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1、信用等级公告 联合20181 2090号 联合资信评估有限公司通过对北京碧水源科技股份有限公 司主体长期信用状况进行综合分析和评估，确定北京碧水源科技 股份有限公司的主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定。 特此公告。 肠浦州佬 、 地址；北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮编：100022 http:/ 啦然然篡i里使BL1Chifla Lif Crtht Rty 联吕资信评估育限公司 主体长期信用评级报告 北京碧水源科技股份有限公司主体长期信用评级报告 ? 53.18 ?90.86 ?61.84 ?52.88
2、 ? 183,89 ?318.06 ?456.37 ?494.61 ? 141.10 ?163.34 ?198.81 ?209.43 ? 2.18 ?34.23 ?40.05 ?47.15 ? 9.34 ?14.67 ?84.88 ?101.62 ? 11.52 ?48.90 ?124.93 ?148.77 ? 52.14 ?88.92 ?137.67 ?38.54 ? 16.95 ?22.35 ?31.30 ?5.06 ? 18.48 ?24.18 ?37.52 ? 13.59 ?7.52 ?25.14 ?-13.59 ? 39.64 ?30.82 ?28.58 ?34.00 ? 10.33
3、 ?11.32 ?13.03 ? 23.27 ?48.65 ?56.44 ?57.66 ? 7.55 ?23.04 ?38.59 ?41.53 ? 267.93 ?112.17 ?88.71 ?90.45 ? 41.57 ?5.47 ?14.71 ? 0.62 ?2.02 ?3.33 评级结果： 主体长期信用等级：AA4 评级展望：稳定 评级时间：2018年9月7日 财务数据 项 目 215年 2016年 2017年 现金类资产（亿元） 5318 ?90t86 ?61乏 资产总额（亿元） 工83,89 31806 456卫 所有者权益（亿元） 短期债务（亿元） 218 3423 40 长期债务
4、（亿元） 934 1467 84赶 全部债务（亿元） 1152 4890 124 营业收入（亿元） 5214 8892 137 利润总额（亿元） 1695 2235 313 EB1TDA(亿元) ?18,48 ?2418 ?37五 经营性净现金流（亿元） 13,59 7.52 25.l 营业利润率（%) ?3964 30.82 285 净资产收益率（%) ?1033 ?11t32 ?13.C 资产负债率（%) ?2327 4865 56月 全部债务资本化比率（%) 7j5 2304 385 流动比率（%) ?26793 ?11217 ?88 经营现金流动负债比（%) 41.57 547 t4
5、全部债务EBITDA（倍） 0,62 ?2,02 ?3卫 015年2016年2017年2臀穿 注：公司2018年半年报财务数据未经审计。 分析师 闰 蓉 辛纯璐 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022) 网址： 评级观点 北京碧水源科技股份有限公司（以下简称 “公司”）是国内膜技术领域以及污水资源化领 域的领军企业，并提供城市生态环境治理、市 政与给排水的工程建设服务，同时研发、生产 与销售家用及商用净水器产品。联合资信评估 有限公司（以下简称“联合资信”）对公司的评 级反映了其在行业地位
6、及发展前景、技术水 平、市场开拓能力以及完整产业链等方面具有 较强优势；近年来，公司经营规模不断扩大， 营业收入大幅上升，整体盈利能力较强。同时， 联合资信也关注到污水处理行业市场竞争激 烈、公司资产质量和流动性水平一般、债务规 模快速增长、未来投资规模大等因素对公司经 营及信用水平带来的不利影响。 随着污水处理行业持续发展，污水处理设 施建设投资有望持续加大，公司发展前景良 好。未来随着技术水平的不断提升和大规模水 厂逐步建成开始运营，公司整体竞争能力有望 进一步增强。联合资信对公司的评级展望为稳 定。 优势 1国家政策积极推动污水处理行业发展，公司 所在行业面临良好的发展机遇。 2公司拥有
7、MBR工艺技术、膜组器设备技术 和膜材料制造技术的自主知识产权，技术水 平先进，产业链条完整，处于行业领先地位。 3近年来，公司通过Ppp模式迅速扩展业务， 收入规模大幅增长，整体盈利能力较强。 J 关注 l目前，中国污水处理行业仍以应用传统技术 为主，MBR技术市场占有率较低，公司主 业经营面临来自传统污水处理技术企业的 竞争压力。 2公司大量PPP项目建设期形成的无形资产 北京碧水源科技股份有限公司 1 百下玉、联吕资信评估有限公司 、犷China L.anhie Credit Rating Cn.:Ltd 主体长期信用评级报告 特许经营权快速增长，占资产总额比重大； 应收账款对公司资金形
8、成一定占用；公司资 产质量和流动性水平一般。 3公司债务规模增速较快，债务负担明显加 重；公司未来项目建设投资规模大，并随着 业务的持续扩张，预计债务规模将进一步上 升。 北京碧水源科技股份有限公司 2 叮 联吕资信评估育限公司 、夕China Lianhe Credit Rating Co.: Ltd. 主体长期信用评级报告 声 明 本报告引用的资料主要由北京碧水源科技股份有限公司（以下简称“该公司”) 提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性 和完整性不作任何保证。 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影
