邳州市恒润城市投资有限公司主体信用评级及2018第一期中期票据信用评级报告

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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大

2、公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 恒润城投是

3、邳州市国有独资的基础设施建设投融资主体，于 2009 年 3 月成立，主要负责邳州市市政基础设施建设和棚户区改造业务。 公司成立之初，由邳州市灯桥管理处（以下简称“灯桥管理处” ） 、邳 州市市政工程管理处（以下简称“工程管理处” ） 、邳州市路桥工程处 三家单位出资，初始注册资本 1,500 万元。根据邳政发【2013】103 号文件，邳州市人民政府于 2013 年 11 月 25 日作出关于授权邳州市 恒润城市投资有限公司出资人职责机构的决定 ， 决定将公司全部股权 划转至邳州市人民政府，并授权邳州市住房和城乡建设局（以下简称 “住建局” ） 对相应国有资产统一运营管理， 履行股东的职责。

4、 截至 2017 年 6 月末，公司注册资本为 10.17 亿元，股东及实际控制人为邳州市 人民政府。 根据邳国资【2011】9 号文件，邳州市国有资产管理办公室将邳州 市新城区管理委员会服务中心持有的邳州市新嘉诚置业有限公司（以 下简称“新嘉诚置业” ）股权全部无偿划转至公司。新嘉诚置业注册资 本 1.40 亿元人民币，主要负责房地产的开发与销售业务，是恒润城投 唯一的并表子公司。 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 恒润城投拟在银行间市场交易商协会注册总额为 6.1 亿元的中期 票据，分期发行，本期为第一期，发行金额 4 亿元人民币，发行期限 3+2 年， 附债券存续期内第 3 年

5、末公司调整票面利率选择权及投资者回 售选择权。票据面值 100 元，采取簿记建档、集中配售的方式发行。 本期票据采用固定利率按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一 次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 公司拟注册总额为 6.1 亿元的中期票据，募集资金全部用于邳州 市火车站南地块棚户区改造项目，本期票据拟募集资金 4 亿元，全部 用于该项目。 主体与中期票据信用评级报告 4 表表 1 1 本期票据募集资金投资项目情况本期票据募集资金投资项目情况 （单位：亿元（单位：亿元、% %） 募集资金募集资金 用途用途 项目项目 总投资总投资 本期拟 募

6、本期拟 募 集资金集资金 拟使用 募拟使用 募 集资金集资金 本期资 金本期资 金 使用比 例使用比 例 注册资 金注册资 金 使用比 例使用比 例 批复情况批复情况 立项立项 土地土地 环评环评 邳州市火 车站南地 块棚户区 改造项目 8.19 4.00 6.10 48.84 74.48 邳发改经 济审发 【2016】 89 号 邳国土 资预 【2016】 27号 邳环项 表 【2016】 28号 数据来源：根据公司提供资料整理 邳州市火车站南地块位于邳州市青年路北、大榆树街西侧、解放 路南侧。项目拟对地块范围内的建筑物进行征收和进行场地平整，拟 征收总建筑物面积为 144,774.96 平

7、方米的房屋，其中包括居民住宅、 营业用房、企事业单位用房等；建设总建筑面积为 153,197.54 平方米 的安置小区（安置房 98,220.54 平方米，配套商业 18,026.70 平方米， 配套公建 3,897.60 平方米，地下建筑 33,052.70 平方米）和配套建设 供电、供水管网、通讯、消防等公用工程以及室外道路、景观绿化等 配套设施。项目总投资 81,904.00 万元，截至报告出具日，项目尚未 动工，处于前期准备阶段。公司与住建局签订了邳州市火车站南地 块棚改项目政府购买服务协议 ， 邳州市人民政府授权住建局为购买主 体，住建局购买公司服务的合同总价款为 115,690.0

8、0 万元，分 5 年等 额回购，每年回购 23,138.00 万元。 宏观经济和宏观经济和政策环境政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软， 结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍 将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍 面临较多的风险因素面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速均出

9、现不同程度的下滑。据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增速 为 6.7%， 较 2015 年下降 0.2 个百分点， 规模以上工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同比 增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比增 长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此外， 近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，社会消费品 零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 0.9%，降幅比上 年收窄 6.1 个百分点。 2016 年，

10、 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%， 增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 12.0%。同期，全社会融 资规模增量为 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿元。2017 年 上半年，我国国民经济延续了稳中向好的发展态势，GDP 同比增速为 主体与中期票据信用评级报告 5 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加值同比增长 6.9%，固定资产投资（不含农户）同比名义增长 8.6%，社会消费品零 售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比增长 19.6%。同期，全国 公共财政预算收入为 9.43 万亿元， 同比增长 9.8%； 政府性基金预算收 入为

11、 2.30 万亿元，同比增长 27.8%。此外，2017 年上半年，我国全社 会融资规模增量为 11.17 万亿元，同比多增 1.36 万亿元，对实体经济 发放的人民币贷款增加 8.21 万亿元， 同比多增 0.73 万亿元。 截至 2017 年 6 月末，广义货币（M2）余额 163.13 万亿元,同比增长 9.5%，增速 较去年同期下降 2.3 个百分点。整体来看，中国经济“新常态”特征 更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进 展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提高，外部需求疲软 的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济指标增速放缓，经 济下行压力依然较大

12、。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，扩大结构 性减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金。发行地方政府债 券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形成了 以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企业成 本。稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保 持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照加强供 给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场化债转 股等综合措施提升企业持续健康发展能力。扩大有效投资，设立专项 基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、

13、中西部铁路和公路等 薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施，对做 好民间投资工作提出具体要求。继续实施创新驱动发展战略纲要和意 见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网+”行动计 划，推动经济新旧动能加速转换。发改委精简前置审批，实施企业投 资项目网上并联核准，改革投融资体制，积极推广政府和社会资本合 作模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法，充分激发社会投资 活力。继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点 推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战 略” ，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度，一方面增加公共产 品有效投资，启动

14、实施一系列棚户区和危房改造、中西部铁路、高标 准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重大项目；另一 方面，全国多地出台楼市调控新政策，通过提高首付比例、住房限购 限贷等措施，遏制房价过快上涨，增加房地产市场的有效供应。2017 年政府工作报告指出，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩 大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、 调结构、惠民生、防风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和 谐稳定。 从外部环境来看，世界经济总体增速放缓，美国经济基本面强劲， 主体与中期票据信用评级报告 6 主要经济指标表现较好，但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定性。 新兴经济体下

15、行压力加大，加之美元走强、大宗商品价格大幅波动、 国际地缘政治冲突此起彼伏，世界经济增长缓慢，加剧了贸易保护主 义抬头，国内经济增长受到一定影响。预计未来短期内，我国经济在 平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继续延续低位运行态 势，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环 境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇 化战略的重要主体，地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间；化战略的重要主体，地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间； 随着地方

16、政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来融资融资 平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设，促进了地方经济社会发展。在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务，截 至 2014 年末，三类债务总计为 24.0 万亿元。2016 年末，地方政府一 般债务余额 9.79 万亿元， 同比增长 5. 7%， 专项债务余额 5.53 万亿元， 同比增长 0.6%。我国经济已经进入新常态的平稳发展过程，面临着经 济下行压力较大、产业结构调整等现状，地方政府债务的持续增加， 将使部分地区面临较大债务压力。 投融资平台企业既是独立的企业法人又是地方政府融资代理人， 承担地方道路桥梁、市政改造、安置保障房建设、