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1、 短期融资券信用评级报告 http:/ 1 盈峰投资控股集团有限公司 2018年度第一期短期融资券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】018号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等 级：A-1 债项概况债项概况 注册金额：8 亿元 本期发行金额：7 亿元 短期融资券期限：365 天 偿还方式：到期一次性还 本付息 募集资金用途：补充流动 资金或偿还银行借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 5 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 康敏 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-6
2、5660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德胜国际中 心 B 座 7 层100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东 方金诚”）评定盈峰投资控股集团有限公司（以下简 称“盈峰集团”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评 级展望稳定。 基于对公司主体信用、资产流动性及本期短期融 资券本息偿还保障能力的分析，东方金诚评定公司 2018 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1，该级 别反映了本期短期融资券到期不能偿还的风险很低。 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20152015 年年20162016 年年20172017 年年 20182018
3、年年 1 13 3 月月 资产总额（亿元）94.84121.15349.70375.62 货币资金（亿元）6.187.5034.4836.13 所有者权益（亿元）52.1753.86113.35114.37 全部债务（亿元）26.9550.55168.36190.26 短期有息债务（亿元）21.4423.5673.4891.33 营业总收入（亿元）44.2847.25104.9330.21 利润总额（亿元）4.964.978.481.60 EBITDA（亿元）6.787.7415.52- 经营活动净现金流（亿元）-6.75-1.48-0.99-13.98 营业利润率（%）21.7623.232
4、3.7423.57 净资产收益率（%）8.868.036.39- 资产负债率（%）44.9955.5467.5969.55 全部债务资本化比率（%）34.0648.4259.7662.46 流动比率（%）161.13160.52126.98125.21 经营现金流动负债比（%）-18.79-3.80-0.73- EBITDA 利息倍数（倍）6.554.153.06- 现金类资产偿债倍数（倍）1.261.257.037.24 注：表中数据来源于 2015 年2017 年经审计的公司合并财务报告及 2018 年 13 月未经审计的公司合并财务报表。本期发债额度按 7 亿元计算。 短期融资券信用评级
5、报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等 级：A-1 债项概况债项概况 注册金额：8 亿元 本期发行金额：7 亿元 短期融资券期限：365 天 偿还方式：到期一次性还 本付息 募集资金用途：补充流动 资金或偿还银行借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 5 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 康敏 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德胜国际中 心 B 座 7 层100088 优势优势 公司环保业务主要为环境
6、监测与治理业务、 环卫装备制造， 产业链完整，技术水平较高，拥有较强竞争实力； 公司环境监测与治理项目经验丰富，近年业务规模不断扩 大，业务收入和毛利润增速较快； 公司 2017 年收购中联环境， 成为国内最大的环卫、 环保装 备制造商，公司环卫装备制造产品线丰富，核心产品市场 占有率较高，盈利情况较好； 公司是国内主要的漆包线生产企业，近年公司漆包线业务 产品产量、销量逐年增长，产能利用率及产销率维持较高 水平； 公司孕婴童用品业务品牌知名度较高，门店数量较多、覆 盖地域较广，经营业绩比较稳定。 关注关注 漆包线业务毛利率较低，受原材料价格上涨影响，公司 2017 年漆包线业务面临一定成本控
7、制压力； 公司期间费用占比较高，对利润侵蚀较大，同时公司利润 对投资收益依赖较大； 公司应收款项及其他应收款占比较大，对资金形成一定占 用，导致经营性净现金流持续为负； 受 2017 年中联环境并表影响， 公司商誉大幅增长且规模较 大，存在一定商誉减值风险； 受环保业务规模扩大以及对中联环境并表影响，公司有息 债务规模大幅增长，债务负担加重。 短期融资券信用评级报告 http:/ 3 主体概况 盈峰投资控股集团有限公司（以下简称“盈峰集团”或“公司”）主营业务涉 及环保、漆包线和风机制造、孕婴童用品零售、金融和传媒等领域，控股股东和实 际控制人为自然人何剑锋。 公司成立于 2002 年 4 月
8、，2004 年以来公司实施了多个以实业投资为主的并购 活动（具体见附件三），形成了多元化的产业结构。2017 年 6 月，公司新增注册 资本 32 亿元，其中何剑锋增资 31.92 亿元，佛山市盈峰贸易有限公司（以下简称 “盈峰贸易”）增资 800 万元。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 40.00 亿元， 其中何剑锋和盈峰贸易持股比例分别为 98.00%和 2.00%，实际控制人为何剑锋。 2017 年 5 月， 公司子公司宁波盈峰资产管理有限公司 （以下简称 “宁波盈峰” ） 1以 73.95 亿元2的价格收购长沙中联重科环境产业有限公司 （以下简称 “中联环境” ） 51%的
