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1、 中期票据信用评级报告 Http:/ 1 成都高新投资集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】277 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据概况中期票据概况 注册额度：20 亿元 本期中期票据发行额：10 亿元 本期中期票据期限：在公 司依据发行条款的约定赎 回之前长期存续，在本期 中期票据每 3 个计息年度 末，公司有权按面值加应 付利息（包括所有递延支 付的利息及其孳息）赎回 本期中期票据 偿还方式： 每年付息一次、 到期一次还本 资金用途：偿还“17 成都 高新 SCP002
2、” 评级时间评级时间 2018 年 7 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 张圆月周丽君 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德胜国际中 心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，成都市是带动西南地区经济增长的核心 城市，对四川省经济发展的贡献较大，经济实力很强；国家 级成都高新技术产业开发区（以下简称“成都高新区”）在 科技部国家级高新区综合排名中长期位居前列，向东扩区及 中国（四川）自由贸易试验区的设立为成都高新区扩大税基、 丰富税源、增加
3、土地出让收入提供了强有力的支撑，未来发 展前景较好； 成都高新投资集团有限公司 （以下简称 “公司” ） 从事的成都高新区园区开发业务具有较强的区域专营性，同 时公司还从事建筑施工、房地产开发、商品销售、融资担保 和产业投资等经营性业务，近年来综合实力不断增强；公司 作为成都高新区重要的园区开发及国有资本运营主体，在增 资、资产注入、政府补贴和债务置换等方面得到了实际控制 人的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，公司其他应收款规模较大且 增长较快，占用资金较多；公司有息债务规模较大且逐年增 大，到期债务集中偿付压力较大；公司营业收入持续下降， 利润对政府财政补贴及投资收益的依赖增大，总体盈利能
4、力 较弱；公司经营性现金流由净流入转变为净流出，投资性现 金流持续净流出，资金来源对外部融资的依赖较大。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期中期票据偿付保障措施的分 析和评估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AAA， 该级别反映了本期中期票据具备极强的偿还保障，到期不能 偿还的风险极低。 中期票据信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据概况中期票据概况 注册额度：20 亿元 本期中期票据发行额：10 亿元 本期中期票据期限：在公 司依据发行条款的约定赎
5、回之前长期存续，在本期 中期票据每 3 个计息年度 末，公司有权按面值加应 付利息（包括所有递延支 付的利息及其孳息）赎回 本期中期票据 偿还方式： 每年付息一次、 到期一次还本 资金用途：偿还“17 成都 高新 SCP002” 评级时间评级时间 2018 年 7 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 张圆月周丽君 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德胜国际中 心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201515 年年2020161
6、6 年年20172017 年年20182018 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）328.39373.80434.08451.85 所有者权益（亿元）122.68138.49156.62156.82 全部债务（亿元）110.72145.84185.49208.40 营业收入（亿元）54.1844.5634.484.24 利润总额（亿元）2.109.441.15-0.86 EBITDA（亿元）10.8418.719.14- 营业利润率（%）19.5818.8914.0514.09 净资产收益率（%）0.716.410.56- 资产负债率（%）62.6462.9563.9265.30 全部债务资
7、本化比率（%）47.4451.2954.2257.06 流动比率（%）136.71135.33112.69124.82 全部债务/EBITDA（倍）10.227.8020.29- EBITDA 利息倍数（倍）1.382.421.57- EBITDA/本期中期票据发 行额（倍） 1.081.870.91- 注：表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报表及 2018 年一季度未 经审计的合并财务报表；本报告所涉及的 2015 年财务数据以 2016 年度审计报告年初 数列示。 优势优势 成都市是带动西南地区经济增长的核心城市， 对四川省经 济发展的贡献较大，经济实力很强； 国
8、家级成都高新区在科技部国家级高新区综合排名中长 期位居前列，向东扩区及中国（四川）自由贸易试验区的 设立为成都高新区扩大税基、丰富税源、增加土地出让收 入提供了强有力的支撑，未来发展前景较好； 公司从事的成都高新区园区开发业务具有较强的区域专 营性， 同时公司还从事建筑施工、 房地产开发、 商品销售、 融资担保和产业投资等经营性业务， 近年来综合实力不断 增强； 公司作为成都高新区重要的园区开发及国有资本运营主 体，在增资、资产注入、政府补贴和债务置换等方面得到 了实际控制人的大力支持。 关注关注 公司其他应收款规模较大且增长较快，占用资金较多； 公司有息债务规模较大且逐年增大， 到期债务集中
