新能源汽车材料轻量化专题报告

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 新能源汽车补贴政策落地，汽车轻量化将成市场热点 2018 年 5 月 2 日 郭荆璞 化工行业首席分析师 张燕生 行业分析师 徐 可 研究助理 - 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 新能源汽车补贴政策落地，汽车轻量化将成市场热点 新能源汽车补贴政策落地，

2、汽车轻量化将成市场热点 2018 年 5 月 2 日 新能源汽车补贴新政落地，补贴差异化将是未来政策的主基调。新能源汽车补贴新政落地，补贴差异化将是未来政策的主基调。由财政部牵头，四部委联合发 布了关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。其中，低续航里程型号的补 贴将会逐渐降低，而高续航里程型号的补贴不降反升。 提升续航里程将会是一些新能源汽车公司未来面对的最大挑战。提升续航里程将会是一些新能源汽车公司未来面对的最大挑战。由于本次新政缓冲期较短，对 于很多新能源汽车公司来说，在短时间内提升续航里程以达到补贴标准是重中之重。而提升续 航里程是所有新能源汽车公司面临的最大挑战。 汽车轻量

3、化是最有效的提升续航里程方法。汽车轻量化是最有效的提升续航里程方法。增加续航里程总共有三种方法：提升锂电池性能； 增加锂电池数目；减轻汽车重量。其中，减轻汽车重量是最可行，成本最低，最快速的方法。 轻量化材料特性不同，拥有不同的优缺点。轻量化材料特性不同，拥有不同的优缺点。玻纤、碳纤维、镁合金、树脂是四种不同的替代物， 他们的优缺点都将在本报告中讨论。如果在 2020 年新能源汽车规模能够达到 150 万辆，普通 车规模能够达到 3000 万辆，则通过我们计算，上述各材料对应市场规模如下：碳纤维：200 亿/4000 亿；玻纤：10 亿/ 200 亿；镁合金：30 亿/约 600 亿；树脂：1

4、3 亿/约 260 亿。 风险因素：风险因素：新能源汽车财政补贴政策变化；宏观经济增速放缓；上游原材料价格波动；中美贸 易战升级。 本期内容提要本期内容提要: 证券研究报告 行业研究专题报告 新能源汽车材料轻量化 郭荆璞郭荆璞 行业行业分析师分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱： 张燕生张燕生 行业分析师行业分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 10 83326708 邮 箱： 徐徐 可可 研究研究助理助理 联系电话：+86 10 83326793 邮 箱： 相关研究： 新政策新起点，看好高端乘用车产业链

5、 2018.2 - 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 目 录 新能源汽车补贴新政落地，未来补贴审核将趋严 . 1 “做大一批，淘汰一批，改良一批”将是这次新政出台后生产商面对的竞争格局 6 提升电池能力 . 7 增加电池数量 . 8 减轻汽车重量 . 9 汽车轻量化材料市场前景广阔 . 14 汽车轻量化材料之碳纤维 . 14 汽车轻量化材料之玻璃纤维 . 19 汽车轻量化材料之镁合金 . 23 汽车轻量化材料之树脂 29 市场容量测算 31 国内外汽车轻量化的差距 . 31 各种材料市场规模测算 31 相关上市公司简介 32 玻纤类上市公司 . 32 碳纤维类上市公司 33 镁合

6、金类上市公司 34 树脂类上市公司 . 35 风险因素 36 表 目 录 表 1：2018 年新能源汽车补贴新政 1 表 2：新能源汽车骗补企业罗列 . 3 表 3：全国部分大品牌新能源汽车的续航能力一览 . 5 表 4：全国部分小品牌新能源汽车的续航能力一览 . 6 表 5：我国主要动力电池生产企业电池能量密度 7 表 6：新能源汽车的电池重量、整车质量 . 9 表 7：汽车各部件重量占比 10 表 8：汽车轻量化途径一览 . 11 表 9：宝来车减重途径 . 12 表 10：碳纤维特性介绍 . 16 表 11：碳纤维在汽车各部件的具体应用 . 17 表 12：碳纤维在汽车中的应用实例 17

7、 表 13：玻璃纤维分类 . 19 表 14：玻璃纤维特性介绍 20 表 15：国内外玻纤生产技术对比 . 20 表 16：GMT 片材内饰顶的应用举例 22 表 17：镁合金性质介绍 . 23 表 18：欧美用镁合金制造的部分汽车零件 . 25 表 19：国内镁合金生产企业概况 . 25 表 20：镁合金、铝合金密度、优缺点、应用对比 27 表 21：不同金属材料的汽车零部件质量对比 28 表 22：树脂基复合材料在发动机外围主要零部件上的应用 . 30 表 23：树脂基复合材料在汽车各部件的具体应用 . 30 表 24：轻量化材料未来理论市场规模 . 32 图 目 录 图 1：近年来我国新

8、能源汽车产量 2 图 2：2017 年各品牌纯电动客车销量 .3 图 3：2017 年各品牌纯电动乘用车销量 3 图 4：2017 年各品牌纯电动专用车销量 4 图 5：插电式混动车（比亚迪秦）的后备箱 8 图 6：纯电动车的后备箱 .9 图 7：汽车材料使用占比 . 10 图 8：奇瑞 eQ1 11 图 9：汽车外饰件采用轻量化材料减重途径 11 图 10：三角臂结构变更 12 图 11：热成型在汽车零件上的典型应用 13 图 12：激光拼焊应用的典型零件 13 图 13：碳纤维微观结构 15 图 14：碳纤维电镜成像 15 图 15：碳纤维生产方式 15 图 16：宝马 i8 碳纤维车身

