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1、 主体长期信用评级报告 珠海格力集团有限公司 2 2 近年来,公司空调行业产销量呈现波动, 销售均价持续下滑。 3 公司对下属上市公司珠海格力电器股份有 限公司持股比例较低 (截至 2017 年 3 月底, 持股比例 18.22%) ,对其管控能力较弱。 4 近三年,公司非经常性损益波动大。 主体长期信用评级报告 珠海格力集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由珠海格力集团有限公司(以下简称“该 公司”)提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与
2、该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、该公司信用等级自 2017 年 8 月 18 日至 2018 年 8 月 17 日有效; 根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 珠海格力集团有限公司 4 珠海格力集团有限公司 主体长
3、期信用评级报告 一、主体概况 珠海格力集团有限公司(以下简称“格力 集团”或“公司” )前身为珠海格力集团公司, 系经珠海市人民政府 “珠府办复199099号” 文 批准成立,于1990年12月15日在广东省工商局 注册登记,注册资金为人民币100万元。1992 年6月, 公司经工商登记部门核准变更注册资金 为人民币17000万元。1999年4月,公司行政主 管部门由珠海市工业委员会变更为珠海市国有 资产经营管理局(根据珠海市政府的珠办发 199967号文) , 并于2000年6月经广东省工商行 政管理局核准办理了行政主管部门的变更登 记。2002年3月,珠海市国有资产经营管理局对 公司实施国
4、有资产授权经营。根据珠海市人民 政府国有资产监督管理委员会珠国资2008 297号文 关于珠海格力集团公司公司制改革方 案的批复的相关规定,将珠海格力集团公司 由集体所有制企业变更为有限责任公司(国有 独资) ,并以资本公积金转增资本的方式,增加 注册资本金至人民币8亿元, 作为其改制后股东 珠海市人民政府国有资产监督管理委员会的出 资。公司2009年3月取得企业法人营业执照,企 业名称由“珠海格力集团公司”变更为“珠海 格力集团有限公司” 。 公司控股股东为珠海市人 民政府国有资产监督管理委员会 (以下简称 “珠 海市国资委” ) ,持有公司100%股权。 公司经营范围:投资与资产管理;企业
5、管 理报务、企业策划;其他商务服务(不含许可 经营项目) 。 截至2017年3月底, 公司本部设有综合办公 室、财务部和审计部三个职能部门(见附件 1-2) ;拥有子公司80家,拥有上市公司1家,为 珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力 电器” ,股票代码:000651.SZ) 。 截至2017年3月底, 公司对格力电器持股数 量为109625.56万股,持股比例18.22%,其中冻 冻结股份5062.5万股,无质押股份。 截至2016年底,公司(合并)资产总额 1903.03亿元,所有者权益608.21亿元(含少数 股东权益447.62亿元) ;2016年公司实现营业收 入1115.09
6、亿元,利润总额186.64亿元。 截至2017年3月底,公司(合并)资产总额 2065.05亿元,所有者权益648.28亿元(含少数 股东权益480.36亿元) ;2017年13月公司实现 营业收入303.12亿元,利润总额47.35亿元。 公司注册地址:广东省珠海市香洲区金鸡 路 789 号 20 栋;法定代表人:周乐伟。 二、宏观经济和政策环境 2016 年, 在英国宣布脱欧、 意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下,全球经济维持了 缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环 境下,中国继续推进供给侧结构性改革,全年 实际 GDP 增速为 6.7%,经济增速下滑趋缓, 但下行压力未消。具体来
7、看,产业结构继续改 善,固定资产投资缓中趋稳,消费平稳较快增 长,外贸状况有所改善;全国居民消费价格指 数(CPI)保持温和上涨,工业生产者出厂价 格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)持续回升,均实现转负为正;制造 业采购经理指数 (PMI) 四季度稳步回升至 51% 以上,显示制造业持续回暖;非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上, 非制造业保持较快 扩张态势;就业形势总体稳定。 积极的财政政策和稳健适度的货币政策 对经济平稳增长发挥了重要作用。 2016 年, 全 国一般公共预算收入 15.96 万亿元,较上年增 长 4.5%;一般公共预算支出 18.78 万亿元,
8、较 主体长期信用评级报告 珠海格力集团有限公司 5 上年增长 6.4%;财政赤字 2.83 万亿元,实际 财政赤字率 3.8%,为 2003 年以来的最高值, 财政政策继续加码。 2016 年, 央行下调人民币 存款准备金率 0.5 个百分点,并灵活运用多种 货币政策工具,引导货币信贷及社会融资规模 合理增长,市场资金面保持适度宽松,人民币 汇率贬值压力边际减弱。 三大产业保持稳定增长,产业结构继续改 善。2016 年,中国农业生产形势基本稳定;工 业生产企稳向好,企业效益持续改善,主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响;服务业保持快速增长,第三产业增加值 占国内生产总值的比重