9、偿付压 力较大； 公司营业收入持续下降， 利润对政府财政补贴及投资收益 的依赖增大，总体盈利能力较弱； 公司经营性现金流由净流入转变为净流出， 投资性现金流 持续净流出，资金来源对外部融资的依赖较大。 中期票据信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 成都高新投资集团有限公司（以下简称“成都高投”或“公司”）系经成都高 新技术产业开发区管理委员会（以下简称“成都高新区管委会”）于 1996 年 10 月 28 日批准并出资设立的国有独资公司，初始注册资本为人民币 5000.00 万元。 历经数次增资及股权变更，截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为人民币 206.96 亿元，实收资本为人
10、民币 149.54 亿元；成都高新区管委会授权成都高新技术产业 开发区财政金融局（以下简称“成都高新区财政金融局”）履行出资人职责，成都 高新区管委会为公司的实际控制人。 公司是国家级成都高新技术产业开发区（以下简称“成都高新区”）重要的园 区开发及国有资本运营主体，主要从事成都高新区（包括南部园区和西部园区）的 园区开发，以及建筑施工、房地产开发、商品销售、产业投资等经营性业务。 截至 2018 年 3 月末，公司纳入合并报表范围的二级子公司共有 15 家， 其中控 股子公司成都高新发展股份有限公司（以下简称“高新发展”）于 1996 年 11 月 18 日在深圳证券交易所挂牌上市（股票简称
11、：高新发展；股票代码：000628.SZ）。 表表 1 1：截至：截至 20182018 年年 3 3 月末公司纳入合并报表范围的二级子公司情况月末公司纳入合并报表范围的二级子公司情况 单位：亿元、% 公司名称公司名称业务性质业务性质 注册注册 资本资本 持股持股 比例比例 取得方式取得方式 成都高投资产经营管理有限公司项目投资及管理、资产经营管理等 10.80100.00投资设立 成都格芯工程项目管理有限公司房屋租赁等18.0080.00投资设立 成都高投置业有限公司房地产开发、经营、销售等7.50100.00投资设立 成都高投融资担保有限公司金融担保、融资咨询等6.00100.00投资设立
12、 成都高投建设开发有限公司基础设施建设、房地产综合开发等2.00100.00投资设立 成都高投创业投资有限公司创业投资、创业管理服务及咨询等2.00100.00投资设立 成都高投盈创动力投资发展有限公司投资与资产管理、投资咨询等1.00100.00投资设立 成都天府软件园有限公司园区管理及业务咨询服务等0.20100.00投资设立 成都高投国际贸易有限公司进出口贸易、国内贸易等0.20100.00投资设立 成都高投体育管理有限公司体育管理及园林绿化、广告等0.03100.00投资设立 成都高投生物医药园区管理有限公司园区管理等0.01100.00投资设立 成都成芯半导体制造有限公司半导体芯片制
13、造、销售等22.5060.00投资设立 成都高新区高投科技小额贷款有限公司发放贷款及相关咨询服务等3.0051.00投资设立 成都高新发展股份有限公司 房地产开发及经营、期货经纪及建 筑施工等 3.1145.40 1 其他 成都盈开投资有限公司投资管理等3.980.50 2 投资设立 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期中期票据主要条款及募集资金用途 1 尽管公司对高新发展的持股比例小于 50.00%，但由于其系上市公司，股权较为分散，公司系高新发展的 第一大股东，持有的表决权远高于其他投资方，对高新发展拥有实际控制权，故将其纳入合并报表范围。 2 尽管公司对成都盈开投资有限公司的持股比例小
14、于 50.00%，但由于公司对其拥有实际控制权，故将其纳 入合并报表范围。 中期票据信用评级报告 Http:/ 4 本期中期票据主要条款本期中期票据主要条款 公司向中国银行间市场交易商协会申请注册了总额为 20.00 亿元的中期票据， 其中本期中期票据为 2018 年度第二期中期票据，发行金额为 10.00 亿元。 期限方面，本期中期票据为永续票据，在公司依照发行条款的约定赎回之前长 期存续，并在公司依据发行条款的约定赎回时到期。 赎回权方面，在本期中期票据存续期每 3 个计息年度末，公司有权按面值加应 付利息（包括所有递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据。 利率方面，本期中期票据采用固定
15、利率付息方式，按年计息。本期中期票据前 3 个计息年度的票面利率将通过集中簿记建档结果确定，在前 3 个计息年度内保持 不变。 如果公司不行使赎回权， 则从第 4 个计息年度开始每 3 年调整一次票面利率， 票面利率公式为：当期票面利率=当期基准利率+初始利差+重置次数300BPs。 本期中期票据附递延支付利息条款（以下简称“本条款”）。除非发生强制付 息事件，本期中期票据的每个付息日，公司可自行选择将当期利息以及按照本条款 已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利 息次数的限制；前述利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利息。每笔递延利 息在递延期间应按当期票
16、面利率累计计息。公司有递延支付利息的情形时，直至已 递延利息及其孳息全部清偿完毕，不得从事下列行为：（1）向股东分红；（2）减 少注册资本；（3）向其他普通债券进行付息或兑付。 偿付顺序方面，本期中期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于公 司所有其他待偿还债务融资工具。 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金拟全部用于偿还公司于 2017 年 12 月 4 日发行的 10.00 亿元“17 成都高新 SCP002”。 宏观经济与政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年一季度宏观经济开局稳健，工业生产总体稳定，房地产投资超预期，年一季度宏观经济开局稳健，工业生产总体稳定，房地产投资超预期， 消费拉动力增强有效抵消了净出口下滑对经济增长的影响消费拉动力增强有效抵消了净出口下滑对经济增长的影响 一季度宏观经济运
