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1、 跟踪评级报告 湘潭高新集团有限公司 1 湘潭高新集团有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级：AA 上次主体长期信用等级：AA 债券名称 债券余 额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 14 湘潭高新债 /PR 湘潭新 7.2 亿 元 2021/2/25 AA AA 17 湘 潭高 新 MTN001 5 亿元 2022/12/6 AA AA 本次评级展望：稳定 上次评级展望：稳定 评级时间：2018 年 6 月 20 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年3月月 现金类资产(亿元) 10.23 7.63 9.28 9.3
2、0 资产总额(亿元) 258.98 306.27 320.36 315.70 所有者权益(亿元) 172.77 171.58 170.67 171.82 短期债务(亿元) 10.92 20.50 23.27 23.07 长期债务(亿元) 47.31 70.19 68.33 60.00 全部债务(亿元) 58.24 90.69 91.60 83.07 营业收入(亿元) 31.55 31.35 18.44 0.53 利润总额(亿元) 6.92 6.87 6.50 1.20 EBITDA(亿元) 7.03 6.98 6.61 - 经营性净现金流(亿元) 3.75 -0.28 15.76 11.15
3、营业利润率(%) 15.18 14.15 20.36 42.92 净资产收益率(%) 3.33 3.38 3.27 - 资产负债率(%) 33.29 43.98 46.72 45.58 全部债务资本化比率(%) 25.21 34.58 34.93 32.59 流动比率(%) 625.44 451.22 374.64 362.79 全部债务/EBITDA(倍) 8.28 12.99 13.85 - EBITDA 利息倍数（倍） 1.76 2.04 1.58 - 注：2018 年 1 季度财务数据未经审计；其他流动负债（短期融资 券）调整计入短期债务。 分析师 王 存 任黛云 邮箱： 电话：010
4、-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 跟踪期内，湘潭市及湘潭高新区经济持续 增长，湘潭高新集团有限公司（以下简称“公 司”）作为湘潭高新区主要的基础设施建设主 体，面临良好的外部发展环境。跟踪期内，公 司综合毛利率有所提高、收现质量和经营活动 现金流有所改善，且持续得到湘潭市和高新区 管委会在政府补助和债务置换方面的支持。但 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 信”）也关注到，公司资产抵押比率较高、湘 潭高新区平台企业对公司资金占用明显、公司 担保比率很高等因素对公司信用水平
5、带来的 不利影响。未来随着湘潭高新区开发建设进度 的推进，公司有望持续获得政府支持。 “14湘潭高新债/PR湘潭新”设有分期偿 还本金的条款，有效降低了公司未来集中偿付 压力。 综合评估，联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为AA， “14湘潭高新债/PR湘潭新” 和“17湘潭高新MTN001”的信用等级为AA， 评级展望为稳定。 优势 1 跟踪期内，湘潭市和湘潭高新区经济持续 增长，公司发展面临良好的外部环境。 2 公司作为湘潭高新区的重要开发建设主 体，跟踪期内持续得到政府在政府补助和 债务置换方面的支持。 3 跟踪期内，公司综合毛利率有所提高，收 现质量有所改善。 关注 1 公司资产以
6、变现能力弱的存货为主，且土 地资产抵押比率较高，资产流动性较弱。 2 公司其他应收款规模较大，湘潭高新区内 其他平台对公司资金占用明显。 3 公司短期支付压力较大。 跟踪评级报告 湘潭高新集团有限公司 2 4 跟踪期内，公司担保余额上升明显，公司 担保比率很高，或有负债风险很大。 跟踪评级报告 湘潭高新集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由湘潭高新集团有限公司（以下简称“该 公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响
7、评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 湘潭高新集团有限公司 4 湘潭高新集团有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信
8、评估有限公 司关于湘潭高新集团有限公司主体长期信用 及“14湘潭高新债/PR湘潭新”和“17湘潭高新 MTN001”的跟踪评级安排进行本次定期跟踪 评级。 二、企业基本情况 跟踪期内，湘潭高新集团有限公司（以下 简称“公司”）股权结构及经营范围未发生变 化。截至2018年3月底，公司注册资本和实收 资本均为14.28亿元，湘潭高新区管理委员会 （以下简称“高新区管委会”）和湘潭市国资 委分别占70%和30%，公司实际控制人为高新 区管委会。 截至 2017 年底，公司资产总额 320.36 亿 元，所有者权益 170.67 亿元。2017 年，公司 实现营业收入 18.44 亿元， 利润总额
9、6.50 亿元。 截至 2018 年 3 月底， 公司资产总额 315.70 亿元，所有者权益 171.82 亿元。2018 年 13 月，公司实现营业收入 0.53 亿元，利润总额 1.20 亿元。 公司注册地址：湖南省湘潭市高新区科技 大厦 4 楼；法定代表人：蔡胜彬。 三、存续债券及其募集资金使用情况 公司于 2014 年 2 月发行的“14 湘潭高新 债/PR 湘潭新” ， 募集资金 12 亿元， 按年付息， 分期还本 20%。截至跟踪日， “14 湘潭高新债 /PR 湘潭新”债券余额 7.2 亿元。跟踪期内公 司已按时还本付息。募集资金全部用于湘潭高 新区科技企业加速器建设项目（以下
10、简称“加 速器项目”），具体建设由湘潭高新科技企业 加速器发展有限公司（湘潭高新技术创业服务 中心控股，以下简称“加速器公司”）实施。 该项目预计总投资 25.09 亿元，截至 2018 年 3 月底公司已完成投资 25.09 亿元，募集资金 12 亿元已全部使用。 公司于 2017 年 12 月发行“17 湘潭高新 MTN001”，募集资金 5 亿元，按年付息，到 期一次性兑付本金。募集资金全部用于归还银 行借款和融资租赁款。截至 2018 年 3 月底， 公司已使用募集资金 3.00 亿元。 表1 存续期债券概况（单位：亿元） 债券名称债券名称 债券余额债券余额 到期日到期日 14 湘潭高
11、新债/PR 湘潭新7.2 亿元 2021/2/25 17 湘潭高新 MTN001 5 亿元 2022/12/6 资料来源：公司提供 四、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017 年中国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017 年， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长
12、， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增 跟踪评级报告 湘潭高新集团有限公司 5 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾
13、斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷”，市场资金面 呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其 中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社 会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年有 所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储 备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，中国农业生产形
14、势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，中国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%），增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来
15、有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项 目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间 投资的增长。具体来看，由于 2017 年以来国 家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地 产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基 础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经 济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景 下地方政府加大基础设施投资推高 GDP 的能 力受到约束的影响，基础设施建设投资增速 （14.9%）小幅下降；制造业投资增速（4.8%） 小幅上升，且进一步向高新技术、技术改造等 产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017 年，全 国社会消费品零售总额 36.6 万亿元， 同比增长 10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 2017 年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比 名义增长 9.0%， 扣除价格因素实际增长 7.3%， 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩 大消费从而拉动经济增长的重要保证。具体来 看， 生活日常类消费， 如粮油烟酒、 日用品类、 服装鞋帽消费仍保持较快增长；升级类消费 品，如通
