安徽省皖北煤电集团有限责任公司2018年跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 安徽省皖北煤电集团有限责任公司 1 安徽省皖北煤电集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付 日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 14 皖北 MTN001 8 亿元 2019/2/26 AA AA 评级时间：2018 年 7 月 20 日 财务数据 注：1、2018 年一季度财务数据未经审计；2、调整后全部债 务考虑了计入其他流动负债中的短期融资券以及计入长期应 付款中的融资租赁款；3、现金类资产已剔除使用受限资金。 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”

2、 ）对安徽省皖北煤电集团有限责任公司 （以下简称“皖北煤电”或“公司”）的评级 反映了公司作为安徽省属国有大型煤炭企业， 在煤炭资源、区域位置等方面的优势。跟踪期 内，随着煤炭价格的回升，公司营业收入快速 增长。公司压缩人工成本、清理冗余费用，有 效控制了吨煤成本，公司煤炭主业盈利情况好 转。同时联合资信也关注到近年公司债务规模 增长、债务负担较重、所有者权益稳定性弱、 营业收入中贸易业务占比高、盈利水平仍较低 等因素给公司信用水平带来的不利影响。 未来，随着中安煤化工项目建成投产，公 司煤化工业务规模将进一步扩大，公司招贤煤 矿和麻地梁煤矿产能规模较大，有望进一步扩 大煤炭产能，进而增强公司

3、的综合竞争力。 综合评估，联合资信确定维持公司的主体 长期信用等级为AA， 评级展望为稳定， 并维持 “14皖北MTN001”的信用等级为AA。 优势 1 公司所在皖北矿区紧邻长三角经济发达 地区， 交通运输便利， 能源需求缺口大， 区域优势明显。 2 2016 年以来， 随着煤炭价格的回升及公 司降本增效，公司经营状况明显好转。 3 中安煤化工项目建成后，公司煤化工板 块业务规模将进一步扩大。 4 随着招贤煤矿产能的充分释放以及麻地 梁煤矿的投产，公司煤炭板块经营规模 将进一步扩大。 5 公司EBITDA和经营活动现金流对存续 期中期票据的保障能力强。 项目项目 2015年年 2016年年

4、2017年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 50.18 60.08 88.95 90.26 资产总额(亿元) 528.69 526.65 559.87 577.98 所有者权益合计(亿元) 144.90 140.12 155.30 157.57 短期债务(亿元) 104.74 155.09 150.65 156.53 长期债务(亿元) 120.22 88.44 107.71 116.12 全部债务(亿元) 224.96 243.53 258.36 272.65 调整后全部债务(亿元) 289.59 281.62 299.36 314.20 营业总收入(亿元) 268.73 296.

5、19 342.39 94.06 利润总额(亿元) -16.94 1.49 2.67 1.74 EBITDA(亿元) 12.64 25.00 29.61 - 经营性净现金流(亿元) 1.61 40.74 26.75 4.56 营业利润率(%) 0.97 8.29 10.79 9.54 净资产收益率(%) -12.11 0.07 0.33 - 资产负债率(%) 72.59 73.39 72.26 72.74 全部债务资本化比率(%) 60.82 63.48 62.46 63.37 调整后全部债务资本化 比率(%) 66.65 66.77 65.84 66.60 流动比率(%) 77.40 66.0

6、6 79.17 80.61 经营现金流动负债比(%) 0.80 16.76 11.23 - 调整后全部债务 /EBITDA(倍) 22.91 11.26 10.11 - EBITDA 利息倍数(倍) 0.71 1.65 1.89 - 跟踪评级报告 安徽省皖北煤电集团有限责任公司 2 分析师 刘珺轩 刘艳婷 付骁林 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 关注 1 公司所有者权益中少数股东权益占比 高，权益结构稳定性弱。 2 公司物资贸易业务收入占比高，盈利能 力弱。 3

7、跟踪期内，公司债务规模有所增长，债 务负担仍较重。 4 跟踪期内，公司有安全事故发生，存在 一定的安全生产压力。 跟踪评级报告 安徽省皖北煤电集团有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由安徽省皖北煤电集团有限责任公司 （以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合 资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正 的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理 由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

8、四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准 和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付 日有效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生 变化。 跟踪评级报告 安徽省皖北煤电集团有限责任公司 4 安徽省皖北煤电集团有限责任公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有 限公司关于安徽省皖北煤电集团有限责任公司 的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 安徽省皖北煤电集团有限责任公司（

