海宁市尖山新区开发有限公司2018第二期公司债券信用评级报告

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1、 公司债券信用评级报告 海宁市尖山新区开发有限公司 5 建筑面积约为514592平方米，其中重装备产业 园厂房建筑面积228310平方米、电子产业园厂 房建筑面积120314平方米、物流产业园库房建 筑面积140000平方米、园区配套服务用房建筑 面积约为25968平方米，同步建设道路、绿化、 市政管网、消防设施、铺装等基础设施工程。 项目总投资额为17.69亿元，拟使用“18海 宁新区债01/18尖山01”及本期债券募集资金合 计8.40亿元，其余项目建设资金依靠公司自有 资金或银行贷款解决。 （2）项目批复 本期债券募投项目已取得相关政府部门审 批、核准文件，具体情况如表2所示： 表2 海

2、宁国际装备制造产业园项目审批情况 核准时间核准时间 核准部门核准部门 核准内容核准内容 核准文号核准文号 2015-02-13 海宁市规划局 关于海宁国际装备制造产业园建设选址意见书 选字第33068321500013 2015-04-01 海宁市建筑业管理局 关于海宁国际装备制造产业园节能审查意见书 浙建节3396830683201500132号 2015-04-15 中共海宁市委维护稳定工作领 导小组办公室 关于社会稳定风险评估报告提出的社会稳定风 险结论和防控措施 - 2016-06-22 海宁市国土资源局 关于海宁国际装备产业园项目用地的预审意见 海土预昌字【2016】15号 2016

3、-06-30 海宁市环境保护局 关于海宁国际装备制造产业园项目环境影响报 告书的审批意见 海环经审【2017】8号 2016-06-30 海宁市发展和改革局 关于海宁国际装备制造产业园项目可行研究报 告的批复 海发【2016】192号 资料来源：公司提供 （3）项目建设计划 海宁国际装备制造产业园项目于 2017 年 1 月开工，计划于 2021 年竣工，截至 2018 年 9 月底，募投项目已完成 30%；项目总投资 17.69 亿元，公司已完成投资 5.30 亿元。 （4）项目的社会效益及经济效益 社会效益方面社会效益方面 海宁国际装备制造产业园的建设符合海 宁装备制造产业的发展方向， 有

4、利于海宁产业 结构优化升级，有利于促进海宁经济发展。海 宁国际装备制造产业园是海宁经济开发区平 台建设、招商引资的新载体，也是海宁经济开 发区创业创新的新平台。 经济效益方面经济效益方面 根据 海宁国际装备制造产业园项目可行 性研究报告 ，募投项目建成后，定制厂房及 配套设施采取租售结合的方式进行运作。 其中 销售收入全部来自厂房出售， 出租收入来自非 生产性用房（服务中心、公寓）及机动车停车 位。 在本期债券存续期内预计可获得出售收入 20.80 亿元，出租收入 0.39 亿元。 三、宏观经济和政策环境 2017 年，在世界主要经济体维持复苏态势、 中国供给侧结构性改革成效逐步显现的背景下，

5、 中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的货 币政策， 协调经济增长与风险防范， 同时为供给 侧结构性改革创造适宜的货币金融环境，2017 年中国经济运行总体稳中向好，国内生产总值 （GDP）82.8 万亿元，同比实际增长 6.9%，经 济增速实现 2011 年以来的首次回升。从地区来 看，西部地区经济增速引领全国，山西、辽宁等 地区有所好转。 从三大产业来看， 农业生产形势 较好， 工业生产稳步增长， 服务业保持快速增长 态势， 第三产业对 GDP 增长的贡献率继续上升， 产业结构持续改善。 从三大需求来看， 固定资产 投资增速有所放缓， 居民消费维持较快增长态势， 进出口大幅改善。 全国居民

6、消费价格指数 （CPI） 有所回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）和 工业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅较大， 制造业采购经理人指数 （制造业 PMI） 和非制造 业商务活动指数（非制造业 PMI）均保持扩张， 就业形势良好。 公司债券信用评级报告 海宁市尖山新区开发有限公司 6 2018 年上半年， 中国继续实施积极的财政 政策，通过减税降费引导经济结构优化转型， 继续发挥地方政府稳增长作用， 在防范化解重 大风险的同时促进经济的高质量发展。2018 年 16 月， 中国一般公共预算收入和支出分别 为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元，收入同比增幅 （10.6%）高于支出同比增幅