9、18 图 17：兰博基尼 Aventador 碳纤维车身 . 18 图 18：玻璃纤维纺织品 19 图 19：无捻粗纱 . 19 图 20：长玻纤增强材料在汽车零部件中的应用 . 21 图 21：GMT 片材在在汽车零部件中的应用 22 图 22：镁合金在汽车各部件的具体应用 . 26 图 23：采用镁材料替换铝和钢后的汽车减重情况 . 27 图 24：镁合金、铝合金价格对比 28 - 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/1 新能源汽车补贴新政落地，未来补贴审核将趋严 2018 年 2 月 13 日，由财政部牵头，四部委联合发布了关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 ，市

10、场的不 确定性落地，行业长舒一口气。相比 2017 年的补贴政策，2018 年的政策主要有以下几点变化： 1） 补贴由全面补贴往细化性补贴转变：主要利好乘用型，轻量型和商用型；补贴标准细化，对续航里程高的车型加大补贴。 2） 过渡期较短：过渡期是 2018 年 2 月 12 日到 2018 年 6 月 11 日，由于过渡期只有四个月，给新能源汽车生产厂商调整产 品结构的时间不多。 3） 缩短了非个人用户购买新能源汽车申请补贴条件，累积行驶里程由 3 万公里降到 2 万公里。 4） 补贴标准变化 （正式版） ： 乘用车 （R250km） 补贴下降 33%100% （VS 过渡版 30%） ； 2

11、50R300km 补贴下降 23%； R300km 补贴上升 2%14%（不考虑补贴系数调整） ；客车补贴上限整体下降 30%50%（VS 过渡期 30%） ；专用车补 贴上限下降 33%（VS 过渡期 60%） 。 政策出台以后，解读声音颇多，但是主要还是聚焦于对锂电池产业链，如碳酸锂、三元材料、锂电池膜等最显而易见产业链 的解读。由于解读声音颇为同质化，所以我们就不做更加详细的分析了。最普遍的推荐逻辑是，由于过渡期短，而且细化了 补贴规则，会使得生产厂商去加快生产，争取在补贴过渡期内把 2017 年的补贴拿到手，这样会短期刺激新能源汽车上游的需 求， 让上游企业业绩在 2018 年上半年有

12、爆发。 我们不否认这种逻辑的正确性和实效性， 以及对相关标的股价的短期刺激效应。 但是我们关注的是这次新政落地以后真正长期利好的行业以及标的：即汽车轻量化材料产业链。 表表 1：2018 年新能源汽车补贴新政年新能源汽车补贴新政 车型车型 续航里程续航里程 补贴标准变化补贴标准变化 补贴标准变化（过渡期）补贴标准变化（过渡期） 乘用车 R300km +2%14% +2%14% 客车 -30%50% -30% 专用车 -33% -60% 资料来源：财政部，信达证券研究开发中心 这次最大的改革是，对于续航能力小于 250 公里的新能源汽车，未来补贴可能完全取消，对于续航能力大于 300 公里的新能

13、 源汽车，补贴不会下降反而上升。所以可以看出，中央是要做大做强有竞争能力的新能源汽车，逐步淘汰那些竞争能力弱、 纯粹为了拿到新能源补贴而生产的汽车。目标是做大做强，淘汰落后产能，防止整个产业链的过剩。 - 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 2017 年 12 月，新能源电动汽车月产量为 12.5 万辆，同比增长 89.39%。2017 年新能源汽车全年产量 68.3 万辆。根据乘 用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法 ，预计到 2020 年，我国将累计推广新能源汽车 500 万辆。 图图 1：近年来我国新能源汽车产量：近年来我国新能源汽车产量 资料来源：Wind，

14、信达证券研究开发中心 随着新能源汽车产业规模的不断扩大和推广数量的快速增加，个别企业受利益驱动，违反相关法律法规骗取和违规谋取财政 补贴，严重扰乱了市场秩序。近几年，一批所谓的新能源汽车企业，通过一条简陋的组装线就“生产出”电动车，或者转手 卖给自己的租赁公司，或者获得补贴后拆下电池重复利用循环申请补贴，以大量未达到安全技术标准、产品一致性差的电动 车，轻易便套取上亿元的新能源补贴，而其中相当一部分车型并未进行公开销售和进入交通领域，仅仅是用来骗取补贴的工 具。 2016 年 9 月，财政部发布关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报 ，通报显示，一些新能源 生产企业违反相

15、关法律法规涉嫌骗取财政补贴，部分车辆未销售给消费者就提前申报补贴，不少车辆领取补贴后闲臵，还有 一些企业存在“有车缺电”和“标实不符”等问题。通报公开曝光了 5 个恶意骗补情节恶劣的典型案例，包括苏州吉姆西客 车制造有限公司，金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、深圳市五洲龙汽车有限公司、河南少林客车股份有限公司、奇瑞万达贵 州客车股份有限公司。上述五家公司总计骗补 101021 万元。 中央对新能源汽车骗补深恶痛绝，然而由于缺乏严格的监督机制，在高额补贴的诱惑下，骗补或者打擦边球的现象屡禁不止。 - 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/3 表表 2：新能源汽车骗补企业罗列：新能源汽车骗补企业罗列 企业企业