9、响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 该公司信用等级自2018年9月7日至2019年9月6日有效；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 3 北京碧水源科技股份有限公司 了孙联吕资信评沽育限公司 灿尸 Ch、ina Liantie Credit Rating Co,Ltd. 主体长期信
10、用评级报告 北京碧水源科技股份有限公司主体长期信用评级报告 一、主体概况 北京碧水源科技股份有限公司（以下简称 “碧水源公司”或“公司”）前身为北京碧水源科 技发展有限公司，成立于2001年7月17日，由 自然人文剑平和北京华昊水利水电工程有限 责任公司共同出资设立，设立时注册资本300 万元。2007年6月，碧水源科技发展有限公司 整体改制为股份公司，并更为现名，总股本增 至11000万元。2010年4月，经中国证监会证监 许可2010369号文和深圳证券交易所深证上 20 10 123号文核准，公司首次公开发行股票 3700万股，并在深圳证券交易所创业板上市 （股票简称：碧水源，股票代码：
11、300070), 公司股本增至14700万元。后经多次实施现金 分红、资本公积转增股本及定向增发股票，截 至2018年6月底，公司总股本为3150510734元， 前十大股东持股情况见表1。其中，文剑平持 股22.77%，为公司的实际控制人。 表1 截至2018年6月底公司前十大股东情况J 股东名称 股东性质 占总股本 比例（%) 文剑平 境内自然人 22.77 刘振国 境内自然人 13.49 新华基金一民生银行新华基金民 生银行碧水源定增1号资产管理 计划 境内非国有法人 4.37 何愿平 境内自然人 4,27 陈亦力 境内自然人 362 国开创新资本投资有限责任公司 国有法人 357 梁辉
12、 境内自然人 2.94 陈 桂 珍 境内自然人 1.14 香港中央结算有限公司 境外法人 0.89 全国社保基金四零三组合 国有法人 0.89 合 计 57.95 源：公司提供 公司经营范围包括：污水处理技术、污水 资源化技术、水资源管理技术、水处理技术、 固体废弃物处理技术、大气环境治理技术、生 态工程技术、生态修复技术开发、技术推广、 技术转让、技术咨询、技术服务、技术培训； 施工总承包，专业承包；环境污染处理工程设 计；建设工程项目管理；委托生产膜、膜组件、 膜设备、给排水设备及配套产品；销售环境污 染处理专用设备及材料、膜、膜组件、膜设备、 给排水设备及配套产品；水务领域投资及投资 管
13、理；货物进出口、技术进出口、代理进出口。 截至2018年6月底，公司合并范围子公司 191家；本部内设人力资源部、综合办公室、 询价采购部、经营管理部、融资及资金管理部、 会计核算部等13个职能部室，以及设计研究院 和研发制造中心。 截至2017年底，公司（合并）资产总额 456.37亿元，所有者权益合计198.81亿元（含 少数股东权益18.08亿元）;2017年，公司实 现营业收入137.67亿元，利润总额31.30亿元。 截至2018年6月底，公司（合并）资产总 额494.61亿元，所有者权益合计209.43亿元（含 少数股东权益26.96亿元）;2018年16月，公 司实现营业收入38
14、.54亿元，利润总额5.06亿 7工二。 公司注册地址：北京市海淀区生命科学园 路23-2碧水源大厦；法定代表人：文剑平。 二、宏观经济和政策环境 2017年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为我国经济稳中向好发展提供了良好的 国际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步 显现，2017年我国经济运行总体稳中向好、 好于预期。2017年，我国国内生产总值（GDP) 82.8万亿元，同比实际增长6.9%，经济增速 自2011年以来首次回升。具体来看，西部地 区经济增速引领全国，山西、辽宁等地区有 所好转；产业结构持续改善；固定资产投资 增速有所放缓，居民消费平稳较快增长，进 出口大幅改善；全国居民消费
15、价格指数（CPI) 有所回落，工业生产者出厂价格指数（PPI) 和工业生产者购进价格指数（PPIRM)涨幅 北京碧水源科技股份有限公司 4 ”尸书卜、 、 日 AT fl -具 T (-I-. DR 7I I ?lB 1 ID F LU .LI,LJ Chi,a Liohe Cud Ratn CoLtd. ? 主体长期信用评级报告 较大；制造业采购经理人指数（制造业PMI) 和非制造业商务活动指数（非制造业PMI) 均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017年，全国一般公共预算收入和支出 分别为17.3万亿元和20.3万亿元，支出同比 增幅（7.7%）和收入同
16、比增幅（7.4%）均较 2016年有所上升，财政赤字（3.1万亿元）较 2016年继续扩大，财政收入增长较快且支出 继续向民生领域倾斜；进行税制改革和定向 降税，减轻相关企业负担；进一步规范地方 政府融资行为，防控地方政府性债务风险； 通过拓宽PPP模式应用范围等手段提振民间 投资，推动经济增长。稳健中性的货币政策 为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环 境。2017年，央行运用多种货币政策工具“削 峰填谷”，市场资金面呈紧平衡状态；利率水 平稳中有升；ML M2增速均有所放缓；社 会融资规模增幅下降，其中人民币贷款仍是 主要融资方式，且占全部社会融资规模增量 的比重（7 1.2%）也较上年有所提升；人民币 兑美元汇率有所上升，外汇储备规模继续增 长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续 改善。2017年，我国农业生产形势较好；在 深入推进供给侧结构性改革、推动产业转型 升