9、以下 简称“公司”或“皖北煤电” ）前身为 1984 年 成立的安徽皖北煤炭工业公司， 1986 年更名为 皖北矿务局，后经安徽省现代企业制度试点工 作领导小组皖现企组199719 号及安徽省人民 政府皖政秘199875 号文件批准，改制为安徽 省皖北煤电有限责任公司， 2000 年 5 月变更为 现名。 截至 2018 年 3 月底， 公司注册资本 30.31 亿元，系国有独资公司，安徽省人民政府国有 资产监督管理委员会持有其 100%股权。 公司是以采掘业为基础， 以煤炭、 煤化工、 煤炭物流、非金属材料开发等为支撑的省属国 有大型煤炭企业。 公司本部设办公室、组织部、纪委、宣传 部、群团

10、部、武装保卫部、机关党委、通防地 测部、机运部、征迁环保部、安全监察部、技 术中心、财务部、规划发展部、经管部、劳资 部、法务部、化工部及生产技术部 19 个职能 部室。公司控股子公司安徽恒源煤电股份有限 公司，为中国 A 股上市公司（股票代码 600971.SH，以下简称“恒源煤电” ；截至 2018 年 3 月底，公司持股 54.96%） 。 截至 2017 年底， 公司合并资产总额 559.87 亿元，所有者权益合计 155.30 亿元（其中少数 股东权益 128.61 亿元） ；2017 年，公司实现营 业总收入 342.39 亿元，利润总额 2.67 亿元。 截至 2018 年 3

11、月底，公司合并资产总额 577.98 亿元，所有者权益合计 157.57 亿元（其 中少数股东权益 130.64 亿元） ； 2018 年 13 月， 公司实现营业总收入 94.06 亿元， 利润总额 1.74 亿元。 公司注册地址：安徽省宿州市西昌路 157 号；法定代表人：龚乃勤。 三、存续债券概况与募集资金使用情况 公司于 2014 年 2 月发行了中期票据“14 皖北 MTN001” ，期限 5 年，募集金额为 8 亿元 人民币，全部用于偿还银行贷款；截至 2018 年 3 月底， 募集资金已按规定用途使用完毕； 跟踪 期内，公司已按时支付债券利息。 四、宏观经济和政策环境 2017年

12、，世界主要经济体仍维持复苏态势， 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017 年，中国国内生产总值（GDP）82.8万亿元，同 比实际增长6.9%，经济增速自2011年以来首次 回升。具体来看，西部地区经济增速引领全国， 山西、辽宁等地区有所好转；产业结构持续改 善；固定资产投资增速有所放缓，居民消费平 稳较快增长，进出口大幅改善；中国居民消费 价格指数（CPI）有所回落，工业生产者出厂价 格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数 （PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指数 （制造业PMI）

13、 和非制造业商务活动指数 （非制 造业PMI）均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017年，全国一般公共预算收入和支出分 别为17.3万亿元和20.3万亿元，支出同比增幅 （7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较2016年 有所上升，财政赤字（3.1万亿元）较2016年继 续扩大，财政收入增长较快且支出继续向民生 领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减轻相 跟踪评级报告 安徽省皖北煤电集团有限责任公司 5 关企业负担；进一步规范地方政府融资行为， 防控地方政府性债务风险；通过拓宽PPP模式 应用范围等手段提振民间投资， 推动经济增长。 稳健中性的货币政策为供给

14、侧结构性改革创造 适宜的货币金融环境。2017年，央行运用多种 货币政策工具“削峰填谷”，市场资金面呈紧平 衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2增速均 有所放缓；社会融资规模增幅下降，其中人民 币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会融资 规模增量的比重（71.2%）也较上年有所提升； 人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备规模继 续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升 的背景下，中国工业结构得到进一步优化，工 业生产保持较快增速， 工业企业利润快速增长； 服务业保

15、持较快增长，第三产业对GDP增长的 贡献率（58.8%）较2016年小幅上升，仍是拉 动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2万亿元，同 比增长7.2%（实际增长1.3%） ，增速较2016年 下降0.9个百分点。其中，民间投资（38.2万亿 元）同比增长6.0%，较2016年增幅显著，主要 是由于2017年以来有关部门发布多项政策措 施，通过放宽行业准入、简化行政许可与提高 审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠道、鼓 励民间资本参与基建与公用事业PPP项目等多 种方式激发民间投资活力，推动了民间投资的 增长。具体来看，由于2017年以来国家进一步 加强对房地产行业的宏观调控，房地产开发投 资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基础设施建 设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠杆、 加强地方政府性债务风险管控背景下地方政府 加大基础设施投资推高GDP的能力受到约束的 影响，基础设施建设投资增速（14.9%）小幅 下降；制造业投资增速（4.8%）小幅上升，且 进一步向高新技术、技术改造等产业转型升级 领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017年，全 国社会消费品零售总额36.6万亿元，同比增长 10.2%，较2016年小幅回落0.2个百分点。2017 年，全国居民人均可支配收入259