9、以及对 GDP 增长的贡 献率较上年继续提高,服务业的支柱地位进一 步巩固。 固定资产投资缓中趋稳,基础设施建设投 资依旧是稳定经济增长的重要推手。2016 年, 中国固定资产投资 59.65 万亿元,较上年增长 8.1% (实际增长 8.8%) , 增速较上年小幅回落。 其中,民间投资增幅(3.2%)回落明显。2016 年,受益于一系列新型城镇化、棚户区改造、 交通、水利、PPP 等项目相继落地,中国基础 设施建设投资增速(15.7%)依然保持在较高 水平;楼市回暖对房地产投资具有明显的拉动 作用,全国房地产开发投资增速(6.9%)较上 年明显提升;受经济下行压力和实体经济不振 影响,制造业
10、投资较上年增长 4.2%,增幅继 续回落,成为拉低中国整体经济增速的主要原 因。 消费平稳较快增长,对经济支撑作用增 强。2016 年,中国社会消费品零售总额 33.23 万亿元,较上年增长 10.4%(实际增长 9.6%) , 增速较上年小幅回落 0.3 个百分点,最终消费 支出对经济增长的贡献率继续上升至 64.6%。 2016 年,中国居民人均可支配收入 23821 元, 较上年实际增长 6.3%,居民收入的稳步增长 是推动消费改善的重要原因之一。具体来看, 居住、医疗保健、交通通信、文化教育等与个 人发展和享受相关的支出快速增长;受益于楼 市回暖和汽车补贴政策的拉动,建筑及装潢材 料、
11、家具消费和汽车消费增幅明显;网络消费 维持较高增速。 外贸状况有所改善,结构进一步优化。 2016年, 中国进出口总值 24.33万亿元人民币, 较上年下降 0.9%, 降幅比上年收窄 6.1 个百分 点;出口 13.84 万亿元,较上年下降 2.0%,其 中机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主 力,航空航天器、光通信设备、大型成套设备 出口额保持较高增速,外贸结构有所优化;进 口 10.49 万亿元,较上年增长 0.6%,增幅转负 为正,其中铁矿石、原油、煤、铜等大宗商品 进口额保持增长,但量增价跌,进口质量和效 益进一步提升; 贸易顺差 3.35 万亿元, 较上年 减少 9.2 个百分点
12、。总体来看,中国进出口增 速呈现稳步回升的态势。 展望 2017 年,全球经济持续复苏仍是主 流,但美国特朗普新政对经济影响的不确定 性、欧洲极右翼势力的崛起、英国正式开始脱 欧进程等不确定因素使得全球经济复苏面临 更大的挑战。 2017 年, 中国货币政策将保持稳 健中性,财政政策将更加积极有效,促进经济 增长预期目标的实现。具体来看,固定资产投 资增速将有所放缓,其中基础设施建设投资依 旧是政府稳定经济增长的重要手段,制造业投 资受企业盈利的改善或将有所增加,但房地产 调控将使房地产投资增速有所回落,拉低中国 固定资产投资增速水平;消费将保持稳定增 长,随着居民收入水平的不断提高,服务性消
13、 费需求将不断释放,从而进一步提升消费对经 济的支撑作用;进出口或将有所改善,主要是 受到美国、欧元区经济复苏使得外需回暖、区 域间经济合作加强、 人民币汇率贬值以及 2016 年进出口基数偏低等因素的影响。总体来看, 2017 年,中国将继续推进供给侧结构性改革, 促进新旧动能的转换,在着力稳增长的同时注 重风险防范,全年 GDP 增速或有所下降,但 预计仍将保持在 6.5%以上,通胀水平将略有 回升,就业情况基本稳定。 主体长期信用评级报告 珠海格力集团有限公司 6 三、行业及区域经济环境 1. 空调行业分析 经过近十年的高速发展,国内空调行业总 产值和销售收入都经历了持续的增长,国内空
14、调市场空间也迅速成长。中国作为全球空调最 大的生产基地,拥有完善的产业配套设施和较 为显著的成本优势,是全球家用空调产业转移 的首选地,空调产量占全球总产量的 70%以 上。 上游原材料上游原材料 从上游行业来看,由于国内空调制造技术 基本接近国际先进水平,关键零部件能够自给 或者供应充足,主要影响来自于关键原材料的 价格波动。压缩机是空调中最重要的部件之 一,国内空调厂商压缩机主要采用自产和外购 两种模式,以格力、美的、格兰仕为代表的空 调品牌多采用自建压缩机厂的方式,以海尔、 奥克斯为代表的品牌多采用外购的方式,由于 压缩机市场属于买方市场,所以空调企业议价 能力较强,价格波动不大。电机是
15、空调的另一 个重要部件,多数空调企业采取建厂的方式。 铜及铜配件的成本占空调总成本的 30%以上, 因此铜价的变动对空调成本有较大的影响。同 样,铝和钢的成本占空调总成本的 10%左右, 铝和钢的价格波动对空调价格有一定影响。 20122015 年,钢材、铝材、铜材大方向呈波 动下降趋势,自 2016 年以来,钢材价格开始 回调,处于上升趋势,铝材和铜材价格趋于平 稳。 图1 近年铜、铝、钢材价格指数波动情况 (单位:点) 数据来源:Wind资讯 价格指数:五金材料:铜材价格指数:五金材料:铝材钢材综合价格指数 12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-31 5454 6363 7272 8181 9090 9999 108108 117117 资料来源:Wind资讯 竞争格局和销售竞争格局和销售 从空调产业竞争格局和市场集中度看,经 过十几年的发展,中国空调产业结构调整日趋 成熟,空调市场已经形成相对稳定的品牌格 局,即格力、美的、海尔三大品牌组成的第一 阵营占据绝对地位,第一阵营的市场份额不断 扩大,不断侵蚀其余品牌的市场份额,中国空 调产业逐渐呈现寡头竞争格局。 图2 2012年以来中国空调销售情况(单位:万台) 数据来源:Wind资讯 销量:空调:累计值 11-Q412-Q413-Q414