9、股权，成为中联环境控股股东。中联环境主要生产垃圾车、洗扫车、清洗车、 扫路车等环卫装备制造产品，核心产品市场占有率达 60%。2017 年末，中联环境资 产总额为 104.02 亿元，所有者权益为 31.76 亿元。2017 年下半年实现营业收入 41.56 亿元 3，净利润为 4.14 亿元。 2018 年 5 月，公司收购北京华录百纳影视股份有限公司（以下简称“华录百 纳”，股票代码 300291.SZ）12.55%的股权，成为华录百纳控股股东，公司新增传 媒业务。华录百纳主要从事影视、综艺、体育等业务。截至 2017 年末，华录百纳 资产总额为 72.34 亿元，所有者权益 64.22
10、亿元，资产负债率为 11.22%。2017 年， 华录百纳实现营业收入 22.48 亿元，利润总额为 1.07 亿元。 公司通过并购多个环保产业，在环境监测、大气治理、水环境综合治理、固废 处理、土壤修复、运营服务等环保领域拥有完善的产业链，同时通过并购中联环境 成为国内最大的环卫、环保装备制造商，从而形成“环卫装备制造-环卫运营-垃圾 末端处置”的固废全产业链。公司是国内主要的漆包线生产企业之一，漆包线产能 位居行业前列。公司“贝贝熊”品牌知名度较高，在国内孕婴童用品市场具有一定 的竞争力。公司参股的易方达基金资本实力较强、投资业绩突出，为公司带来较高 的投资收益。 截至 2018 年 3
11、月末，公司拥有 1 家上市子公司，即盈峰环境科技集团股份有 限公司 （以下简称 “盈峰环境” ， 股票代码 000967.SZ） 。 公司持有盈峰环境 30.11% 股份。盈峰环境主营环境监测、垃圾发电和污水处理业务，是公司环境监测与治理 业务的主要运营主体。截至 2018 年 3 月末，公司盈峰环境资产（合并）总额 81.28 亿元，负债总额 36.16 亿元，所有者权益 45.12 亿元，资产负债率 44.49%。2017 年及 2018 年 13 月， 盈峰环境分别实现营业收入 48.98 亿元和 11.41 亿元， 利润 总额分别为 4.10 元和 1.08 亿元。 截至 2018 年
12、 3 月末，公司资产（合并）总额 375.62 亿元，负债总额 261.26 亿元，所有者权益 114.37 亿元，资产负债率 69.55%；纳入合并范围的直接控股子 公司 13 家。 2017 年及 2018 年 13 月， 公司分别实现营业收入 104.93 亿元和 30.21 1 公司持有宁波盈峰 100%股权。 2 收购款 60%来自并购融资，40%来自自有资金，其中自有资金来源于未分配利润及股东增资。 3 中联环境于 2017 年 6 月 30 日纳入公司合并报表，故 2017 年上半年数据未并入损益。 短期融资券信用评级报告 http:/ 4 亿元，利润总额分别为 8.48 亿元和
13、 1.60 亿元。 本期短期融资券概况 公司拟发行盈峰投资控股集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券（以下简 称“本期短期融资券”），注册总额为 8.00 亿元，本期发行金额为 7.00 亿元，期 限 365 天，面值 100 元。本期短期融资券采用固定利率方式，按面值发行，发行利 率根据簿记建档、集中配售的结果确定。本期短期融资券采用单利按年付息，不计 复利，逾期不另计息，到期一次还本付息。 本期短期融资券募集资金将用于补充流动资金或偿还银行借款。 本期短期融资券无担保。 企业主体信用状况 公司营业收入主要来自环保业务、 漆包线业务和孕婴童用品零售业务，分属环 保业、 电磁线制造业和孕
14、婴童用品零售业。受公众环保意识增强和国家政策趋动等 因素影响，国内环保行业快速发展，环境监测、环卫行业等细分领域市场需求快速 释放。近年来，我国电磁线下游需求稳定增长，行业中低端产品产能饱和、高端产 品生产能力不足。我国电磁线行业采用“原材料价格+加工费”的定价模式，市场 竞争激烈，单位加工费水平较低，盈利能力较弱。近年来，国内孕婴童用品需求保 持快速增长，孕婴童用品销售渠道呈现多元化。 公司收入和利润主要来源于环保、制造和零售业务，近年营业收入和毛利润公司收入和利润主要来源于环保、制造和零售业务，近年营业收入和毛利润 持续增加，尤其持续增加，尤其 20172017 年中联环境纳入合并范围后，
15、营业收入和毛利润大幅增长年中联环境纳入合并范围后，营业收入和毛利润大幅增长； 公司综合毛利率较高公司综合毛利率较高 公司主营业务较多元，涵盖了环保、制造、零售、金融和传媒等多个领域。其 中， 环保业务为环境监测与治理和环卫装备制造， 制造业务主要为漆包线和风机的 制造与销售，零售业务为孕婴童用品连锁经销，金融业务为基金管理和股权投资。 公司营业收入主要来源于环保业务、 制造业务和零售业务， 其中环保业务收入占比 超过 50%。2015 年2017 年，公司营业收入持续增长，其中 2017 年公司营业收入 较 2016 年增长 122.04%， 主要是公司收购中联环境 51%股权并将其纳入合并范
16、围所 致。 2015 年2017 年， 公司毛利润也主要来源于环保业务、 制造业务和零售业务， 其中环保业务毛利润占比超过 60%。近三年，公司毛利润不断增长，其中 2017 年 有益于中联环境并表，毛利润较 2016 年增长 125.27%。近三年，公司综合毛利率 分别为 22.25%、23.88%和 24.21%，处于较高水平。 2018 年 13 月，公司营业收入为 30.21 亿元，其中环保业务、制造业务和零 售业务的占比分别为 60.62%、28.56%和 9.46%；公司毛利润为 7.23 亿元，综合毛 利率为 23.94%。 短期融资券信用评级报告 http:/ 5 环保业务环保业务 公司环保业务主要为环境监测与治理业务、环卫装备制造，产业链完整，技公司环保业务主要为环境监测与治理业务、环卫装备制