7、（7.8%） ；财政赤 字 7261.0 亿元，较上年同期（9177.4 亿元）有 所减少。 稳健中性的货币政策在防范系统性金 融风险、 去杠杆的同时也为经济结构转型升级 和高质量发展创造了较好的货币环境， 市场利 率中枢有所下行。在上述政策背景下，2018 年 16 月，中国 GDP 同比实际增长 6.8%，其 中西部地区经济增速较快， 中部和东部地区经 济整体保持稳定增长， 东北地区仍面临一定的 经济转型压力；CPI 温和上涨，PPI 和 PPIRM 均呈先降后升态势；就业形势稳中向好。 2018 年 16 月，三大产业保持较好增长 态势，农业生产基本稳定；工业生产增速与上 年全年水平持平

8、，但较上年同期有所回落，工 业企业利润保持较快增长； 服务业保持较快增 长，仍是支撑经济增长的主要力量。 制造业投资增速有所加快， 但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓， 导致 固定资产投资增速有所放缓。 2018 年 16 月， 中国固定资产投资（不含农户）29.7 万亿元， 同比增长 6.0%，增速有所放缓。受益于相关 部门持续通过减税降费、 简化行政许可与提高 审批服务水平、降低企业融资成本等措施，民 间投资同比增速（8.4%）仍较快。受上年土地 成交价款同比大幅增长的“滞后效应” 、抵押 补充贷款（PSL）大幅增长推升棚改贷规模等 因素影响， 房地产投资保持较快增速 （9.

9、7%） ， 但 2018 年以来棚改项目受理偏向谨慎以及房 企融资渠道趋紧，导致 2018 年 3 月以来房地 产开发投资持续回落；由于金融监管加强，城 投公司融资受限， 加上地方政府融资规模较上 年同期明显减少导致地方政府财力有限， 基础 设施建设投资同比增速（7.3%）明显放缓；受 到相关政策引导下的高技术制造业投资和技术 改造投资增速较快的拉动， 制造业投资同比增速 （6.8%）继续加快。 居民消费增速小幅回落， 但仍保持较快增速。 2018 年 16 月，中国社会消费品零售总额 18.0 万亿元，同比增速（9.4%）出现小幅回落，但 仍保持较快增长。 具体来看， 汽车消费同比增速 （2

10、.7%） 和建筑及装潢材料消费同比增速 （8.1%） 明显放缓；化妆品类、家用电器和音响器材类、 通讯器材类等升级类消费， 以及日用品类、 粮油 食品、 饮料烟酒类等基本生活用品消费保持较快 增长；此外，网上零售保持快速增长，全国网上 商品和服务零售额同比增速（30.1%）有所回落 但仍保持快速增长。 中国居民消费持续转型升级， 消费结构不断优化， 新兴业态和新商业模式发展 较快，消费继续发挥支撑经济增长的重要作用。 进出口增幅有所回落。2018 年 16 月，中 国货物进出口总值 14.1 万亿元， 同比增幅 （7.9%） 有所回落， 主要受欧盟等部分国家和地区经济复 苏势头放缓、 中美贸易

11、摩擦加剧等因素影响。 出 口方面， 机电产品和劳动密集型产品出口额在中 国出口总值中占比仍较大， 服装与衣着附件类出 口额出现负增长；进口方面，仍以能源、原材料 产品为主，受价格涨幅较大影响，原油、未锻造 的铜及铜材进口金额均实现 36%以上的高速增 长。 2018 年下半年，国际主要经济体的货币政 策分化、 贸易保护主义、 地缘政治冲突等因素使 得全球经济复苏进程存在较大的不确定性， 这将 对中国未来经济增长带来挑战。 在此背景下， 中 国将继续实施积极的财政政策， 货币政策保持稳 健中性、 松紧适度， 同时深入推进供给侧结构性 改革， 继续加大对外开放力度， 促进经济高质量 发展。 从三大

