北京控股集团有限公司2018年度第二期中期票据信用评级报告

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1、 3 北京控股集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任

2、 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（

3、包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 北京控股集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体概况发行主体概况 根据北京市人民政府关于京泰实业（集团） 有限公司、北京控股有限公司与北京市燃气集团有 限责任公司重组及组建北

4、京控股集团有限公司有 关问题的批复 （京政函2004114 号） ， 北控集团于 2005 年 1 月 18 日正式注册成立。北控集团为北京 市人民政府出资设立的国有独资公司，由北京市人 民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“北京 市国资委”） 履行出资人职责。 截至 2018 年 6 月末， 公司注册资本为 82.23 亿元。 北控集团是负责境内外市场、实业经营和资本 运营的北京市属国有控股集团，主要业务为城市基 础设施和公用事业的投资、运营和管理，涉及城市 燃气、水务、啤酒、固废处理、高速公路、仪器仪 表、新能源以及房地产等多个领域。 截至 2018 年 6 月末，北控集团拥有北京控股

5、集团 （BVI） 有限公司 （以下简称“北控集团 （BVI） ”） 、 京泰实业（集团）有限公司（以下简称“京泰集团”） 和北京北燃实业集团有限公司1（以下简称“北燃实 业”） 等13家控股二级子公司。 其中， 北控集团 （BVI） 下属子公司北京控股有限公司（以下简称“北京控 股”，股票代码：00392.HK）于 1997 年在香港挂牌 上市，是北京市属最大的海外上市公司。 截至 2017 年末，公司总资产 2,826.33 亿元， 总负债1,941.69亿元， 所有者权益合计884.64亿元， 资产负债率为 68.70%；2017 年，公司实现营业总 收入 817.94 亿元，净利润 62

6、.83 亿元，经营活动净 现金流 39.96 亿元。 截至 2018 年 6 月末，公司总资产 2,930.05 亿 元，总负债 2,000.76 亿元，所有者权益合计 929.29 亿元，资产负债率为 68.28%；2018 年 16 月，公 司实现营业总收入 446.60 亿元， 净利润 32.01 亿元， 经营活动净现金流 10.24 亿元。 本期本期票据概况票据概况 发行条款发行条款 公司本期中期票据拟发行 10 亿元，发行期限 1 原名北京北燃实业有限公司，于 2018 年 4 月变更为北京北燃实业集 团有限公司。 为 5 年。本期中期票据每年付息一次，于兑付日一 次性兑付本金及最后

7、一期利息。 募集资金用途募集资金用途 公司本期中期票据所募集的 10 亿元将全部用 于偿还公司到期银行融资。 宏观经济宏观经济与政策环境与政策环境 2018 年上半年，中国经济面临外部贸易战、内 部去杠杆双重挑战，下行压力有所显现。GDP 同比 增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分 点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行较为有 限，经济仍具备较强韧性。下半年贸易战不确定性 仍在， 内外需求继续放缓， 稳增长压力进一步加大， 但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影响， 下行幅度或有限，预计全年 GDP 增长 6.66.7%。 图图 1：中国：中国 GDP 增速

8、增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。一方面，经济面临 内外需求放缓，信用风险抬升等压力： “结构性去 杠杆”下基建投资、国有企业投资等政策性投资大 幅下行带动投资持续回落；以美元计价的出口增长 较快，但受人民币汇率宽幅波动影响，与以人民币 计价的出口走势分化，仅以美元计价考量出口存在 高估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续 改善不确定性；此外，金融严监管下流动性压力加 大，信用违约事件明显增多。另一方面，经济运行 中积极因素仍存：经济结构调整持续，第三产业增 长继续快于第二产业，消费对经济增长贡献率高位 上行；新动能增长较快，对经济增长贡献提升；规 模以上工业和制造业稳中

9、趋缓态势未改；民间投资 回暖，制造业投资企稳运行；虽然以社会消费品零 5 北京控股集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 售总额为代表的消费个位数运行，但如果将服务消 费考虑在内，消费整体依然稳健；通胀水平可控， CPI 平稳运行，PPI 虽同比回落明显但无通缩压力。 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素。贸易战后续发展存在很大不确定 性，这容易对投资者情绪造成扰动，加剧金融市场 波动；同时，贸易战暴露了我国高科技产业发展的 不足， 其对相关产业链的影响需要高度关注； 此外， 贸易战也增加了外部环境不确定性，有可能制约我 国经济增长和去杠杆进程。 从国内政策

