环境 亳州市为安徽省下辖地级市，位于安徽省西北 部，北部与河南省商丘市相接，西部接壤河南省周 口市，南部接壤安徽省阜阳市，东部接壤淮北市、 蚌埠市，辖涡阳、蒙城、利辛和谯城三县一区，截 至 2017 年末，全市行政区域土地面积 8,522.58 平 方公里，全市户籍人口为 650.8 万人。 近年来亳州市凭借其资源优势已逐渐形成中 药业、白酒及农产品加工、汽车及零部件制造、文 化旅游等支柱产业。亳州市目前已成为全国最大的 中药材集散地。 亳州城建发展控股集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 7 图图 2：亳州市地理位置：亳
15、州市地理位置 资料来源：公司提供 20152017 年，亳州市分别实现地区生产总值 942.6 亿元、1,046.1 亿元和 1,184 亿元。按可比价 格计算，2017 年亳州市 GDP 同比增长 9.2%，经济 增速位居安徽省第一。分产业看，第一产业增加值 209.8 亿元，增长 4.5%；第二产业增加值 474.3 亿 元，增长 9.7%；第三产业增加值 499.9 亿元，增长 11%。 三次产业结构由上年的 19.7:38.7:41.6 调整为 17.7 :40.1:42.2，其中工业增加值占 GDP 比重为 33.3%。 20152017 年，亳州市分别实现固定资产投资 767.3
16、亿元、874.9 亿元和 1,067.2 亿元。2017 年亳 州市固定资产投资同比增长 22%。分产业看，第一 产业投资下降 2.3%，第二产业投资增长 18.4%，第 三产业投资增长 25.4%。分行业看，工业投资增长 18.3%， 其中制造业投资增长 32.8%。 全年房地产开 发投资 321.6 亿元，比上年增长 39%。商品房销售 面积 580.3 万平方米，增长 40.7%；商品房销售额 336.2 亿元，增长 74.2%。 图图 3：20132017 年亳州市主要经济指标年亳州市主要经济指标 资料来源：亳州市 20132017 年统计公报、中诚信国际整理 2017 年亳州市医药制造业累计实现产值 342.1 亿元，同比增长 29.6%，累计实现工业增加值 77.8 亿元，同比增长 15.9%，对全市经济增长贡献率达 37.6%，居各行业首位，拉动全市规模工业增长 3.9 个百分点。2017 年，亳