12、需求来看， 投资或呈稳中趋缓态势， 主要由于全球经济复苏放缓态势及贸易摩擦短 期内或将使制造业投资增速面临小幅回落的风 险， 且在房地产行业宏观调控持续影响下， 房地 产投资增速或将继续放缓。 但是， 受益于地方政 府专项债的逆周期经济调节作用， 基础设施建设 公司债券信用评级报告 海宁市尖山新区开发有限公司 7 投资增速有望回升。居民消费（尤其是升级类 消费）有望维持较快增长，主要受益于鼓励居 民消费、 深入挖掘消费潜力以及消费体制机制 不断完善，个人所得税新政下半年有望推出， 以及部分进口车及日用消费品进口关税的进 一步降低。进出口增速或将继续放缓，主要受 全球经济复苏步伐的放缓、 中美贸

13、易摩擦的加 剧等因素的影响。 总体来看， 2018 年下半年中 国消费有望维持较快增长， 但考虑到固定资产 投资稳中趋缓、进出口增速继续回落，经济增 速或将继续小幅回落，预测全年经济增速在 6.5%6.7%。 四、行业及区域经济环境 1. 城市基础设施建设行业 （1）行业概况 城市基础设施建设是围绕改善城市人居 环境、增强城市综合承载能力、提高城市运行 效率开展的基础设施建设，包括机场、地铁、 公共汽车、轻轨等城市交通设施建设，市内道 路、桥梁、高架路、人行天桥等路网建设，城 市供水、供电、供气、电信、污水处理、园林 绿化、环境卫生等公用事业建设等领域。城市 基础设施建设是国民经济可持续发展的

14、重要 基础， 对于促进国民经济及地区经济快速健康 发展、 改善投资环境、 强化城市综合服务功能、 加强区域交流与协作等有着积极的作用， 其发 展一直受到中央和地方各级政府的高度重视。 地方政府是城市基础设施建设的主要投 资者， 但在其用于城市基础设施建设的财政资 金无法满足人民生活水平提升对基础设施建 设需求以及固定资产投资作为拉动经济增长 的重要因素的背景下， 地方政府基础设施建设 融资平台应运而生。 在宽松的平台融资环境及 4 万亿投资刺激下，由地方政府主导融资平台 负责实施的城市基础设施建设投资过热， 导致 地方政府隐性债务规模快速攀升。 为了正确处 理政府融资平台带来的潜在财务风险和金

15、融 风险， 国家通过对融资平台及其债务的清理、 规 范融资平台债券发行标准、 对融资平台实施差异 化的信贷政策等， 从而约束地方政府及其融资平 台的政府性债务规模的无序扩张。特别是随着 关于加强地方政府性债务管理的意见 （国发 【2014】43 号，以下简称“43 号文”）的 颁布， 城投公司的融资职能逐渐剥离， 仅作为地 方政府基础设施建设运营主体， 在未来较长时间 内仍将是中国基础设施建设的重要载体。 （2）行业政策 在 2014 年发布的43 号文的背景下，财 政部通过 地方政府存量债务纳入预算管理清理 甄别办法 （财预【2014】351 号）对 2014 年底 地方政府存量债务进行了清

16、理、 甄别明确了全国 地方性债务， 并通过推行政府债务置换的方式使 城投公司债务与地方政府性债务逐步分离。 此后， 国家出台了多项政策进一步加强了地方政府债 务管理， 弱化了城投企业与地方政府信用关联性， 已被认定为政府债务的城投债短期内存在提前 置换的可能性，而未被认定为政府债务的以及 新增的城投债将主要依靠企业自身经营能力偿 还。 2017 年以来， 地方债务管理改革持续深化， 中共中央办公厅及财政部等部委多次发文并召 开会议，不断重申43 号文精神，坚决执行 剥离融资平台的政府融资职能， 建立以一般债券 和土储专项债、 收费公路专项债等专项债券为主 的地方政府举债融资机制，并多次强调硬化地 方政府预算约束，规范举债融资行为；坚决遏 制隐性债务增量，决不允许新增各类隐性债务。 此外，政府也通过出台相应政策鼓励城投企业 作为政府方合法合规与社会资本合作，PPP 项 目公司、 项目公司股东及其他主体 （如融资债权 人、承包商等）可以收益权、合同债权等作为基 础资产， 发行资产证券化产品等支持重点领域投 资项目通过债券市场筹措资金， 从而为城投