10、环境看， 今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调，防风险仍 是政府工作重心。 但近期以来， 随着内外环境变化， 宏观经济政策边际调整， 重心由 “去杠杆” 转向 “稳 杠杆” 。上半年货币政策由 2017 年的“紧货币”转 向“稳货币” ，又进一步向结构性宽松过渡，预计 下半年在“保持流动性合理充裕”基调下，货币政 策将维持稳健中性、边际宽松，一方面继续结构性 降准为实体经济融资提供便利，另一方面上调政策 利率避免中美利差持续收窄加大资本外流压力；同 时，在货币政策受到掣肘背景下，财政政策有望成 为调整重点， 财政支出力度将加大； 从监管政策看， 严监管趋势未改，但资管新规

11、实施细则出台降低了 政策不确定性，未来将更注重节奏和力度的把握， 着力避免“处置风险的风险” 。 在经济韧性犹存、政策边际调整下，中国经济 宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方面， 资金流向实体经济渠道仍未通畅，货币政策边际宽 松有可能加剧金融杠杆反弹压力；另一方面，货币 政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小企业和 民企融资难问题难解，信用风险仍存；再次，人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期贬值压力 并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动。 中诚信国际认为，内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力。但是，经济结构调整转型 提升

12、了经济增长质量，生产企稳运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一定支撑，经济下行幅度依然有限。 行行业及区域经济环境业及区域经济环境 北京市区域经济概况北京市区域经济概况 北京市作为全国的政治、经济和文化中心，积 聚了大量的物质和文化资源，吸引了国内外众多大 型企业落户北京，其中国务院国资委管辖的 146 家 大型国企中有超过 100 家在北京设立总部。首都优 越的区位优势和多年发展的积累，使得北京具有中 央经济和总部经济的特征。 受多重因素影响，近年来北京市经济增长速度 有所放缓，20152017 年，北京市分别实现地区生 产总值 22,968.6 亿元、24,89

13、9.3 亿元和 28,000.4 亿 元，同比增长 6.7%。其中，第一产业增加值 120.5 亿元，同比下降 6.2%；第二产业增加值 5,310.6 亿 元， 同比增长 4.6%； 第三产业增加值 22,569.3 亿元， 同比增长 7.3%， 三次产业结构由 0.5:19.2:80.3 调整 为 0.4:19.0:80.6。北京市作为我国的政治、经济文 化中心，第三产业高度发达，2017 年，北京市第三 产业增加值占地区生产总值的 80.6%，服务型经济 特征明显。 固定资产投资方面，20152017 年，北京市分 别完成固定资产投资 7,990.9 亿元、8,461.7 亿元和 8,9

14、48.1 亿元，同比增长 5.7%；其中，北京市完成 基础设施投资 2,984.2 亿元， 同比增长 24.4%。 房地 产开发方面，2017 年，北京市完成房地产开发投资 3,745.9 亿元，同比下降 7.4%。其中，完成住宅投 资 1,725.5 亿元， 同比下降 11.6%； 办公楼投资 742.9 亿元，同比增长 6.3%；商业、非公益用房及其他投 资 1,277.5 亿元，同比下降 8.5%。2017 年末，北京 市商品房施工面积 12,608.6 万平方米，同比下降 3.7%；其中，2017 年商品房新开工面积 2,475.7 万 平方米，同比下降 12.0%；商品房竣工面积 1

15、,466.7 万平方米，同比下降 38.5%。总体看，2017 年北京 市基础设施建设稳步推进，但房地产投资在政策及 市场的影响下有所下降。 北京是国家金融决策中心和金融管理中心，聚 集了中国人民银行、中国证监会、中国银保监会等 金融监管部门及众多国内外大型金融机构和国企 6 北京控股集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 总部，形成了金融街中心区和 CBD 北京商务中心 区一主一副两个金融功能区。截至 2017 年末，北 京市金融机构（含外资）本外币存款余额 144,086.0 亿元，贷款余额 69,556.2 亿元；2017 年，北京市证 券市场各类证券成交额 446,3

16、08.3 亿元，同比增长 5.8%；2017 年，原保险保费收入 1,973.2 亿元，同 比增长 7.3%。 北京市 2017 年政府工作报告中指出，北京市 经济发展将把握首都城市的战略定位，深入实施京 津冀协同发展战略，以有序疏解非首都功能、治理 “大城市病”为重点任务，以提升发展的质量和效益 为中心，加快形成引领经济发展新常态、实现城市 可持续发展的体制机制和发展方式，统筹推进经济 建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明 建设和党的建设，率先全面建成小康社会。 总体来看，未来北京市经济将保持平稳增长， 产业结构将进一步优化，服务型经济将进一步显 著，为企业发展提供良好的外部环境。 天然气行业天然气行业 天然气具有热值高、清洁、价格相对低廉等特 性，近年来被广泛用于城市燃气及替代工业燃料等 方面，普及率较高，发展前景良好。随着城市化进 程的持续推进，清洁新能源的不断开发以及国家环 保政策的大力引导，我国用气结构也逐步进行调 整，天